Muhammad Al-Xorazmiy nomidagi Toshkent Axborot Texnologiyalari Universiteti Menejment va marketing kafedrasi Loyiha boshqarish fanidan

Muhammad Al-Xorazmiy nomidagi Toshkent Axborot Texnologiyalari Universiteti

Menejment va marketing kafedrasi
Loyiha boshqarish fanidan

Mustaqil ish

Mavzu: Loyihani moliyalashtirish usullari tahlili

Bajardi: 110-20 guruh talabasi

Abduvositov Samandar
Tekshirdi: Nosirova Zulfiya

Toshkent 2023

Loyihani moliyalashtirish usullari tahlili
Loyihani boshqarishning asosiy vazifasi uni moliyalashtirish usulini tanlashni tashkil etishdan iborat bo'lib, u moliyalashtirish manbalaridan optimal foydalanish orqali loyihani investitsiya resurslari, amalga oshirish shartlari, minimal xarajatlar va risklarga erishishni nazarda tutadi.
Loyihani moliyalashtirishni tashkil etish investitsiya loyihasini amalga oshirish uchun zarur bo'lgan investitsiyalar hajmini aniqlash va aniqlashdan boshlanadi. Loyihani moliyaviy-iqtisodiy tahlil qilish bosqichida xo'jalik yurituvchi sub'ektlar resurslarni jalb qilish usulini belgilaydilar, ya'ni investitsiya loyihasini moliyalashtirishning qaysi usuli optimal bo'lishini belgilaydilar. Investitsion loyihalarni moliyalashtirish tizimi investitsiya faoliyatini moliyalashtirishning turli manbalari va moliyalashtirish usullarining kombinatsiyasidan iborat.
Iqtisodiy adabiyotlarda quyidagi usullarni ajratish odatiy holdir: o'z mablag'larini moliyalashtirish (o'z kapitalidan moliyalashtirish); qarzni moliyalashtirish (qarz kapitali hisobidan moliyalashtirish: obligatsiyalar chiqarish va kreditlar); lizing; byudjetdan moliyalashtirish (to'plangan kapitaldan moliyalashtirish); venchur moliyalashtirish; loyihani moliyalashtirish.
Yirik investitsiya loyihalarini moliyalashtirishning eng samarali usulini aniqlash uchun ushbu maqola muallifi har bir usulning afzalliklari va kamchiliklarini tahlil qilishni taklif qiladi.
Xususiy kapitaldan moliyalashtirish (o'z kapitali hisobidan moliyalashtirish). Ushbu moliyalashtirish manbai xo'jalik yurituvchi sub'ekt xarajatlarini faqat o'z mablag'lari - korxonaning o'z kapitali bilan qoplashni nazarda tutadi. Uning tarkibiga quyidagilar kiradi: ustav kapitali, qo'shimcha kapital, zaxira kapitali, amortizatsiya va to'plangan foyda (kompaniyaning qoplanmagan zararlari).
Ushbu usulni amalga oshirish qo'shimcha aksiyalarni chiqarish, ta'sischilarning mablag'larini jalb qilish, korxonaning qoplanmagan zararlaridan foydalanish yoki investitsiya loyihasini amalga oshirish uchun maxsus korxona tashkil etish orqali mumkin. Muallifning fikriga ko'ra, ushbu usulning asosiy afzalliklari quyidagilardan iborat:
- Resurslardan foydalanishda vaqt cheklovlari yo'q.
- Aktsiyadorlar to'lovlari kompaniyaning moliyaviy natijalariga qarab amalga oshiriladi.
- Loyihani moliyalashtirish uchun resurslarni shakllantirish uni amalga oshirishning boshida amalga oshiriladi, shunga ko'ra aksiyalar bo'yicha to'lovlar kechiktirilishi mumkin.
- Investitsiya loyihalarini o‘z mablag‘lari hisobidan moliyalashtirish to‘lovga layoqatsiz va bankrotlik xavfini kamaytiradi.
