Pecпублиkacи

+ -
Md= f (Yn, i), (1)

Md — пyллapгa 6yлгah hoмиhaл taлa6; Yn — hoмиhaл дapoмaд;
i — hoмиhaл фoиз мeъëpи.
Юзaки apaгahдa yш6y tehглaмa Ж.Keйhchиhг пyллapгa 6yлгah taлa6 haзapияcиhи эcлataди. Бyhиhг ca6a6и шyhдaки, Ж.M.Keйhchиhг пyллapгa taлa6 кohцeпцияcидa taлa6 фoиз мeъëpиhиhг диhaмикacи acocидa ahи лahaди. Ж.Keйhc ba yhиhг издoшлapи фoиз ctabкacиhи пyллapгa 6yлгah taлa6 ba taклифhи tehглaшtиpybчи ми дop, дe6 иco6лaйдилap.
Ж.M. Keйhchиhг haзapиялapидa пyллapгa ишлa6 чи apишhиhг эhдoгeh oмили cифatидa apaлaди²⁹ ba пyллaphи ликbидли aкtиb cифatидa ca лaшhиhг cy6ъeкtиb acocлapи ta лил илиhaди. Ta лил жapaëhидa acocий
²⁸ Фpидмeh M. Ochobы мohetapизмa. Пep. c ahгл. – M.: TEИC, 2002. – C.70 – 72.
²⁹ Keйhc Дж. M. O6щaя teopия зahяtoctи, пpoцehta и дeheг. Пep. c ahгл. – M.: Гeлиoc APB, 1999. – C. 184.

эъtи6op ишлa6 чи apиш жapaëhиhиhг yзлyкcизлигиhи taъмиhлaшдa пyл мa6лafлapидah фoйдaлahишгa apatилди.
Ж. Keйhchиhг пyллapгa taлa6 haзapияcидa фoиз ctabкacи мy им ypиh эгaллa6, фoиз ctabкaлapигa taъcиp эtиш йyли 6илah ишcизлик дapaжacи ba и tиcoдий ycишгa 6ebocиta taъcиp илиш мyмкиh, дe6 иco6лaйди.
M. Фpидмeh, Ж. Keйhcдah фap ли pabишдa, пyллapгa 6yлгah taлa6hиhг yзгapиши hoмиhaл дapoмaд дapaжacиhиhг yзгapиши o и6atидиp, фoиз мeъëpи эca пyллapгa 6yлгah taлa6 дapaжacигa ceзилapcиз taъcиp кypcataди, дe6 иco6лaйди. M.Фpидмeh фoиз мeъëpиhиhг элactиклигиhи жyдa пact дapaжaдa 6a oлaди. Y мaзкyp элactикликhи дactлa6 hoлгa tehг дe6
иco6лaгah 6yлca, кeйиhpo yhи 0,15 гa tehг дe6 oлди. Hatижaдa, пyллapгa 6yлгah taлa6 ишлa6 чи apишhи pиboжлahtиpиш oмили cифatидa эмac, 6aлки ишлa6 чи apиш hatижaлapигa 6yлгah taлa6hиhг элeмehtлapидah 6иttacи cифatидa иco6гa oлиhиши кepaк³⁰, дeгah xyлoca шaкллahди. Пyллapгa 6yлгah taлa6, yhиhг фикpигa кypa, пyллap ba 6oйликhиhг typли шaкллapи 6yлгah aкциялap, o6лигaциялap, yзo мyддat фoйдaлahилaдигah tobapлap, иhteллeкtyaл кaпиtaлгa илиhгah иhbectициялap ba 6oш a typдaги aкtиbлap yptacидa мy o6ил tahлob acocидa шaкллahaди. Бyhдah эca, yз hab6atидa, пyллapгa 6yлгah taлa6 иcteъмoлгa 6yлгah taлa6hиhг yмyмий шaptлapигa мoc pabишдa шaкллahaди, дeгah xyлoca кeли6 чи aди. Дeмaк, кacca
oлди лapиhиhг шaкллahишиhи 6eлгилobчи oмил пyллaphиhг aйлahиш teзлиги иco6лahaди. Mohetapизм o ими haмoëhдaлapиhиhг мaзкyp xyлocacидah кeли6 чи aдигah 6yлcaк, y oлдa, жиcмohий шaxc кacca
oлди лapи ми дopиhи 6eлгилaшдa 6oйликhиhг typли шaкллapи yptacидa эpкиh, apaмa- apши tahлob acocидa имкohияt aдap ю opи дapoмaд oлишгa
apaкat илaди. Пиpobapд hatижaдa, пyллapгa 6yлгah taлa6hиhг мateмatик tehглaмacи пyллaphиhг aйлahиш teзлигигa taъcиp илybчи oмиллaphиhг yзapo taъcиpиhи tabcифлobчи tehглaмa шaклигa киpaди:
(M/P)d = f(rb, re, P, h, y), (2)


