Toshkent Davlat Iqtisodiyot Universiteti Mustaqil ish Mavzu

Toshkent Davlat Iqtisodiyot Universiteti


Mustaqil ish

Mavzu: Mamlakat moliyaviy xavfsizligi hamda unga ta’sir etuvchi omillar

Tayyorladi: IX-81 guruhi talabasi Abdurasulov Abdulatif

Xavfsizlik nima?

"Xavfsizlik" atamasi pul qiymatining ma'lum bir turiga ega bo'lgan almashtiriladigan, muomalaga chiqariladigan moliyaviy vositani anglatadi. Qimmatli qog'oz korporatsiyaga aktsiya ko'rinishidagi egalik huquqini, davlat organi bilan kreditor munosabatlarini yoki ushbu korxona obligatsiyasiga egalik qiluvchi korporatsiyani ifodalashi mumkin; yoki optsion bilan ifodalangan egalik huquqi.
Qimmatli qog'ozlar haqida tushuncha
1933 yilgi Qimmatli qog'ozlar to'g'risidagi qonun AQSh fond bozorini tartibga soluvchi birinchi federal qonun bo'lib, u ilgari shtat darajasida tartibga solingan organdir. Qonunga ko'ra, investitsiya shartnomalarini jamoatchilikka sotmoqchi bo'lgan har bir shaxs taklif etilayotgan taklif, taklifni taqdim etayotgan kompaniya va ushbu kompaniyaning asosiy raqamlari haqida ma'lum ma'lumotlarni e'lon qilishi kerak.

Ushbu talablar investitsiya qiluvchi jamoatchilikni aldamchi yoki chalg'ituvchi marketing amaliyotlaridan himoya qilish uchun mo'ljallangan. Kompaniya va uning yetakchi shaxslari qasddan yoki qasddan yo‘qligidan qat’i nazar, o‘z moliyaviy hisobotidagi har qanday noto‘g‘rilik uchun qat’iy javobgar bo‘ladi. Keyinchalik qonun hujjatlari tartibga solish va ijro etish uchun mas'ul bo'lgan Qimmatli qog'ozlar va birjalar komissiyasini (SEC) yaratdi.

"Qimmatli qog'ozlar" atamasi odatda aktsiyalar, obligatsiyalar va shunga o'xshash vositalar bilan bog'liq bo'lsa-da, AQSh Oliy sudi bu atamaga ancha kengroq talqin beradi. Howey va SEC (1946) ishida sud, da'vogarning er va qishloq xo'jaligi xizmatlarini sotishi "investitsiya shartnomasi" ni tashkil etganligini aniqladi - garchi aktsiya yoki obligatsiyaning izi bo'lmasa ham.

Ushbu holat to'rt qirrali Howey testini o'rnatdi, unda investitsiya qimmatli qog'oz sifatida tartibga solinishi mumkin, agar:

Pul investitsiyalari mavjud.
Investitsiyalar "umumiy korxona" ga kiritiladi.
Investorlar o'z investitsiyalaridan daromad olishni kutadilar.
Har qanday kutilayotgan foyda yoki daromad uchinchi tomon yoki promouterning harakatlariga bog'liq.
Ushbu qoidaga ko'ra, qimmatli qog'ozlarni taklif qilish qonuniy shartnoma yoki aktsiya sertifikatlari bilan rasmiylashtirilganligi muhim emas; har qanday turdagi investitsiya taklifi qimmatli qog'oz bo'lishi mumkin. Bir necha marta sudlar viski, qunduz va chinchilla kabi noan'anaviy aktivlarga qimmatli qog'ozlar bo'yicha qoidalarni qo'llashdi.

So'nggi yillarda SEC shuningdek, kriptovalyutalar va o'zgarmas tokenlar emitentlariga nisbatan majburiy choralar ko'rishni talab qildi.

Qimmatli qog'ozlarning turlari
Qimmatli qog'ozlarni ikki xil turga bo'lish mumkin: qimmatli qog'ozlar va qarzlar. Biroq, ba'zi gibrid qimmatli qog'ozlar ham aktsiyalarning, ham qarzlarning elementlarini birlashtiradi.

Qimmatli qog'ozlar

Aktsiyadorlik qimmatli qog'ozi oddiy va imtiyozli aktsiyalarni o'z ichiga olgan kapital aktsiyalari ko'rinishida sotiladigan korxona (kompaniya, shirkat yoki trast) aktsiyadorlari tomonidan egalik ulushini ifodalaydi.

