Davlat qarzining real muammolaridan biri

---

Davlat qarzining real muammolaridan biri 
Ko'pgina mutaxassislar o'zlarining ilmiy maqolalarida davlat qarzini ko'rib chiqish va tahlil qilishda o'z 
nuqtai nazariga ega. Zamonaviy iqtisodiyotda hukumatning moliyaviy holati va uning istiqbollari 
davlat byudjeti, uning taqchilligi miqdori va davlat qarzining miqdori - bu kamomadning umumiy 
xarakteristikasi bilan belgilanadi. Davlat qarzi nimadan iboratligi tushunchasi O‘zbekiston 
Respublikasining Byudjet kodeksining 3-moddasiga ko’ra (ushbu Kodeksda qo‘llaniladigan asosiy 
tushunchalar) “Davlat qarzi – O‘zbekiston Respublikasining ichki va tashqi qarzlar natijasida vujudga 
keladigan majburiyatlaridir”. Davlat ichki qarzi - O‘zbekiston Respublikasi rezidentlaridan mablag‘larni 
jalb qilish bo‘lib, ular uchun O‘zbekiston Respublikasining qarz oluvchi yoki rezident qarz oluvchilar 
tomonidan ssudalarni qaytarish kafilligi sifatidagi majburiyatlari mavjud. Davlatning tashqi qarzi – bu 
chet el manbalaridan (xorijiy davlatlar, xalqaro tashkilotlar, xalqaro moliya va iqtisodiy institutlar, 
xorijiy davlat moliya tashkilotlari va O‘zbekiston Respublikasining boshqa norezidentlari) 
mablag‘larini jalb etish bo‘lib, ular bo‘yicha O‘zbekiston Respublikasining majburiyatlari vujudga 
keladi. Endi davlat qarzi va uning davlat iqtisodiyotiga ta'sirini to'g'ri tahlil qilish uchun davlat 
qarzining mohiyatini shakllantirishimiz kerak. Buning uchun davlat qarzining iqtisodiy mohiyatiga oid 
iqtisodchi olimlarning bir qancha fikrlarini keltirish zarur. Shunday qilib, C. R. McConnell va S. L. Brue 
ta'rifiga ko'ra, "davlat qarzi - bu mamlakatda yuzaga kelgan barcha taqchilliklarni olib tashlagan holda, 
federal hukumat byudjetlarining barcha ijobiy qoldiqlarining jami to'plangan summasi".
"Amaliy iqtisodiyot" kitobi mualliflarining fikriga ko'ra: "Davlat qarzi - davlatning jismoniy va yuridik 
shaxslarga, xorijiy davlatlarga, xalqaro tashkilotlarga va boshqa shaxslarga qarzi, shu jumladan 
hisoblangan foizlar”. 
E.A.Pavlovskayaning ta’kidlashicha, “Davlat qarzini boshqarish tizimi deganda, davlat tomonidan 
davlat ssudalarini jalb qilish, ularga xizmat ko‘rsatish va to‘lash zaruriyati, shartlarini, iqtisodiy 
normalarni buzmagan holda, davlat manfaatlarini ta’minlash maqsadida belgilashga qaratilgan chora-
tadbirlar majmui tushunilishi kerak. 
Dolan, E. J., Kempbell, K. va Kempbell, R.ning fikriga ko'ra, "davlat qarzi - o'tgan yillardagi byudjet 
taqchilligining to'plangan miqdori”. 
N. F. Samsonov, N. L. Barannikov va N. I. Strokovalarning ta'rifiga ko'ra, "Davlat qarzi - bu davlatning 
chiqarilgan va to'lanmagan qarz majburiyatlari bo'yicha, shu jumladan ular bo'yicha hisoblangan 
foizlar bo'yicha qarzlar yig'indisi". 