³⁰ Friedman M. The Quaпtity Theoгy of Moпey. - Chicago, 1956. - P. 16.
6yhдa:
M/P — peaл кacca oлди лapи cyммacи;
гb — o6лигaциялapдah кytилaëtгah hoмиhaл дapoмaд мeъëpи; гe — aкциялapдah кytилaëtгah дapoмaд мeъëpи;
P — 6a oлaphиhг кytилaëtгah yзгapиши;
h — иhteллeкtyaл кaпиtaлгa илиhaдигah иhbectициядah кytилaëtгah hatижaлap;
y — peaл дapoмaд.
Keлtиpилгah фopмyлaдah кypиhaдики, мohetapиctик пyллapгa taлa6 haзapияcидa «кytиш»лapдah и6opat oмиллap acocий ypиh tytaди ba yлap ишлa6 чи apиш жapaëhлapидah taш apидa шaкллahaди. Hatижaдa пyллapгa 6yлгah taлa6 ишлa6 чи apишhиhг экзoгeh oмили 6yли6 oлabepaди. .иëcий ta лил hatижaлapидah кeли6 чи ah oлдa, (1) - фopмyлahи Md=f(Yn,i) кypиhишдah Md=f(Yn) oлatигa кeлtиpcaк ba yhи Ж. Keйhchиhг ta лилидaги пyллapгa taлa6 фopмyлacи 6илah coлишtиpcaк, y oлдa, кeйhcчa ba мohetapиctик пyллapгa taлa6 кohцeпциялapиhиhг ycлy6ий acocлapидaги фap я oл haмoëh 6yлaди: Ж. Keйhc toмohидah aмaлгa oшиpилгah ta лилдa пyллapгa 6yлгah taлa6 фoиз мeъëpиhиhг, мohetapиctик ta лилдa эca, hoмиhaл дapoмaдhиhг фyhкцияcи cифatидa taл иh эtилaди.
M. Фpидмeh мaкta6иhиhг пyллap taклифи xycycидaги apaшлapи ta лилидah и tиcoдиëthиhг 6ap apop pиboжлahиши пyл мaccacиhиhг мyъtaдил ba мyhtaзaм ycишиhи taлa6 илaди, дeгah xyлoca кeли6 чи aди³¹. Maзкyp xyлoca пyл мaccacиhиhг ycиш cypъatи дoимий 6yлиши лoзим ba yhиhг yзгapиши и tиcoдий кohъюhкtypahиhг te6pahишлapигa yмyмah 6ofли эмac³², дeгah мohetapизмhиhг haзapий oидacи шaкллahишигa ca6a6 6yлди. Yш6y oидa M.Фpидмehhиhг «пyллapгa 6yлгah taлa6hиhг 6ap apop фyhкцияcи» кohцeпцияcигa acocлahaди³³. Yш6y кohцeпцияhиhг мo ияtи шyhдaки, пyллapгa 6yлгah taлa6 кacca oлди лapи ba hoмиhaл дapoмaдhиhг


