Kirish davlat qarzining kelib chiqish sabablari va uning turlari

3. Davlat qarzining Rossiya iqtisodiyotining rivojlanishiga ta'siri

Davlat qarzi - bu davlat nomidan yoki uning vakolatli organlari nomidan olingan mablag'larni (foizlar bilan) kreditorlarga qaytarish bo'yicha barcha jamlangan majburiyatlar.

Davlat qarzi mohiyatan davlatning joylashtirilgan va toʻlanmagan qarzlarining yigʻindisidir davlat kreditlari(shu jumladan ular bo'yicha hisoblangan foizlar). Va kredit qaysi valyutada joylashtirilganiga qarab, davlat qarzi ichki va tashqi bo'lishi mumkin. Shunga ko'ra, tashqi qarzlar xorijiy valyutada, ichki qarzlar esa rublda jalb qilinadi. Shuning uchun, Rossiya Federatsiyasi hukumati Rossiya Federatsiyasi Markaziy bankidan chet el valyutasida qarz oladigan kreditlar Rossiyaning tashqi qarziga tegishli.
Amaldagi qonun hujjatlariga muvofiq (Rossiya Federatsiyasi RFning 98-moddasi), Rossiya Federatsiyasining qarz majburiyatlari quyidagi shakllarda mavjud bo'lishi mumkin:
Rossiya Federatsiyasi nomidan qarz oluvchi sifatida kredit tashkilotlari, xorijiy davlatlar va xalqaro moliya tashkilotlari bilan tuzilgan kredit shartnomalari va shartnomalari;
Rossiya Federatsiyasi nomidan qimmatli qog'ozlarni chiqarish yo'li bilan berilgan davlat kreditlari;
Rossiya Federatsiyasi byudjet tizimining boshqa darajadagi byudjetlaridan Rossiya Federatsiyasi tomonidan byudjet ssudalari va byudjet ssudalarini olish to'g'risidagi bitimlar va kelishuvlar;
Rossiya Federatsiyasi tomonidan davlat kafolatlarini berish to'g'risidagi shartnomalar;
Rossiya Federatsiyasining o'tgan yillardagi qarz majburiyatlarini uzaytirish va qayta tuzish to'g'risida Rossiya Federatsiyasi nomidan tuzilgan bitimlar va shartnomalar, shu jumladan xalqaro shartnomalar.
Rossiya Federatsiyasining davlat ichki qarzining umumiy miqdori quyidagilarni o'z ichiga oladi:
Rossiya Federatsiyasining davlat qimmatli qog'ozlari bo'yicha qarzning asosiy nominal miqdori:
Rossiya Federatsiyasi tomonidan olingan kreditlar bo'yicha asosiy qarz miqdori;
Rossiya Federatsiyasi tomonidan boshqa darajadagi byudjetlardan olingan byudjet ssudalari va byudjet ssudalari bo'yicha asosiy qarz miqdori;
Rossiya Federatsiyasi tomonidan taqdim etilgan davlat kafolatlari bo'yicha majburiyatlar hajmi.
Rossiya Federatsiyasining davlat tashqi qarzining umumiy miqdori quyidagilarni o'z ichiga oladi:
Rossiya Federatsiyasi tomonidan taqdim etilgan davlat kafolatlari bo'yicha majburiyatlar hajmi;
Rossiya Federatsiyasi tomonidan xorijiy hukumatlar, kredit tashkilotlari, firmalar va xalqaro moliya tashkilotlaridan olingan kreditlar bo'yicha asosiy qarz miqdori.
Davlat qarzi tarkibiga davlat majburiyatlarini uzaytirish/qayta tuzish to‘g‘risidagi shartnomalar va bitimlar bo‘yicha majburiyatlarni davlat majburiyatlarining mustaqil elementi sifatida kiritish uslubiy jihatdan noto‘g‘ridir, chunki majburiyatlarni uzaytirish va qayta tuzish, qoida tariqasida, faqat uning tartibini belgilaydi. va ba'zi qarz majburiyatlarini boshqalar bilan almashtirish shartlari, turli xil xizmat ko'rsatish shartlari va to'lash.
