1. Moliyalashtirish manbalarining iqtisodiy mazmuni Investitsiya resurslarini shakllantirish manbalarining tarkibi va tarkibi

3 Innovatsiyalarni moliyalashtirishning an’anaviy usullari va shakllari

Investitsiya loyihasini moliyalashtirish strategiyasini asoslash moliyalashtirish usullarini tanlashni, investitsiyalarni moliyalashtirish manbalarini va ularning tuzilishini aniqlashni nazarda tutadi.
Investitsion loyihani moliyalashtirish usuli loyihaning moliyaviy imkoniyatlarini ta'minlash uchun investitsiya resurslarini jalb qilish usuli sifatida ishlaydi.
Quyidagilarni investitsiya loyihalarini moliyalashtirishning an'anaviy usullari deb hisoblash mumkin [18, s.23]:
- o'z-o'zini moliyalashtirish, ya'ni. faqat o'z mablag'lari hisobidan investitsiya qilish;
- korporativlashtirish, shuningdek, o'z mablag'larini moliyalashtirishning boshqa shakllari;
- kredit moliyalashtirish (banklarning investitsiya kreditlari, obligatsiyalar chiqarish);
- budjetdan moliyalashtirish;
- ko'rib chiqilayotgan usullarning turli kombinatsiyalariga asoslangan aralash moliyalashtirish.
Byudjetni moliyalashtirish - qaytarib bo'lmaydigan pul ta'minoti, davlat buyurtmalarini bajarish, davlat dasturlarini amalga oshirish, davlat tashkilotlarini saqlash bilan bog'liq xarajatlar uchun davlat (mahalliy) byudjetdan mablag'lar ajratish (ajratish) bilan ta'minlanadi. Byudjetdan moliyalashtirish umummilliy maqsadlarga erishish yoki davlat tomonidan toʻliq yoki qisman moliyalashtiriladigan tarmoqlar, korxonalar, tashkilotlarning xarajatlarini qoplash uchun maʼlum maqsadli mablagʻlar (byudjet mablagʻlari) ajratish shaklida amalga oshiriladi. Masalan, davlat va mahalliy byudjetlar hisobidan davlat apparati, davlat organlari, armiya, militsiya, militsiya, sud, qisman tashkilotlar, fan, madaniyat, ta’lim muassasalarini saqlash;
Investitsion loyihalarni moliyalashtirish manbalari sifatida investitsiya resurslari sifatida foydalaniladigan mablag‘lar hisoblanadi. Ular ichki (o'z kapitali) va tashqi (jalb qilingan va qarzga olingan kapital)ga bo'linadi[22, c.90].
Ichki moliyalashtirish (o'zini o'zi moliyalashtirish) investitsiya loyihasini amalga oshirishni rejalashtirayotgan korxona tomonidan amalga oshiriladi. U o'z mablag'laridan - ustav (ulush) kapitalidan, shuningdek, korxona faoliyati jarayonida hosil bo'lgan mablag'lar, birinchi navbatda, sof foyda va amortizatsiyadan foydalanishni nazarda tutadi. Shu bilan birga, investitsiya loyihasini amalga oshirish uchun mo'ljallangan mablag'larni shakllantirish qat'iy maqsadli bo'lishi kerak, bunga, xususan, investitsiya loyihasi uchun mustaqil byudjet ajratish orqali erishiladi.
Foyda - kompaniya daromadining asosiy shakli, ortiqcha mahsulot narxini ifodalaydi. Uning qiymati mahsulot (ishlar, xizmatlar)ning sotish bahosi va uning to'liq tannarxi o'rtasidagi farq bo'lgan pul tushumining bir qismi sifatida ishlaydi. Foyda kompaniyaning tijorat faoliyati natijalarining umumiy ko'rsatkichidir. Soliqlar va daromaddan byudjetga boshqa to'lovlarni to'lagandan so'ng korxona sof foyda oladi. Uning bir qismi ishlab chiqarish va ijtimoiy xarakterdagi kapital qo'yilmalarga yo'naltirilishi mumkin. Foydaning ushbu qismi jamg'arma fondi yoki korxonada yaratilgan shunga o'xshash maqsadli boshqa fondning bir qismi sifatida investitsiyalar uchun ishlatilishi mumkin.
