Capital Volume I

Added in the 4th German edition. — [We find ourselves once more in a period of serious change in the 
relative values of gold and silver. About 25 years ago the ratio expressing the relative value of gold 
and silver was 15-1/2:1; now it is approximately 22:1, and silver is still constantly falling as against 
gold. This is essentially the result of a revolution in the mode of production of both metals. Formerly 
gold was obtained almost exclusively by washing it out from gold-bearing alluvial deposits, products 
of the weathering of auriferous rocks. Now this method has become inadequate and has been forced 
into the background by the processing of the quartz lodes themselves, a way of extraction which 
formerly was only of secondary importance, although well known to the ancients (Diodorus, III, 12-
14) (Diodor’s v. Sicilien “Historische Bibliothek,” book III, 12-14. Stuttgart 1828, pp. 258-261). 
Moreover, not only were new huge silver deposits discovered in North America, in the Western part 
of the Rocky Mountains, but these and the Mexican silver mines were really opened up by the laying 
of railways, which made possible the shipment of modern machinery and fuel and in consequence the 
mining of silver on a very large scale at a low cost. However there is a great difference in the way the 
two metals occur in the quartz lodes. The gold is mostly native, but disseminated throughout the 
quartz in minute quantities. The whole mass of the vein must therefore be crushed and the gold either 
washed out or extracted by means of mercury. Often 1,000,000 grammes of quartz barely yield 1-3 
and very seldom 30-60 grammes of gold. Silver is seldom found native, however it occurs in special 
quartz that is separated from the lode with comparative ease and contains mostly 40-90% silver; or it 
is contained, in smaller quantities, in copper, lead and other ores which in themselves are worthwhile 
working. From this alone it is apparent that the labour expended on the production of gold is rather 

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Chapter 3 
increasing while that expended on silver production has decidedly decreased, which quite naturally 
explains the drop in the value of the latter. This fall in value would express itself in a still greater fall 
in price if the price of silver were not pegged even to-day by artificial means. But America’s rich 
silver deposits have so far barely been tapped, and thus the prospects are that the value of this metal 
will keep on dropping for rather a long time to come. A still greater contributing factor here is the 
relative decrease in the requirement of silver for articles of general use and for luxuries, that is its 
replacement by plated goods, aluminium, etc. One may thus gauge the utopianism of the bimetallist 
idea that compulsory international quotation will raise silver again to the old value ratio of 1:15-1/2. It 
is more likely that silver will forfeit its money function more and more in the markets of the world. — 
F E.] 
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The opponents, themselves, of the mercantile system, a system which considered the settlement of 
surplus trade balances in gold and silver as the aim of international trade, entirely misconceived the 
functions of money of the world. I have shown by the example of Ricardo in what way their false 
conception of the laws that regulate the quantity of the circulating medium, is reflected in their equally 
false conception of the international movement of the precious metals (l.c., pp. 150 sq.). His erroneous 
dogma: “An unfavourable balance of trade never arises but from a redundant currency.... The 
exportation of the coin is caused by its cheapness, and is not the effect, but the cause of an 
unfavourable balance,” already occurs in Barbon: “The Balance of Trade, if there be one, is not the 
cause of sending away the money out of a nation; but that proceeds from the difference of the value of 
bullion in every country.” (N. Barbon; l.c., pp. 59, 60.) MacCulloch in “The Literature of Political 
Economy, a classified catalogue, Lond. 1845,” praises Barbon for this anticipation, but prudently 
passes over the naïve forms, in which Barbon clothes the absurd supposition on which the “currency 
principle” is based. The absence of real criticism and even of honesty, in that catalogue culminates in 
the sections devoted to the history of the theory of money; the reason is that MacCulloch in this part of 
the work is flattering Lord Overstone whom he calls “facile princeps argentanorum.” 
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For instance, in subsidies, money loans for carrying on wars or for enabling banks to resume cash 
payments, &c., it is the money-form, and no other, of value that may be wanted. 
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“I would desire, indeed, no more convincing evidence of the competency of the machinery of the 
hoards in specie-paying countries to perform every necessary office of international adjustment, 
without any sensible aid from the general circulation, than the facility with which France, when but 
just recovering from the shock of a destructive foreign invasion, completed within the space of 27 
months the payment of her forced contribution of nearly 20 millions to the allied powers, and a 
considerable proportion of the sum in specie, without any perceptible contraction or derangement of 
her domestic currency, or even any alarming fluctuation of her exchanges.” (Fullerton, l.c., p. 141.) 
[Added in the 4th German edition. — We have a still more striking example in the facility with which 
the same France was able in 1871-73 to pay off within 30 months a forced contribution more than ten 
times as great, a considerable part of it likewise in specie. — F. E.] 
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“L’argent se partage entre les nations relativement au besoin qu’elles en ont ... étant toujours attiré 
par les productions.” [“Money is shared among the nations in accordance with their need for it ... as it 
is always attracted by the products”] (Le Trosne, l.c., p. 916.) “The mines which are continually 
giving gold and silver, do give sufficient to supply such a needful balance to every nation.” (J. 
Vanderlint, l.c., p. 40.) 
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“Exchanges rise and fall every week, and at some particular times in the year run high against a 
nation, and at other times run as high on the contrary.” (N. Barbon, l.c., p. 39) 
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These various functions are liable to come into dangerous conflict with one another whenever gold 
and silver have also to serve as a fund for the conversion of bank-notes. 

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Chapter 3 
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“What money is more than of absolute necessity for a Home Trade, is dead stock ... and brings no 
profit to that country it’s kept in, but as it is transported in trade, as well as imported.” (John Bellers, 
“Essays,” p. 13.) “What if we have too much coin? We may melt down the heaviest and turn it into the 
splendour of plate, vessels or utensils of gold or silver, or send it out as a commodity, where the same 
is wanted or desired; or let it out at interest, where interest is high.” (W. Petty: “Quantulumcunque,” p. 
39.) “Money is but the fat of the Body Politick, whereof too much doth as often hinder its agility, as 
too little makes it sick ... as fat lubricates the motion of the muscles, feeds in want of victuals, fills up 
the uneven cavities, and beautifies the body; so doth money in the state quicken its action, feeds from 
abroad in time of dearth at home, evens accounts ... and beautifies the whole; altho more especially the 
particular persons that have it in plenty.” (W. Petty, “Political Anatomy of Ireland,” p. 14.) 

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