The market wizards conversations with

Do you ever question whether the detrimental impact of size on your performance outweighs 
profit incentive fees you earn from managing money?
I think about that question every day. It is going to be interesting to see what happens by the time your book 
is published.
Have you stopped accepting new investment funds?
Yes, a long time ago.
You have been both a broker and a money manager. How do you compare the relative advantages 
and disadvantages of these two jobs?
I got out of the brokerage business because I felt there was a gross conflict of interest: If you are charging a 
client commissions and he loses money, you aren't penalized. I went into the money management business because if 
I lost money, I wanted to be able to say that I had not gotten compensated for it. In fact, it would probably cost me a 
bundle because I have an overhead that would knock out the Bronx Zoo. I never apologize to anybody, because I 
don't get paid unless I win.
Do you keep your money in your own funds?
I would say that 85 percent of my net worth is invested in my own funds, primarily because I believe that is 
the safest place in the world for it. I really believe that I am going to be so defensive and conservative that I will get 
my money back.
You did extraordinarily well during October 1987, a month which was a disaster for many other 
traders. Could you fill in some of the details?
The week of the crash was one of the most exciting periods of my life.
We had been expecting a major stock market collapse since mid-1986 and had contingency plans drawn up 
because of the possibility we foresaw for a financial meltdown. When we came in on Monday, October 19, we knew 
that the market was going to crash that day.
54

---

What made you so sure?
Because the previous Friday was a record volume day on the downside. The exact same thing happened in 
1929, two days before the crash. Our analog model to 1929 had the collapse perfectly nailed. [Paul Jones' analog 
model, developed by his research director, Peter Borish, superimposed the 1980s market over the 1920s market. The 
two markets demonstrated a remarkable degree of correlation. This model was a key tool in Jones' stock index 
trading during 1987.] Treasury Secretary Baker's weekend statement that the U.S. would no longer support the dollar 
because of its disagreements with West Germany was the kiss of death for the market.