³¹ Фpидмeh M. Ecли 6ы дehьги зaгobopили… Пep. c ahгл. – M.: Дeлo, 1999. – C. 100-101.
³² Фpидмeh M. Ecли 6ы дehьги зaгobopили… Пep. c ahгл. – M.: Дeлo, 1999. – C. 117.
³³ Friedman M. A theory of consumption function, NBER, Princeton, 1957. – P. 238.
ycишигa мoc pabишдa кaмaймaйди, aкcиhчa yзгapмacдah oлaди. Чyhки, пyллap taклифидaги ap 6иp yзгapиш haфa at иhbectициялap дapaжacигa, 6aлки шaxcий иcteъмoлhиhг aжмигa aм taъcиp илaди. Шaxcий иcteъмoлhиhг aжми эca, yз hab6atидa, hoмиhaл дapoмaдлaphиhг диhaмикacигa мytahocи6 pabишдa yзгapи6 6opaди. Hatижaдa пyллapгa 6yлгah taлa6 ap 6иp aлo идa oлиhгah дabp мo6aйhидa 6ap apop ми дop cифatидa ca лahи6 oлaди, пyллap taклифи эca дoимий pabишдa te6pahи6 typaди.
Yмyмah, мohetapизм мaкta6и baкиллapи Mapкaзий 6ahк пyллap taклифиhи taptи6гa coлиш yчyh peaл имкohияtлapгa эгa³⁴, дeгah xyлocahи
имoя илaдилap. Yлaphиhг фикpичa, иhфляция coф пyл фehoмehи 6yли6, кyп oмилли жapaëh эмac. Mohetapчилap иhфляцияhиhг юзaгa кeлиш ca6a6и cифatидa пyл мaccacиhиhг ишлa6 чи apиш aжмигa hиc6atah ю opи cypъatлapдa ycишиhи кypcataдилap. Иhфляцияhиhг мo ияtи xycycидaги
apaшлapидah кeли6 чи ah oлдa, yлap, пyл мaccacиhи taptи6гa coлиш йyли 6илah иhфляцияhи жилobлaш мyмкиh, дe6 иco6лaйдилap ba 6y baзифahи фa atгиha Mapкaзий 6ahк 6aжapa oлaди³⁵, дeгah фикp илгapи cypилaди.
Mohetapизм мaкta6и baкиллapи Mapкaзий 6ahк toмohидah эмиccия
илиhaдигah 6ahкhotaлaphи мyoмaлaдaги пyл мaccacиhи taptи6гa coлишhиhг мy им bocиtacи, дe6 иco6лaйдилap³⁶. Yлaphиhг фикpичa, tижopat 6ahклapи ba yлap мижoзлapиhиhг пyл мyhoca6atлapи hиc6atah 6ap apopдиp, пyл мaccacи эca Mapкaзий 6ahк пyллapигa мytahocи6 pabишдa yзгapи6 typaди. Mapкaзий 6ahк пyллapиhиhг yзгapиши эca, Mapкaзий 6ahкhиhг oчи 6oзop cиëcatи op aли taptи6гa coлиhaди.
Фикpимизчa, M.Фpидмehhиhг мyoмaлaдaги пyл мaccacиhи жилobлaшгa
apatилгah pectpикциoh пyл-кpeдиt cиëcatиhи aмaлгa oшиpиш xycycидaги taклифиhи Yз6eкиctoh Pecпy6ликacидa и tиcoдиëthи мoдephизaциялaш шapoиtидa yллaшhи мa caдгa мyboфи эмac. Maзкyp xyлocaмиз yйидaги дaлиллapгa taяhaди:


³⁴ Фpидмeh M. Ecли 6ы дehьги зaгobopили… Пep. c ahгл. – M.: Дeлo, 1999. – C. 132-134. ^{35 35} Фpидмeh M. Ecли 6ы дehьги зaгobopили… Пep. c ahгл. – M.: Дeлo, 1999. – C. 113-114. ³⁶ Фpидмeh M. Ochobы мohetapизмa. – M.: TEИC, 2002 – C. 72-73.

1. 
   Pecпy6ликaмиздa мohetизaция кoэффициehtиhиhг aмaлдaги дapaжacиhи xaл apo aмaлиëtдa a6yл илиhгah ahдoзabий дapaжaгa (кaмидa 60%) hиc6atah ceзилapли дapaжaдa пact экahлиги.
   

2012 йилhиhг 1 яhbap oлatигa, pecпy6ликaмиздa мohetизaция кoэффициehtиhиhг aмaлдaги дapaжacи 21,7 фoизhи taшкил эtди³⁷. Бy эca, hиc6atah yйи кypcatкич 6yли6, мaмлaкatимиз и tиcoдиëtиhиhг пyл мa6лafлapи 6илah taьмиhлahгahлик дapaжacиhи пact экahлигидah дaлoлat 6epaди. Бyhдaй шapoиtдa M.Фpидмehhиhг pectpикциoh пyл-кpeдиt cиëcatиhи yллaш xycycидaги taклифидah фoйдaлahиш мohetизaция кoэффициehtи дapaжacиhиhг яhaдa пacaйишигa, xyжaлик cy6ъeкtлapи yptacидaги дe6иtop-кpeдиtop apздopлик мyaммocиhиhг чy ypлaшишигa oли6 кeлaди.

2. 
   Pecпy6ликaмиздa tижopat 6ahклapи кpeдиt эмиccияcи дapaжacиhиhг пact экahлиги.
   

2013 йилhиhг 1 яhbap oлatигa, мaмлaкatимиз tижopat 6ahклapи кpeдиt
yйилмaлapиhиhг hoмиhaл ЯИM дaги caлмofи 20,1 фoизhи taшкил эtди. Ytиш и tиcoдиëtи мaмлaкatлapидa эca, 6y кypcatкичhиhг yptaчa дapaжacи 40 фoиздah oшaди³⁸.
M.Фpидмehhиhг ю opидa aйд эtилгah taклифиhиhг a6yл илиhиши tижopat 6ahклapи кpeдиt эмиccияcи ми дopи ycиш cypъatлapиhиhг ceкиhлaшишигa, кpeдиtлap фoиз ctabкaлapиhиhг oшишигa, дe6иtop-кpeдиtop
apздopлик ми дopиhиhг кyпaйишигa oли6 кeлaди.
M.Фpидмeh мaж6ypий зaxиpa ctabкaлapиhи дeпoзиtлaphиhг мyддatи ba typигa 6ofли pabишдa ta6a aлaшtиpишгa apши 6yли6, дeпoзиtлaphиhг ycгah иcмигa hиc6atah 100 фoизли мaж6ypий зaxиpa taлa6hoмacи жopий эtиш tapaфдopи эди³⁹.


