Mavzu: Hedjirlash-moliyaviy risklarni pasaytirish usullari

Tezis
Mavzu:Hedjirlash-moliyaviy risklarni pasaytirish usullari
Xedjerlash moliyaviy riskni kamaytirish usuli hisoblanadi. Bu valyuta kotirovkalarini o'zgartirish imkoniyatini hisobga olgan holda Fyuchers shartnomalari va operatsiyalarini bajarish tizimini tashkil qilishni nazarda tutadi. Xedjirlashning asosiy maqsadi valyuta kurslarining o'zgarishining salbiy oqibatlarini oldini olishdir. Xedjerlash usullari  U yoki bu xedjerlash vositalarini tanlash ko'zga tutilgan maqsadlarga bog'liq. Xedjerlashda ishlatiladigan instrument turiga qarab, moliyaviy riskni kamaytirishning to'rtta mexanizmi mavjud: Moliyaliy riskni kamaytirish mexanizmlari (1)  1. Fyuchers operatsiyalarini qo'llash bilan - bu birja shartnomalari bo'yicha turli xil variantlar bilan teskari operatsiyalar orqali tovar yoki fond bozorida operatsiyalarning mumkin bo'lgan riskini neytrallash usulidir.  Fyuchers shartnomalari orqali riskni kamaytirish mexanizmining ishlashi, yetkazib berish vaqtida aktivning qiymatida salbiy o'zgarishlar yuz bergan taqdirda, sotuvchi aktivlarni ekvivalent miqdordagi shartnomalarni sotib olish orqali bir xil miqdorda qoplashi mumkinligiga asoslanadi yoki aksincha.
Moliyaliy riskni kamaytirish mexanizmlari
2. Forvard shartnomalaridan foydalanish bilan. Forvardning asosiy xususiyatlari fyuchers bilan bir xil, ammo forvard shartnomalarini tuzish shaxsiy xususiyatga ega, chunki bu turdagi shartnomalar standartlashtirilmagan. Barcha muhim jihatlar tomonlarning kelishuvi bilan belgilanadi. Forvard shartnomalari bilan xedjirlashda kontragentni xabardor qilmasdan bitim ishtirokchilarini o'zgartirishga yo'l qo'yilmaydi.
Moliyaliy riskni kamaytirish mexanizmlari (3)  3. Variantlardan foydalanish bilan - bu turli xil aktivlar bilan operatsiyalar uchun riskni qoplash mexanizmi. Ushbu turdagi xedjirlash harakati shartnomada ko'rsatilgan aktivni oldindan belgilangan narxda ma'lum miqdorda sotish yoki sotib olish imkoniyati uchun to'lanadigan optsion bilan bitim tuzishga asoslanadi.  Shu bilan birga, korxona o'z xohishiga ko'ra, sotib olish yoki sotishga arziydimi yoki yo'qligini hal qiladi, fyuchers shartnomalarini tuzgan shaxslar esa shartnomada nazarda tutilgan harakatlarni bajarishga majbur.
Moliyaliy riskni kamaytirish mexanizmlari (4)  4. SWOP operatsiyasidan foydalangan holda - turli xil moliyaviy aktivlar bilan operatsiyalarda risklarni kamaytirish mexanizmini nazarda tutadi.  Bu operatsiya muayyan aktivlar yoki moliyaviy majburiyatlarning tuzilishini yaxshilash va ehtimoliy yo‘qotishlarni kamaytirish maqsadida ularni ayirboshlash (sotib olish-reallashtirish)ga asoslangan.  SWOP bitimini tuzish jarayonida bir vaqtning o'zida turli xil ijro sanalari bilan qarama-qarshi ikkita shartnoma tuziladi.  Masalan, qimmatli qog'ozni sotish va shartnomada belgilangan shartlar bo'yicha belgilangan muddatdan keyin uni qayta sotib olish. Shunday qilib, svop xedjirovkasi forvard yoki fyuchers shartnomalari portfelini shakllantirish orqali sodir bo'ladi.