Umumlashtirib hisobga olingan holda, eng to'liq ta'rif quyidagi ta'rifdir: "Davlat qarzi - bu davlatning 
jismoniy va yuridik shaxslar, xorijiy davlatlar oldidagi chiqarilgan va to'lanmagan qarz majburiyatlari 
bo'yicha to'plangan jami qarz summasi. , xalqaro tashkilotlar va boshqa shaxslar, shu jumladan 
ma'lum bir sanada hisoblangan foizlar”. 
Davlat qarzi - bu davlat bo'linmasi tomonidan qonun bilan belgilangan da'volar egalariga muayyan 
vaqt oralig'ida ma'lum pul summalarini to'lash majburiyati. Kreditorlar oldidagi qarz summalari 
qarzdor davlatning standart pul birliklarida yoki tashqi valyuta birliklarida belgilanishi mumkin. 
Amerika Qo'shma Shtatlarining davlat qarzi, asosan, federal hukumatning kreditorlarga AQSh 
dollarining ma'lum summalarini to'lash majburiyatini ifodalaydi. Boshqa tomondan, davlat qarzlari va 
mahalliy qarzlar tashqi valyuta birliklarida belgilanishi mumkin. Pul majburiyati foizlarni to'lash yoki 
asosiy qarzni qaytarish yoki ikkalasini ham to'lashdan iborat bo'lishi mumkin. Qarzning o'ziga xos 
masalalari aniq muddatlar jadvallari bilan tavsiflanishi mumkin yoki bo'lmasligi mumkin. Abadiy 
foizlarni to'lash majburiyatini ifodalovchi konsollar asosiy qarzni qaytarish majburiyatini o'z ichiga 
olmaydi. Davlat qarzining kelib chiqish sabablari, uning miqdoran oshib yoki kamayib borishi har bir 

---

mamlakatning iqtisodiy siyosati, islohotlar qamrovi va dinamikasi bilan uzviy bogʻliq. Keyingi oʻn 
yillikda dunyo mamlakatlarida tashqi qarzga boʻlgan talab nisbatan oshganligi hamda davlatlar 
oʻrtasida bu borada tafovutlar kuchayganligining bir qancha sabablari bor. Ulardan eng muhimlari 
sifatida jahon moliyaviy inqirozining kelib chiqishi, ayrim mamlakatlarda ijtimoiy muammolarning 
keskinlashuvi, iqtisodiy xavfsizlik masalalari, iqtisodiy qudrat bilan ijtimoiy talablar oʻrtasidagi 
nomutanosibliklar, moliyaviy manbalardan nooʻrin foydalanish natijasida byudjet taqchilligining oshib 
ketishi, favqulodda vaziyatlar, xususan, koronavirus pandemiyasi kabi omillarni keltirish mumkin. 
Odatda, davlat qarzi va uning dinamikasiga baho berilganda qarzning yalpi ichki mahsulotga (YAIM) 
nisbati oʻrganiladi. Ushbu koʻrsatkichning eng yuqori chegarasi Maastrixt (1992-yil 7-fevralda 
Niderlandiyaning Maastrixt shahrida imzolangan) kelishuvi mezonlariga koʻra, 60 foiz, Xalqaro 
valyuta jamgʻarmasi va Yevropa Ittifoqining koʻrsatmalariga muvofiq 50 foizdan ortmasligi tavsiya 
qilinadi. Agar dunyodagi tashqi qarz geografiyasiga nazar tashlansa, davlat qarzining nisbiy va 
absolyut qiymatlariga koʻra eng yuqori daraja AQSH, Yaponiya, va Yevropa Ittifoqi (YI) 
mamlakatlariga toʻgʻri keladi. Ularning aksariyatida mamlakat tashqi qarzi YAIMga nisbatan 60 foizlik 
“qizil chiziq”dan allaqachon oshib boʻlgan, ayrimlarida esa 100 foizdan ham ortiqligini kuzatish 
mumkin. AQSH hamda YEI mamlakatlari qarzni koʻproq tashqi bozorlardan olishni maʼqul koʻrsa, 
Yaponiya va ildam rivojlanayotgan mamlakatlar (Xitoy, Hindiston hamda Janubi-Sharqiy Osiyo 
mamlakatlari) ichki bozordan olingan qarzlar hisobiga iqtisodiyotning moliyaviy resurslarga boʻlgan 
talabini qondiradi. Tashqi qarz “oldi-berdi”si jahon amaliyotida keng qoʻllanilib kelayotgan moliyaviy 
vositalardan boʻlib qolayotganligiga qaramasdan davlat byudjeti kamomadini toʻldirishda undan 
foydalanishning xavf-xatarlarini ham xolisona eʼtiborga olish lozim. Rivojlanayotgan davlatlar uchun 
tashqi qarz ulushining keskin koʻtarilishi xalqaro moliyaviy tuzilmalarga nisbatan iqtisodiy va siyosiy 
qaramlikni keltirib chiqarishi yoki kuchaytirishi mumkin. Shuningdek, qarz miqdorining koʻpayishda 
davom etishi davlat tomonidan qarzlarni qaytarishda byudjet yukining ortib borishiga sabab boʻladi. 
