The essays of warren buffett lessons for corporate america

Часть VI. Бухгалтерский учет и оценка 207
вительница всех экономистов согласно Артуру Окуну — Св. Компенсация. 
Иногда нераспределенная прибыль, принадлежащая нам как владельцам, 
давала незначительный либо даже отрицательный эффект относительно 
рыночной стоимости, в то время как в большинстве позиций один дол-
лар, удержанный объектом инвестиций, превращался в два и более 
доллара рыночной стоимости. На настоящий момент наши лучшие ком-
пании более чем компенсируют отставание других компаний. Если мы 
сохраним подобный результат, он послужит обоснованием наших попы-
ток максимизировать «экономическую» прибыль независимо от оказы-
ваемого воздействия на «бухгалтерскую» прибыль.
Мы также убеждены, что возможность получить выгоду имеют и ин-
весторы, которые могут сконцентрировать внимание на скрытой при-
были. Для расчета необходимо вычислить базовую прибыль, относимую 
на акции, по каждой позиции портфеля и суммировать все значения. 
В задачу каждого инвестора должно входить создание такого портфеля 
(в сущности, «компании»), который обеспечил бы инвестору самую вы-
сокую скрытую прибыль в следующие десять лет.
Такой подход заставит инвестора отдавать предпочтение долгосрочным 
перспективам компании, а не краткосрочным перспективам фондового 
рынка, что со временем принесет свои плоды. Конечно, никто не станет 
спорить, что индикатором для инвестиций все-таки служит рыночная 
цена. Но цены формируют именно прибыли будущих периодов. В инвес-
тиционной деятельности, как в бейсболе, чтобы заработать очко за прогон, 
нужно наблюдать за игровой площадкой, а не за табло.
Главный показатель эффективности работы административно-управлен-
ческого персонала компании — достижение высокого уровня прибыли 
с собственного капитала (без неоправданного использования кредита 
для каких-либо финансовых сделок, бухгалтерских уловок и т.д.), а не 
последовательное увеличение прибыли на акцию. Мы считаем, что де-
ятельность многих корпораций стала бы более понятна как акционерам, 
так и общественности, если бы руководители и финансовые аналитики 
меньше уделяли внимания прибыли на акцию и ежегодному изменению 
этого показателя.