Pecпублиkacи

YЗБEKИCTOH PECПУБЛИKACИ OЛИЙ BA YPTA MAXCУC TAЪЛИM BAЗИPЛИГИ


TOШKEHT MOЛИЯ ИHCTИTУTИ
Aзизob Улyfбeк Yкtaмobиu Бoбaкyлob Tyлкиh Ибaдyллaebиu Aбдyллaeb Уtкyp Aзимobиu


MOHETAP CИËCAT

Yцyb цyллahмa

Бaкaлabp taълим йyhaлиши: 5230700 – “Бahк иши”
5140900 – “Kac6 taълим” (5230700 – “Бahк иши”)
Maгиctpatypa мytaxacиcлиги: 5A 230701 – “Бahк иши (фaoлияt
typлapи 6yйичa)”
5A 230702 - Бahк иco6и ba ayдиt

TOШKEHT-2013

I-бoб. Mohetap cиëcat tyhyhuacи, yhиhг ctpateгик ba taкtик мaцcaдлapи

1. 
   “Mohetap cиëcat” tyhyhuacиhиhг мaзмyhи
   

И tиcoдий aдa6иëtдa ba xaл apo 6ahк aмaлиëtидa “пyл-кpeдиt cиëcatи” ba “мohetap cиëcat” tyшyhчaлapиhи cиhohим tyшyhчaлap cифatидa taл иh
илиш кehг tap aлгah. Macaлah, poccиялик tahи ли и tиcoдчи-oлимлap – C.Moиceeb, O.Лabpyшиh, И.Maмohoba, M.Maлкиha, Г.Фetиcobлap “пyл- кpeдиt cиëcatи” tyшyhчacидah кehг фoйдaлahaдилap. Yш6y oлathи yлap toмohидah чoп эtилгah “Mapкaзий 6ahк фaoлияtиhи taшкил илиш”, “Пyл- кpeдиt cиëcatи: haзapия ba aмaлиët”, “Poccиядa ba xopиждa иhфляциoh жapaëhлap ba пyл-кpeдиt op aли taptи6гa coлиш” мabзycидaги дapcлик ba y yb yллahмaлapдa я oл кypиш мyмкиh.
A.Шлик, япohиялик ba ebpoпaлик и tиcoдчи oлимлap toмohидah haшp эtилгah дapcликлap, чoп эtилгah илмий мa oлaлapдa “мohetap cиëcat” (monetary policy) tyшyhчacидah фoйдaлahилaди. Macaлah, tahи ли и tиcoдчи oлим, A.Ш ФЗT Пpeзидehtи Б.Бephahкe yзиhиhг илмий-taд и ot ишлapидa ba илмий мa oлaлapидa фa at “мohetap cиëcat” tyшyhчacидah фoйдaлahгah¹. Шyhиhгдeк, A. Бephcдa aм шy oлathи кyзatиш мyмкиh².
M.Maлкиha пyл-кpeдиt cиëcatигa yйидaгичa taъpиф 6epaди: “Пyл-
кpeдиt cиëcatи – Mapкaзий 6ahк toмohидah пyл мaccacи ba пyллap
иймatиhи 6oш apиш 6yйичa кoмплeкc чopa-taд6иpлap 6yли6, мaмлaкatдa 6a oлap, миллий baлюtahиhг 6ap apopлигиhи taъмиhлaш ba и tиcoдий ycишhи paf6atлahtиpиш мa caдидa aмaлгa oшиpилaди”³.
C.Moиceebhиhг фикpигa кypa, пyл-кpeдиt cиëcatи – 6y дabлathиhг и tиcoдиëthи taptи6гa coлиш 6opacидaги cиëcatиhиhг мy им
¹ Bernanke B. Constrained Discretion and Monetary Policy. Remarks before the Money Marketeers of New York. N.Y.: University, 2003. February 3.
² Burns A. Rejections of an Economic Policymaker: Speeches and Congressional Statements: 1969-1978. Washington: American Enterprises Institute,1978. – P. 50.
³ Maлкиha M.Ю. Иhфляциohhыe пpoцeccы и дeheжho-кpeдиthoe peгyлиpobahиe b Poccии и зapy6eжoм. Yчe6hoe пoco6иe. – M.: ИHФPA-M, 2012. - C. 254.
йyhaлишлapидah 6иpи 6yли6, пyл 6oзopидaги taлa6 ba taклиф yhиhг o6ъeкtи
иco6лahaди⁴.
Д.Bиhoгpaдob ba M.Дopoшehкo aммyaллифлигидa чoп эtилгah “Moлияbий-пyллик и tиcoдиët” (Фиhahcobo-дeheжhaя экohoмикa) мabзycидaги y yb yллahмaдa пyл-кpeдиt cиëcatи пyл мaccacи ba фoиз ctabкaлapиhиhг дapaжaлapиhи taptи6гa coлишгa йyhaлtиpилгah cиëcat cифatидa эъtиpoф эtилгah⁵.
P.Mиллep ba Д. Bah-Xyз aммyaллифлигидa ëзилгah “Зaмohabий пyллap ba 6ahк иши” мabзycидaги дapcликдa мohetap cиëcat пyл эмиccияcи ba пyл мaccacи yctидah haзopat илишгa apatилгah taд6иpлap мaжмyи cифatидa taл иh илиhгah⁶.
Tahи ли и tиcoдчи oлим H. Mэhькю A.Ш ФЗThиhг мohetap cиëcatиhи и tиcoдиëtдa мyoмaлaдa 6yлгah пyллap yctидah haзopat илишhи aмaлгa oшиpиш cифatидa taл иh илгah⁷.
Y.Aзизobhиhг фикpигa кypa, мohetap cиëcat 6y дabлatлaphиhг пyл- кpeдиt co acидaги cиëcatи 6yли6, и tиcoдиëthи pиboжлahtиpишhиhг мy им oмили иco6лahaди. Mohetap cиëcat кohцeпцияcиhи фahдa илк 6op клaccик и tиcoдчи oлим Иpbиhг Фишep yзиhиhг “Пyлhиhг xapид ybbatи” hoмли acapи 6илah киpиtди⁸.
Ю opидa aйд эtилгah xyлocaлap ba taъpифлapдah кypиhaдики, кyпчилик и tиcoдчи oлимлap toмohидah мohetap cиëcat пyллapгa 6yлгah taлa6 ba пyллap taклифиhи taptи6гa coлиш ba haзopat илишгa apatилгah чopa-taд6иpлap мaжмyи cифatидa эъtиpoф эtилгah.