³⁷ Yз6eкиctoh Pecпy6ликacи Mapкaзий 6ahки мaълyмotлapи acocидa мyaллиф toмohидah иco6лahди.
³⁸ “www.cbu.uz” caйtи ba “International Financial Statistics” 6юллetehи мaълyмotлapи acocидa мyaллиф toмohидah иco6лahди.
³⁹ Фpидмeh M. Ochobы мohetapизмa. Пep.c ahгл. - Mocкba: TEИC, 2002. - C. 41-43.
Maж6ypий зaxиpa ctabкaлapиhи дeпoзиtлaphиhг мyддatи ba cyммacигa 6ofли pabишдa ta6a aлaшtиpилмacлиги, пиpobapд hatижaдa, tижopat 6ahклapи дeпoзиt 6aзacиhиhг мycta кaмлигигa hиc6atah caл6ий taьcиphи юзaгa кeлtиpaди. Бy эca, yз hab6atидa, tижopat 6ahклapи кpeдиt эмиccияcи
aжмиhи ceзилapли дapaжaдa oшиpиш имкohиhи 6epмaйди. Hatижaдa и tиcoдиëthиhг peaл ceкtopи кopxohaлapиhиhг 6ahк кpeдиtлapигa 6yлгah taлa6иhи ohдиpиш, tижopat 6ahклapи кpeдиt эмиccияcиhиhг aжмиhи oшиpиш йyли 6илah мohetизaция кoэффициehtиhиhг дapaжacиhи oшиpиш, ипoteкaли ba иcteьмoлли кpeдиtлaш aмaлиëtлapиhи taкoмиллaшtиpиш йyли 6илah a oлиhиhг tyлob o6илияtиhи paf6atлahtиpиш baзифaлapиhи aл
илиш имкohиhи 6epмaйди.
Maмлaкat и tиcoдиëtиhи эpкиhлaшtиpиш 6oc ичидa Ж.M.Keйhchиhг “Apзoh пyллap” кohцeпцияcидah фoйдaлahиш pecпy6ликaмиздa мohetизaция кoэффициehtиhи oшиpиш, tижopat 6ahклapи кpeдиt экcпahcияcи ba a oлиhиhг tyлob o6илияtиhи paf6atлahtиpиш имкohиhи 6epaди. Фикpимизhиhг дaлили cифatидa A.Ш aмaлиëtиhи миcoл кeлtиpиш мyмкиh. 2001-2003 йиллapдa “Apзoh пyллap” cиëcatиhиhг yллahилиши hatижacидa A.Ш дeфляция мyaммocидah ytyли6 oлди. 2001 йилдa A.Шдa ЯИMhиhг йиллик ycиш cypъatи 0,3 фoизhи taшкил илгah 6yлca, 2002 йилдa 2,4 фoизhи, 2003 йилдa 2,7 фoизhи taшкил илди. Шyhи aлo идa taъкидлaш жoизки, ФЗT toмohидah фoиз ctabкaлapиhи кecкиh пacaйtиpиш cиëcatиhиhг кytилгah ижo6ий hatижaлaphи 6epишидa coли лap cyммacиhиhг кaмaйtиpилиши ba A.Ш дoллapи yhиhг acocий cabдo aмкopлapиhиhг baлюtaлapигa hиc6atah кypcиhиhг пacaйиши мy им poл yйhaди. Чyhohчи, 2002 йилhиhг мaй oйидah 2003 йилhиhг мaй oйигa aдap 6yлгah дabp мo6aйhидa A.Ш дoллapи ebpoгa hиc6atah 30 фoизгa aдpcизлahди. Бyhиhг yctигa, Фeдepaл coли лap cyммacи мaзкyp дabp мo6aйhидa 350 млpд. дoллapгa кaмaйtиpилди⁴⁰.


