Экономика предприятия

27. Банкротство (Б), реорганизация и ликвидация предприятия: экспресс-диагностика, оценка структуры баланса, государственное регулирование
Одна из целей анализа финансового состояния – своевременное выявление признаков банкротства предприятия. Б. связано с неплатежеспособностью предприятия, т.е. с таким его состоянием, при котором оно не может погашать свои обязательства. При этом неплатежеспособность предшествует банкротству предприятия.
Б. – это признанная арбитражным судом или объявленная должником неспособность в полном объеме удовлетворить требования кредиторов по денежным обязательствам и (или) исполнить обязанность по уплате обязательных взносов в бюджет соответствующего уровня (федеральный, бюджет субъекта РФ, местный) и во внебюджетные Фонды в порядке и на условиях, установленных законом. Под денежным обязательством понимается обязанность должника уплатить кредитору определенную сумму по гражданско-правовому договору и иным основаниям, предусмотренным ГК РФ. Юр. лицо считается неспособным удовлетворить требование кредиторов по денежным обязательствам и (или) исполнить обязанность по уплате обязательных платежей, если соответствующие обязательства или обязанности не исполнены им в течение трех месяцев с момента наступления даты их исполнения. Состав и размер обязательств и обязанностей по обязательным платежам определяются на момент подачи заявления в арбитражный суд о признании должника банкротом.
В состав денежных обязательств включаются: - задолженность за переданные товары, выполненные работы, оказанные услуги; - суммы займа с учетом процентов, подлежащих уплате должником.
Не учитываются обязательства: - перед гражданами за причинение вреда жизни и здоровью; - перед учредителями (участниками) должника; - неустойки (штрафы, пени) за неисполнение или ненадлежащее исполнение денежного обязательства.
Арбитражным судом принимается заявление о признании должника банкротом, если требования к должнику – юридическому лицу в совокупности составляют не менее 500, а к должнику-гражданину не менее 100 МРОТ и указанные требования не удовлетворены должником в течение трех месяцев.
Б. может быть преднамеренным или фиктивным. Фиктивное Б. представляет собой ситуацию, когда у должника при подаче заявления в арбитражный суд имеется возможность удовлетворить требования кредиторов в полном объеме, что делается обычно с целью получения от кредиторов отсрочки платежей или скидки с долгов. Должник, подавший такое заявление, несет перед кредиторами ответственность за ущерб, причиненный подачей такого заявления.
Преднамеренное Б. возникает по вине учредителей (участников) должника и иных лиц, в том числе руководителя предприятия, которые имеют право давать обязательные для должника указания либо иным образом определять его действия. Такое происходит, когда руководитель или собственник в личных или в чьих-либо интересах умышленно делает предприятие неплатежеспособным. Отечественная экономика содержит немало предпосылок для Б. или несостоятельности хозяйствующих субъектов. В настоящее время разрабатывается и совершенствуется нормативная база в этой области.
В качестве основных причин возникновения состояния Б. можно привести следующие.
1. Объективные причины, создающие условия хозяйствования, которые, в свою очередь, можно разделить на три группы:
1.1. Общеэкономические:
- спад объема национального дохода;
- рост инфляции;
- несовершенство финансовой, денежной, кредитной, налоговой систем;
- несовершенство нормативной и законодательной базы предпринимательской деятельности;
- замедление платежного оборота;
- снижение уровня реальных доходов населения;
- рост безработицы.
1.2. Рыночные:
- снижение емкости внутреннего рынка;
- усиление монополизма на рынке;
- существенное снижение спроса;
- снижение активности фондового рынка;
- нестабильность валютного рынка.
1.3. Прочие:
- политическая нестабильность;
- негативные демографические тенденции;
- стихийные бедствия;
- ухудшение криминогенной ситуации.
2. Субъективные причины, относящиеся непосредственно к деятельности предприятия и зависящие от самого предприятия, которые также можно разделить на три группы в зависимости от особенностей формирования денежных потоков предприятия – причины, связанные с операционной, инвестиционной и финансовой деятельностью предприятия:
2.1. Операционные факторы:
- неэффективный маркетинг;
- неэффективная структура текyщиx затрат (высокая доля постоянных издержек);
- низкий уровень использования основных средств;
- высокий размер страховых и сезонных запасов;
- недостаточно диверсифицированный ассортимент продукции;
- неэффективный производственный менеджмент.
2.2. Инвестиционные факторы:
- неэффективный фондовый портфель;
- большая длительность строительно-монтажных работ;
- существенный перерасход инвестиционных ресурсов;
- неэффективный инвестиционный менеджмент.
2.3. Финансовые факторы:
- неэффективная финансовая стратегия;
- неэффективная структура активов;
- чрезмерная доля заемного капитала;
- высокая доля краткосрочных источников привлечения заемного капитала; .