Bundan tashqari, korporativ qarzlarning ichki va tashqi bozorlardan jalb qilinishi hamda samarasiz 
loyihalarga sarflanishi yoki makroiqtisodiy konyunkturaning (masalan, inflyatsiya darajasi, iqtisodiy 
oʻsish surʼati, milliy valyuta kurslari) keskin oʻzgarishi natijasida iqtisodiyotda salbiy holatlar yuzaga 
keladi.
Davlat qarzining boʻlishi uni boshqarishni taqozo etadi, yaʼni qarzni olish va toʻlash bilan bogʻliq 
muayyan chora-tadbirlarni amalga oshirish lozim boʻladi. Qarz va uning foizlarini toʻlash uchun 
byudjetdan pul ajratish davlat qarziga xizmat qilish deyiladi. Davlat qarzini toʻlashdagi shart-
sharoitlarning oʻzgarishi davlat qarzi restrukturizatsiyasi deyiladi. Restrukturizatsiya yuz berganda 
qarz haqining oʻzgarishi konversiya deyiladi. Qarz toʻlash muddati choʻzilganda davlat qarzi 
prolongatsiyasi yuz beradi. Qarzning bir turi boshqasiga aylanganda, qisqa muddatli qarz uzoq 
muddatli qarzga aylanadi va davlat qarzining konsolidatsiyasi yuz beradi. Davlat qarziga oʻrin 
boʻlmasligi uchun davlat xarajatlari davlat daromadlari darajasida boʻlishi lozim. Bunda taqchillikka 
yoʻl berilmaydi yoki minimal darajaga keltiriladi.
2008 yildan beri jahon iqtisodiyoti global moliyaviy inqiroz oqibatlariga duch kelmoqda. Ulardan biri 
inqirozgacha bo'lgan moliyaviy vaziyatni haddan tashqari optimistik baholash, inqiroz davrida davlat 
daromadlarining qisqarishi va ijtimoiy xarajatlarning ko'payishi, bank tizimini qayta qurish xarajatlari, 
kontratsiklik soliq siyosati va boshqalar natijasida yuzaga kelgan iqtisodiyoti rivojlangan 
mamlakatlarda davlat qarzining tez sur'atlar bilan o'sishidir Shu sababli, ko'plab hukumatlar byudjet 
taqchilligi va davlat qarzining "xavfsiz" darajasini aniqlashga harakat qilmoqdalar. Biroq, bu oson ish 
emas. Barcha iqtisodiyotlar uchun moliyaviy xavfsizlikning yagona standarti mavjud emas. Bundan 
tashqari, globallashgan iqtisodiyot va tartibsiz biznes tsikli hozirgi vaqtda ushbu iqtisodiyot tsiklning 
qaysi bosqichida ekanligini aniqlashni qiyinlashtiradi, bu esa fiskal ko'rsatkichlarni baholash uchun 

---

zarurdir. Tarixiy tajriba shuni ko'rsatadiki, to'lovni to'lash xavfi davlat qarzining turli darajalarida 
yuzaga kelishi mumkin, ba'zan esa juda past ko'rinadi. Aslida, "xavfsiz" qarz olish darajasi mamlakatga 
xos bo'lib, ko'plab omillarga va ko'pincha oldindan aytib bo'lmaydigan holatlarga bog'liq. Biroq, jahon 
bozorlaridagi keskin vaziyatni hisobga olsak, davlat qarzining “xavfsiz” darajasi o'n yil avvalgidan 
pastroq. Ehtiyotkorlik bilan yondashish uchun yana bir dalil soliq taqchilligining YaIMga nisbatan yoki 
davlat qarzining YaIMga nisbati kabi chora-tadbirlarning o'ta protsiklik xususiyatiga taalluqlidir.
