The market wizards conversations with

How big of a position did you build up?
I eventually built up to aposition of about fifteen contracts, but not before I had to switch brokerage firms. 
When I started out, I was trading at a small brokerage house. The head of the company, who was an old floor trader, 
went over the trades every day and spotted what I was doing. By that time, I had built my position up to about ten or 
fifteen contracts. The margin on a single outright contract was $2,000, while the spread margin was only $400.
He told me, "The spread position you have on trades like an outright long position. I am going to raise your 
margins from $400 to $2,000 per contract." [Spread margins are lower than outright margins, reflecting the 
assumption that a net long or short position will be considerably more volatile than a spread position. Reason: In a 
spread, the long contract portion of the position is likely to at leas t partially offset price movement in the short 
27

---

contract position. In a shortage situation, however, an intercrop spread, such as long July soybeans/short November 
soybeans can prove to be nearly as volatile as a net long or short position.]
He was obviously quite concerned with the risk in your position.
Yes. He was concerned that I had only put up $400 margin per spread, on a spread which behaved like a net 
long position.
Actually, he wasn't that far off.
He was right, but I was furious. So I moved my account to another brokerage firm, which shall remain 
nameless, for reasons that will soon become clear.
You were furious because you felt he was being unfair, or—
Well, I am not sure I thought he was being unfair, but I certainly knew he was an obstacle to my objective. I 
moved my account to a major brokerage house, and got a broker who was not very competent. The market kept 
moving up and I kept adding to my position. I had put on my first spread on February 25; by April 12, my account 
was up to $35,000.