International Economics

LM curve to shift to the right to LM

, as in the fixed exchange rate case). The appreciation
of the nation’s currency (and leftward shift of the BP

curve back to BP ) is accompanied
by a leftward shift in the IS

curve back to its original IS position (as the trade balance
returns to its original level as a result of the appreciation of the nation’s currency). Thus, an
autonomous improvement in the nation’s trade balance has no lasting effect on the nation’s
i
i
E
Y''
Y
E
Y
0
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P
P
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Y
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E
IS
IS'
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BP'
LM'
BP
LM
E'
Y''
AD''
AD
E
E''
FIGURE 19.7.
Changes in the Nation’s Trade Balance and Aggregate Demand.
Starting from point
E in both panels, an increase in the nation’s exports and/or reduction in the nation’s imports with
unchanged domestic prices causes the
IS and BP curves to shift rightward to IS

and
BP

. Under fixed exchange
rates, this leads to a surplus in the nation’s balance of payments and a rightward shift of the
LM curve to LM

, which
defines new equilibrium point
E

. Thus, the
AD curve shifts rightward to AD

. With flexible exchange rates, the
nation’s currency appreciates so that the
BP

and
IS

curves shift back to
BP and IS at original equilibrium point E in
both panels.

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Salvatore
c19.tex
V2 - 11/15/2012
6:52 A.M.
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Prices and Output in an Open Economy: Aggregate Demand and Aggregate Supply
level of output and aggregate demand (i.e., the nation returns to equilibrium point E in the
left panel and point E on aggregate demand curve AD in the right panel) under flexible
exchange rates. An autonomous worsening of the nation’s trade balance would have the
opposite effect.
19.4
B
Monetary Shocks and Aggregate Demand
Starting from equilibrium point E in both panels of Figure 19.8, suppose that there is
a short-term capital inflow to or reduced capital outflow from the nation as a result of a
reduction in interest rates abroad or a change in tastes at home or abroad. This leads to a
rightward shift of the BP curve to BP

in both panels. With fixed exchange rates, the fact
that point E is above the BP

curve means that the nation has a surplus in its balance of
payments (see the left panel of Figure 19.8). This leads to an inflow of international reserves
and an increase in the nation’s money supply, which cause the nation’s LM curve to shift
to the right to LM

, thus defining new equilibrium point E

at higher income Y

. Since
domestic prices are unchanged at the higher level of national income, this means that the
nation’s aggregate demand curve (not shown in the figure) shifts to the right.
If, on the other hand, the nation operated under flexible exchange rates, the rightward
shift in the BP curve to BP

leads to a potential surplus in the nation’s balance of payments
(see the right panel of Figure 19.8). This causes the nation’s currency to appreciate so that
the nation’s trade balance worsens. These changes are shown by a leftward shift of the BP

and IS curves to BP

and IS

until new equilibrium point E

is reached, at which the LM ,