Oxirgi inqirozlar saboqlari, shuningdek, mamlakatlarning shartli fiskal majburiyatlarini, xususan, 
moliya sektoridagi barqarorlik bilan bog'liq majburiyatlarni yanada aniqroq baholash muhimligini 
ko'rsatadi. Kelajakka nazar tashlaydigan bo'lsak, jamiyatning qarishi va aholining qisqarishi sharoitida 
boshqa shartli majburiyatlarni, xususan, ijtimoiy ta'minot tizimlariga (davlat pensiya va sog'liqni 
saqlash tizimlarining yashirin qarzi) to'g'ri baho berish muhim ahamiyatga ega. Bu majburiyatlar 
ayrim mamlakatlarda davlat qarzi bo'yicha rasmiy statistik ma'lumotlardan ancha yuqori. Natijada, 
bunday statistik ma'lumotlar davlat qarzi va soliq to'lovchilarning keyingi avlodlari zimmasiga 
tushadigan haqiqiy fiskal yuk to'g'risida tasavvurni taqdim etmaydi. 
Davlatning haddan tashqari qarzdorligi bilan bog'liq moliyaviy inqirozlar uzoq tarixga ega bo'lib, 
jamiyatlarning bunday tashkil etilishining boshidan boshlanadi. Ular pul-moliya tizimining rivojlanish 
darajasiga qarab turli shakllarga ega bo'lgan: tangalardagi kumush yoki oltin miqdorini pasaytirish 
(valyutani pasaytirish), oltin/kumush zaxiralari bilan ta'minlanmagan yoki qabul qilingan muomala 
me'yorlaridan tashqari qog'oz pullarni chop etish, olingan kreditlarni qaytarishdan bosh tortish. yoki 
davlat obligatsiyalari defolti. 
Ko'p hollarda o'z majburiyatlarini bajara olmaydigan hukumat ularni moliyaviy tizimning boshqa 
qismlariga, ayniqsa markaziy bank va tijorat banklariga kvazi-fiskal operatsiyalar (QFO) orqali 
o'tkazadi va bu valyuta va bank inqirozlariga olib keladi. Biroq, bunday inqirozlar aslida byudjet 
xarakteriga ega, ya'ni hukumatning moliyaviy imkoniyatlari doirasida yashay olmasligiga asoslanadi. 
Ko‘rinib turibdiki, davlat qarzi inqirozi har doim iqtisodiy, ijtimoiy va siyosiy hayotda turli salbiy 
oqibatlarga olib kelgan. Bankrot bo'lgan hukumat o'zining asosiy funktsiyalarini samarali bajara 
olmaydi, ya'ni jamoat tovarlari bilan ta'minlay olmaydi. Eng yomoni, ba'zida u moliyaviy bo'shliqdan 
chiqish uchun fuqarolar va tadbirkorlik sub'ektlariga nisbatan asosiy mulkiy huquq va iqtisodiy 
erkinliklarni buzgan holda ekspropriatsiya choralarini qo'llashga tayyor bo'ladi, buni ko'plab tarixiy 
epizodlar tasdiqlaydi (masalan, Fransiyada 1789 yil inqilob yoki Argentinada 2001-2002 yillarda).
