Reja: Kirish Pulni tartibga solishning maqsadlari

Zaxira talablari omonatlar hajmiga foiz sifatida belgilanadi. Ular omonatlar turlariga qarab qiymatida farqlanadi (masalan, muddatli depozitlar bo'yicha ular talab depozitlariga qaraganda past). Zamonaviy sharoitlarda majburiy zaxiralar omonatlarni sug'urtalash funktsiyasini shunchaki bajarmaydi (bu funktsiyani ixtisoslashganlar bajaradilar) moliyaviy institutlar, qaysi banklar depozitlarning ma'lum foizini ushlab qoladilar), ular Markaziy bankning nazorat va tartibga solish funktsiyalarini, shuningdek banklararo hisob-kitoblarni amalga oshirish uchun qancha xizmat qilishadi.
Banklar saqlashi mumkin va ortiqcha zaxiralar - talab qilinadigan zaxiradan ortiqcha miqdordagi mablag'lar, masalan, kutilmagan holatlarda likvidli mablag'larga ehtiyoj. Biroq, bu banklarni ushbu pullarni muomalaga kiritish orqali oladigan daromadlaridan mahrum qiladi. Shuning uchun foiz stavkasining o'sishi bilan ortiqcha zaxiralar darajasi odatda pasayadi.
Markaziy bank zarur zaxira koeffitsientini qanchalik yuqori belgilasa, tijorat banklari faol operatsiyalar uchun ishlatishi mumkin bo'lgan mablag'lar ulushi shunchalik kam bo'ladi. Zaxira nisbati oshishi pul multiplikatorini pasaytiradi va pul massasining pasayishiga olib keladi. Shunday qilib, zarur zaxiralar nisbati o'zgarishi bilan Markaziy bank pul massasi dinamikasiga ta'sir ko'rsatmoqda.
Ms \u003d [(cr +1) / (cr + rr)] x MB,
xonim pul taklifi,
cr - omonat koeffitsienti (naqd pul qo'yish),
rr - zaxira nisbati (zaxiralar - depozitlar),
MB pul bazasi.
Amalda, zaxira talablari kamdan-kam hollarda qayta ko'rib chiqiladi, chunki protseduraning o'zi qiyin va ushbu vositaning multiplikator orqali ta'siri sezilarli.
Bankni qayta moliyalashtirish .
Qayta moliyalash stavkasi bank tizimining quyi darajasiga ta'sir ko'rsatadigan juda kuchli vositadir. Shuning uchun u kamdan-kam hollarda o'zgaradi va uning o'zgarishi umuman bank tizimi uchun jiddiy oqibatlarga olib keladi. Davlat qayta moliyalash stavkasining keskin o'zgarishiga yo'l qo'ymasligi kerak. Majburiy investitsiyalar uchun normalar banklar va investitsiya institutlari uchun davlat qimmatli qog'ozlarida.
Hisob stavkasidagi tebranishlar (qayta moliyalash stavkasi) Rossiya iqtisodiyotining beqarorligini aks ettiradi.
Ma'lumki, chegirma stavkasining ko'tarilishi ssudalarning "narxining ko'tarilishiga" va natijada investitsiyalarning kamayishiga olib keladi. Pul-kredit siyosatining ushbu vositasi har doim ham to'g'ri ishlatilmadi va ko'pincha davlat siyosatining boshqa tarkibiy qismlari bilan ziddiyatga uchradi.
Hozirgi vaqtda qayta moliyalashtirish bir kunlik kreditlar, "overnayt" kreditlari va lombard kreditlari hisobidan amalga oshirilmoqda.
Moto operatsiyalari (valyuta interventsiyalari) - bu milliy valyuta kursini ma'lum chegaralar doirasida ushlab turish uchun chet el valyutasini sotib olish va sotish.
So'nggi o'n yilliklarda iqtisodchilarning valyuta aralashuvi haqidagi qarashlari sezilarli o'zgarishlarga uchradi. AQSh Prezidenti R. Reygan ma'muriyati ularni qimmat va samarasiz pul-kredit siyosati vositalari deb hisobladi. Evropada 1979 yilda valyuta kurslari mexanizmi deb atalgandan so'ng, markaziy banklar valyuta interventsiyalaridan faol foydalandilar.
Valyuta intervensiyalari samaradorligini aniqlash uchun uchta alternativ mezon mavjud.
"Yo'nalish" - agar valyuta kursining yo'nalishi aralashuv yo'nalishiga to'g'ri kelsa, u samarali bo'ladi. Boshqacha qilib aytganda, agar markaziy bank valyutani sotsa yoki sotib olsa, unda uning kursi mos ravishda pasayishi yoki oshishi kerak.
"Smoothing" - bu interventsiya Markaziy bankning sa'y-harakatlari bilan tendentsiyaning rivojlanishi sekinlashganda samarali bo'ladi. Agar stavka pasayib ketsa, unda aralashuv silliq pasayishiga olib keladi, agar u ko'payib ketsa, unda o'sish inhibisyoni bo'ladi.
"O'ngga burilish" - aralashuv nafaqat birinchi mezonga javob berganda, balki aralashuv paytida oldingi davr uchun kursning o'zgarishi to'liq tekislanganida samarali bo'ladi. Trend o'zgarishi yuz bermoqda yoki markaziy bank "hozirgi holatga qarshi".
Yuqorida aytib o'tilgan tahlil natijasida quyidagi ma'lumotlar olingan (3-ilovaga qarang).
1997 yil yanvaridan 2000 yil iyulgacha bo'lgan muvaffaqiyatli va muvaffaqiyatsiz aralashuvlarning ulushi diagrammada keltirilgan.
Tahlil natijalariga ko'ra bir nechta xulosalar chiqarish mumkin.
