Dividend siyosatining ikki turi mavjud boʻlib quyidagilar shular jumlasidann 1
ROSSIYA KOMPANALARINI DIVIDEND SIYOSATI
Download 61.67 Kb. Pdf ko'rish
|
dividend siyosati
|
ROSSIYA KOMPANALARINI DIVIDEND SIYOSATI
▪ Rossiyada yarim yillik va yillik dividendlarni to'lash amalda qo'llaniladi. Rossiya amaliyotida aktsiyalar bo'yicha dividendlarni to'lash bilan bog'liq holatlar mavjud bo'lib, yaxlitlash natijasida oz miqdordagi aktsiyalar egalarining huquqlari buzilgan. IN yangi nashri Rossiya Federatsiyasi qonuni "To'g'risida aktsiyadorlik jamiyatlari ah” kasr aktsiyalarining mavjudligiga ruxsat beruvchi qoidani kiritdi. 2001 yil 7 avgustdagi "Aksiyadorlik jamiyatlari to'g'risida" Federal qonuniga binoan dividendlar kompaniyaning sof foydasidan va imtiyozli aksiyalar bo'yicha to'lanadi. ba'zi turlari - ushbu maqsadlar uchun maxsus mo'ljallangan mablag'lar hisobidan. Dividendlar to'lash, ularning miqdori va to'lash shakli to'g'risidagi qaror aksiyadorlarning umumiy yig'ilishi tomonidan qabul qilinadi (jamiyat tomonidan qabul qilingan dividend siyosatiga muvofiq). Yillik dividendlar miqdori yuqori bo'lishi mumkin emas ▪ Rossiya aktsiyadorlik jamiyatlari dividendlarni qoldiq asosida to'lash amaliyotini ishlab chiqdi. Bizning kontekstimizda bu quyidagi tartibni o'z ichiga oladi: ▪ 1) kompaniya investitsion (kapital qo'yilmalar) rejasini tuzadi; ▪ 2) rejalashtirilgan kapital qo'yilmalarni moliyalashtirish uchun zarur bo'lgan kapital miqdori aniqlanadi; ▪ 3) o'z kapitalining tarkibiy qismi sifatida taqsimlanmagan foyda eng katta darajada ishlatiladi. ▪ Oxirgi uch yildagi statistik ma'lumotlar shuni ko'rsatadiki, Rossiya kompaniyalari asta-sekin o'zlarining haqiqiy moliyaviy natijalariga muvofiq dividendlar to'lashni boshlaydilar. Bu shuni ko'rsatadiki, rahbariyat dividendlar to'lash investorlar uchun ochiqlik siyosati bilan bir qatorda aksiyadorlar va emitentlar o'rtasidagi o'zaro munosabatlarning muhim atributi ekanligini tushuna boshlagan. Bu holat Rossiya fond bozorining umumiy tiklanishini va uning ishtirokchilarining korporativ madaniyatini oshirishdan dalolat beradi. ▪ 2000 yil uchun dividend to'lovlari bir qator emitentlar uchun butun tarixidagi rekord bo'lib, bu borada ancha gullab-yashnagan 1999 yildagi ko'rsatkichlardan sezilarli darajada oshib ketdi. Eng sezilarli o'sish neft sektorida qayd etildi. U erda dividendlar daromadi 1999 yildagi 4-6 foizdan 1999 yilgacha o'sdi. 2000 yilda 5–19% gacha. Emitentlar tomonidan qo'yilgan keyingi ijobiy qadam yarim yillik dividend to'lovlari bo'ldi. Innovatorlar OAO NK Yukos va OAO Tatneft edi. Kelajakda boshqa neft kompaniyalari ham ushbu amaliyotga amal qilishi kutilmoqda. Shu bilan birga, AJlarning taxminan 20 foizi dividendlar to'lamagan va to'lamayapti. ▪ to'lov standartlari juda muhim edi va qisqa vaqt ichida amalga oshirildi. Shunday qilib, 1999 yilda umumiy qiymat , dividendlar to'lashga qaratilgan, 3 milliard rublni tashkil etdi. Rossiya standartlari bo'yicha sof foydaning 48,7% yoki GAAP standartlari bo'yicha 10%. 