Shu bilan birga, investitsiya loyihalarini moliyalashtirishning aktsiyadorlik usulining bir qator salbiy tomonlarini unutmasligimiz kerak:
- aksiyalarni joylashtirish ancha vaqt talab etadi va katta xarajatlarni talab qiladi, shu bilan birga aksiyalarni joylashtirish to'liq hajmda amalga oshirilmasligi mumkin. Aktsiyalarning qo'shimcha chiqarilishi , sobiq aktsiyadorlar yangi chiqarilgan aktsiyalarni sotib olishning imtiyozli huquqini saqlab qolishlariga qaramay, aktsiyadorlarning aktsiyalarini suyultirishga olib keladi .
– Bu usuldan foydalanish faqat kichik investitsiya loyihalarini amalga oshirishda eng samarali hisoblanadi.
Moliyalashtirishning aktsiyadorlik usulini tahlil qilib, shuni ko'rsatadiki, bu usul korxonalar uchun ancha barqaror va samaralidir, chunki yo'qotishlarni faqat o'z kapitali hisobidan qoplash xo'jalik yurituvchi sub'ektning qulay moliyaviy holatidan dalolat beradi, bu potentsial investorlar uchun ham jozibador. Biroq, investitsiya loyihalarini faqat o'z manbalari hisobidan moliyalashtirish maqbuldir va yirik loyihalar uchun mumkin emas, shuning uchun bu qo'shimcha cheklovlarni keltirib chiqaradi. Shuningdek, o'z mablag'lari hisobidan moliyalashtirilgan loyihalarning o'zini oqlash o'z mablag'lari hisobidan ham, qarz mablag'lari hisobidan ham amalga oshirilganidan ko'ra sekinroq sur'atlarda sodir bo'ladi.
Qarz bilan moliyalashtirish (qarz kapitali orqali moliyalashtirish). Qoida tariqasida, bu yirik kapital talab qiluvchi loyihalarni amalga oshirishda, o'z mablag'lari hisobidan moliyalashtirish etarli bo'lmaganda sodir bo'ladi. Bunday sharoitda korxonalarning qarz mablag'lari bilan bog'liq qo'shimcha tashqi moliyalashtirish manbalari jalb qilinadi. Moliyalashtirishning ushbu usulidan foydalanish obligatsiyalar chiqarish va kreditlardan foydalanish orqali ta'minlanadi.
Moliyalashtirishning eng keng tarqalgan shakli kreditlar bo'lib, ularning asosiy afzalliklari quyidagilarda namoyon bo'ladi:
- Qimmatli qog'ozlarni ro'yxatdan o'tkazish va joylashtirish uchun harajatlar olinmaydi.
- foizlar to‘lovlari tannarxga kiritilgan xarajatlarga hisoblanganligi sababli soliqqa tortiladigan foydaning kamayishi.
- Kredit olish muddati loyihani amalga oshirish muddati bilan taqqoslanadi.
- moliyaviy leveraj samarasini qo'llash, buning natijasida korxonaning o'z kapitalining rentabelligini oshirish mumkin.
Muallifning fikriga ko'ra, salbiy tomonlar orasida quyidagilarni ta'kidlash kerak:
- kreditor va investitsiya loyihasini nazorat qiluvchi organ sifatida faoliyat yurituvchi bankka nazorat va qo‘shimcha hisobot berish.
- garovga bo'lgan ehtiyoj.
Qarzni moliyalashtirishning muqobil turi - maqsadli obligatsiyalar ssudalari - joylashtirishdan tushgan mablag'lar investitsiya loyihasini moliyalashtirish uchun foydalaniladigan korxona tomonidan korporativ obligatsiyalar chiqarish.
Ushbu usulning, xususan, bank kreditlariga nisbatan afzalliklari:
- Qarzning asosiy summasini to'lash kredit muddati tugagandan so'ng sodir bo'ladi va shuning uchun qarzga xizmat ko'rsatish loyihadan olingan daromaddan amalga oshiriladi.