Muayyan senariyga ko'ra, defolt yuqori inflyatsiya yoki giperinflyatsiya, milliy valyutaning 
qadrsizlanishi, bank inqirozi, shaxsiy jamg'armalarning yo'qolishi, jamiyatning katta qatlamining 
qashshoqlashishi, aholining hukumatga bo'lgan ishonchini susaytirishi, ichki siyosiy beqarorlik, 
iqtisodiy vaziyatning pasayishiga, mamlakatning kredit reytingi va kelgusi yillardagi tashqi siyosiy 
nufuzi tushishiga olib kelishi mumkin. 
Suveren qarz inqirozining takroriyligi va surunkali tabiati tahlilchilarning haqiqiy sabablarni va 
ularning paydo bo'lishi va o'zaro bog'lanish mexanizmini topishga bo'lgan qiziqishlariga olib keldi. Bir 
vaqtning o'zida, ko'plab mamlakatlarning davlat qarzi qisman norezidentlar tomonidan ushlab 
turilganligi sababli, qarz olishning tashqi manbalari qo'shimcha xavf omilini yaratishi darajasi haqida 
savol tug'iladi. Yuqoridagi savollar 2007-2008-dagi global moliyaviy-iqtisodiy inqiroz boshlanganidan 
va 2010-ning boshida boshlangan Yevropa bosqichidan so'ng, ayniqsa, muhim ahamiyatga ega bo'ldi. 
Natijada, bir necha yil mobaynida ko'plab rivojlangan mamlakatlarning davlat qarzlari ko'rsatkichlari 
keskin yomonlashdi va ularning kelajakdagi to'lov qobiliyatiga shubha paydo bo'ldi. Rivojlanayotgan 
bozor mamlakatlarning ko'pchiligida (EMDE) davlat qarzlari ko'rsatkichlari bugungi kunda rivojlangan 

---

mamlakatlardagi kabi yuqori emas. Biroq, rivojlangan mamlakatlar tajribasi shuni ko'rsatadiki, 
noqulay tashqi zarba vaziyatni tezda yomonlashtirishi mumkin. Bundan tashqari, 1980 va 1990-
yillardagi moliyaviy krizislar ishonchli rivojlangan mamlakatlarda ham davlat qarzi darajada sodir 
bo'lishi mumkinligini ko'rsatadi. Agar davlat qarzining katta qismi norezidentlar tomonidan ushlab 
turilsa, ularning tashqi shoklarga nisbatan zaifligi qo'shimcha ravishda o'sib boradi. 
Davlat qarzining maqbul darajasini taqqoslash tahlil qilish uning aniq ta'rifini talab qiladi. Ayrim 
mamlakatlarda davlat qarzi mohiyati o’z milliy metodologiyasidan kelib chiqib bo’lishi mumkin. O’z 
navbatida, bu ayrim davlatlar qarzlarining Xalqaro Moliya Tashkilotlariga bergan hisobotlarida to’liq 
aks etmasligiga olib kelishi mumkin. 
Davlat qarzini belgilashdagi muhim elementlar quyidagilar:
Umumdavlat tarkibiga kiruvchi sub'ektlar 
Davlat daromadlari, xarajatlari va majburiyatlarini qayd etish payti 
Davlat qarzlarining tarkibiy majburiyatlari. 
GFS and ESA-95 standardlari 
Davlat moliyasi statistikasining eng mashhur ikki xalqaro metodologiyasi quyidagilardan iborat: 
1. GFS — Government Finance Statistics of the International Monetary Fund (IMF, 2011), 
2. ESA95 (European System of National and Regional Accounts) (2013). 
Asosan, har ikkala standartda davlat moliyasi statistikasiga uslubiy yondashuvlar o'xshash. Farqlar 
bizning tahlilimiz uchun bevosita ahamiyatga ega emas (Bjorgvinsson, 2004). 
