ОснОвы бизнес-анализа Под редакцией доктора экономических наук, профессора В. И. Бариленко
Download 2.67 Kb. Pdf ko'rish
|
osnovi-biznes-analizapod-redakciej-doktora-ekonomicheskih-nauk
|
глава 5. МеханизМы Бизнес-анализа в кОнтрОллинге на выполнение единицы работ, а другая — результативность, т.е. спо- собность обеспечивать целевые результаты. Когда компания и ее ме- неджмент «делают правильные вещи» правильно и при этом экономно, то такой бизнес и его управление могут признаваться эффективным [13]. Таким образом, задача эффективного управления бизнесом сво- дится к тому, чтобы активы компании возрастали, а издержки в рас- чете на единицу полезности снижались [14]. В зарубежной и отечественной литературе все чаще предлагаются аналитико-прогностические подходы к оценке эффективности акти- вов, основывающиеся на модели создания стоимости бизнеса (Value- Based Management, VBM). Добавленная экономическая стоимость ком- пании (Economic Value Added, EVA) создается лишь в том случае, если на дополнительно привлеченный капитал компания получает доба- вочный денежный поток, стоимость которого превышает стоимость этого капитала. То есть выполняются следующие условия: ROCE ≥ WACC, а также: EVA = (ROCE — WACC) × EC, где ROCE — отдача на вложенный капитал по прибыли до уплаты про- центов и налогов (Return on Capital Employed); WACC — средневзвешенная цена капитала (Weighted Average Cost of Capital); ЕC — стоимостная оценка среднегодовой суммы инвестирован- ного капитала (Employed Capital). Направления бизнеса, демонстрирующие отрицательное значе- ние EVA в течение длительного периода времени, вряд ли могут быть признаны коммерчески успешными, а их бизнес-модели конкурен- тоспособными. Однако фиксирование положительной добавленной стоимости еще не факт достижения эффективности бизнеса, так как полученные расчетные значения необходимо сравнивать со среднеот- раслевыми показателями, которые в отечественной статистической отчетности малодостоверны. Таким образом, диагностика эффектив- ности на основе оценки динамики EVA позволяет сформировать мне- ние лишь о динамике абсолютной экономической эффективности. Причина широкого использования добавленной стоимости в прак- тике ценностно-ориентированного управления связана с тем, что этот показатель сочетает в себе простоту расчета, возможность мониторин- га как в целом, так и в отдельных сегментах компании, и, таким об- разом, является индикатором качества управленческих решений. Его 5.2. виды и инструменты контроллинга • 167 положительная динамика при прочих равных свидетельствует об уве- личении стоимости бизнеса. Реализуемая стратегия экономического роста компании, выража- ющаяся в увеличении продаж на традиционных и новых рынках, тех- ническом обновлении, особенностях привлечения и условиях обслу- живания капитала, не должна приводить к увеличению операционных и финансовых рисков сверх определяемого собственниками уровня риск-аппетита и разрушать стоимость бизнеса. Рост объемов выпуска и продаж продукции, превышающий расчетное значение коэффици- ента устойчивости экономического роста — SGR связан с необходи- мостью увеличения доли заемных средств в источниках финансиро- вания, ускоренным ростом доли процентных обязательств в составе операционного денежного потока, что снижает финансовую устойчи- вость компании и повышает финансовые риски ее развития. Мониторинг финансовой устойчивости может быть осуществлен на основе оценки значений коэффициентов процентного покрытия (TIE) и показателя покрытия долга. При этом в качестве индикаторов целесообразно использовать соотношение расчетного денежного по- тока и суммы процентных (финансовых) обязательств (EBITDA / TD), а также рыночной стоимости компании и стоимости долга (MV / TD). Снижение свободного денежного потока в расчете на инвестирован- ный капитал — ROI FCF (FCF / IC) расценивается как фактор, негативно влияющий на динамику рыночной стоимости компании. Управление динамикой экономического роста и стоимости бизнеса требует не только знания факторов их формирования, но и примене- ния моделей ее создания на основе идентификации причинно-след- ственных связей [3]. Фундаментальным фактором создания стоимости в настоящее вре- мя становятся базовые компетенции менеджмента и персонала ор- ганизации, их эффективная мотивация, которые при прочих равных лежат в основе (социальный фундамент) конкурентоспособности лю- бого бизнеса. Важным условием создания стоимости является также благоприятное состояние внешней среды, которое должно учитывать- ся при выработке стратегии и тактики. Идентификация и прогнозиро- вание возможных динамик драйверов создания стоимости, разработка алгоритмов, основанных на инструментах их управления, лежат в об- ласти интересов стратегического контроллинга. Эти задачи не могут быть реализованы без использования современных информационных систем Business Intelligence (BI). Перспективным направлением повышения ответственности и мо- тивированности линейного и функционального менеджмента средне- |