Korxonalarga investitsiyalarni moliyalashtirishning ikkinchi asosiy manbai amortizatsiya hisoblanadi. Korxonada amortizatsiya to'planishi muntazam ravishda (oylik) sodir bo'ladi, asosiy ishlab chiqarish fondlari esa har bir takror ishlab chiqarish tsiklidan keyin natura shaklida kompensatsiyani talab qilmaydi. Natijada, korxonalarning asosiy kapitalini takror ishlab chiqarishni kengaytirishga yo'naltirilishi mumkin bo'lgan bo'sh pul mablag'lari (ishlab chiqarish xarajatlariga amortizatsiya ajratmalarini kiritish orqali) shakllanadi. Bundan tashqari, yiliga bir marta eng yangi ob'ektlar foydalanishga topshiriladi, ular uchun amortizatsiya belgilangan me'yorlar bo'yicha hisoblab chiqiladi (balans qiymatining %). Ammo bunday ob'ektlar standart xizmat muddati tugagunga qadar kompensatsiya talab qilmaydi.
Tovar ishlab chiqaruvchilarning raqobati natijasida yuzaga kelgan asosiy vositalarni yangilash zarurati kompaniyalarni innovatsiyalarga keyingi investitsiyalar uchun jamg'armani shakllantirish uchun uskunalarni jadal hisobdan chiqarishni yaratishga majbur qiladi. Investitsiyalarni iqtisodiy rag'batlantirish sifatida tezlashtirilgan amortizatsiya ikki usulda amalga oshiriladi.
Birinchisi, standart xizmat muddati sun'iy ravishda qisqartiriladi va shunga mos ravishda amortizatsiya stavkalari oshadi. Tezlashtirilgan usulda hisoblangan amortizatsiya ajratmalari faqat korxonalar tomonidan jismoniy va ma'naviy eskirgan asbob-uskunalarni yangi, yanada unumdoriga almashtirish uchun ishlatiladi. Katta amortizatsiya ajratmalari hisobiga soliqqa tortiladigan foyda summasi va natijada soliq summasi kamayadi.
Tezlashtirilgan amortizatsiyaning ikkinchi usuli - davlat tomonidan o'rnatilgan asosiy kapitalning me'yoriy muddatini qisqartirmasdan, alohida firmalarga bir necha yillar davomida oshirib ko'rsatilgan miqdorda amortizatsiya chegirmalarini yaratishga ruxsat beriladi, lekin keyingi yillarda ularning kamayishi bilan.
O'z-o'zini moliyalashtirish faqat kichik investitsiya loyihalarini amalga oshirish uchun ishlatilishi mumkin. Ko'p kapital talab qiluvchi investitsiya loyihalari, qoida tariqasida, nafaqat ichki, balki tashqi manbalar hisobidan ham moliyalashtiriladi.
Tashqi moliyalashtirish tashqi manbalardan: moliya institutlari, nomoliyaviy kompaniyalar, aholi, davlat, xorijiy investorlarning mablag‘lari, shuningdek korxona ta’sischilarining moliyaviy resurslaridan qo‘shimcha badallardan foydalanishni nazarda tutadi. U qarzga olingan (kapital moliyalashtirish) va qarzga olingan (ssuda bilan moliyalashtirish) mablag'larni safarbar qilish yo'li bilan amalga oshiriladi.
Aksiyadorlik (shuningdek, ustav kapitaliga ulush va boshqa badallar) investitsiya loyihalarini aktsiyadorlik hisobidan moliyalashtirishni nazarda tutadi. Investitsion loyihalarni o‘z mablag‘lari hisobidan moliyalashtirish quyidagi asosiy shakllarda amalga oshirilishi mumkin[1, 170-bet]:
- investitsiya loyihasini amalga oshirishni moliyaviy ta'minlash maqsadida tashkiliy-huquqiy shakldagi aksiyadorlik jamiyati bo'lgan faoliyat yuritayotgan korxona aksiyalarining qo'shimcha chiqarilishini o'tkazish;
- investitsiya loyihasini amalga oshirish uchun faoliyat yuritayotgan korxona ta’sischilarining qo‘shimcha mablag‘larini (investitsiya badallari, badallar, ulushlar) jalb qilish;
- investitsiya loyihasini amalga oshirish uchun maxsus ishlab chiqilgan yangi korxona tashkil etish.
