Инновации в туризме

4.3. Роль и характер инвестиций в инновационных
Процессах

Инновационный процесс невозможен без инвестиционной деятельности, которая включает: маркетинговые исследования; вложение средств с целью сохранения и увеличения капитала; проектирование, строительство, пуск или приобретение готового объекта (при финансовых инвестициях отсутствует); получение прибыли.

Целью инвестиций является получение прибыли от вложенных средств, а целью инноваций — улучшение объекта инвестирования.
В качестве основных источников инвестиций в инновации вы­ступают:
собственные средства предприятий, организаций и объедине­ний;
ассигнования из бюджетов всех уровней и из внебюджетных фондов;
заемные средства организаций, учреждений и частных лиц на финансовом рынке;
иностранные инвестиции.
Основными источниками собственных средств являются амор­тизационные отчисления, прибыль, аккумулированный капитал.
Амортизационные отчисления. Они занимают ведущее место в структуре собственных средств предприятия, прослеживается тен­денция роста их доли, особенно в условиях ускоренной амортизации.
Прибыль. Обычно большая часть прибыли, остающейся в рас­поряжении предприятия, уходит на потребление и только 35 — 45 % идет на накопления.
Аккумулированный капитал. Акционерные предприятия имеют большие потенциальные возможности привлекать инвестицион­ные ресурсы путем дополнительной эмиссии акций.
Решение крупномасштабных научно-технических проблем обес­печивается путем финансирования целевых, комплексных про­грамм, формирования фондов из средств бюджетов всех уровней. Для финансирования инноваций часто привлекаются заемные средства, источниками которых являются банковские и коммер­ческие кредиты, лизинг.
В современных условиях интенсивного научно-технического развития освоение нововведений практически невозможно без инвестиций. Это понимают как частные предприниматели и круп­ные промышленные компании, так и руководители государств, поэтому для содействия внедрению в производство новейших до­стижений науки используются экономические механизмы, позво­ляющие свести к минимуму финансовые риски инвесторов. Од­ним из них является рисковое финансирование нововведений — венчурные инвестиции.
Впервые венчурные инвестиции были осуществлены в США в 1946 г., когда созданная в Бостоне американская корпорация по исследованиям и разработкам профинансировала фирму «ДЭК», ставшую впоследствии одним из крупнейших производителей вычислительной техники.
Венчурный бизнес не только изменил структуру производствен­ных сил общества, но заметно повлиял на сложившиеся произ­водственные отношения.
На авансцену современной экономики вышли малый и сред­ний наукоемкий бизнес и стоящие за ним новые институцио­нальные структуры, обеспечивающие плодотворное объединение новых научных знаний, финансов и методов управления. Это на­шло отражение и в экономической теории, которая в новых мо­делях экономического роста наравне с традиционными фактора­ми производства — трудом (L) и капиталом (К) — выделяет и фактор человеческого капитала (Н).
Венчурное финансирование отличается принципиально от бюд­жетного финансирования и банковского кредитования тем, что капитал инвестируется под перспективную идею без гарантирован­ного обеспечения имеющимся имуществом, сбережениями или прочими активами предпринимателя. Залогом служит приобретение прав на все новации как запатентованные, так и беспатентные (ноу-хау) и, в случае успеха, участие в прибыли венчурных ком­паний.
Еще одно отличие состоит в том, что инвесторы наряду с пред­принимателем активно участвуют в управлении финансируемыми проектами на всех этапах их осуществления. Венчурные инвести­ции чреваты высокой степенью риска, но в то же время, в случае успеха, обеспечивают высокие сверхприбыли. Поэтому инвесторы берут на себя проведение экспертизы бизнес-плана, заботятся о привлечении других инвесторов, размещении акций, помогают
формировать команду высших менеджеров фирмы. Но даже этих усилий часто бывает недостаточно для успешной реализации ин­новационных проектов, немалая часть которых по разным причи­нам завершается неудачно.
Основной организационной формой рискового финансирова­ния является создание венчурных фондов. Такие фонды обычно имеют статус финансового товарищества (партнерства) с огра­ниченной ответственностью. Их участники получают прибыль и несут убытки пропорционально вложенным средствам. Венчурные фонды готовы вкладывать средства в новые наукоемкие разработ­ки даже при высокой степени их неопределенности, поскольку в случае успешного развития событий за короткий срок можно при­умножить вложенный капитал. Венчурное финансирование при­ходит на помощь предпринимателю в случаях, сопряженных с высокой степенью риска и неопределенности, когда отказывают­ся работать традиционные механизмы кредитования. Солидные размеры вознаграждения — это премия за риск и одновременно за высокие профессиональные навыки инвесторов, сумевших рас­познать и вовремя поддержать перспективные проекты.
За последние 20 лет механизм венчурного финансирования превратился в важный элемент национальных инновационных систем большинства развитых стран мира. Основная функция это­го механизма заключается в предоставлении финансовых ресур­сов на осуществление предпринимательских проектов на началь­ных, самых рискованных и трудно прогнозируемых стадиях.
Структура венчурного капитала в разных странах сильно отли­чается, что является следствием особенностей законодательного регулирования и сложившимися нормами в финансовой сфере. Стабильное место среди источников венчурного капитала зани­мают промышленные и торговые корпорации, страховые компании, пенсионные и другие фонды.
Таблица 4.1
Участие партнеров с ограниченной ответственностью в формировании венчурных фондов США (%)