- рост дебиторской задолженности;
- высокая стоимость капитала;
- превышение допустимых уровней финансовых рисков;
- неэффективный финансовый менеджмент.
Вероятность Б. предприятия увеличивается в том случае, если наблюдаются снижение объемов продаж, объема производства, качества и цены продукции; приближение цен на некоторые виды продукции к ценам на аналогичные, но более высококачественные импортные; неоправданно высокие затраты; низкая рентабельность продукции; слишком длительный цикл производства; большие долги, взаим­ные неплатежи.
В соответствии с Федеральным законом «О несостоятельности (Б.)» мерами по восстановлению платежеспособности должника могут быть:
- перепрофилирование производства;
- закрытие нерентабельных производств;
- ликвидация дебиторской задолженности;
- продажа части имущества должника;
- уступка прав требования должника;
- продажа предприятия (бизнеса) должника;
- иные способы восстановления платежеспособности.
Одна из целей анализа финансового состояния – своевременное выявление признаков банкротства предприятия. Б. связано с неплатежеспособностью предприятия, т.е. с таким его состоянием, при котором оно не может погашать свои обязательства. При этом неплатежеспособность предшествует Б. предприятия.
Универсальный рецепт от любого банкротства – проведение систематического финансового анализа предприятия. В первую очередь, это необходимо для выявления признаков банкротства предприятия и принятия правильных управленческих решений о будущем предприятия.
Оценку вероятности банкротства можно проводить с помощью финансового анализа, так как именно он позволяет выяснить, в чем заключается конкретная «болезнь» экономики предприятия-должника и что нужно делать, чтобы от нее излечиться. Именно он располагает широким арсеналом средств по прогнозированию возможного Б. предприятия и дает возможность заблаговременно продумать и реализовать меры по выходу предприятия из кризисной ситуации.
Первые сигналы надвигающегося Б. – задержки с представлением финансовой отчетности, так как они, возможно, свидетельствовать о работе финансовых служб, а также резкие изменения в структуре баланса и отчета о финансовых результатах. О неблaгoприятном финансовом состоянии предприятия свидетельствуют также такие моменты, как: наличие убытков от основной хозяйственной деятельности; недостаток оборотных средств; затруднения в получении коммерческих кредитов; уменьшение поступления денежных средств от хозяйственных операций; падение рыночной цены ценных бумаг, выпущенных предприятием; неспособность погасить срочные обязательства и др.
В соответствии с рекомендациями Комитета по обобщению практики аудирования (Великобритания) признаки Б.при многокритериальном подходе обычно делят на две группы. К первой группе относятся показатели, свидетельствующие о возможных финансовых затруднениях и вероятности Б. в недалеком будущем:
- повторяющиеся существенные потери в основной деятельности, выражающиеся в хроническом спаде производства, сокращении объемов продаж и хронической убыточности;
- наличие хронически просроченной кредиторской и дебиторской задолженности;
- низкие значения коэффициентов ликвидности;
- увеличение до опасных пределов доли заемного капитала в общей его сумме;
- дефицит собственного оборотного капитала;
- систематическое увеличение продолжительности оборота капитала;
- наличие сверхнормативных запасов сырья и готовой продукции;
- использование новых источников финансовых ресурсов на невыгодных условиях;
- неблагоприятные изменения в портфеле заказов;
- падение рыночной стоимости акций предприятия;
- снижение производственного потенциала и т.д.
Во вторую группу входят показатели, неблагоприятные значения которых не дают основания рассматривать текущее финансовое состояние как критическое, но сигнализируют о возможности его резкого ухудшения в будущем при неприятии действенных мер:
- чрезмерная зависимость предприятия от какого-либо одного конкретного проекта, типа оборудования, вида актива, рынка сырья или pынкa сбыта;
- потеря ключевых контрагентов;
- недооценка обновления техники и технологии;
- потеря опытных сотрудников аппарата управления;
- вынужденные простои;
- неритмичная работа;
- неэффективные долгосрочные соглашения;
- недостаточность капитальных вложений и т.п.
К достоинствам данной системы индикаторов возможного Б. можно отнести системный и комплексный подходы, а к недостаткам – субъективность прогнозного решения.
Анализ и оценку структуры баланса предприятия с целью выявления неудовлетворительной структуры баланса предприятия можно проводить на основе:
- коэффициента текущей ликвидности;
- коэффициента обеспеченности сoбcтвeнными средствами;
- коэффициента восстановления (утраты) платежеспособности, который характеризует наличие собственных средств у предприятия и является одним из коэффициентов, позволяющих оценить финансовую устойчивость предприятия.