Qimmatli qog'ozlar egalari odatda muntazam to'lovlarni amalga oshirish huquqiga ega emaslar - garchi qimmatli qog'ozlar ko'pincha dividendlar to'laydilar - lekin ular qimmatli qog'ozlarni sotishda kapital o'sishidan foyda olishlari mumkin (agar ular qiymati oshgan bo'lsa).

Qimmatli qog'ozlar egasiga ovoz berish huquqi orqali kompaniya ustidan mutanosib ravishda nazorat qilish huquqini beradi. Bankrot bo'lgan taqdirda, ular kreditorlar oldidagi barcha majburiyatlar to'langandan keyingina qoldiq foizlarda bo'lishadi. Ular ba'zan naqd pul sifatida taqdim etiladi.

Qarz qimmatli qog'ozlari

Qarz ta'minoti to'lanishi kerak bo'lgan qarzga olingan pulni ifodalaydi, bunda kredit hajmi, foiz stavkasi, to'lov muddati yoki yangilanish sanasi ko'rsatilgan.

Davlat va korporativ obligatsiyalar, depozit sertifikatlari (CD) va garovga qo‘yilgan qimmatli qog‘ozlar (masalan, CDO va CMOs) o‘z ichiga olgan qarz qimmatli qog‘ozlari odatda ularning egasiga foizlarni muntazam to‘lash va asosiy qarzni to‘lash huquqini beradi (emitentning faoliyatidan qat’iy nazar). ), boshqa nazarda tutilgan shartnoma huquqlari bilan bir qatorda (ularga ovoz berish huquqi kirmaydi).

Ular odatda belgilangan muddatga chiqariladi, oxirida ular emitent tomonidan sotib olinishi mumkin. Qarz qimmatli qog'ozlari ta'minlangan (garov bilan ta'minlangan) yoki ta'minlanmagan bo'lishi mumkin va agar garov bilan ta'minlangan bo'lsa, bankrotlik holatida boshqa ta'minlanmagan, subordinatsiyalangan qarzga nisbatan shartnomada ustuvor bo'lishi mumkin.

Gibrid qimmatli qog'ozlar

Gibrid qimmatli qog'ozlar, nomidan ko'rinib turibdiki, qarz va qimmatli qog'ozlarning ayrim xususiyatlarini birlashtiradi. Gibrid qimmatli qog'ozlarga misol sifatida aktsiyadorlik varrantlari (aktsiyadorlarga ma'lum muddatda va ma'lum bir narxda aktsiyalarni sotib olish huquqini beruvchi kompaniyaning o'zi tomonidan chiqarilgan optsionlar), konvertatsiya qilinadigan obligatsiyalar (emitent kompaniyaning oddiy aktsiyalari aktsiyalariga aylantirilishi mumkin bo'lgan obligatsiyalar) kiradi. ) va imtiyozli aksiyalar (foizlar, dividendlar yoki kapitalning boshqa daromadlarini toʻlashi boshqa aktsiyadorlarnikiga nisbatan ustuvor boʻlishi mumkin boʻlgan kompaniya aktsiyalari).
Qanday qilib qimmatli qog'ozlar savdosi
Ochiq sotiladigan qimmatli qog'ozlar birjalar ro'yxatiga kiritilgan bo'lib, u erda emitentlar qimmatli qog'ozlar ro'yxatini izlashlari va savdo qilish uchun likvid va tartibga solinadigan bozorni ta'minlash orqali investorlarni jalb qilishlari mumkin. So'nggi yillarda norasmiy elektron savdo tizimlari keng tarqalgan bo'lib, qimmatli qog'ozlar ko'pincha "birjadan tashqari" yoki to'g'ridan-to'g'ri investorlar o'rtasida onlayn yoki telefon orqali sotiladi.

Birlamchi ommaviy taklif (IPO) kompaniyaning qimmatli qog'ozlarni ommaga birinchi yirik sotilishini anglatadi. IPOdan so'ng, birlamchi bozorda sotilgan har qanday yangi chiqarilgan aktsiya ikkilamchi taklif deb ataladi. Shu bilan bir qatorda, qimmatli qog'ozlar cheklangan va malakali guruhga xususiy ravishda taklif qilinishi mumkin, bu xususiy joylashtirish deb nomlanadi - bu kompaniya qonunchiligi va qimmatli qog'ozlarni tartibga solish nuqtai nazaridan muhim farqdir. Ba'zan kompaniyalar aksiyalarni davlat va xususiy joylashtirish kombinatsiyasida sotadilar.