Aktsiyalarning qo'shimcha chiqarilishi yirik investitsiya loyihalarini, investitsiyalarni rivojlantirish dasturlarini amalga oshirish, investitsiya faoliyatini tarmoq yoki hududiy diversifikatsiya qilish uchun foydalaniladi. Ushbu usuldan asosan yirik investitsiya loyihalarini moliyalashtirishda foydalanish emissiya bilan bog'liq xarajatlar faqat katta miqdordagi jalb qilingan resurslar hisobiga qoplanishi bilan izohlanadi.
Aksiyadorlik kapitalini moliyalashtirish doirasida investitsiya resurslarini jalb qilish oddiy va imtiyozli aksiyalarni qo‘shimcha chiqarish yo‘li bilan amalga oshirilishi mumkin. Imtiyozli aktsiyalarni chiqarish kapitalni moliyalashtirish shakli sifatida oddiy aktsiyalarni chiqarishga qaraganda investitsiya loyihalarini moliyalashtirishning qimmatroq manbai hisoblanadi, chunki imtiyozli aksiyalar uchun aktsiyadorlarga dividendlar to'lash majburiydir. Shu bilan birga, oddiy aksiyalar, imtiyozli aksiyalardan farqli o'laroq, o'z egalariga boshqaruvda ishtirok etish uchun ko'proq huquqlar beradi, shu jumladan investitsiya loyihasini moliyalashtirish uchun mablag'lardan qat'iy maqsadli foydalanishni nazorat qilish imkoniyatini beradi[15, c.240].
Aktsiyalarning qo'shimcha chiqarilishi kompaniya ustav kapitalining ko'payishiga olib keladi. Qo'shimcha masala bo'yicha qarorning qabul qilinishi sobiq aksiyadorlarning ustav kapitalidagi ulushlarining kamayishiga va ularning daromadlarining kamayishiga olib kelishi mumkin. Aksiyalarni qo‘shimcha chiqarish yo‘li bilan investitsiya loyihasini moliyalashtirmoqchi bo‘lgan aksiyadorlik jamiyati aktsiyalarning likvidligi va qiymatini oshirish bo‘yicha samarali strategiyani ishlab chiqishi kerak, bu esa emitentning moliyaviy shaffofligi va axborot ochiqligi darajasini oshirishni, aksiyalarni kengaytirish va rivojlantirishni nazarda tutadi. faoliyat, kapitallashuvni oshirish, moliyaviy ahvolni yaxshilash va imidjni yaxshilash.
Boshqa tashkiliy-huquqiy shakldagi kompaniyalar uchun investitsiya loyihasini amalga oshirish uchun mo‘ljallangan qo‘shimcha mablag‘larni jalb qilish investitsiya badallari, badallari, ta’sischilar yoki taklif etilgan uchinchi shaxslar hammuassislarining ustav kapitalidagi ulushlari hisobiga amalga oshiriladi. Moliyalashtirishning bu usuli aktsiyalarni qo'shimcha chiqarishga qaraganda kamroq tranzaksiya xarajatlari bilan tavsiflanadi, lekin ayni paytda moliyalashtirishning cheklanganligi.
Investitsion loyihani amalga oshirish uchun maxsus ishlab chiqilgan yangi korxonani tashkil etish maqsadli kapitalni moliyalashtirish usullaridan biri bo'lib xizmat qiladi. Undan o‘z investitsiya loyihalarini amalga oshirish uchun korxona tashkil etayotgan va sheriklik kapitalini jalb etishga muhtoj bo‘lgan xususiy tadbirkorlar foydalanishi mumkin; ishlab chiqarishni kengaytirish, ishlab chiqarishni rekonstruksiya qilish va qayta jihozlash, biznes jarayonlarini reinjiniring qilish, prinsipial yangi mahsulotlar va yangi texnologiyalarni o‘zlashtirish loyihalarini amalga oshirish uchun yangi korxona tashkil etuvchi yirik ko‘p tarmoqli kompaniyalar, shu jumladan ularning tarkibiy bo‘linmalari negizida; moliyaviy sog'lomlashtirish maqsadida inqirozga qarshi investitsiya loyihalarini ishlab chiqadigan og'ir moliyaviy ahvoldagi korxonalar va boshqalar.