Umumiy boshqaruv chegaralarini aniqlash (General Government) har ikkala usulda ham alohida 
mamlakatlarning institutsional xususiyatlariga qaramay muhimdir. Aynan bu xususiyatlar alohida GG 
komponentlarini o'zaro taqqoslash holiga keltiradi. Masalan, federal davlatda Markaziy byudjetning 
roli unitar mamlakatga qaraganda butunlay boshqacha. Xuddi shu narsa mintaqaviy va mahalliy 
byudjetlarga, byudjetdan tashqari fondlarga, avtonom davlat idoralariga, pensiya va tibbiy sug'urta 
fondlariga va boshqalarga taalluqlidir. Faqat GG kabi eng keng statistika agregatini qo'llash 
mamlakatlar davlat qarzlari tahlilini amalga oshirishda qo’l keladi. GFS standartiga ko’ra, “Umumiy 
boshqaruv (general government)- bu davlat funksiyalarini bajaruvchi institutlar va ular tomonidan 
boshqariladigan notijorat tashkilotlardir. 
Demak, davlat boshqaruvi quyidagi komponentlarni o'z ichiga oladi: 
Markaziy/federal hukumat;
viloyat hukumatlari (Federativ davlatlar holatida federal subyektlarning huquqlari); 
maxalliy xokimiyat organlari (munitsipalitetlar, kommunalar, rayonlar, viloyatlar, tumanlar va 
boshqalar);
pensiya jamg'armalari, tibbiy sug'urta jamg'armalari va boshqa ijtimoiy sug'urta jamg'armalari; 
barcha davlat darajasida, byudjet bo'linmalari va byudjetdan tashqari jamg'armalar va tashkilotlar 
barcha davlat darajasida 

---

GFSM standartiga muvofiq (2013), davlat sektorining yanada keng ta'rifi ham bor. 1-rasmda 
ko'rsatilganidek, ikkinchi toifaga notijorat davlat korporatsiyalari va moliyaviy davlat korporatsiyalari 
kiradi, ular o'z navbatida Markaziy Bank (ya'ni tijorat banklari), boshqa davlat moliya korporatsiyalari 
va davlatning Markaziy bankidan tashqari davlat depozit oluvchi korporatsiyalaridan iborat.
Byudjet hisobida yuzaga keladigan yana bir muammo kredit kafolatlari, deposit, sug'urta, boshqa 
majburiy sug'urta dasturlari, pensiya tizimlari natijasida yuzaga keladigan shartli majburiyatlar bilan 
bog'liq. Muammo shundaki, shartli yuzaga kelishi mumkin bo’lgan majburiyatlarning to’la 
statistikasini yuritish qiyinchilikni keltirib chiqaradi. GFS 2001 va ESA95 metodologiyalarida davlat 
qarzining ta'riflarini aniqlashtirishga qaratilgan jiddiy sa'yi-harakatlarga qaramasdan, ko'plab davlat 
majburiyatlari davlat qarzlari statistikasidan tashqarida qolmoqda. GFS 2001 usuli joriy davlat qarzlari 
statistikasiga ochiq va ehtimoldagi (GFSM, 2013, 7 bob) shartli majburiyatlari bo'yicha alohida 
bayonotlar tayyorlashni tavsiya qiladi. ESA95 standartlarida shunga o'xshash tavsiyalar mavjud emas 
edi. GFS 2001 metodologiyasidan so'ng, Yevropa Ittifoqi 2010 (2013), may oyida 2013-yilda yangi 
standartlarni qabul qildi, bu esa davlat pensiya tizimining to'liq majburiyatlari bo'yicha alohida 
bayonotlarni talab qiladi. 