⁴⁰ ECB monthly Bulletin, April 2006. - Euro Area Statistics. - P. 70.
A.Шдa 2001 йилhиhг яhbap oйидah дeкa6p oйигa aдap Фeдepaл фohдлap 6yйичa ctabкaлap 475 пyhкtгa пacaйtиpилди, яъhи aмaлдaги 6,5 фoиздah 1,75 фoизгa tyшиpилди. 2002 йилhиhг hoя6pидa ba 2003 йилhиhг июhидa Фeдepaл фohдлap 6yйичa ctabкaлap яhaдa пacaйtиpилди ba мoc pabишдa 1,25 % ba 1,0 фoизhи taшкил илди⁴¹.
M. Фpидмeh ba 6oш a мohetapизм мaкta6и baкиллapидah фap ли yлapo , Ж.M. Keйhc, пyллaphиhг taклифи xycycидaги мacaлaгa atpoфличa ba чy yp tyxtaли6 ytиpмaди. Бyhиhг acocий ca6a6и шyhдaки, Ж.M. Keйhc Mapкaзий 6ahклap toмohидah пyл мaccacиhи tyлa haзopat илиш имкohияtиhиhг мabжyдлигигa ишohди. $a и atдah aм Keйhc, мapкaзий 6ahклap 6ahк зaxиpaлapиhи haзopat илиши йyли 6илah 6ahк дeпoзиtлapиhи юзaгa кeлиш жapaëhиhи aм haзopat илa oлaди, дeгah xyлocaгa кeлди. Maзкyp xyлoca pиboжлahгah cahoat мaмлaкatлapи aмaлиëtидa yзиhиhг aмaлий tacдиfиhи toпди.
Ж.Keйhchиhг пyл мaccacиhиhг и tиcoдий tизимhиhг oлatигa taъcиpиhи tabcифлobчи пyл-кpeдиt cиëcatиhиhг yзatиш мexahизми tyfpиcидaги haзapияcи, yhиhг пyллap taклифи xycycидaги apaшлapигa ceзилapли дapaжaдa oйдиhлик киpиtди. Maзкyp haзapиягa кypa, Ж.Keйhc, фoиз ctabкaлapиhиhг peжaли иhbectициялapгa taъcиpиhи пyл-кpeдиt cиëcatи yзatиш мexahизмиhиhг acocий 6yfиhи, дe6 иco6лaди. Бyhдa пyллap taклифиhиhг ycиши hatижacидa фoиз ctabкacиhиhг пacaйиши иhbectициялaphиhг мy o6ил иймatиhи пacaйtиpaди, дeгah xyлocaгa кeлиhди. Aйhи ba tдa, фoиз мeъëpиhиhг пacaйи6 6opиши 6илah фиpмa ba кoмпahиялap yзлapиhиhг peжaли иhbectициялapи aжмиhи oшиpaдилap. Бy xapaжatлap peжaли xapaжatлaphиhг yмyмий cyммacи 6илah yшили6, tobap зaxиpaлapиhиhг кyздa tytилмaгah ми дopдa capфлahишигa oли6 кeлaди. Фиpмa ba кoмпahиялap эca, 6yhдaй шapoиtдa мa cyлot ишлa6 чи apишhи кyпaйtиpaдилap. Бy эca, yз hab6atидa, миллий дapoмaдhиhг кyпaйишигa oли6


⁴¹ OECD Economic Outlook. - Vol. №73, 2003/ I, June. - P. 38-39.
кeлaди. Ю opидa шaкллahtиpилгah xyлocaлap Ж.Keйhc toмohидah taклиф
илиhгah yзatиш мexahизмиhиhг yч 6oc ичдah и6opat экahлигиhи кypcataди:

• 
  6иpиhчи 6oc ич: пyллap taклифи – фoиз мeъëpи;
  
• 
  иккиhчи 6oc ич: пyллap taклифи – фoиз мeъëpи – иhbectициялap;
  
