The market wizards conversations with

tailor a hedge for any customer.
That's right. In addition, the activity takes place within normal commercial banking relations. That is, very 
often, the hedger wants to show his banking interest that he has a locked-in profit so he can borrow against it.
Can you talk about your fundamental analysis methodology? How do you determine what the right 
price for a market should be?
I assume that the price for a market on any given day is the correct price, then I try to figure out what 
changes are occurring that will alter that price.
One of the jobs of a good trader is to imagine alternative scenarios. I try to form many different mental 
pictures of what the world should be like and wait for one of them to be confirmed. You keep trying them on one at a 
time. Inevitably, most of these pictures will turn out to be wrong—that is, only a few elements of the picture may 
prove correct. But then, all of a sudden, you will find that in one picture, nine out of ten elements click. That scenario 
then becomes your image of the world reality.
33

---

Let me give you an example. The Friday after the October 19 stock market crash, I had trouble sleeping, 
which is very unusual for me. But I am sure I wasn't the only trader to lie awake that night. All week long, I struggled 
with how the events of that week were going to impact the dollar. I was trying on different visions of the world. One 
of these pictures was total panic—the world coming to an end, financially.
In this scenario, the dollar becomes the safest political haven, and as a result, there could be a tremendous 
rise in the dollar. In fact, on Tuesday of that week, the dollar did rise dramatically as many people withdrew their 
money from other places. During the next three days, there was tremendous confusion. By the end of the week, the 
dollar had started to give ground again.
It was then that it all coalesced in my mind. It became absolutely clear to me that given the combination of a 
need for stimulative action, dictated by the tremendous worldwide financial panic, the reluctance of the Bank of Japan 
and German Bundesbank to adopt potentially inflationary measures, and the continuing wide U.S. trade deficits, the 
only solution was for Treasury Secretary Baker to let the dollar go. Someone had to play the stimulative role, and that 
someone would be the United States.
As a result, the dollar would drop and it would not be in the interest of the other central banks to defend it. I 
was absolutely convinced that was the only thing that Baker could do.