2000 yil oktyabr oyida kompaniya direktorlar kengashi aktsiyadorlar yig'ilishiga yiliga ikki marta dividendlar to'lashga o'tishni tavsiya qildi. Qizig'i shundaki, Rossiya standartlari bo'yicha yuqori dividendlar YuKOSga rejalashtirilgan ishlarni amalga oshirishga to'sqinlik qilmadi investitsiya dasturi . 2000 yil natijalariga ko'ra kompaniya eng yuqori ko'rsatkichni ko'rsatdi neft kompaniyalari neft qazib olish o'sish sur'atlari - 11,4%, doimiy yetakchi Surgutneftegaz (8,1%) ortda qoldirib. Adolat uchun, kompaniyalarning soliq to'lovlari darajasidagi farqni, shuningdek, YuKOSning "ikki tomonlama buxgalteriya hisobi" ni ta'kidlash kerak. Shunday qilib, 1999 yilda kompaniyaning sotuvlari atigi 1,86 milliard dollarni, sof foyda esa taxminan 220 million dollarni tashkil etdi, GAAP ma'lumotlariga ko'ra esa mos ravishda 4 va 1,1 milliard dollarni tashkil etdi. ▪ Rossiya Federatsiyasi haqida gapirganda, biz alohida ta'kidlaymiz dividendlarni to'lashning uchta asosiy usuli. ▪ 1. Konservativ yondashuv, bu asosan korxonani rivojlantirishni nazarda tutadi. Olimlar buni bilan qayd etishadi haqida uning divas navlaridan biriga ko'ra Va dendy qoldiq asosida to'lanadi, ya'ni birinchi navbatda f Va oldingi faoliyati d qabul qilish va faqat keyin bu taqsimot dividendlar to'lanadi. ▪ 2. O‘rtacha yondashuv bunga haqida to'lanadigan dividendlarning minimal barqaror miqdorini belgilaydi va shu bilan birga e Men kompaniya katta foyda keltiradigan hollarda, ularning hajmini oshirishga ruxsat beraman. Ya'ni, boshqacha aytganda lekin Mi, dividendlar yarmi kompaniya foydasiga bog'liq. Bu yondashuv optimal hisoblanadi. ▪ 3. Agressiv yondashuv. Bunday bilan dividendlarga ustunlik beriladi, ularning doimiy o'sishi. ▪ 2014 yilda Rossiya hukumati tasdiqladi Va lo Kod Korporativ boshqaruv , unga ko'ra kompaniyaning dividendlari "shaffof" bo'lishi kerak. firmalar e aniq tuzish tavsiya etiladi haqida talaffuz qilinadigan pozitsiya lekin vila dividendlarni hisoblash, ularni to'lash va boshqalar. Boshqacha qilib aytganda, div Va u yoki bu oldingi denday siyosati d qabul qilish, inv uchun mavjud bo'lishi kerak e ma'lumotlarning mavjudligini oshirish uchun do'konlar. Shuningdek, dividendlar turi mulkiy emas, naqd pulda bo'lishi kerakligi ta'kidlangan.tabiiy shakl, chunki uning qatlami uni baholash uchun. ▪ Umuman olganda, olimlar iqtisodchilarning fikricha, Rossiya boshqa mamlakatlarga nisbatan dividendlar darajasi past lekin biz tomondan. Shunday qilib, Rossiyada ular atigi 10-20 tafoydaning %, va butun dunyo bo'ylab ularning hajmi 40% ga etadi. Shunday qilib, biz mumkinRossiyada dividend siyosati ko'proq degan xulosaga kelingkonservalarga mos keladifaol yondashuv , va G'arbda bu ko'proq tajovuzkor yondashuv ▪ Lukoyl - bu Rossiya neft kompaniyasi, Rossiyada neft qazib olish bo'yicha ikkinchi. Kompaniyaning nomi