Bunday hollarda investitsiya loyihasini moliyaviy qo‘llab-quvvatlash uchinchi tomon hammuassislarining yangi korxonaning ustav kapitalini shakllantirishga qo‘shgan hissalari, bosh kompaniya tomonidan ixtisoslashtirilgan loyiha kompaniyalari - sho‘ba korxonalarni ajratish yoki tashkil etish orqali amalga oshiriladi. mavjud korxonalar aktivlarining bir qismini ularga berish orqali yangi korxonalar yaratish.
Investitsiya loyihasini amalga oshirish uchun maxsus ishlab chiqilgan yangi korxona tashkil etish orqali investitsiya loyihalarini moliyalashtirish shakllaridan biri venchur moliyalashtirish hisoblanadi. "Venchur kapitali" (inglizcha venchur - risk) tushunchasi, birinchi navbatda, yuqori xavf bilan bog'liq bo'lgan faoliyatning yangi sohalariga qo'yilgan risk kapitalini anglatadi. Venchur moliyalashtirish innovatsion xarakterdagi investitsiya loyihalarini amalga oshirishning dastlabki bosqichlarini (mahsulotning yangi turlarini va texnologik jarayonlarni ishlab chiqish va o'zlashtirish) amalga oshirish uchun mablag'larni jalb qilish imkonini beradi, lekin shu bilan birga, xavflarning oshishi bilan tavsiflanadi. ushbu loyihalarni amalga oshirish maqsadida tashkil etilgan korxonalar qiymatining sezilarli darajada oshishi. Shu nuqtai nazardan, venchur kapital qo'yilmalari moliyalashtirishdan farq qiladi (qo'shimcha aktsiyalarni sotib olish,
Venchur moliyalashtirish korxonaning ustav kapitaliga investitsiya loyihasini amalga oshirish jarayonida uning qiymati oshganidan keyin korxonadagi o'z ulushini sotishni rejalashtirgan investorlarning mablag'larini jalb qilishni o'z ichiga oladi. Tashkil etilgan korxonaning keyingi faoliyati bilan bog'liq daromadni venchur investordan uning ulushini olgan shaxslar oladi [16, 149-b.].
Venchur sarmoyadorlari (jismoniy shaxslar va ixtisoslashgan investitsiya kompaniyalari) o'z mablag'larini katta foyda olishni kutish bilan investitsiya qilishadi. Ilgari ekspertlar yordamida investitsiya loyihasi ham, uni taklif etayotgan kompaniya faoliyati, moliyaviy ahvoli, kredit tarixi, boshqaruv sifati, intellektual mulk ob’ektlarining o‘ziga xos jihatlari ham atroflicha tahlil qilinardi. Loyihaning innovatsionlik darajasiga alohida e'tibor qaratiladi, bu ko'p jihatdan kompaniyaning tez o'sishi potentsialini belgilaydi.
Kredit moliyalashtirishning asosiy shakllari banklarning investitsiya kreditlari va maqsadli obligatsiyali kreditlardir.
Banklarning investitsiya kreditlari investitsiya loyihalarini tashqi moliyalashtirishning eng samarali shakllaridan biri bo‘lib, korxonalar o‘z mablag‘lari hisobidan ularning amalga oshirilishini va qimmatli qog‘ozlar chiqarilishini ta’minlay olmagan hollarda amalga oshiriladi.
Investitsiya kreditlari, qoida tariqasida, o'rta va uzoq muddatli. Investitsion kreditni jalb qilish muddati investitsiya loyihasini amalga oshirish shartlari bilan taqqoslanadi. Shu bilan birga, investitsiya krediti imtiyozli davrni ta'minlashi mumkin, ya'ni. asosiy qarzni to'lash uchun imtiyozli davr. Ushbu shart kreditga xizmat ko'rsatishni osonlashtiradi, lekin uning narxini oshiradi, chunki foizlar to'lovlari qarzning to'lanmagan summasidan hisoblanadi.