Xedjing strategiyalari
 Risklarni kamaytirishning ikkita asosiy strategiyasi mavjud:  1. Portfel immunizatsiyasi - bu narx sezgirligi munosabatining muhim darajasiga ega bo'lgan ikkinchi aktiv bo'yicha spot bitimni amalga oshirish yoki qarama-qarshi narx munosabati bilan aktiv bo'yicha teskari pozitsiyani amalga oshirish orqali bir spot aktiv bo'yicha moliyaviy risklarni zararsizlantirishdir
2. Hosilaviy qimmatli qog'ozlar (derivativlar) - birjada yoki undan tashqarida tuzilgan va asosiy moliyaviy shartnomalar va operatsiyalarga asoslangan muddatli shartnomalardir. Bularga forvard va fyuchers shartnomalari, optsionlar va svop operatsiyalari kiradi. Har qanday vaziyat uchun mos vositani tanlash imkonini beruvchi moliyaviy derivativlarning katta tanlovi mavjud. Shu bilan birga, bir nechta oddiy vositalarni o'zgartirish va bir vaqtning o'zida birlashtirish vazifasini bajaradigan murakkab shartnoma bitimlarini tuzish mumkin
Xedjerlash tarixi  Savdo operatsiyalarini (bitimlarini) sug'urtalashga birinchi urinishlar hatto savdo munosabatlari paydo bo'lgan paytda ham bo'lgan. Masalan, o'rta asrlarda savdogarlar hosilning nobud bo'lishidan sug'urta qilishga urinib, muayyan shartlarni nazarda tutuvchi shartnomalar tuzishgan.  Birjalar paydo bo'lishi bilan (XVI-XVII asrlar) muddatli (forvard) shartnomalar paydo bo'ldi, bu esa savdogarlarga bozor narxlarining o'zgarishidan qat'iy nazar, oldindan kontragent topish va mumkin bo'lgan foyda miqdorini hisoblash imkonini berdi. Va o'z vaqtida yetkazib berish bilan real tovarlar savdosi sotuvchi va xaridor uchun xavfni kamaytirish uchun paydo bo'lgan bo'lsa ham, sotuvchi yoki xaridor tomonidan shartnomani bajarmaslikning asosiy xavfi doimo mavjud bo'lgan. Boshqa tomondan, xom ashyo va oziq-ovqat mahsulotlari bilan jahon savdosining tez sur'atlar bilan o'sib borishi ushbu tovarlar zaxiralarining ko'payishiga va shunga mos ravishda narxlarning salbiy o'zgarishi riskiga duchor bo'lgan kapital massasining ko'payishiga olib keldi. Haqiqiy tovarlar bilan operatsiyalarni sug'urta qilish zarurati tug'ildi.  Bularning barchasi narx risklaridan maxsus sug'urta vositalarini yaratishga olib keldi. 1865-yilda birinchi fyuchers shartnomalari paydo bo'ldi, bu esa treyderlarga real operatsiyalarini sug'urta qilish imkonini berdi. Shu bilan birga, paydo bo'lgan xavfning bir qismini foyda olish imkoniyatiga ishonadigan chayqovchilar o'z zimmalariga oldilar.  Yuz yildan ko'proq vaqt davomida fyuchers savdo mexanizmining rivojlanishi faqat tovar bozorlari doirasida amalga oshirildi. Biroq, 70- yillar jahon iqtisodiyoti uchun burilish davri bo'ldi: barqaror valyuta kurslarining eski tizimi o'zgaruvchan valyuta kurslarini ta'minlovchi yangisi bilan almashtirildi. Bu xalqaro kapital bozorlarining faol o'sishiga va milliy fond bozorlarining rivojlanishiga olib keldi.  Natijada, kompaniyalarning ko'pchiligi moliyaviy tavakkalchiliklarga ko'proq yoki kamroq duchor bo'lishlarini tushundilar. Risklarni boshqarish strategiyalarini ishlab chiqish zarurati tug'ildi, bu esa, o'z navbatida, moliyaviy bozorning risklardan himoya qilishni taklif qiladigan segmentlarida hayratlanarli darajada o'sishiga olib keldi. Eng yorqin misol moliyaviy aktivlar (valyuta, ipoteka, davlat qimmatli qog'ozlari, bank depozitlari va boshqalar) bilan fyuchers savdosi bo'ldi.  1984 yilda yangi, fyucherslarga qaraganda kamroq xavfli, xedjlash vositalari - optsionlar paydo bo'ldi. 1982 yildan boshlab birja operatsiyalari birja yoki narx indekslariga asoslangan shartnomalar bilan boshlandi.