1998 yil avgust oyidagi valyuta inqirozidan oldin Rossiya Federatsiyasi Markaziy banki valyuta tebranishlarini yumshatishda eng muvaffaqiyatli bo'lgan (78% hollarda) va bozor tendentsiyalarini ushlab turishda kam muvaffaqiyatga erishgan (47% hollarda).
Inqiroz va o'zgaruvchan kursning joriy etilishidan so'ng Rossiya Banki tomonidan valyuta interventsiyalarining umumiy samaradorligi pasaydi.
Uchinchi mezonning qadriyatlariga ko'ra, Rossiyada ular bozorni «yengib», tendentsiyani tiklashni amalga oshira olmagan degan xulosaga kelishimiz mumkin. Moliyaviy tanglik davrida bunday past samaradorlik bilan, CBR valyuta inqiroziga faqat aralashuv orqali bardosh bera olmaydi.
Ammo bu topilmalar Markaziy bankning professionalligi pastligidan dalolat bermaydi. Xalqaro tadqiqotlar shuni ko'rsatdiki, faqat AQSh, Yaponiya va Germaniya markaziy banklarining aralashuvi samarali. Aksariyat markaziy banklar bu borada kam ish qilishdi. Masalan, Shvetsiya va Kanada singari rivojlangan mamlakatlarda valyuta interventsiyalarining milliy valyuta kursiga zaif ta'siri qayd etildi.
Ochiq bozor operatsiyalari - tijorat banklarining mablag'larini ko'paytirish yoki kamaytirish maqsadida davlat qimmatli qog'ozlarini sotib olish va sotish. Qimmatli qog'ozlarni sotib olish va sotish hajmini hamda ular sotiladigan yoki sotib olinadigan narxlar darajasini o'zgartirish orqali markaziy bank tijorat banklarining kreditlash faoliyatiga tez va ta'sirchan ta'sir ko'rsatishi mumkin. Ochiq bozordagi operatsiyalar pul massasini boshqarishning uchinchi usuli hisoblanadi. U qimmatli qog'ozlar bozori rivojlangan mamlakatlarda keng qo'llaniladi va fond bozori shakllanish jarayonida bo'lgan mamlakatlarda qiyin. Pul-kredit tartibga solish vositasi Markaziy bank tomonidan davlat qimmatli qog'ozlarini sotib olish va sotishni o'z ichiga oladi (odatda ikkilamchi bozorda, chunki Markaziy bankning aksariyat mamlakatlarda birlamchi bozorlardagi faoliyati qonun tomonidan taqiqlangan yoki taqiqlangan). Ko'pincha bu qisqa muddatli davlat obligatsiyalari.
Markaziy bank tijorat bankidan qimmatli qog'ozlarni sotib olganda, u bankning rezerv hisobidagi (ba'zan bunday operatsiyalar uchun tijorat bankining Markaziy bankdagi maxsus hisobvarag'idagi) miqdorini ko'paytiradi, mos ravishda qo'shimcha ravishda "sig'imi kattalashtirilgan" pullar bank tizimiga kirib keladi va pul massasini multiplikativ kengaytirish jarayoni boshlanadi. . Kengayish darajasi pul massasining ko'payishi naqd pul va omonatlarga ajratiladigan miqdorga bog'liq bo'ladi: naqd pul qancha ko'p bo'lsa, pul kengayish miqyosi shuncha kichik bo'ladi. Agar Markaziy bank qimmatli qog'ozlarni sotsa, jarayon teskari yo'nalishda davom etadi.
Shunday qilib, Markaziy bank ochiq bozor operatsiyalari orqali pul bazasida harakat qilib, iqtisodiyotdagi pul taklifi hajmini tartibga soladi. Ko'pincha, bunday operatsiyalar Markaziy bank tomonidan amalga oshiriladi qayta sotib olish shartnomalari (repo). Bunday holda, masalan, bank ma'lum vaqtdan keyin ularni ma'lum (yuqori) narxda sotib olish majburiyati bilan qimmatli qog'ozlarni sotadi. Qimmatli qog'ozlar evaziga berilgan naqd pul uchun to'lov sotish va sotib olish narxlari o'rtasidagi farqdir. Qayta sotib olish to'g'risidagi bitimlar tijorat banklari va firmalarining faoliyatida keng tarqalgan.
Markaziy banklar amaliyotidagi yana bir klassik vosita - bu chegirmalar stavkasi siyosati, ya'ni. Markaziy bank tijorat banklariga beradigan kreditlar bo'yicha foiz stavkalarini (qayta moliyalash stavkalari) belgilash. Tijorat banklari Markaziy bankning to'lov majburiyatlarini - veksellarni taqdim etadilar. Bular ham bankning o'z veksellari, ham boshqa banklarning majburiyatlari bo'lishi mumkin. Markaziy bank ushbu veksellarni sotib oladi, ularning foizini o'z foydasiga ushlab turadi. Markaziy bankdan olingan mablag'lar tijorat banklarining qarz oluvchilariga beriladi. Ushbu kreditning narxi - foiz stavkasi - chegirmadan yuqori bo'lishi kerak, aks holda tijorat banklari zarar ko'rmaydilar. Shuning uchun, agar Markaziy bank chegirma stavkasini oshirsa, bu tijorat banklari mijozlari uchun qimmatroq kreditlarga olib keladi. Bu, o'z navbatida, kreditlarni qisqartirishga va shunga mos ravishda investitsiyalarni kamaytirishga yordam beradi. Shunday qilib, Markaziy bank chegirma stavkasini boshqarish orqali ishlab chiqarishga yo'naltirilgan investitsiyalarga ta'sir ko'rsatishi mumkin.