На основании указанной системы критериев принимаются решения:
- о признании структуры баланса предприятия неудовлетворительной, а предприятия неплатежеспособным;
- о наличии реальной возможности у предприятия-должника восстановить свою платежеспособность;
- о наличии реальной возможности утраты платежеспособности предприятия, когда оно в ближайшее время не сможет выполнить свои обязательства перед кредиторами.
Структура баланса предприятия признается неудовлетворительной, а предприятие неплатежеспособным, если выполняется одно из следующих условий:
1) коэффициент текущей ликвидности на конец отчетного периода имеет значение менее 2;
2) коэффициент обеспеченности собственными средствами – менее 0,1.
В обратном случае структура баланса предприятия признается удовлетворительной.
Далее рассчитывается коэффициент восстановления или утраты платежеспособности с целью проверки реальной возможности у предприятия восстановить либо утратить свою платежеспособность в течение определенного времени. Коэффициент восстановления платежеспособности ( ) рассчитывается, если структура баланса признана неудовлетворительной и наоборот:

где и коэффициенты текущей ликвидности соответственно на конец и начало отчетного периода;
У - период восстановления (утраты) платежеспособности (при расчете коэффициента восстановления неплатежеспособности У = 6 месяцам, при расчете коэффициента утраты неплатежеспособности У = 3 месяцам);
Т - продолжительность отчетного периода.
Коэффициент восстановления (утраты) платежеспособности показывает наличие у предприятия реальной возможности восстановить либо утратить свою платежеспособность в течение определенного периода. Однако, в отличие от первых двух коэффициентов, коэффициент восстановления (утраты) платежеспособности - искусственный показатель, так как в числителе находится прогнозное значение коэффициента текущей ликвидности, рассчитанного на перспективу, а в знаменателе - его нормативное значение.
Коэффициент восстановления платежеспособности рассчитывается сроком на 6 месяцев. Значение коэффициента больше 1 свидетельствует о наличии у предприятия возможности восстановить свою платежеспособность.
При неудовлетворительной структуре баланса для проверки устойчивости финансового положения предприятия рассчитывается коэффициент утраты платежеспособности сроком на 3 месяца. Если значение этого коэффициента менее 1, то cyщеcтвyeт вероятность того, что предприятие в ближайшее время не сможет выполнять свои обязательства перед кредиторами.
Признание предприятия неплатежеспособным не означает признания его несостоятельным, не влечет за собой наступления гражданско-правовой ответственности собственника. Это лишь зафиксированное состояние финансовой неустойчивости, направленное на обеспечение оперативного контроля за финансовым положением предприятия и заблаговременного осуществления мер по предупреждению несостоятельности, а также для стимулирования предприятия к самостоятельному выходу из кризисного состояния.
В соответствии с Методическими указаниями по проведению анализа финансового состояния организаций для оценки платежеспособности и финансовой устойчивости рассчитываются следующие показатели:
1. Степень платежеспособности общая (К2) - рассчитывается как частное от деления суммы заемных средств (обязательств) предприятия на среднемесячную выручку:
К2 = (стр. 590 баланса + стр. 690 баланса) / К1
где К1 - среднемесячная выручка, которая рассчитывается как отношение выручки, полученной организацией за отчетный период, к количеству месяцев в отчетном периоде.
Показатель степени общей платежеспособности характеризует общую ситуацию с платежеспособностью предприятия, объемами его заемных средств и сроками возможного погашения задолженности предприятия перед его кредиторами. Структура долгов и способы кредитования предприятия характеризуются распределением показателя «степень платежеспособности общая» на коэффициенты задолженности по кредитам банков и займам другим организациям, фискальной системе, внутреннему долгу. Перекос структуры долгов в сторону товарных кредитов от других предприятий, скрытого кредитования за счет неплатежей фискальной системе государства и задолженности по внутренним выплатам отрицательно характеризует хозяйственную деятельность предприятия.
2. Коэффициент задолженности по кредитам банков и займам (К3) вычисляется как частное от деления суммы долгосрочных пассивов и краткосрочных кредитов банков и займов на среднемесячную выручку:
К3 = (стр. 590 баланса + стр. 610 баланса) / К1
3. Коэффициент задолженности другим организациям (К4) вычисляется как частное от деления суммы обязательств по строкам баланса «Поставщики и подрядчики», «Векселя к уплате», «Задолженность перед дочерними и зависимыми обществами», «Авансы полученные» и «Прочие кредиторы» на среднемесячную выручку:
К4 = (стр. 621 + стр. 622 + стр. 623 + стр. 627 + стр. 628 баланса)/ К1.
