The market wizards conversations with

Does the element of unlimited risk present any special problem in short selling?
No, because I never take unlimited risk. If a short position goes against me, I will be out after the first 6 or 7 
percent loss. Before you sell any stock short, you should decide the price at which you will cover that short position if 
a loss occurs.
Besides the CANSLIM formula, which is critical to your stock selection process, risk control 
obviously plays an important role in your overall strategy. Can you talk a little bit more about that 
element of trading?
My philosophy is that all stocks are bad. There are no good stocks unless they go up in price. If they go down 
instead, you have to cut your losses fast. The secret for winning in the stock market does not include being right all 
the time. In fact, you should be able to win even if you are right only half the time. The key is to lose the least 
amount of money possible when you are wrong. I make it a rule never to lose more than a maximum of 7 percent on 
any stock I buy. If a stock drops 7 percent below my purchase price, I will automatically sell it at the market—no 
second-guessing, no hesitation.
Some people say, "I can't sell that stock because I'd be taking a loss." If the stock is below the price you paid 
for it, selling doesn't give you the loss; you already have it. Letting losses run is the most serious mistake made by 
most investors. The public doesn't really understand the philosophy of cutting losses quickly. If you don't have a rule 
like cutting a loss at 7 percent, then in bear markets like 1973-74, you can lose 70 or 80 percent on your holdings. I 
have seen people go bankrupt in that type of situation. If you aren't willing to cut your losses short, then you 
probably should not buy stocks. Would you drive your car without brakes?
In my book, I repeat a story told by Fred C. Kelly, the author of Why You Win or Lose, that provides the best 
example I know of how the typical investor procrastinates when it comes to making a selling decision. A man has 
rigged up a turkey trap with a trail of corn leading into a big box with a hinged door. The man holds a long piece of 
twine, connected to the door, that he can use to pull the door shut once enough turkeys have wandered into the box. 
However, once he shuts the door, he can't open it again without going back to the box, which would scare away any 
turkeys lurking on the outside.
One day, he had a dozen turkeys in his box. Then one walked out, leaving eleven. "I should have pulled the 
string when there were twelve inside," he thought, "but maybe if I wait, he will walk back in." While he was waiting 
for his twelfth turkey to return, two more turkeys walked out. "I should have been satisfied with the eleven," he 
thought. "If just one of them walks back, I will pull the string." While he was waiting, three more turkeys walked out. 
Eventually, he was left empty-handed. His problem was that he couldn't give up the idea that some of the original 
turkeys would return. This is the attitude of the typical investor who can't bring himself to sell at a loss. He keeps 
expecting the stock to recover. The moral is: To reduce your stock market risk, stop counting turkeys.