neftchilar shaharlari nomlarining birinchi harflaridan (Langepas, Uray, Kogalym) va "neft" so'zidan kelib chiqqan. inglizcha : oil - moy) ▪ "LangepasUrayKogalymneft" davlat neft konserni ("Lukoyl") RSFSR Hukumatining 1991 - yil 25 - noyabrdagi 18-son qarori bilan tashkil etilgan [10] . Yangi neft konserni uchta neft ishlab chiqaruvchi Langepasneftegaz, Urayneftegaz, Kogalymneftegaz korxonalarini, shuningdek, Permnefteorgsintez, Volgograd va Novoufimsk neftni qayta ishlash korxonalarini birlashtirdi ▪ 2021-yil sentabr oyida kompaniya prezidenti Vagit Alekperov tasdiqlanishi oʻsha yilning noyabriga moʻljallangan yangi 10 yillik rivojlanish strategiyasiga koʻra, Lukoyl mablagʻlarning 80 foizini mahalliy loyihalarga yoʻnaltirishini ma’lum qildi., xorijiylarda esa 20% ▪ 2010-yil iyul holatiga ko'ra, kompaniya top-menejerlari kompaniya aksiyalarining eng katta ulushiga (30% dan ortig'iga) egalik qilishgan, jumladan, Lukoyl prezidenti Vagit Alekperov - 20,6%, vitse-prezident Leonid Fedun - 9,08%. Amerikaning ConocoPhillips neft kompaniyasi 19,21% ga egalik qildi (2011-yil fevraliga kelib, bu kompaniya Lukoyl aktsiyadorlaridan butunlay chiqib ketdi, o'z aktsiyalarini va qisman Lukoylning o'ziga sotdi) [12] . Qolgan aksiyalar London fond birjasida , Frankfurt fond birjasida , RTS, MICEXda erkin joylashtirilgan. Bozor kapitallashuvi - 64,4 milliard dollar (2008-yil 1-sentyabr) . "Lukoyl" aktsiyalarining nominal egalari, ularni saqlaydigan va hisoblaydiganlar: 61,78% - Nyu-York Banki, 10,79% - Kiprning LUKOIL EMPLOYEE LIMITED kompaniyasi (Kipr Banki tomonidan Odella Resources Limited orqali nazorat qilinadi, Dmitriy Ribolov va "Gazprom-Media Holding" ning top menejeri Sergey Ezubchenko). ▪ 2020- yil mart oyida Vagit Alekperov Lukoylning 3,11% ulushiga ega edi [13] . ▪ 1993 -:yildan 2022 - yilgacha Vagit Alekperov "Lukoyl" YoAJ prezidenti [14] edi. 2022 - yil 21 - aprelda Alekperov direktorlar kengashi raisi va kompaniya prezidenti lavozimini tark etdi [ ▪ Kompaniya aktsiyadorlariga raqobatbardosh dividendlar to'lash "LUKOIL" XAJ uchun tarixan ustuvor vazifa bo'lib kelgan. 20 yildan ortiq vaqt davomida kompaniya aksiyalar uchun dividendlarni doimiy ravishda oshirib kelmoqda. 2019-yil 12-dekabr kuni “LUKOIL” YoAJ direktorlar kengashining yig‘ilishida “LUKOIL” YoAJ Dividend siyosati to‘g‘risidagi nizomga o‘zgartirishlar kiritish to‘g‘risida qaror qabul qilindi. O‘zgartirishlar Direktorlar kengashining 2019-yil 16-oktabrdagi qarori bilan tasdiqlangan dividend siyosatining asosiy tamoyillariga asoslanadi. ▪ Jamiyatning muomaladagi aksiyalari bo‘yicha dividendlarning umumiy miqdori, LUKOIL guruhi korxonalariga tegishli aksiyalar bundan mustasno, Kompaniyaning tuzatilgan erkin pul oqimining kamida 100 foizini tashkil qiladi. Tuzatilgan erkin pul oqimi UFRSga muvofiq tuzilgan "LUKOIL" OAJning konsolidatsiyalangan moliyaviy hisoboti asosida hisoblab chiqiladi va kapital xarajatlar, to'langan