Zamonaviy muammolar orasida byudjet siyosati davlat qarzi muammosi alohida o'rin tutadi. Bu Rossiya iqtisodiyotining asosiy muammolaridan biri bo'lib, u butun mamlakatning iqtisodiy o'sish sur'atlariga ham, moliyaviy va byudjet siyosatining yo'nalishlariga ham bevosita ta'sir qiladi.
Iqtisodiy vaziyat Rossiya Federatsiyasi 1996-1998 yillarda davom etayotgan voqealar tufayli jiddiy murakkablashdi. Rossiya hukumatining davlat qarzini boshqarish bo'yicha siyosati rublda ifodalangan qarz vositalarini tashqi qarzlar bilan almashtirishga qaratilgan, chunki ular mahalliyga qaraganda ancha arzon edi. Natijada 1996-1998 yillarda Rossiyaning tashqi qarzi ortdi. ikki barobardan ortiq, lekin faqat 1998 yilning birinchi sakkiz oyida - 18,5 milliard dollarga (1-ilova, 1-jadval).
Biroq, Rossiyaning tashqi qarz olishga o'tishi jahon iqtisodiyotining o'sishining oxiri va 1997-1999 yillarda rivojlanayotgan mamlakatlar moliya bozorlarini qamrab olgan moliyaviy inqirozning boshlanishiga to'g'ri keldi. 1998 yilda Rossiya rublining qadrsizlanishi natijasida xorijiy valyutadagi davlat qarzi bir necha oy ichida 3 barobardan ortiq, butun davlat qarzi esa deyarli ikki baravar ko'paydi.
1998 yil avgustgacha Rossiyaning davlat qarzi hajmi unchalik katta emas edi xalqaro standartlar, bu qisman Rossiya hukumati tomonidan qarz inqirozining haqiqiy tahdidini etarlicha baholamaslikka yordam berdi. Davlat qarzining yalpi ichki mahsulotdagi ulushi 1997 yilda 54 foizni tashkil etdi, uning 26 foizi tashqi qarzga, 28 foizi esa umumiy ichki qarzga to'g'ri keldi (DMK-OFZlarning ulushi 14 foizdan oshdi). Taqqoslash uchun: 1996 yilda YeI mamlakatlari umumiy qarzining yalpi ichki mahsulotga nisbati 70,4 foizni, AQShda esa 63,1 foizni tashkil etdi. Bundan tashqari, Rossiya tashqi qarzining yuqori hajmi asosan sobiq SSSR qarzlari bilan belgilanadi. Miqdorning o'zi Rossiya qarzi 1998 yil boshiga kelib yalpi ichki mahsulotning 7,6% ni tashkil etdi.
Tashqi qarzlar odatda ichki qarzlarga qaraganda uzoqroq muddatga olinadi. Agar qarzni konsolidatsiya qilish (ichki va tashqi qarzlar nisbatini o'zgartirish orqali qisqa muddatli qarzni uzoq muddatli qarz bilan almashtirish) yanada qulay sharoitlarda amalga oshirilgan bo'lsa, 1997 yil kuzidan beri kuchayib borayotgan moliyaviy inqiroz tahdidi ehtimoldan yiroq bo'lishi mumkin. biroz kuchsizlanmoq.
Rossiyaning davlat qarzini baholashning yana bir jihati bor, ya'ni qonuniy YaIMning nisbatan kichik hajmi, bu qarzga xizmat ko'rsatish manbai bo'lib xizmat qilishi mumkin. Hisob-kitoblarga ko'ra, davlat qarzining umumiy hajmi har doim 50% dan sezilarli darajada yuqori bo'lgan va 1995-1997 yillar uchun. qonuniy YaIMning 65% dan 70% gacha ko'tarildi.
Davlat qarzining doimiy o'sishi muqarrar ravishda unga xizmat ko'rsatish bo'yicha mutlaq va nisbiy xarajatlarning oshishiga olib keldi. Foiz xarajati 1992 yildagi umumiy federal byudjet xarajatlarining 2% dan kamrog'idan 1998 yil yanvar-iyul oylarida deyarli 35% gacha ko'tarildi.
Natijada, davlat qarzining o'sishi ta'siri ostida federal byudjet xarajatlari tarkibida ichki va tashqi qarzlarga xizmat ko'rsatish uchun to'lovlar bo'yicha sezilarli o'zgarishlar yuz berdi (2-ilova, 2-jadval).