- Garovga ehtiyoj yo'q.
- Emitent o'z obligatsiyalarini qayta sotib olishi mumkin.
Bir qator ijobiy tomonlar mavjud bo'lsa-da, salbiy xususiyatlar ham mavjud, ular orasida:
- obligatsiyalarni chiqarish tartibi murakkab ko'p tomonlama tartib bo'lib, shuning uchun korxonalar ko'pincha qimmatli qog'ozlar bozorining professional ishtirokchilari xizmatlariga murojaat qilishga majbur bo'ladilar, ularning xizmatlari sezilarli bo'lib, bu xo'jalik yurituvchi sub'ektning xarajatlarini oshiradi.
- obligatsiyalar chiqarilishini ro'yxatdan o'tkazishda emitent kompaniyalarning moliyaviy barqarorligiga qo'yiladigan yuqori talablar.
Shunga ko'ra, moliyalashtirishning qarz usulining kuchli va zaif tomonlarini tahlil qilib, uni investitsiya loyihalarini moliyalashtirishning eksklyuziv va ustuvor usuli sifatida qo'llash mumkin emasligini ta'kidlash lozim.
Birinchidan, faqat qarz kapitalidan foydalanish o'z kapitalining barqarorligini yo'qotish xavfiga olib keladi, ikkinchidan, obligatsiyali kreditlardan foydalanganda ulardan foydalanish samaradorligiga erishish faqat katta miqdordagi moliyalashtirish bilan namoyon bo'ladi, bu Rossiya amaliyoti uchun har doim ham real emas . Qarz kapitalining bir qismi bo'lgan uzoq muddatli majburiyatlar orasida lizing kabi kredit shakli mavjud.
Muallifning fikriga ko'ra, bu turni "qarz" toifasi yig'indisida emas, balki alohida ko'rib chiqish kerak, chunki uning shakli bank kreditining standart tushunchasidan farq qiladi. Lizing - lizing shartnomasini amalga oshirish, shu jumladan lizing obyektini sotib olish munosabati bilan vujudga keladigan iqtisodiy va huquqiy munosabatlar majmui. Lizing faoliyati - mulkni sotib olish va uni lizingga o'tkazish bo'yicha investitsiya faoliyatining bir turi [1].
Bu moliyaviy xizmat turi, korxonalarning asosiy fondlarini uzoq muddatli lizing asosida sotib olish uchun kredit berish shakli deb ham aytishimiz mumkin. Shunga ko'ra, ushbu moliyalashtirish manbasi ssudaning xususiyatlarini ham o'z ichiga oladi, chunki u standart kredit tamoyillari bo'yicha taqdim etiladi: to'lov, muddatlilik, to'lov va investitsiyalar xususiyatlari, daromad olish uchun mulkka investitsiya qilish. Investitsion loyihalarni moliyalashtirishning ushbu turining ajoyib afzalliklari quyidagilardan iborat:
- garov va kredit kafolatlarining yo'qligi, chunki ijaraga olingan mulk garov sifatida xizmat qiladi.
- aktivlarga egalik qilish bilan bog'liq risklarni minimallashtirish.
- lizing to'lovlari ishlab chiqarish xarajatlariga, ya'ni asosiy tannarxga kiritiladi, bu esa soliqqa tortiladigan foydani kamaytiradi.
Shu bilan birga, lizing har doim ham samarali moliyalashtirish manbai emas, uning kamchiliklari quyidagilardan iborat:
- Lizingning yakuniy qiymati, qoida tariqasida, asbob-uskunalarni kreditga sotib olishdan farqli o'laroq, eng yuqori hisoblanadi.
- To'lovlar majburiy bo'lib, uskunaning holatidan (hatto u ishdan chiqqan bo'lsa ham) va tadbirkorlik faoliyati natijalaridan qat'i nazar, o'z vaqtida amalga oshiriladi.