Zamonaviy fyuchers birjasining asosiy funktsiyalari quyidagilardan iborat: narx riskini o'tkazish, ob'ektiv narxni aniqlash, bozorlarning
likvidligi va samaradorligini oshirish, axborot oqimini oshirish. 1-jadvalda aylanmasi bo'yicha dunyodagi eng yirik fyuchers birjalari ko'rsatilgan. 1-jadval. Dunyodagi eng yirik fyuchers birjalari Davlatlar Birjalar nomi AQSH Chicago Board of Trade (CBOT или CBT) Germaniya EUREX (бывшие DTB и SOFFEX) AQSH Chicago Mercantile Exchange (CME) AQSH Chicago Board Options Exchange (CBOE) Buyuk Britaniya London International Financial Futures Exchange (LIFFE)
Xedjirlashning afzalik va kamchiliklari
Afzalliklar 1. Bozorning yuqori likvidligi (pozitsiya istalgan vaqtda ochilishi va tugatilishi mumkin). 2. Yuqori ishonchlilik - birjaning hisob-kitob palatasi har bir bitim uchun kontragent vazifasini bajaradi. 3. Bitim uchun nisbatan past umumiy xarajatlar. 4. Mavjudlik - telekommunikatsiyalar yordamida aksariyat birjalarda savdoni dunyoning istalgan nuqtasidan olib borish mumkin. 1. Maksimal darajada, ma'lum bir mijozning tovarlar turiga, lot hajmiga va etkazib berish shartlariga bo'lgan talablarini hisobga oling. 2. Shartnomalar uzoqroq muddatga tuzilishi mumkin. 3. Qo'shimcha pul ta'minoti uchun kunlik talablar yo'q. 4. Bozor ulushi bo'yicha pozitsion cheklovlar va cheklovlar yo'q. 5. Maxfiylikni oshirish. Kamchiliklar 1. Tovarlar turi, lot o'lchamlari, shartlari va yetkazib berish muddati bo'yicha juda qattiq cheklovlar. 2. Qo'shimcha pul ta'minoti bo'yicha da'volar har kuni kotirovka narxi belgilanganidan keyin beriladi. 3. Aksariyat birja vositalari cheklangan vaqt oralig'ida (bir necha oy oldin) likviddir. 1. Past likvidlik - ilgari tuzilgan bitimni tugatish, qoida tariqasida, katta moddiy xarajatlar bilan bog'liq. 2. Nisbatan yuqori qo'shimcha xarajatlar. 3. Minimal lot hajmi bo'yicha sezilarli cheklovlar. 4. Qarshi tomonni topishdagi qiyinchiliklar. 5. Sotuvchi va xaridor o'rtasida to'g'ridan-to'g'ri bitimlar tuzilgan taqdirda, tomonlar o'z majburiyatlarini bajarmaslik xavfi mavjud.
Fyuchers va optsionlar
 Fyuchers va optsionlar eng keng tarqalgan xedjerlash vositalaridir.  Fyuchers shartnomasi - bu hozir kelishilgan shartlarda va bitim vaqtida tomonlar belgilagan narxda kelajakda ma'lum bir sanada aktivni sotib olish yoki sotish huquqi va majburiyati.  Fyuchers shartnomalari quyidagi aktivlar bo'yicha tuziladi: tovar, xom ashyo, valyuta, qimmatli qog'ozlar, birja indekslari, foiz stavkalari.  Fyuchers savdosining asosiy belgisi - bu sotish va sotib olish amalga oshiriladigan, ammo tovarlar almashinuvi deyarli yo'q bo'lgan bitimlarning hayoliy tabiati (bitimlarning umumiy sonining atigi 2 foizi real aktivni yetkazib berish bilan tugaydi).  Fyuchers savdosi qoidalari quyidagilarni nazarda tutadi: agar fyuchers shartnomasi dastlab sotilgan bo'lsa (sotish pozitsiyasi ochilgan bo'lsa), keyinchalik bir xil fyuchers shartnomasini (xuddi shu aktiv uchun va bir xil miqdorda) qaytarib sotib olish kerak bo'ladi. pozitsiyani yoping. Agar fyuchers shartnomasi dastlab sotib olingan bo'lsa (sotib olish pozitsiyasi ochilgan), u holda pozitsiyani yopish uchun uni sotish kerak. Belgilangan vaqt ichida yopilmagan pozitsiya uchun bitim ishtirokchisi aktivni to'liq yetkazib berishi (qabul qilishi) kerak bo'ladi.  Fyuchers shartnomasi bo'yicha pozitsiyani ochish (sotib olish yoki sotish) paytida tranzaktsiya ishtirokchisi qancha xarajatlarni oladi? Birinchidan, garov depoziti (dastlabki marja) to'lanadi, bu butun shartnoma qiymatining 2-20% ni tashkil qiladi. Ikkinchidan, narxning noqulay o'zgarishi bilan (dastlabki marjaning 70-75% gacha) qo'shimcha pul ta'minotiga ehtiyoj bor.
Xedjirlash xarajatlari
 Xedjirlash xarajatlari himoyalanmaslik natijasida yuzaga kelishi mumkin bo'lgan yo'qotishlarga nisbatan nisbatan kichikdir. Masalan, rublning dollarga nisbatan qadrsizlanishi xavfini qoplash uchun Rossiya kompaniyasi 4-6 million dollarni tadbirkorlik faoliyatidan vaqtincha chalg‘itishi kerak edi.Lekin bu mablag‘ kompaniya rahbarlariga juda katta bo‘lib tuyuldi. Natijada yo‘qotishlar 250-300 million dollarni tashkil qildi.  Xedjlash strategiyasi - bu xedjlashning o'ziga xos vositalari to'plami va ular narx risklarini kamaytirish uchun qanday qo'llaniladi. Barcha xedjlash strategiyalari real bozordagi joriy narx (“spot”) va fyuchers narxining parallel harakatiga asoslanadi, buning natijasi fyuchers bozorida real tovar bozorida etkazilgan zararni qoplash imkoniyatidir