foizlar, lizing majburiyatlarini to'lash va aktsiyalarni sotib olish xarajatlarini hisobga olmaganda, operatsion faoliyatdan olingan sof pul mablag'lari sifatida aniqlanadi. "LUKOIL" YoAJda. ▪ bitta oddiy aktsiya uchun dividendlar bir rus rublining ko'pligigacha yaxlitlanadi. dividendlar yiliga ikki marta to'lanadi, oraliq dividend miqdori esa 6 oylik konsolidatsiyalangan moliyaviy hisobotga muvofiq hisoblanadi. ▪ LUKOIL 4 700,0 rubl +0,88% LUKOIL, ehtimol, 1080 rubldan to'laydi. 1350 rublgacha. keyingi 12 oy davomida 2021 yil uchun yakuniy dividendlar, shuningdek 2022 yil uchun oraliq va yakuniy dividendlar ko'rinishida har bir aksiya uchun 23-29% gacha bo'lgan juda yuqori dividend daromadiga to'g'ri keladi. ▪ LUKOIL direktorlar kengashi 537 rubl miqdoridagi yakuniy dividendni tavsiya qildi. aktsiya boshiga va 2022 yil uchun oraliq - 256 rubl. ▪ Savol: 2022 yil uchun to'lovlar FCFning 100% ga nisbatan qancha kamayadi ▪ - 50% FCF = yakuniy dividend 290 rubl. aktsiya boshiga, 5,5 milliard dollarlik "tejamkorlik" - 75% FCF = yakuniy dividend 560 rubl. har bir aksiya uchun 2,7 mlrd dollar “tejamkorlik” • 12 oylik dividendlar prognozi: 537 + 256 + (290 dan 560 gacha) = 1080 dan 1350 rublgacha. dividend daromadi 23–29% • 2022 yil uchun dividend prognozi: 545 rubldan 1105 rublgacha. dividend daromadi 12% dan 24% gacha bo'lgan aksiya uchun ▪ AQShda to'lovlar har chorakda amalga oshiriladi, boshqa mamlakatlarda – kamroq ▪ AQSHda korporatsiyalar odatda aksiyalarning joriy narxi maʼlum bir darajaga – 98 dollarga yetganda aksiyalarni taqsimlaydi va 3 oy davomida shunday qoladi. Keyin hamma aktsiyalarning bo'linishini kutadi. Agar bo'linish sodir bo'lmasa (bu allaqachon salbiy bozor signali), aktsiya narxi tushishi mumkin. ▪ Kompaniyaning aktsiyalarini qaytarib sotib olishi qolgan aktsiyadorlar uchun daromadning oshishi demakdir. Agar kompaniyaning o'zi o'z aktsiyalarini sotib olgan bo'lsa, unda sotib olingan aktsiyalar bo'yicha dividendlar hisoblanmaydi yoki to'lanmaydi. Bunday holda, quyidagi talqinlar mumkin: ▪ muomaladagi aktsiyalar bo'yicha daromad ko'payadi, bu esa, ba'zi hollarda, o'sishiga olib keladi. bozor narxi aktsiyalar, ya'ni. kapitalni oshirish; dividendlar sifatida to'lanadigan foydaning bir qismi kamroq miqdordagi aktsiyalarga to'g'ri keladi, mos ravishda qolgan aksiyalar bo'yicha dividendlar ko'payadi. ▪ Aktsiyalar odatda erkin pul oqimi mavjud bo'lganda va yangi foydali loyihalar mavjud bo'lganda sotib olinadi. ▪ Aksariyat amerikalik firmalar qat'iy belgilangan dividend stavkasiga rioya qiladilar, ba'zida ba'zi qurbonliklar qiladilar va kompaniya ma'lum bir davrda etarli daromadga ega bo'lmasa va o'tgan davrdagi zaxiralardan mablag'larni olib qo'yishga majbur bo'lsa ham bir xil stavkada dividendlar to'lashda davom etadi. odatdagi miqdorda dividendlar to'lash. Amalda, korporatsiyalar foydalanadi turli xil variantlar Dividendlarning "doimiyligi": dividendlarning