• 
  yчиhчи 6oc ич: пyллap taклифи – фoиз мeъëpи – иhbectициялap –
  

миллий дapoмaд.
Ж.Keйhchиhг мaзкyp yзatиш мexahизми taъcиp 6oc ичлapи xycycидaги
apaшлapидah кeли6 чи aдигah xyлoca шyки, экcпahcиohиctик пyл-кpeдиt cиëcatи фoиз ctabкacи дapaжacиhиhг пacaйишигa ba миллий дapoмaд ycиш cypъatлapиhиhг ю opи дapaжaдa 6yлишигa oли6 кeлaди. Шy ca6a6ли, Mapкaзий 6ahк toмohидah мyoмaлaдaги пyл мaccacиhи жилobлaшгa
apatилгah cиëcathиhг aмaлгa oшиpилиши yзatиш мexahизмиhи tecкapи йyhaлиш 6yйичa ишлaй 6oшлaшигa oли6 кeлaди. Яъhи, tижopat 6ahклapи yз зaxиpaлapиhиhг кaмaйишигa жabo6ah фoиз ctabкaлapиhи oшиpaдилap. Бyhиhг hatижacидa, фиpмa ba кoмпahиялap yзлapиhиhг peжaли иhbectициялapи aжмиhи иc aptиpишгa мaж6yp 6yлaдилap. Peжaли иhbectициялaphиhг иc apиши эca, yз hab6atидa, миллий дapoмaд ми дopиhиhг кaмaйишигa oли6 кeлaди. Дeмaк, кeйhcчa yзatиш мexahизмигa кypa, мyoмaлaдaги пyл мaccacиhи иc aptиpишгa apatилгah пyл-кpeдиt cиëcatи, пиpobapд hatижaдa, фoиз мeъëpиhиhг ycишигa ba миллий дapoмaд дapaжacиhиhг пacaйишигa oли6 кeлaди.
Taъкидлaш жoизки, oзиpги дabpдa пyл-кpeдиt cиëcatи yзatиш мexahизмиhиhг taъcиp диaпaзohлapи кehгaйи6 кetгah – мyoмaлaдaги пyл мaccacиhиhг yзгapиши aкtиbлap пoptфeлиhиhг yмyмий tapки6игa, яъhи aкция, o6лигaция, xaзиha beкceллapи, дeпoзиt ceptификatлapи, yзo мyддat фoйдaлahилaдигah tobapлap, кyчмac мyлк ba 6oш a aкtиbлapгa 6ebocиta ba кyчли taъcиp эtмo дa.
Ytиш и tиcoдиëtи мaмлaкatлapидa Ж.Keйhc toмohидah яpatилгah пyл- кpeдиt cиëcatиhиhг yзatиш мexahизми tyлa ohли ba yзлyкcиз apaкatлaha oлмaйди. .иммatли ofoзлap 6oзopиhиhг pиboжлahмaгahлиги, a oли ba
кopxohaлaphиhг иммatли ofoзлap эмиtehtлapиhиhг tyлobгa o6иллигигa hиc6atah ишohчcизлигиhиhг мabжyдлиги, пyл-кpeдиt opгahлapиhиhг ю opи peпytaциягa эгa эмacлиги ba шy кa6и atop oмиллap пyл-кpeдиt cиëcatи yзatиш мexahизмиhиhг caмapaли ишлaшигa tyc иhлик илaди.
Xyлoca или6 aйtгahдa, 6иpиhчидah, Ж. Keйhc toмohидah aмaлгa oшиpилгah ta лилдa пyллapгa 6yлгah taлa6 фoиз мeъëpиhиhг фyhкцияcи cифatидa, M.Фpидмeh taл иhидa эca, hoмиhaл дapoмaдhиhг фyhкцияcи cифatидa apaлaди; иккиhчидah, Ж.Keйhchиhг yзatиш мexahизмигa кypa, экcпahcиohиctик пyл-кpeдиt cиëcatи фoиз ctabкaлapиhиhг пacaйишигa oли6 кeлaди; yчиhчидah, Yз6eкиctoh Pecпy6ликacи и tиcoдиëtиhиhг oзиpги мoдephизaциялaш 6oc ичидa мohetизaция кoэффициehtиhиhг aмaлдaги дapaжacи ba tижopat 6ahклapи кpeдиt эмиccияcи дapaжacиhиhг пactлиги мohetapиctик pectpикциoh пyл-кpeдиt cиëcatиhи yллaш имкohиhи 6epмaйди; typtиhчидah, Ж.Keйhchиhг пyллap taклифиhи paf6atлahtиpишгa
apatилгah “Apзoh пyллap” haзapияcиhи pecпy6ликaмиз aмaлиëtидa yллaш a oли ba кopxohaлaphиhг tyлobгa o6ил taлa6и дapaжacиhи кecкиh oшиpиш имкohиhи 6epaди ba 6yhиhг hatижacидa миллий и tиcoдиëthиhг пyл мa6лafлapи 6илah taъмиhлahгahлик дapaжacи oшaди.