Shunday qilib, 2015 yilgacha bo'lgan davrda tashqi qarzga xizmat ko'rsatish va to'lash uchun to'lovlar har yili 12-15 milliard dollarni tashkil qilishi kerak, hatto boshqa hech narsa olinmasa ham. Bu federal byudjet daromadlarining qariyb yarmini tashkil qiladi. Tashqi qarzga xizmat ko'rsatish uchun bunday sharoitlarni saqlab qolish Rossiyaga butun davr uchun iqtisodiy o'sish istiqbollarining etishmasligi bilan tahdid soladi.
2000 yil fevral oyida London tijorat banklari klubi - kreditorlar bilan erishilgan kelishuv Rossiyaga 2001-2007 yillarda qarzning ushbu qismiga xizmat ko'rsatish uchun taxminan 13 milliard dollar tejash imkonini beradi.
1997-2005 yillar Rossiya Federatsiyasining davlat qarzining dinamikasi va tuzilishi 2-ilovadagi jadvalda keltirilgan. 1. Rossiyaning davlat tashqi qarzining tarkibi 2-ilova jadvalida keltirilgan. 3.
Rossiya Federatsiyasining davlat qarzi hajmi hozirgi vaqtda YaIMning qariyb 26 foizini tashkil etadi, bu mamlakat iqtisodiyotining jahon energiya narxlari kon'yunkturasiga bog'liqligini hisobga olsak, bu yuqori ko'rsatkich emas.
2005 yilda Rossiya Federatsiyasining tashqi davlat qarzining asosiy summasini to'lash bo'yicha to'lovlar 11,5 milliard dollarni tashkil etdi, bu 2004 yildagi davlat qarzini to'lash hajmidan 2,5 milliard dollarga ko'pdir.
2005 yilda Rossiya Federatsiyasining tashqi davlat qarz majburiyatlari 2005 yil 1 yanvarda prognoz qilingan 115,7 milliard AQSh dollaridan 2006 yil 1 yanvar holatiga 106,9 milliard AQSh dollarigacha kamaydi, Rossiya Federatsiyasining ichki davlat qarzlari 843,2 milliard rubldan oshdi. 2005 yil 1 yanvar holatiga ko'ra 995,8 mlrd. Shunday qilib, jami davlat qarzi 2006 yil 1 yanvar holatiga 4202,8 milliard rublni tashkil etdi, bu yalpi ichki mahsulotning 22,2 foizini tashkil etdi.
Umuman olganda, hozirgi sharoitda davlat qarzini qayta moliyalashtirish uchun davlat ichki qarzining tashqi qarzga nisbatan ustuvorligi o'zini oqlagan ko'rinadi. Barqaror to'lov balansini saqlab qolish sharoitida davlat ichki qarzlari bozoridagi joriy ijobiy o'zgarishlar Rossiya hukumatiga 2005 yilda ichki qarz bozoriga 210,8 milliard rubl miqdorida moliyaviy resurslarni jalb qilishni rejalashtirish imkonini berdi. Bunday holda, ilgari joylashtirilgan to'lov hukumat hujjatlari 122 milliard rublni tashkil qiladi. Shunga ko'ra, 2005 yilda ichki qarz bozoridan moliyaviy resurslarni sof jalb qilish 88,8 milliard rublni tashkil etdi, bu ichki kredit bozorida foiz stavkasining oshishiga ta'sir qilmadi. Ushbu qarzlar 3 yildan 15 yilgacha o'rta va uzoq muddatli xarakterga ega ekanligi ijobiy haqiqatdir.
Umuman olganda, tahlil shuni ko'rsatadiki, davlat ichki qarzi bozori haqiqatda byudjet taqchilligi manbalarini jamg'arish, barqarorlashtirish funktsiyalarini bajarishga qodir. pul aylanmasi va bank tizimining likvidligini tartibga solish usuli. Shu bilan birga, u hali iqtisodiy o'sish va sarmoyaviy faollikni qo'llab-quvvatlash vositasiga aylangani yo'q.