sof daromadga doimiy nisbati (minus dividendlar imtiyozli aktsiyalar ) D / E = –const. ▪ AQSh kompaniyalari uchun o'rtacha D/E taxminan 50% ni tashkil qiladi. Rossiya kompaniyalari uchun o'rtacha hisobni aniqlash qiyin. Qanday bo'lmasin, sof foydadagi dividendlarimizning ulushi Amerika korporatsiyalarinikidan kamroq. ▪ Amerika Qo'shma Shtatlarida firmalarning kompaniyaning haqiqiy holatidan qat'i nazar, doimiy dividendlar darajasini saqlab qolish istagi axborot assimetriyasi bilan bog'liq katta muammolarni keltirib chiqaradi, chunki ko'plab firmalar noqulay yoki yomon vaziyatda ham dividendlarning silliq oqimini saqlab turishadi. . Investor (aksiyador) bu kompaniyada ishlar yaxshi ketayotganiga ishonishda davom etib, asosiy e'tiborni dividendlar to'lovlarining barqarorligiga qaratadi, garchi haqiqatda ham. axborot tizimi bu holda buzilgan signal qabul qilinadi. Boshqa tomondan, firma tomonidan muntazam dividendlar to'lashning to'satdan to'xtatilishi yoki to'lanadigan dividendlar miqdorining kamayishi juda kuchli bozor reaktsiyasiga olib kelishi mumkin. Misol uchun, 1993 yilda IBM ulushining narxi bir kechada shunday ko'tarilish natijasida 100 dollardan 60 dollarga tushib ketdi. ▪ Qo'shma Shtatlarda korporativ boshqaruvning ilg'or tajribalarini joriy etish doirasida maxsus "dividend aristokratlari" indeksi mavjud bo'lib, u 25 yil davomida aktsiyadorlar to'lovlarini doimiy ravishda oshirib borgan kompaniyalarni o'z ichiga oladi. Dunyo bo'ylab mashhur Standards & Poor's 500 (S&P 500) fond indeksi mavjud bo'lib, u Amerikaning 500 ta eng yirik kompaniyalari ro'yxatidir. Biroq, dividendlar to'lash nuqtai nazaridan, 500 ta kompaniyalarning hammasini "dividend" deb tasniflash mumkin emas. aristokratlar", chunki har bir muvaffaqiyatli kompaniya barqaror dividend to'lovlari bilan maqtana olmaydi. ▪ Masalan, AQSHda S&P 500 Dividend Aristokratlarining torroq roʻyxati mavjud boʻlib, unga faqat S&P 500 boʻyicha 25 yil davomida har yili dividendlar hajmini oshirgan kompaniyalar kiradi. Shuni ta'kidlash kerakki, faqat jiddiy uzoq muddatli raqobatdosh ustunliklarga ega bo'lgan va aktsiyadorlar uchun do'stona dividend siyosatiga ega bo'lgan kompaniyalar 25 yil davomida har yili tobora ko'proq dividendlar to'lash imkoniyatiga ega. ▪ Bundan tashqari, agar kompaniya hech bo'lmaganda bir marta dividend to'lovlarini oshirmagan bo'lsa, u "dividend aktsiyadorlari" sonini qoldiradi. Shunday qilib, 2010 yil holatiga ko'ra, S&P 500 indeksining 43 kompaniyasi har yili dividendlarni oshirdi, 2016 yil oxiriga kelib ularning soni 50 taga etdi. ▪ Shuni ta'kidlash kerakki, ushbu indeksga kiritilgan kompaniyalar iqtisodiyot tarmoqlari bo'yicha yuqori darajada diversifikatsiyalangan. Shunday qilib, 1-rasmda sanoat bo'yicha "dividend aristokratlari" deb tasniflangan kompaniyalarning aktsiyalari ko'rsatilgan. ▪ BY MUNISA ▪ THANK YOU FOR WATCHING AND READING Download 61.67 Kb. Do'stlaringiz bilan baham: 
|