International Economics

P
M
in
Q
M
D'
M
E'
B'
D
M
S
M
G
J
H
(Billion units)
U.S. Import Market
4
5
5.5
6
7
1.6
1.8
2.0
2.2
2.4
2.5
2.6
0
P
X
in
Q
X
S'
X
E'
A'
D
X
S
X
K
L
M
(Billion units)
U.S. Export Market
FIGURE 16.2.
Derivation of the U.S. Demand and Supply Curves for Foreign Exchange.
With
D
M
(at
R
= $1/
¤
1) and
S
M
in the left panel,
P
M
=
¤
1 and
Q
M
= 12 billion units per year, so that the
quantity of euros demanded by the United States is
¤
12 billion (point
B

). This corresponds to point
B in
Figure 16.1. With a 20 percent depreciation of the dollar,
D
M
shifts down to D

M
. Then
P
M
=
¤
0.9 and
Q
M
=
11 billion units, so that the quantity of euros demanded by the United States falls to
¤
9.9 billion (point
E

in
the left panel). This corresponds to point
E (with
¤
9.9 billion rounded to
¤
10 billion) in Figure 16.1.
With
D
X
and
S
X
(at
R
= $1/
¤
1) in the right panel,
P
X
=
¤
2 and
Q
X
= 4 billion, so that the quantity of
euros supplied to the United States is
¤
8 billion (point
A

). This corresponds to point
A in Figure 16.1. With
a 20 percent depreciation or devaluation of the dollar,
S
X
shifts down to S

X
. Then
P
X
=
¤
1.8 and
Q
X
= 5.5
billion units, so that the quantity of euros supplied to the United States rises to
¤
9.9 billion (point
E

). This
corresponds to point
E in Figure 16.1.
In the left panel of Figure 16.2, D
M
is the U.S. demand for imports from the European
Monetary Union in terms of euros at R
= $1/¤1, while S
M
is the EMU supply of imports
to the United States. With D
M
and S
M
, the euro price of U.S. imports is P
M
= ¤1, and the
quantity of U.S. imports is Q
M
= 12 billion units per year, so that the quantity of euros
demanded by the United States is
¤12 billion (point B

in the left panel of Figure 16.2).
This corresponds to point B on the U.S. D¤ in Figure 16.1.
When the dollar depreciates by 20 percent to R
= $1.20/¤1, S
M
remains unchanged, but
D
M
shifts down by 20 percent to D

M
(see the left panel of Figure 16.2). The reason is that for
the United States to continue to demand 12 billion units of imports (as at point B

on D
M
),
the euro price of U.S. imports would have to fall from P
M
= ¤1 to P
M
= ¤0.8, or by the
full 20 percent of the depreciation of the dollar, in order to leave the dollar price of imports
unchanged (point H on D