Davlat ichki qarzlari hajmini kengaytirish moliyaviy risklarni minimallashtirish choralarini hisobga olgan holda amalga oshirilishi kerak. Bu joylashtirilgan qarz vositalarining oʻrtacha muddatini oshirish va spekulyativ komponentni qisqartirish, foydalaniladigan qarz vositalarining turlarini kengaytirish, shuningdek, foiz stavkalarini inflyatsiya darajasiga yaqin darajada ushlab turishni nazarda tutadi. federal byudjetning umumiy xarajatlarida davlat ichki qarziga xizmat ko'rsatish xarajatlarining ulushi va yalpi ichki mahsulot hajmi.
Rossiya Federatsiyasining qimmatli qog'ozlarda ko'rsatilgan davlat ichki qarzi 2008 yilning 7 oyi davomida 9,3 foizga o'sib, 1,365 trillion rublni tashkil etdi. Buni Xalqaro departament ma'lumotlari tasdiqlaydi moliyaviy munosabatlar, davlat qarzi va davlat moliyaviy aktivlar Rossiya Federatsiyasi vazirligi. 1
Rossiya Federatsiyasida davlat qarziga xizmat ko'rsatish xarajatlarining federal byudjet daromadlariga nisbati taqqoslanadigan darajada bo'lgan mamlakatlarga nisbatan yuqori. iqtisodiy rivojlanish.
So'nggi yillarda davlat qarzining hajmi va tarkibidagi o'zgarishlar dinamikasi unga xizmat ko'rsatish uchun federal byudjetdan ajratiladigan mablag'lar hajmiga ta'sir ko'rsatdi. 2005 yilda Rossiya Federatsiyasining davlat qarziga xizmat ko'rsatish bo'yicha rejalashtirilgan xarajatlar 2004 yilga nisbatan 33,3 milliard rublga kamaydi. va 254,2 milliard rublni tashkil etdi. (2004 yilda 287,5 mlrd. rubl).
2005 yilda davlat qarziga xizmat ko'rsatish uchun federal byudjet xarajatlari hajmining kamayishi so'nggi yillarda Rossiya Federatsiyasining tashqi davlat qarzi hajmining sezilarli darajada qisqarishi bilan bog'liq.
Rossiya Federatsiyasining tashqi davlat qarzining qisqarishi munosabati bilan unga xizmat ko'rsatish xarajatlari 37,2 milliard rublga kamayadi. va 185,9 milliard rublni tashkil qiladi.
Shu bilan birga, davlat ichki qarzlarining ko'payishi, shuningdek, 2005 yilda davlat ichki qarzining o'sishi tufayli unga xizmat ko'rsatish xarajatlari 3,9 milliard rublga o'sdi va 68,2 milliard rublni tashkil etdi.
Yuqoridagi ma'lumotlardan ko'rinib turibdiki, Rossiya Federatsiyasining davlat tashqi qarzining mutlaq qiymati so'nggi yillarda pasayishni boshladi va bugungi kunda asosiy muammo tashqi qarzning o'zida emas, balki haddan tashqari ko'pligidadir. federal byudjet xarajatlari hisobidan unga xizmat ko'rsatishning og'irligi (foizlarni to'lash va to'lov summalari, dastlabki jadvalga muvofiq to'lovlar ma'lum bir kalendar yiliga to'g'ri keladi) (2-ilova, 2-jadval).
Davlat qarziga xizmat ko‘rsatish xarajatlari texnogen ofatlar xavfini bartaraf etish, mablag‘larning haddan tashqari qadrsizlanishi va umuman, iqtisodiyotni rivojlanish darajasiga ko‘tarilishini ta’minlash siyosatini amalga oshirishni sekinlashtiruvchi omilga aylanmoqda. yuqori texnologiyalar. Milliy iqtisodiyotning moliyaviy aylanmasidan kapitalning chiqib ketishining davom etayotgan jarayoni bilan birgalikda, moliyaviy resurslarning byudjet tizimidan olib qo'yilishi iqtisodiyotni rivojlantirish imkoniyatlarini keskin kamaytiradi (quyidagilar uchun mablag'larning etishmasligi: 1) nanotexnologiyaga ega tarmoqlarni rivojlantirish; 2) yangi konlarni qidirish; 3) havo transporti korxonalarini rekonstruksiya qilish va modernizatsiya qilish; 4) qishloq xo'jaligini moliyalashtirish va boshqalar).