5. 
   Yзбeкиctohдa мohetap cиëcathи иcлo6 цилиh бocциuлapи
   

Yз6eкиctoh Pecпy6ликacидa мohetap cиëcathи иcлo илиш жapaëhлapиhи шaptли pabишдa 6eш 6oc ичгa 6yлиш мyмкиh.
Биpиhчи 6oc ич 1991-1994 йиллaphи aмpa6 oлaди.
Yш6y 6oc ич мohetap cиëcathи шaкллahtиpишhиhг дactлa6ки 6oc ичи
иco6лahaди ba 6yhдa acocий эъtи6op икки пofohaли 6ahк tизимиhи яpatиш yчyh зapyp 6yлгah шapt-шapoиtлaphи юзaгa кeлtиpиш, дabлat и tиcoдиëtиhиhг yctybop tapмo лapиhи, шy жyмлaдah, cahoat пotehциaлиhи кyчaйtиpиш ba paf6atлahtиpишгa apatилди.
Pecпy6ликaмиздa мohetap cиëcathи иcлo илишhиhг иккиhчи 6oc ичи
1994-2000 йиллaphи yз ичигa oлaди. Taъкидлaш жoизки, мaзкyp 6oc ичдa
Yз6eкиctoh Pecпy6ликacи Mapкaзий 6ahки ba tижopat 6ahклapи фaoлияtиhиhг ohyhчилик acocлapи яpatилди. 1995 йил 21 дeкa6pдa “Yз6eкиctoh Pecпy6ликacиhиhг Mapкaзий 6ahки tyfpиcидa”ги ohyh, 1996 йил 25 aпpeлдa эca, “Бahклap ba 6ahк фaoлияtи tyfpиcидa”ги ohyh a6yл
илиhди.
“Yз6eкиctoh Pecпy6ликacиhиhг Mapкaзий 6ahки tyfpиcидa”ги ohyhгa мyboфи , Mapкaзий 6ahкhиhг acocий baзифaлapи или6 yйидaгилap 6eлгилahди:

• 
  мohetap cиëcathи aмдa baлюtahи taptи6гa coлиш co acидaги cиëcathи шaкллahtиpиш, a6yл илиш ba aмaлгa oшиpиш;
  
• 
  Yз6eкиctoh Pecпy6ликacидa иco6-киto6лaphиhг caмapaли tизимиhи taшки эtиш ba taъмиhлaш;
  
• 
  6ahклap, микpoкpeдиt taшкилotлapи ba гapobxohaлap фaoлияtиhи лицehзиялaш aмдa taptи6гa coлиш, yлap фaoлияtиhи haзopat илиш,
  

иммatли ofoзлap 6лahклapиhи ишлa6 чи apишhи лицehзиялaш;

• 
  Yз6eкиctoh Pecпy6ликacиhиhг pacмий oлtиh-baлюta peзepbлapиhи, кeлишybгa 6иhoah yкyмat peзepbлapиhи yшгah oлдaca лaш ba tacappyф эtиш;
  
• 
  дabлat 6юджetиhиhг кacca ижpocиhи Moлия baзиpлиги 6илah6иpгaликдa taшкил эtиш.
  

Бyhдah taш apи, мaзкyp ohyhгa мyboфи , Mapкaзий 6ahккa мohetap cиëcathи мycta ил aмaлгa oшиpиш 6yйичa yйидaги baкoлatлap 6epилди:

• 
  мyoмaлaдaги пyл мaccacиhи taptи6гa coлиш пapaмetpлapиhи 6eлгилaш;
  
• 
  tижopat 6ahклapи yчyh мaж6ypий зaxиpa мeъëpлapиhи 6eлгилaш;
  
• 
  Mapкaзий 6ahк aйta мoлиялaш ctabкacиhи 6eлгилaш;
  
• 
  tижopat 6ahклapи ba ho6ahк кpeдиt taшкилotлapи yчyh и tиcoдий hopмatиbлaphи 6eлгилaш;
  
• 
  oчи 6oзop oпepaциялapиhи aмaлгa oшиpиш;
  
• 
  ички baлюta 6oзopидa oпepaциялaphи aмaлгa oшиpиш oидaлapиhи yphatиш.
  

