International Economics

Part A of the table shows that a 4 percent
increase in the U.S. money supply results (through
the multiplier process) in a 1.5 percent increase in
U.S. GNP the year after the United States increased
its money supply. A longer period of time would
show a larger total effect. It also leads to a 0.4
percent increase in the U.S. prices, a 2.2 percent-
age points decline (say, from 6.2 percent to 4.0
percent) in the U.S. short-term interest rate, a 6.0
percent decrease in the international value of the

---

Salvatore
c18.tex
V2 - 11/02/2012
7:37 A.M.
Page 593
18.5 The
IS–LM–BP
Model with Flexible Exchange Rates
593
■ CASE STUDY 18-4
Continued
dollar (depreciation), and a $3.1 billion deteriora-
tion in the U.S. current account balance (because
the tendency of U.S. imports to rise due to higher
GNP overwhelms the tendency of the dollar depre-
ciation to improve the U.S. current account).
The top right part of the table shows that
the increase in the U.S. money supply leads to a
reduction in the growth of GNP in the rest of the
OECD countries of 0.7 percent, a 0.6 percent fall
in prices, a 0.5 percentage point reduction in the
short-run interest rate, and a deterioration in the
current account balance of $3.5 billion. The effect
on the foreign exchange rates of the rest of OECD
was not estimated. The reduction in the GNP of
the rest of the world may seem strange in view
of the increase in U.S. imports. But the increase
in U.S. imports may be coming from the rest of
the world (developing and OPEC countries) rather
than from other OECD countries. Furthermore, the
■ TABLE 18.3.
Estimated Effect in the Second Year of an Increase in the Money Supply by 4
Percent
A. An Increase in the Money Supply in the United States
Effect in the United States
Effect in the Rest of OECD
GNP
1.5%
−0.7%
CPI
0.4%
−0.6%
Interest rate
−2.2%
a
−0.5%
a
Currency value
−6.0%
—
Current account
−$3.1 billion
−$3.5 billion
B. An Increase in the Money Supply in the Rest of the OECD
Effect in the Rest of OECD
Effect in the United States
GNP
1.5%
0.0%
CPI
0.6%
−0.2%
Interest rate
−2.1%
a
−0.2%
a
Currency value
−5.4%
—
Current account
$3.5 billion
$0.1 billion
a
Percentage point change.
Source: R. Bryant, D. Henderson, G. Holtham, P. Hooper, and S. Symansky, eds., Empirical Macroeconomics for Interdepen-
dent Economies (Washington, D.C.: Brookings Institution, 1988), p. 23.
repercussions of an expansionary monetary policy
in the United States do not operate only through
trade and are too intricate to evaluate by logical
reasoning alone. That’s why we need a model.