- Qabul qilingan mol-mulkning eskirganligi sababli korxonaning moliyaviy risklarining o'sishiga yordam beradi.
Lizing investitsiyalarning xususiyatlarini o'z ichiga olishiga qaramay, muallifning fikriga ko'ra, moliyalashtirishning bu turi samarasiz usul hisoblanadi, chunki korxonalar lizing ob'ektiga xizmat ko'rsatish uchun investitsiya loyihasidan foydaning oshishiga qaraganda ko'proq xavf va xarajatlarni o'z zimmalariga oladilar. Loyihalarni moliyalashtirishning o'z va qarz manbalaridan foydalanishga qo'shimcha ravishda , korxonaning jalb qilingan kapitaliga taalluqli bo'lishi mumkin bo'lgan byudjetdan moliyalashtirish usuli mavjud. Ushbu usul yordamida loyihani amalga oshirish har doim barcha darajadagi maqsadli byudjet dasturlari doirasida amalga oshiriladi, shunga ko'ra, barcha erkin bozor kompaniyalari ushbu dasturga kira olmaydi.
Qoidaga ko‘ra, maqsadli dasturlarda tarmoq, hudud yoki umuman davlat rivojlanishida ustuvor ahamiyatga ega bo‘lgan va muhim rol o‘ynaydigan tadbirkorlik sub’ektlari ishtirok etadi. Bular: metallurgiya majmuasi, mashinasozlik, tog'-kon sanoati, qishloq xo'jaligi korxonalari bo'lishi mumkin.
Ko'rib chiqilayotgan usulni qo'llash korxonaning ustav kapitaliga qo'yilmalar, byudjet ssudalari, subsidiyalar va kafolatlar ko'rinishidagi byudjet mablag'laridan foydalanishga asoslanadi. Byudjetdan moliyalashtirishni amalga oshirish uchun quyidagi shartlarni bajarish kerak: minimal xarajatlar bilan maksimal iqtisodiy va ijtimoiy samaraga erishish, shuningdek, byudjet mablag'larini majburiy maqsadli yo'naltirish.
Albatta, ushbu usulning afzalliklari quyidagilardan iborat:
– investitsiya loyihasini amalga oshirish samaradorligini ta’minlash davlatning manfaatdorligi va qo‘llab-quvvatlashi, hatto kapital va qarz usullari orqali moliyalashtirish loyihaning muvaffaqiyatini oldindan kafolatlay olmaydi.
Salbiy deb hisoblanadigan narsa:
- Byudjet investitsiyalarini ta'minlash loyihani amalga oshiruvchi korxonaning mustaqilligining qisqarishiga olib kelishi mumkin.
Ushbu harakat unitar bo'lmagan xo'jalik yurituvchi sub'ektlarga byudjet mablag'lari bilan ta'minlash jamiyatning ustav kapitalidagi ulushga davlat egaligining paydo bo'lishiga olib kelishiga asoslanadi.
Ko'rib chiqilayotgan investitsiya loyihalarini moliyalashtirishning standart shakllariga qo'shimcha ravishda, nisbatan yaqinda sezilarli rivojlanish va taqsimotga ega bo'lgan yana ikkita usul mavjud: loyihalarni moliyalashtirish va venchur moliyalashtirish.
Venchur moliyalashtirish - bu investitsiya loyihalarini moliyalashtirish usuli bo'lib, uni amalga oshirish loyihaning dastlabki bosqichida xavfli, ammo kelajakda qiymat va rentabellikni sezilarli darajada oshirish imkoniyati bilan tavsiflanadi.
Qoidaga ko'ra, venchur moliyalashtirish innovatsiyalar, yangi mahsulotlar va texnologiyalarni ishlab chiqish bilan chambarchas bog'liq bo'lib, ularning muvaffaqiyati va samaradorligi ma'lum vaqtdan keyin mumkin bo'ladi, chunki loyihaning dastlabki bosqichida ular ijobiy naqd pul keltirmaydi. oqim.