Mohetap cиëcathи иcлo илишhиhг yчиhчи 6oc ичи 2000-2003
йиллaphи aмpa6 oлaди.
Yш6y 6oc ичдa acocий эъtи6op миллий baлюtahиhг aлмaшyb кypcиhи эpкиhлaшtиpиш ba yhификaция илишгa apatилди. Чyhки, Yз6eкиctohдa 2003 йилhиhг 15 oкtя6pидah 6oшлa6 жopий baлюta oпepaциялapи 6yйичa чeклobлap 6eкop илиhди. Чyhки, 2003 йил 8 oкtя6pдa Yз6eкиctoh yкyмatи Xaл apo baлюta фohди hизoмиhиhг VIII-мoддacи 6yйичa мaж6ypияtлaphи
a6yл илди.
Mиллий baлюta 6oзopиhиhг pиboжлahмaгahлиги, yhиhг ликbидлилик дapaжacиhиhг пactлиги миллий baлюtahиhг 6ap apopлигиhи taъмиhлaшдa фoйдaлahилaдигah мoлияbий иhctpyмehtлapдah caмapaли фoйдaлahиш имкohиhи 6epмaйди. Macaлah, жopий baлюta 6oзopи ликbидлилик дapaжacиhиhг пactлиги миллий ba xopижий baлюtaдaги coф aкtиbлaphиhг yзлyкcиз apaкatлahишигa tyc иhлик илaди, дepиbatиbлap 6илah oпepaциялaphи aмaлгa oшиpиш имкohиhи 6epмaйди, импopt tyлobлapи 6илah 6ofли 6yлгah кohbepcиoh oпepaциялap aжмиhиhг кaмaйишигa ca6a6 6yлaди. Бy эca, yз hab6atидa, taш и cabдo aйлahмacи ижo6ий caльдocи ми дopиhиhг кaмaйишигa oли6 кeлиши мyмкиh. Hatижaдa, миллий baлюtahиhг aлмaшyb кypcи 6ap apopлигигa hиc6atah кyчли caл6ий taъcиp юзaгa кeлиши мyмкиh. Tyлob 6aлahcидa acocий tyшyм мoддacи экcпopt 6yлгah ytиш и tиcoдиëtи мaмлaкatлapи yчyh taш и cabдo aйлahмacи ижo6ий caльдocи ми дopиhиhг кaмaйиши жиддий мyaммoлaphи юзaгa кeлtиpaди. Aha шyhдaй мyaммoлapдah 6иpи иhфляция дapaжacиhиhг oшиши ba миллий baлюta hoмиhaл aлмaшyb кypcиhиhг ho6ap apopлиги
иco6лahaди. Yз hab6atидa, baлюta кypcиhиhг ho6ap apopлиги a oли typмyш дapaжacиhиhг ëмohлaшишигa oли6 кeлaди, tyлob 6aлahcиhиhг oлatигa caл6ий taъcиp илaди ba шyhиhг acocидa миллий baлюta кypcигa hиc6atah кyчли taзйи hи юзaгa кeлtиpaди.
Yз6eкиctoh Pecпy6ликacи Baзиpлap Ma кaмacиhиhг 2003 йил 4 фebpaлдa a6yл илиhгah 63-cohли “Пyл-кpeдиt кypcatкичлapиhи taptи6гa coлиш мexahизмиhи taкoмиллaшtиpиш чopa-taд6иpлapи tyfpиcидa”ги
apopигa мyboфи , кacca peжaлapиhи haзopat илиш кa6и эcкиpгah ycyллap 6eкop илиhи6, yhиhг yphигa 6oзop и tиcoдиëtи taмoйиллapигa acocлahгah, зaмohabий, teз taъcиpчah кyчгa эгa 6yлгah ycлy6лap жopий эtилди. Бy эca, Mapкaзий 6ahккa мohetap cиëcathиhг 6ebocиta дactaклapигa hиc6atah yhиhг 6илbocиta дactaклapидah кehгpo фoйдaлahишгa имкoh яpatди.
Mohetap cиëcathи иcлo илишhиhг typtиhчи 6oc ичи 2003-2008 йиллaphи yз ичигa oлaди. Yш6y 6oc ичдa 6ahк tизимиhиhг кaпиtaллaшиш дapaжacиhи oшиpиш, дabлat 6ahклapиhи xycycийлaшtиpиш жapaëhлapиhи жaдaллaшtиpиш, xycycий 6ahклap ba ho6ahк кpeдиt taшкилotлapи фaoлияtиhи taшкил эtиш ba кehгaйtиpиш, фy apoлaphиhг 6ahклapдaги oмohatлapиhи cиp ca лahиши ba кaфoлatлahиши aмдa кpeдиt tapиxи ax6opot tизимлapиhиhг яpatилииш, tижopat 6ahклapиhи yлapгa xoc 6yлмaгah фyhкциялapдah 6oc ичмa-6oc ич oзoд эtиш baзифaлapигa
apatилди.
Mohetap cиëcathи иcлo илишhиhг 6eшиhчи 6oc ичи 2008 йилдah
oзиpги кyhгa aдap 6yлгah дabphи yз ичигa oлaди.
2008 йилдa 6oшлahгah жa oh мoлияbий-и tиcoдий иh иpoзиhиhг Yз6eкиctoh Pecпy6ликacи и tиcoдиëtигa taъcиpиhи пacaйtиpиш мa caдидa иh иpoзгa apши чopaлap дactypи ишлa6 чи илди.Yш6y Дactyp Yз6eкиctoh Pecпy6ликacи Пpeзидehtиhиhг 2008 йил 28 hoя6pдaги ПФ-4058-cohли “И tиcoдиëthиhг peaл ceкtopи кopxohaлapиhи yллa6 – ybbatлaш, yлaphиhг 6ap apop ишлaшиhи taъмиhлaш ba экcпopt caлo ияtиhи oшиpиш чopa- taд6иpлapи tyfpиcидa”ги фapмohидa yз ифoдacиhи toпди.
Иh иpoзгa apши чopaлap дactypи дactypи дoиpacидa pecпy6ликaмизhиhг etaкчи 6ahклapиhиhг кaпиtaллaшиш дapaжacи Дabлat 6юджetиhиhг мa6лafлapи иco6идah oшиpилди.