International Economics

E
(the interest rate at the original equilibrium level), but this is only by coincidence.
That is, i

can also be higher or lower than i
E
, depending on where the LM

, BP

, and IS

curves intersect. Note that if the LM

and IS

curves intersected below the BP

curve rather
than above it as in the left panel of Figure 19.6 (i.e., if point E
∗
had been below rather than
above point H ), then the nation would have a deficit in its balance of payments. In that
case, the nation’s currency would depreciate (i.e., the BP

curve would shift to the right and
so would the IS

curve) until the LM

and IS

curves intersected on the BP

curve and the
nation was in equilibrium in all three markets. If the LM

and IS

curves intersected on the
BP

curve, there would be no change in the nation’s exchange rate and no further shift in
the BP

and IS

curves, so that the result would be the same as under fixed exchange rates.
19.4
Effect of Economic Shocks and Macroeconomic
Policies on Aggregate Demand in Open Economies
with Flexible Prices
In the real world, any change that affects the IS, LM , or BP curves can affect the nation’s
aggregate demand curve, depending on whether the nation operates under fixed or flexible
exchange rates. In this section, we examine the effect of real and monetary shocks as well
as fiscal and monetary policies on aggregate demand in open economies with flexible prices
under fixed and flexible exchange rates.

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Salvatore
c19.tex
V2 - 11/15/2012
6:52 A.M.
Page 627
19.4 Effect of Economic Shocks and Macroeconomic Policies on Aggregate Demand
627
19.4
A
Real-Sector Shocks and Aggregate Demand
Starting from equilibrium point E in both panels of Figure 19.7, suppose that the nation’s
exports increase or the nation’s imports decrease because of an increase in foreign prices or
a change in tastes at home or abroad. The increase in the nation’s exports or reduction in
the nation’s imports in the face of constant domestic prices leads to an improvement in the
nation’s trade balance and causes the nation’s IS and BP curves to shift to the right to IS

and BP

. Since the intersection of the IS

and LM curves at point E

is above the BP

curve,
the nation would have a surplus in its balance of payments. Under fixed exchange rates, this
leads to an inflow of international reserves and an increase in the nation’s money supply,
which causes a rightward shift in the LM curve to LM

, thus defining new equilibrium
point E

. The movement from point E to point E

in the left panel of Figure 19.7 is shown
by the shift in the nation’s aggregate demand curve from AD to AD

in the right panel. That
is, at the given domestic price of P
E
, the nation’s output is now Y

instead of Y because
of the autonomous increase in the nation’s exports or reduction in the nation’s imports.
The result is different if the nation had flexible exchange rates, but we can still utilize
Figure 19.7 to analyze this case. With flexible exchange rates, the potential surplus in the
nation’s balance of payments resulting at point E

in the left panel of Figure 19.7 leads to
an appreciation of the nation’s currency and a leftward shift of the BP

curve back to its
original position of BP (instead of the nation’s money supply increasing and causing the