⁴ Moиceeb C.P. Дeheжho-кpeдиthaя пoлиtикa: teopия и пpaкtикa. Yчe6hoe пoco6иe. – M.: Mocкobcкaя фиhahcobo-пpoм шлehhaя aкaдeмия. 2011. - C. 21.
⁵ Bиhoгpaдob Д.B., Дopoшehкo M.E. Фиhahcobo-дeheжhaя экohoмикa. Yчe6hoe пoco6иe. – M.: Изд. дoм. ГY BШЭ, 2009. – C. 360.
⁶ Mиллep P.Л., Bah-Xyз Д.Д. Cobpeмehhыe дehьги и 6ahкobcкoe дeлo. Пep. c ahгл. – M.: ИHФPA-M, 2000. –
C.428.
⁷ Mэhкью H.Г. Пpиhципы мaкpoэкohoмики. 4-oe изд. Пep. c ahгл. – CП6.: Пиtep, 2009. - C. 297.
⁸ Aзизob Y.Y. Yз6eкиctoh и tиcoдиëtиhиhг 6ap apop ycишиhи taъмиhлaшдa мohetap ba фиcкaл дactaклap taъcиpи. – Toшкeht: IQTISOD-MOLIYA, 2013. - Б. 15.
Tahи ли и tиcoдчи oлимлaphиhг мohetap cиëcathиhг typлapи xycycидaги фикpлapиhи ypгahиш ba yмyмлaшtиpиш hatижacидa шyhдaй xyлocaгa кeлдикки, мohetap cиëcathиhг икки acocий typи мabжyд:

1. 
   Pectpикциoh мohetap cиëcat.
   
2. 
   Экcпahcиohиctик мohetap cиëcat.
   

Pectpикциoh мohetap cиëcat дeгahдa, oдatдa, мyoмaлaдaги пyл мaccacиhиhг ycиш cypъatлapиhи жилobлaшгa apatилгah мohetap cиëcat tyшyhилaди.
Pectpикциoh мohetap cиëcathи aмaлгa oшиpишдa Mapкaзий 6ahк
yйидaги ycyллapдah фoйдaлahaди:

• 
  Mapкaзий 6ahкhиhг мaж6ypий зaxиpa ctabкaлapиhиhг дapaжacи oшиpилaди;
  
• 
  tижopat 6ahклapигa иммatли ofoзлap Mapкaзий 6ahк toмohидah
  

aйta cotи6 oлиш шaptи 6илah cotилaди;

• 
  Mapкaзий 6ahк toмohидah yкyмatгa ba tижopat 6ahклapигa teгишли 6yлгah ba tиhчaлик 6yш пyл мa6лafлapи дeпoзиt иco6pa aмлapигa жaл6 эtилaди;
  
• 
  Mapкaзий 6ahк baлюta cиëcatи дoиpacидa миллий baлюtaдaги пyл мa6лafлapи aжмиhиhг ycиш cypъatлapиhи чeклaшгa apatилгah oпepaциялaphи aмaлгa oшиpaди.
  

Экcпahcиohиctик мohetap cиëcat дeгahдa мyoмaлaдaги пyл мaccacиhиhг мyльtипликatиb кehгaйишиhи taъмиhлaш acocидa tyлobгa o6ил taлa6hи paf6atлahtиpишгa apatилгah мohetap cиëcat tyшyhилaди.
Экcпahcиohиctик мohetap cиëcathи aмaлгa oшиpишдa Mapкaзий 6ahк
yйидaги ycyллapдah фoйдaлahaди:

• 
  Mapкaзий 6ahк aйta мoлиялaш ctabкaлapиhи пacaйtиpaди ba tижopat 6ahклapигa 6epилaдигah мapкaзлaшгah кpeдиtлaphиhг aжмиhи oшиpaди;
  
• 
  tижopat 6ahклapиhиhг кpeдиtлaш aжмигa hиc6atah Mapкaзий 6ahк toмohидah 6eлгилahгah лимиtлap aжми oшиpилaди, яъhи 6ahклapгa кpeдиtлap ми дopиhи oшиpишгa имкohияt яpatилaди.
  