4. Коэффициент задолженности фискальной системе (К5) вычисляется как частное от деления суммы обязательств по строкам баланса «Задолженность перед государственными внебюджетными фондами», «Задолженность перед бюджетом» на среднемесячную выручку:
K5 = (стр. 625 + стр. 626 баланса) / К1.
5. Коэффициент внутреннего долга (К6) вычисляется как частное от деления суммы обязательств по строкам баланса «Задолженность перед персоналом организации», «Задолженность участникам, учредителям по выплате доходов», «Доходы будущих периодов», «Резервы предстоящих расходов», «Прочие краткосрочные обязательства» на среднемесячную выручку:
К6 = (стр. 624 + стр. 630 + стр. 640 + стр. 650 + стр. 660 баланса)/ К1
Общая степень платежеспособности и· распределение показателя по виду задолженности представляют собой значения обязательств, отнесенные к среднемесячной выручке предприятия, и являются показателями оборачиваемости по соответствующей группе обязательств предприятия. Кроме того, эти показатели определяют, в какие средние сроки предприятие может рассчитаться со своими кредиторами при условии сохранения среднемесячной выручки, полученной в данном отчетном периоде, если не осуществлять никаких текущих расходов, а всю выручку направлять на расчеты с кредиторами.
6. Степень платежеспособности по текущим обязательствам (К7) определяется как соотношение текущих заемных средств (краткосрочных обязательств) предприятия к среднемесячной выручке:
К7 = стр. 690 баланса / К1
Этот показатель характеризует ситуацию с текущей платежеспособностью предприятия, объемами краткосрочных заемных средств и сроками возможного погашения текущей задолженности предприятия перед его кредиторами.
В зависимости от степени платежеспособности по текущим обязательствам, рассчитанной на основе данных за последний отчетный период. предприятия разделяются на три группы:
1) платежеспособные, у которых значение данного показателя не превышает 3 месяцев;
2) неплатежеспособные первой категории, у которых значение показателя составляет от 3 до 12 месяцев;
3) неплатежеспособные второй категории, у которых значение данного показателя превышает 12 месяцев.
Что касается зарубежного опыта в части прогнозирования вероятности банкротства, то самой простой является двухфакторная модель. Для нее выбирают два ключевых показателя, от которых зависит вероятность банкротства предприятия. В американской практике для определения итогового показателя вероятности банкротства (Z2) используют показатель текущей ликвидности и показатель удельного веса заемных средств в активах. Они перемножаются на соответствующие константы - определенные практическими расчетами весовые коэффициенты (α, β, γ). В результате получается следующая формула

где α = - 0,3877, β = - 1,0736, γ = +0,0579;
К3 - удельный вес заемных средств в активах, который рассчитывается по формуле .
Если в результате расчета значение Z2 < 0, то вероятность банкротства невелика. Если же Z2 > 0, то существует высокая вероятность банкротства анализируемого предприятия.
Однако при использовании данного показателя следует учитывать, что в России, в отличие от США, иные финансовые условия, темпы инфляции, условия кредитования, другая налоговая система, производительность труда, фондоотдача и т.п. Кроме того, двухфакторная модель не обеспечивает комплексную оценку финансового положения предприятия.
Поэтому в международной практике для определения признаков банкротства предприятий также используется формула Z-счета Е. Альтмана. Данная модель представляет собой алгоритм интегральной оценки угрозы банкротства предприятия, основанный на комплексном учете важнейших показателей, диагностирующих кризисное финансовое состояние предприятия. На основе обследования предприятий-банкротов Э. Альтман определил коэффициент значимости отдельных факторов и интегральной оценке вероятности банкротства.
Модель Альтмана имеет следующий вид:
Z-счет = (Оборотный капитал / Все активы) × 1,2 + (Нераспределенная прибыль / Все активы) × 1,4 + (Доход от основной деятельности / Все активы) × 3,3 + (Рыночная стоимость обычных и привилегированных акций / Все активы)·× 0,6 + (Объем продаж / Все активы) × 1.
Если после произведенных расчетов окажется, Z-счет равен или меньше меньше 1,8, то вероятность банкротства этого предприятия банкротства очень высока; при величине Z-счета от 1,8 до 2,7 - вероятность банкротства высокая; от 2,8 до 2,9 - банкротство возможно; от 3,0 и выше - вероятность банкротства очень низкая.
Несмотря на относительную простоту использования, в российских экономических условиях эта модель для оценки угрозы банкротства не позволяет получить достаточно объективный результат. Это вызывается различиями в учете отдельных показателей, влиянием инфляции на их формирование, несоответствием балансовой и рыночной стоимости отдельных активов и другими объективными причинами, которые определяют необходимость корректировки коэффициентов значимости показателей, приведенных в модели Альтмана, и учета ряда других показателей оценки кризисного состояния предприятия.