International Economics

Part B of the table shows that a 4 percent
increase in the money supply in the rest of
OECD would lead to a 1.5 percent increase
in the average GNP, a 0.6 percent increase in
prices, a 2.1 percentage point reduction in the
short-term interest rate, a 5.4 percent currency
depreciation, and a $3.5 billion improvement in
the current account balance of the rest of OECD.
These changes have repercussions in the United
States, where prices fall by 0.2 percent, short-term
interest rates decrease by 0.2 percentage points,
and the U.S. current account improves by $0.1
billion. The net effect on U.S. GNP is nil, and the
effect on the exchange rate of the dollar was not
estimated.

---

Salvatore
c18.tex
V2 - 11/02/2012
7:37 A.M.
Page 594
594
Open-Economy Macroeconomics: Adjustment Policies
18.6
Policy Mix and Price Changes
In this section, we first examine the reasons for directing fiscal policy to achieve internal
balance and monetary policy to achieve external balance. Then we evaluate the effectiveness
of this policy mix and the problem created by allowing for cost-push inflation. Finally, we
summarize the policy-mix experience of the United States and the other leading industrial
nations during the postwar period.
18.6
A
Policy Mix and Internal and External Balance
In Figure 18.10, movements along the horizontal axis away from the origin refer to expan-
sionary fiscal policy (i.e., higher government expenditures and/or lower taxes), while move-
ments along the vertical axis away from the origin refer to tight monetary policy (i.e.,
reductions in the nation’s money supply and increases in its interest rate).
A'
A''
A
IB
I
Unemployment
surplus
Monetary policy (interest rate)
II
Inflation
surplus
III
Inflation
deficit
IV
Unemployment
deficit
EB
F
C
C
1
C
2
C'
1
C'
2
G
E
G
r
E
0
i
Fiscal policy (government expenditures)
FIGURE 18.10.
Effective Market Classification and the Policy Mix.
Moving to the right on the horizontal axis refers to expansionary fiscal policy, while moving upward along
the vertical axis refers to tight monetary policy and higher interest rates. The various combinations of
fiscal and monetary policies that result in internal balance are given by the
IB line, and those that result in
external balance are given by the
EB line. The EB line is flatter than the IB line because monetary policy
also induces short-term international capital flows. Starting from point
C in zone IV, the nation should use
expansionary fiscal policy to reach point
C
1
on the
IB line and then tight monetary policy to reach point C
2
on the
EB line, on its way to point F, where the nation is simultaneously in internal and external balance. If
the nation did the opposite, it would move to point
C

1
on the
EB line and then to point C

2
on the
IB line,
thus moving farther and farther away from point
F.

---

Salvatore
c18.tex
V2 - 11/02/2012
7:37 A.M.
Page 595
18.6 Policy Mix and Price Changes
595
The IB line in the figure shows the various combinations of fiscal and monetary policies
that result in internal balance (i.e., full employment with price stability) in the nation. The