The market wizards conversations with

Besides the variant perception concept, what are some of the other elements of your trading 
philosophy?
Nothing that is so distinctive. I don'tuse stop-loss orders or such. I don't use any rules about buying on 
weakness or strength. I don't look at breakouts or breakdowns. I don't use charts.
You don't use charts at all?
Charts just leave me blank. [He adopts a Jackie Mason-like speech pattern.] I look at the stock. It has a 
fantastic chart. The chart has a base like this, and then if it goes up a little bit more, boy it is a real breakout, blah, 
blah, blah, blah. They all seem the same to me.
But just from an informational standpoint, don't you use charts as a quick and easy way to see 
where a stock has traded over the years?
By watching stocks as closely as I do, I get some sense of price levels, uptrends, ranges, and all that.
Let's say you know that a stock has gone from $10 to $40, wouldn't it matter to you how it went 
from $10 to $40?
It makes no difference to me.
Do you have any trading rules that you could define?
Give me an example of a trading rale.
A common example might be: Before I get into a position, I know exactly where I am getting out. 
It doesn't necessarily have to be a risk control rule, it could be—
No, I don't have any rules about stops or objectives. I simply don't think in those terms.
At this point, there is a call on the speakerphone. The caller is giving Steinhardt some late-breaking news 
regarding a decision in a lawsuit against the tobacco industry. "The verdict is back. Everyone was cleared except the 
Liggett group who had to pay a $400,000 fine and no punitive damages." Steinhardt replies, "So it was basically a 
decision slightly in favor of the defendants."
I went short the tobacco stocks about a month ago. My reasoning was that if the plaintiffs won the case, the 
stocks would go down a lot, but if the plaintiffs lost, the stocks wouldn't go up too much, since the tobacco companies 
had never lost a case and winning another one wouldn't really be news. That is an example of a variant perception. It 
78

---

will be interesting to see how much I will lose, because my original theory was that it wouldn't be much. Here it is 
[reading story headline from screen], "Liggett Group Found Liable for Contributing to Smoker's Death." You know 
what, I won't lose anyway. A phrase like that will scare somebody.