Yaqin vaqtgacha Rossiyada obligatsiyalar bozorlari barcha segmentlar bo'yicha sezilarli o'sishni ko'rsatdi, bu yaxshilanish bilan bog'liq edi kredit sifati milliy kompaniyalar, investorlar sonining ko'payishi va qarz bozorlarida qulay umumiy ma'lumotlarga ega. Biroq, 2007 yilning ikkinchi yarmida boshlangan global kredit inqirozi iqtisodiyotning ushbu segmentiga jiddiy tuzatishlar kiritdi. Hatto rekord darajadagi yuqori neft narxlari va faol hukumat yordami ham yordam bermadi. Xorijiy investorlar Rossiya qarzlarini sotib olish sur'atlarini sekinlashtirdi va yangi joylashtirishlarda faol ishtirok etishni to'xtatdi, ularning ba'zilari suverendan past qarz darajasiga cheklovlarni yopdi. Rossiya korporatsiyalari uchun qayta moliyalash imkoniyatlari soni keskin kamaydi, bu taklifni to'lash yoki hatto kuponlarni to'lashning iloji yo'qligi sababli birinchi texnik defoltlar bozoriga ta'sir qilishni sekinlashtirmadi.
Bozorga sezilarli mukofot bilan davlat qarz oluvchilarning yirik kreditlari olovga moy qo'shdi. Bu bozor muammolari sonining qisqarishi bilan birga bozordagi riskni sezilarli darajada qayta baholashga va qarz olish narxining oshishiga olib keldi.
Ammo bozor to'liq yopilmadi, 2008 yil fevral-mart oylaridan boshlab birlamchi joylashtirishlar hajmi inqirozgacha bo'lganlarga mos kela boshladi. Bozor uchun asosiy yordam allaqachon tashkil etilgan va yaxshi joylashtirilgan ichki investorlar bazasi - mahalliy banklar va boshqaruv kompaniyalari edi. Xususiy Rossiya banklari tashkilotchilari reytinglarining aniq o'sishini va ba'zi xorijiy ishtirokchilarning 15 taligidan tushib qolganini qayd etish mumkin. (3-ilova, 1-jadval). Boshqalar muhim omil obligatsiyalar bozorining tiklanishi - ijobiy tendentsiya mavjud bo'lgan tashqi bozorlarda qarz olish qobiliyati.
Yaqin vaqtgacha obligatsiyalar bozori bo'yicha prognozlarning aksariyati ijobiy edi. Inflyatsiyaning o'sishiga qaramay, joylashtirishlar o'z hajmini saqlab qoladi yoki ularning biroz pasayishi mumkin va jalb qilish stavkalari yuqori bo'ladi, lekin unchalik emas. Bozorda etarli umumiy likvidlik bilan, bir nechtasi bashorat qilingan inqirozli vaziyat... Bundan tashqari, ba'zi tahlilchilar obligatsiyalar sektori faqat kuchayishiga ishonishdi. Biroq, beqarorlik sharoitida mablag'larni jalb qilish sur'atlari sezilarli darajada o'sdi. Yuqori sifatli obligatsiyalar stavkalari 1,5 foizga oshdi. Qarz olish bozoridagi umumiy vaziyatning yomonlashuvi munosabati bilan korxonalarda naqd pul bo‘shliqlari yuzaga kelgan, emitentlar takliflar bo‘yicha to‘lovlarni amalga oshira olmaydigan salbiy sharoitlar yuzaga kelmoqda. texnik nosozliklar... Natijada kredit tashkilotlari faqat ishonchli emitentlarga kredit bera boshladi va ko'proq ostida yuqori stavkalar... Shunday qilib, inqiroz davrida davlat ishtirokida, xalqaro reytinglarga ega bo'lgan yuqori sifatli qimmatli qog'ozlarga o'tish sodir bo'ldi reyting agentliklari(3-ilova, 2-jadval). Boshqa emitentlar likvid bo'lib qoladi va ular to'lov muddati tugagunga qadar saqlanishi kerak. Biroq, kredit inqirozi sharoitida spekulyativ investorlar va mablag'lar paydo bo'lib, yuqori daromadli xavfli vositalarni sotib olishga harakat qilmoqdalar. Kelgusi yilda valyuta obligatsiyalari bozoridagi vaziyat kamida 6 oyga yomonlashishi kutilmoqda. Asosiy salbiy omillar foiz stavkalarining oshishi va norezidentlarning siyosiy risklar tufayli bozordan chiqib ketishidir. Bozorning tiklanishi bir yildan keyin boshlanishi mumkin. Agar daromadli bo'lsa, investorlar past daromadli qimmatli qog'ozlarni sotib olishlari mantiqiy emas bank depozitlari yuqoriroq bo'ladi.