Davlat qarzini boshqarishning ishonchli amaliyotini tashkil etuvchi, tashqi moliyaviy shoklarning 
tarqalishini kamaytirishga yordam beradigan usullar bo‘yicha qarashlar oshib bormoqda. Bularga 
quyidagilar kiradi: 
-qarzni boshqarish maqsadlarini aniq belgilashning afzalliklarini aniqlash;
- risk bilan bog'liq xarajatlarni hisobga olish; 
-qarzni boshqarish va pul-kredit siyosatini tartibga solish, shuningdek, tegishli hisobni cheklash va 
muvofiqlashtirish; 
-qarzning o'sishi uchun limitlarni belgilash; 
-qayta moliyalashtirish va bozor risklarini, qarz yuki bo'yicha foizlarni to'lash xarajatlarini 
ehtiyotkorlik bilan boshqarish zarurati;
–qarzni boshqarish bilan shug‘ullanuvchi davlat organlari o‘rtasida mas’uliyat va tegishli 
majburiyatlarni aniq taqsimlashni o‘z ichiga olgan operatsion risklarni kamaytirish bo‘yicha 
mustahkam huquqiy baza va siyosatni yaratish zarur. 
Davlat qarzini boshqarish bilan bog‘liq muammolar ko‘pincha o‘zboshimchalik bilan yoki ishonchli 
qarzni boshqarish strategiyasining yo‘qligi va makroiqtisodiy tartibga solishning arzonligi, shuningdek, 
davlat qarzi ustidan qarorlar qabul qiluvchi va nazoratni amalga oshiruvchi davlat tuzilmalari 
o‘rtasidagi o‘zaro hamkorlikning yo‘qligidan kelib chiqadi. 
Ko'pgina mamlakatlar tarixi shuni ko'rsatadiki, ta'minlanmagan qarz majburiyatlarining muddati, 
valyuta yoki foiz stavkalari muhim shartli majburiyatlar nuqtai nazaridan iqtisodiy inqirozlarning 
paydo bo'lishi yoki tarqalishining muhim omillari hisoblanadi. Xalqaro tajriba shuni ko‘rsatadiki, 
qarzning ortiqcha miqdori yuqori foiz stavkalariga olib keladi va real ishlab chiqarish hajmiga salbiy 
ta’sir ko‘rsatishi mumkin. Xorijiy valyutadagi qarz ham ma'lum bir xavf bilan bog'liq bo'lib, xorijiy 
valyutadagi qarzga haddan tashqari qaramlik, agar hukumatlar qarzni qayta moliyalashni istamasa, 
valyuta kursiga yoki pul tarangligiga ta'sir qilishi mumkin. Qarz bozorlaridagi inqirozlar qarzni 
boshqarishning samarali usullari va samarali va ishonchli kapital bozorini yaratish zarurligini ko'rsatdi. 
Garchi davlat qarzini boshqarish siyosati har doim ham ushbu inqirozlarning yagona yoki asosiy 
sababi bo'lmagan bo'lsa-da, davlat qarzi portfelining to'lov muddati, foiz va valyuta tarkibi ko'pincha 

---

inqirozlarga olib keladi. Davlat ijobiy makroiqtisodiy tizimga ega bo'lgan taqdirda ham, xavfli qarzlarni 
boshqarish amaliyoti iqtisodiyotning iqtisodiy va moliyaviy zarbalarga ta'sirini oshiradi. Qarz 
tarkibining xavfli sabablari ko'pincha asossiz iqtisodiy siyosatni amalga oshirish - soliqlar, pul va 
valyuta kurslari bilan bog'liq. Biroq, qarzni boshqarishning oqilona siyosatini barcha muammolarni 
hal qilish uchun kutish mumkin emas. Davlat qarzini boshqarish qanchalik ishonchli bo'lmasin, zaif 
makroiqtisodiy siyosat bilan inqirozning oldini olishga qodir emas. Qarzni boshqarish siyosati 
inqirozlar ta'sirini va moliyaviy risklarning tarqalishini minimallashtiradi, chunki ular kengroq va 
kengroq moliyaviy bozorni rivojlantirishda katalitik rol o'ynaydi. Davlat qarzini boshqarish obyekti 
davlatning ichki va tashqi qarzlari bo‘lib, uning subyekti moliyaviy vosita sifatida davlat qarzi bilan 
munosabatlar hisoblanadi. Davlat qarzini boshqarish subyektlari davlatning qonun chiqaruvchi va ijro 
etuvchi organlari hisoblanadi.