Loyihani moliyalashtirish investitsiya kreditining bir turi hisoblanadi. Mablag'larni qaytarish loyihaning o'zi tomonidan yaratilgan pul oqimi hisobiga, ya'ni to'lash maqsadida boshqa mablag' manbalarini jalb qilmasdan amalga oshiriladigan loyihalarni kreditlash usuli.
Klassik loyihani moliyalashtirish va investitsiya krediti o'rtasidagi muhim farq shundaki, loyihani moliyalashtirishda qarz oluvchining majburiyatlarining garovi (garovi) loyihaning o'zi mulki (ko'chmas mulk, asbob-uskunalar va boshqalar) hisoblanadi. Ko'pincha loyihani moliyalashtirish uchun maxsus yuridik shaxs tuziladi va ushbu yuridik shaxsning ulushi (ulushi) kreditorga garovga qo'yiladi.
Loyihani moliyalashtirish - bu investitsiyalarni jalb qilish usullaridan biri bo'lib, bu loyihaga mablag'larni jalb qilish bo'lib, daromad manbai ushbu loyihaning rejalashtirilgan pul oqimi, tijorat va investitsiya kreditlari bilan esa kreditni qaytarish manbai. Qoida tariqasida, Qarz oluvchining umumiy faoliyati hisoblanadi. Loyihani amalga oshirish uchun mablag 'to'plashning muhim tarkibiy qismi moliyalashtirish sxemasini qarz oluvchi uchun maksimal samaraga erishadigan tarzda tuzishdir.
Loyihani moliyalashtirishning ta'rifi tashabbuskorning risklarini kamaytirishni nazarda tutadi va shunga mos ravishda moliyachining risklarini oshiradi.
Kreditorning qanchalik tavakkal qilishiga qarab, loyihani moliyalashtirishning 3 shakli mavjud:
* qarz oluvchiga to'liq murojaat qilish bilan;
* qarz oluvchiga hech qanday murojaat qilmasdan;
* qarz oluvchiga cheklangan murojaat bilan.
Regress - bu kreditni qaytarish to'g'risidagi da'vo.
To'liq resurs moliyalashtirish loyihani moliyalashtirishning eng keng tarqalgan shakli hisoblanadi. Ushbu shakl loyihani moliyalashtirish uchun zarur mablag'larni olishning tezligi va qulayligi tufayli afzallik beriladi va qo'shimcha ravishda, ushbu moliyalashtirish shaklining narxi boshqa ikkitasidan pastroqdir.
Moliyalashtirishning ushbu shakli quyidagi variantlarda qo'llaniladi:
1. Mijozlari qarz oluvchining qolgan daromadlari hisobidan kreditlarni to‘lash imkoniyatiga ega bo‘lgan past rentabelli yoki notijorat loyihalarni moliyalashtirish uchun mablag‘lar bilan ta’minlash. Bularga, masalan, ijtimoiy yo'nalishga ega bo'lgan loyihalar kiradi;
2. Eksport krediti ko'rinishidagi mablag'larni taqdim etish. Ko'pgina ixtisoslashgan eksport kredit agentliklari uchinchi shaxslarning qo'shimcha kafolatlarisiz loyihalarning tavakkalchiligini o'z zimmalariga olishlari mumkin, lekin ayni paytda mablag'larni faqat shunday shaklda berishga rozi;
3. Loyiha uchun berilgan kafolatlarning ishonchliligi yetarli emasligi;
4. Xarajatlarning kichik o'sishiga juda sezgir bo'lgan kichik loyihalar uchun mablag'larni ta'minlash.
Qarz oluvchiga murojaat qilmasdan loyihani moliyalashtirishda kreditor qarz oluvchidan hech qanday kafolatlarga ega emas va loyihani amalga oshirish bilan bog'liq deyarli barcha risklarni o'z zimmasiga oladi. Moliyalashtirishning ushbu shakli qarz oluvchiga ko'proq xarajat qiladi, chunki kreditor yuqori xavf uchun etarli darajada kompensatsiya qilinishiga umid qiladi.