"g'ayritabiiy" daromad

Hozirgi vaqtda biznes qiymatini baholovchilar amaliyotida umumiy qabul qilingan yondashuvlardan biriga to'g'ridan-to'g'ri bog'lanib bo'lmaydigan usullar to'plami keng qo'llaniladi: foydali, qimmat va qiyosiy. Ushbu usullar, go'yo bu yondashuvlar orasida oraliq o'rinni egallaydi.Yangi usullardan foydalanish, shuningdek, ushbu yondashuvlarning har birining afzalliklarini birlashtirgan biznesni baholashning yangi usullarini qo'llash zarurligini aks ettiradi. Bunday "gibrid" usullardan foydalanganda individual yondashuvlarning kamchiliklari minimallashtiriladi.
gibrid usullar turli yondashuvlar yordamida erishilgan natijalarni tortish natijasida olingan biznesning yakuniy qiymatini olish va asoslashda muhim rol o'ynashi mumkin. Ular, shuningdek, bir qator an'anaviy baholash usullari doirasida olingan yakuniy natijaning tegishli tekshiruvi bo'lib xizmat qilishi mumkin. Bunday "gibrid" modelga misol, xususan, ushbu maqolada ko'rib chiqiladigan Olson modelidir. Ushbu model nisbatan yaqinda ishlab chiqilgan va darhol mutaxassislar va biznes qiymatini baholovchilarning e'tiborini tortdi. Ohlson modeli Edvard-Bell-Ohlson (1979) deb ataladigan modelning (EBO modeli) yanada takomillashtirilishi bo'lib, u birinchi bo'lib "normal" va "oddiy" tushunchalarni kiritdi.
"g'ayritabiiy" daromad.
Oddiy daromadlar kompaniya aktivlarining qiymati va bozorning o'zi tomonidan o'rnatilgan o'rtacha daromad darajasidan kelib chiqqan holda kutilishi kerak bo'lgan daromadlar edi. Kompaniyaning haqiqiy daromadi (yoki kelajakda olinishi kutilayotgan daromadlar) va ushbu "normal" daromadlar o'rtasidagi farq (ijobiy yoki salbiy) mualliflar tomonidan "normal" deb nomlanadi. Моделнинг асосий тахминларидан бири шундаки, ғайритабиий даромад бўлмаса, компаниянинг қиймати унинг соф активлари қийматига (CА қиймати) тенг бўлади. Ushbu g'ayritabiiy daromadlarning mavjudligi kompaniya qiymatiga ta'sir qiladi, uning qiymatini yuqoriga yoki pastga o'zgartiradi.

Anormal daromadlar kompaniya qiymatiga qanday ta'sir qiladi.EBO modeliga ko'ra, bu daromadlar kapitallashtiriladi1 va g'ayritabiiy daromadlar kelajakda o'zgarishsiz qoladi degan gipoteza ilgari suriladi. Ushbu taxmin, g'ayritabiiy daromadlarning paydo bo'lishi kompaniyalar tomonidan bozorda u yoki bu, lekin doimiy ustuvor mavqega ega bo'lishlari ("gudvil", savdo belgilari va boshqa shunga o'xshash aktivlarning mavjudligi) bilan bog'liqligi bilan tasdiqlanadi. Бундай ҳолда, бундай капиталлашув биринчи навбатда "номоддий активлар" қийматини топиш билан чамбарчас боғлиқ ва бу таниқли тушунча одатдагидан кенгроқ маънода қўлланилади. Bunday "aktivlar" ning muhim xususiyati ularning ma'lum bir vaqt ichida o'zgarmasligi (aniq belgilangan rivojlanish dinamikasining yo'qligi), hech bo'lmaganda ma'lum bir kompaniyaning umumiy kapitallashuviga asosiy hissasi bo'lgan davrda. "yig'iladi".

Olson 1995 yilda ushbu modelni takomillashtirishni taklif qildi, uning mohiyati modelga vaqt o'tishi bilan g'ayritabiiy daromadlarning rivojlanish dinamikasi shartlarini kiritish edi va Olson modelida bunday g'ayritabiiy daromadlar tezda "nolga" tushadi. Ushbu dinamika ikkita parametrga bog'liq - r va u, ularning raqamli qiymatlari g'ayritabiiy daromadlarning "so'lishi" tezligini aniqlaydi. Bunday diskontlangan g'ayritabiiy daromadlar yig'indisi kompaniya qiymatining haqiqiy o'sishini ta'minlaydi. Shunday qilib, biz g'ayritabiiy foydaning diskontlangan pul oqimi bilan shug'ullanamiz. Olson modeli biznesni baholashga barcha yondashuvlarning individual komponentlarini birlashtiradi. Shunday qilib, u kompaniya aktivlari qiymati (xarajat yondashuvi) va g'ayritabiiy daromadning diskontlangan qiymatlari (daromad yondashuvi) xususiyatlarining kombinatsiyasiga asoslanadi. Ushbu g'ayritabiiy daromadlarning harakat dinamikasi r va u parametrlarining qiymatlarini hisoblashga kiritish yo'li bilan aniqlanadi, ular dastlab bozorni tanlama tadqiqotlari (qiyosiy yondashuv elementlari) yordamida olinadi.
Blek-Skoulz modeli deb ataladigan yana bir model kompaniya aktivlarining bozor qiymatini va uning umumiy qarz majburiyatlari qiymatini o'z ichiga olgan ma'lum bir "call optsion" ni baholash sifatida biznesni baholashga asoslanadi. shuningdek, kompaniyaning qarz muddati va kompaniya qiymatidagi o'rtacha birja standartidagi yillik farqni hisobga oladi. Ushbu protseduralarning barchasi, agar baholanayotgan kompaniya tengdosh kompaniyalarga o'xshash bo'lsa, mumkin. Ushbu model, shuningdek, xarajat yondashuvining (u kompaniya aktivlarining bozor qiymati va uning qarzlari kontseptsiyasiga asoslanadi) va qiyosiy yondashuvning xususiyatlarini (teng kompaniyalar uchun aktsiya bahosining o'zgarishini hisobga olgan holda) o'z ichiga oladi. To'plangan sof aktivlar usulidan farqli o'laroq, Blek-Skoulz modeli kompaniyaning majburiyatlari qiymati uning aktivlarining bozor qiymatidan oshib ketgan taqdirda ham kompaniyaning nolga teng bo'lmagan qiymatini berishi mumkin. Yig'ilgan sof aktivlar modelidan ko'ra nozikroq, u kreditorlik qarzlarining tabiatini, ya'ni qarzning muddatini hisobga oladi. Agar NA usuli uchun kompaniyaning mumkin bo'lgan qarzini to'lash muddati hech qanday rol o'ynamasa, Blek Skoulz modelida vaziyat boshqacha.