Jahon tajribasini umumlashtirish bizga suveren davlatning qarz barqarorligini tahlil qilishda 
qo'llaniladigan eng muhim metodologik tamoyillarni ochib beradi: 
- “mamlakat sifatida” yondashuvi: mamlakat qarzi parametrlarining (tashqi qarz, tashqi qarzni toʻlash 
va xizmat koʻrsatish) mamlakat makroiqtisodiy koʻrsatkichlari (YaIM, YaMM, eksport, oltin-valyuta 
zaxiralari) bilan oʻzaro bogʻliqligi;
- "suveren" (byudjet) yondashuv: davlat qarzining parametrlari (davlat tashqi qarzi miqdori (davlat 
tashqi qarzi bo'yicha to'lovlar miqdori va unga xizmat ko'rsatish) davlat byudjetini tavsiflovchi 
ko'rsatkich (byudjet daromadlari miqdori) bilan; 
- qarz koeffitsientlarini hisoblashda ustuvor foydalanish qarzning nominal miqdori emas, balki uning 
joriy (sof) qiymati sof joriy qiymat, NPV, to'lov jadvali va qarzga xizmat ko'rsatish xarajatlari bo'lib, 
qarzdorning haqiqiy qarz yukini to'g'ri aks ettiradi.
Biroq, agar qarzning katta qismi bozor sharoitida (imtiyozsiz) to'lanishi kerak bo'lsa, unda hisob-
kitoblarda uning nominal miqdoridan foydalanish maqsadga muvofiqdir, chunki bu holda qarzning 
joriy qiymati uning qiymatiga yaqin bo'ladi.
Shu bilan birga, qarz nisbatlarining "kritik" yoki "maksimal" qiymatlari qat'iy belgilangan darajalar 
emas, lekin uning oshishi muqarrar ravishda qarzdor mamlakatda qarz muammolari paydo bo'lishini 
anglatadi. Muayyan qarz oluvchining joriy makroiqtisodiy sharoitlariga, qarz barqarorligini tahlil 
qilishning turli maqsadlariga va tahlilni kim amalga oshirganiga qarab (qarz oluvchi, kreditor, Xalqaro 
moliya institutlari) yuqori risk deb tan olingan qarz nisbati qiymatlari keng farq qilishi mumkin. 
Shunday qilib, jahon amaliyotida keng qo‘llaniladigan (masalan, xalqaro moliya institutlari tomonidan 
belgilangan) qarz nisbatining “bo‘sa” qiymatlari tashqi qarzning xavfli holatining shartli ko‘rsatkichi 
hisoblanadi. Ular faqat ma'lum bir davlat uchun qarzning maqbul (xavfsiz) darajasida harakat qilish 
imkonini beradi. Ushbu qiymatlardan ko'rsatkichlarning real darajasi qanchalik yuqori bo'lsa, 
mamlakatda qarz inqirozi xavfi qanchalik past bo'lsa, mamlakatning salohiyati shunchalik yuqori 
bo'ladi. Tashqi kreditorlar oldidagi to‘plangan qarz miqdorini to‘lash va ularga xizmat ko‘rsatish 
(ijtimoiy-iqtisodiy rivojlanishga putur yetkazmagan holda) majburiyatlari muvaffaqiyatli yakunlash 
imkonini beradi. Amaldagi qarz koeffitsientlarining hech biri qarzdor davlatning qarz holatining 
barcha jihatlarini qamrab olmaydi va shuning uchun qarz barqarorligi holatini har tomonlama (to'liq) 
tavsiflovchi mezon sifatida qaralishi mumkin emas. Makroiqtisodiy vaziyatga va ma'lum bir qarz 
oluvchining qarziga xizmat ko'rsatish shartlariga xos sabablarga ko'ra, qarz ko'rsatkichlaridan biri 
uchun xavfli qiymatlarni boshqa qarz nisbatlarining qoniqarli ko'rsatkichlari bilan tavsiflash mumkin.