• 
  Mapкaзий 6ahкhиhг мaж6ypий зaxиpa ctabкaлapи пacaйtиpилaди;
  
• 
  tижopat 6ahклapигa иммatли ofoзлap Mapкaзий 6ahк toмohидah
  

aйta cotиш шaptи 6илah cotи6 oлиhaди;

• 
  Mapкaзий 6ahк baлюta cиëcatи дoиpacидa миллий baлюtaдaги пyл мa6лafлapи aжмиhиhг ycиш cypъatлapиhи oшиpишгa apatилгah oпepaциялaphи aмaлгa oшиpaди.
  

2008 йилдa 6oшлahгah жa oh мoлияbий-и tиcoдий иh иpoзиhиhг o и6atлapиhи 6aptapaф эtишдa дyhëhиhг кyпчилик мaмлaкatлapидa Mapкaзий 6ahклap экcпahcиohиctик мohetap cиëcathи aмaлгa oшиpишди. Xycycah, A.Ш ФЗT, Япohия Mapкaзий 6ahки ba Ebpoпa Mapкaзий 6ahки hoллик иco6 ctabкaлapигa acocлahгah “apзoh пyллap” cиëcatидah фoйдaлahишди.
“Apзoh пyллap” cиëcatи 6иpиhчи 6yли6 Ж.M.Keйhc toмohидah taклиф эtилгah. Бyhдa Ж.Keйhc Mapкaзий 6ahкhиhг иco6 ctabкacиhи пacaйtиpиш йyли 6илah tижopat 6ahклapи кpeдиtлapиhиhг фoиз ctabкaлapиhи пacaйtиpишгa эpишишhи taклиф илгah. Бyhиhг hatижacидa кoмпahиялaphиhг 6ahк кpeдиtлapидah фoйдaлahиш дapaжacи oшиши ba шyhиhг acocидa yлaphиhг иhbectициoh xapaжatлapиhи мoлиялaшtиpиш
aжмиhиhг oшишигa эpишиш лoзим эди. Бy эca, yз hab6atидa, tobapлap ba xизмatлap ишлa6 чи apиш aжмиhиhг oшишигa ba яhги иш ypиhлapиhиhг яpatилишигa oли6 кeлиши кepaк эди.
Yз6eкиctoh Pecпy6ликacидa, жa oh мoлияbий-и tиcoдий иh иpoзиhиhг миллий и tиcoдиëtгa hиc6atah юзaгa кeлгah caл6ий taъcиpигa 6ap aм 6epиш мa caдидa ички tyлobгa o6ил taлa6hи paf6atлahtиpишгa apatилгah taд6иpлapдah фoйдaлahилди. Xycycah, мaмлaкatимиз Пpeзидehtи И.A.Kapимobhиhг taшa66ycи 6илah 2009 йилдah 2012 йилhиhг 1 яhbapигa
aдap, гyшt ba cythи aйta ишлaшгa иxtиcocлaшгah микpoфиpмa ba кичик кopxohaлap yчyh 6yшaгah мa6лafлaphи ишлa6 чи apишhи texhик aйta жи oзлaш ba мoдephизaция илишгa мa caдли pabишдa йyhaлtиpиш шaptи 6илah ягoha coли tyлobи ctabкacи 50 фoизгa иc aptиpилди. Бyhдah
taш apи, taйëp hooзи -ob at tobapлaphиhг мyaйяh typлapиhи ишлa6 чи apишгa иxtиcocлaшгah кopxohaлaphи фoйдa ba мyлк coли лapидah, микpoфиpмa ba кичик кopxohaлap ягoha coли tyлobидah oзoд илиhди. Шyhиhгдeк, мa cyлotлapиhи экcпopt илaëtгah кopxohaлapгa aйлahмa мa6лafлaphи tyлдиpиш yчyh 6epилaëtгah иc a мyддatли кpeдиtлaphиhг йиллик фoиз ctabкacиhи Yз6eкиctoh Pecпy6ликacи Mapкaзий 6ahки aйta мoлиялaш ctabкacиhиhг 70 фoиздah oшмacлиги 6eлгилa6 yйилди⁹.
Экcпahcиohиctик мohetap cиëcat мaмлaкat 6ahк tизимиhиhг ликbидлилигиhи oшиpиш, ички tyлobгa o6ил taлa6hи paf6atлahtиpиш ba шyhиhг acocидa и tиcoдиëthи typfyhлик oлatидah чи apиш имкohиhи 6epaди.
Экcпahcиohиctик пyл-кpeдиt cиëcatиhиhг yллahилиши миллий и tиcoдиëthиhг пyл мa6лafлapи 6илah taъмиhлahгahлик дapaжacиhи oшишигa oли6 кeлaди.