Источник поступления венчурного капитала		Годы
	1980	1990	1995
Пенсионные фонды	29,8	52,5	39,2
Корпорации	19,2	6,8	2,0
Страховые компании	13,3	9,3	18,5
Индивидуальные инвесторы	15,4	11,4	17,5
Благотворительные фонды	13,9	12,6	22,7
Иностранные инвесторы	8,3	7,5	—

. Динамика участия партнеров в венчурных фондах США в 1980—1995 г. показана в табл. 4.1.

Как видно из таблицы, основные структурные изменения были связаны с выходом на лидирующие позиции пенсионных и благо­творительных фондов. Вместе с тем сохранили и даже увеличили свой интерес к участию в венчурном бизнесе страховые компа­нии и индивидуальные инвесторы.
Венчурный капитал в странах Западной Европы пополняется несколько иначе, чем в США. Он растет за счет государственных учреждений, коммерческих банков, университетов и других нети­пичных для США источников. Наиболее характерная особенность стран Западной Европы — высокий удельный вес участия в вен­чурном бизнесе банковских структур (около 30 %), корпораций (более 9 %) и правительственных агентств (примерно 5 %).
Венчурный капитал привлекает высокая норма прибыли при успешном внедрении научно-исследовательских и опытно-конст­рукторских разработок. Но так бывает не всегда. В случае наступле­ния экономического кризиса возможны вложения венчурного ка­питала в менее рискованные сферы деятельности (строительство, производство товаров широкого потребления, здравоохранение и др.).
За прошедшие полвека наблюдалось несколько чередующихся периодов роста и спада интереса к венчурному бизнесу. После очередного циклического спада венчурный бизнес, как правило, выходил на новый качественный уровень роста.
В России первые венчурные фонды появились после достигну­того в 1993 г. соглашения между странами «большой семерки» и Европейским Союзом о поддержке приватизированных российских предприятий. В рамках этого соглашения Европейский банк рекон­струкции и развития (ЕБРР) за три года создал на территории России 11 региональных венчурных фондов, которые должны были инвестировать в частные компании с числом работающих от 200 до 5 000 человек от 300 тыс. до 3 млн долл. США После экономическо­го кризиса 1998 г. многие фонды произвели переоценку стоимости своих вложений, и в результате к весне 1999 г. значительная часть инвесторов продала свои российские проекты либо прекратила инвестиции.
За последние годы в России произошли определенные перемены. По данным Российской ассоциации прямого и венчурного инве­стирования (РАВИ), в 1999—2004 гг. число инвестиционных фон­дов выросло с 11 до 50, а общий объем венчурных и приравнен­ных к ним прямых инвестиций в российские компании в 1994 — 2004 гг. составил около 2,5 млрд долл. США. Основная доля вложе­ний приходится на отрасли, которые отличаются понятными для инвесторов перспективами. Поэтому в высокотехнологичный сек­тор российской экономики было направлено не более 3—5 % от общей суммы прямых инвестиций. Распределение венчурных ин­вестиций приведено ниже.