Rossiya Federatsiyasi Markaziy banki materiallariga ko'ra, 2007 yilda Rossiyaning umumiy tashqi qarzi 48 foizga o'sdi - 459,6 milliard dollargacha. Davlat boshqaruvi organlarining qarzi yil davomida 16,2 foizga kamayib, 37,4 milliard dollarni tashkil etdi. Rossiya banklarining norezidentlar oldidagi qarzi esa, aksincha, darhol 618 foizga oshib, 163,7 milliard dollarga yetdi.
Rossiya Federatsiyasi Hisob palatasi raisi Sergey Stepashinning aytishicha, 2008 yil 1 yanvar holatiga ko'ra Rossiya Federatsiyasining korporativ qarzi 430 milliard dollarni tashkil etgan. (YaIMga nisbatan 33%). Ushbu summaning deyarli 90 foizi Rossiya korporatsiyalari va banklarining kreditlar bo'yicha qarzlariga to'g'ri keladi. xorijiy banklar... Bunday qaramlik bozordagi vaziyatning yomonlashishi va pasayishi bilan moliyaviy barqarorlik shu jumladan byudjet tizimi uchun xavflarni keltirib chiqaradi. Aynan shunga Hisob palatasi hukumat va Prezident e’tiborini qaratgan va S.Stepashin tegishli choralar ko‘riladi, deb hisoblaydi.
2008 yilning 1 choragida Rossiyaning tashqi qarzi 44,9 milliard dollardan kamaydi. 44,1 milliard dollargacha RF Moliya vazirligi ma'lumotlariga ko'ra, Parij klubiga a'zo davlatlar oldidagi qarz 2008 yil 1 aprel holatiga ko'ra 1,6 milliard dollarni tashkil etdi. Parij klubiga kirmaydigan mamlakatlarga - 2,2 milliard dollar. O‘zaro Iqtisodiy Yordam Kengashining sobiq mamlakatlariga - boshqa mamlakatlarga 1,65 mlrd. sobiq SSSR 0,7 mlrd dollar qarzi bor edi Xalqaro moliya tashkilotlari oldidagi qarzlari 4,8 mlrd., yevroobligatsiyalar bo‘yicha – 28,2 mlrd., ichki valyutadagi kredit obligatsiyalari bo‘yicha – 4,5 mlrd.
Bularning barchasi tashqi qarzni tarkibiy o‘zgartirish bo‘yicha muzokaralar jarayonini davom ettirish zarurligidan dalolat beradi. Bu nafaqat tashqi qarzdan xalos bo‘lishga intilish, balki eng muhimi – undan ichki iqtisodiyot manfaati yo‘lida samarali foydalana bilish zarur. Buning uchun global va samarali investitsiya loyihalari, ishonchli kredit va bank tizimi zarur.
Davlat qarzlari sohasidagi mavjud vaziyat tashqi va ichki qarzlar sohasida yetarlicha muvozanatli siyosat yuritilishi, shuningdek, qarzga xizmat ko‘rsatish xarajatlarini kamaytirish maqsadida qarzni boshqarishning faol usullaridan foydalanishga o‘tish bilan tavsiflanadi.
Shu bilan birga, davlat qarzi siyosatida tashqi qarzning barqaror kamayishiga (real bo'lishidan qat'i nazar) e'tibor qaratilmoqda. moliyaviy holat va rivojlanish ehtiyojlari) milliy iqtisodiyotni rivojlantirish uchun ushbu eng muhim institutning salohiyatini pasaytiradi, bu uning jahon iqtisodiy hamjamiyatiga faol integratsiyalashuvi sharoitida ayniqsa muhimdir.