Ikkilamchi bozorda, shuningdek, keyingi bozor deb ham ataladigan, qimmatli qog'ozlar oddiygina aktiv sifatida bir investordan ikkinchisiga o'tkaziladi: aktsiyadorlar o'z qimmatli qog'ozlarini boshqa investorlarga naqd pul va/yoki kapital daromad olish uchun sotishlari mumkin. Shunday qilib, ikkilamchi bozor birlamchi bozorni to'ldiradi. Ikkilamchi bozor xususiy joylashtirilgan qimmatli qog'ozlar uchun kamroq likviddir, chunki ular ommaviy sotilmaydi va faqat malakali investorlar o'rtasida o'tkazilishi mumkin.

Qimmatli qog'ozlarga investitsiya qilish

Sotish uchun qimmatli qog'ozlarni yaratuvchi tashkilot emitent deb nomlanadi va ularni sotib olganlar, albatta, investorlardir. Umuman olganda, qimmatli qog'ozlar investitsiya va munitsipalitetlar, kompaniyalar va boshqa tijorat korxonalari yangi kapital jalb qilish vositasidir. Kompaniyalar, masalan, birlamchi ommaviy taklif (IPO)da aktsiyalarni sotganda, ko'p pul ishlab chiqarishlari mumkin.

Shahar, shtat yoki tuman hukumatlari munitsipal obligatsiyalarni chiqarish orqali ma'lum bir loyiha uchun mablag' to'plashlari mumkin. Muassasaning bozor talabi yoki narx tuzilishiga qarab, qimmatli qog'ozlar orqali kapitalni jalb qilish bank krediti orqali moliyalashtirishning afzal alternativi bo'lishi mumkin.

Boshqa tomondan, qarzga olingan pul bilan qimmatli qog'ozlarni sotib olish, marjada sotib olish deb nomlanuvchi harakat mashhur investitsiya usuli hisoblanadi. Mohiyatan, kompaniya o'z qarzini yoki boshqa majburiyatini boshqa shaxsga to'lash bo'yicha naqd pul yoki boshqa qimmatli qog'ozlar ko'rinishidagi mulkiy huquqlarni, boshlang'ich vaqtida yoki to'lanmagan holda topshirishi mumkin. Ushbu garov kelishuvlari, ayniqsa, institutsional investorlar o'rtasida, so'nggi paytlarda o'sib bormoqda.

Qimmatli qog'ozlarni tartibga solish

Qo'shma Shtatlarda qimmatli qog'ozlar va birjalar bo'yicha AQSh komissiyasi (SEC) qimmatli qog'ozlarni ommaviy taklif qilish va sotishni tartibga soladi.

AQSh qimmatli qog'ozlarining ommaviy takliflari, sotilishi va savdolari ro'yxatdan o'tkazilishi va SECning davlat qimmatli qog'ozlari bo'limlariga topshirilishi kerak. Brokerlik sohasidagi o'z-o'zini tartibga soluvchi tashkilotlar (SRO) ko'pincha tartibga soluvchi lavozimlarni egallaydi. Qimmatli qog'ozlar dilerlari milliy assotsiatsiyasi (NASD) va Moliyaviy sanoatni tartibga solish organi (FINRA) SRO'larga misol bo'ladi.

Qimmatli qog'ozlar taklifining ta'rifi 1946 yilda Oliy sud tomonidan o'rnatilgan. Sud o'z qarorida qimmatli qog'ozning ta'rifini to'rtta mezonga asoslanadi - investitsiya shartnomasining mavjudligi, umumiy korxona tashkil etilishi, emitent tomonidan foyda va'dasi va taklifni ilgari surish uchun uchinchi shaxsdan foydalanish.

Qolgan qimmatli qog'ozlar

Qoldiq qimmatli qog'ozlar konvertatsiya qilinadigan qimmatli qog'ozlarning bir turi, ya'ni ular boshqa shaklga, odatda oddiy aktsiyalarga o'zgartirilishi mumkin. Masalan, konvertatsiya qilinadigan obligatsiya qoldiq qimmatli qog'ozdir, chunki u obligatsiya egasiga qimmatli qog'ozni oddiy aktsiyalarga aylantirish imkonini beradi. Imtiyozli aksiyalar konvertatsiya qilinadigan xususiyatga ham ega bo'lishi mumkin. Korporatsiyalar mablag'lar uchun raqobat kuchli bo'lganda investitsiya kapitalini jalb qilish uchun qoldiq qimmatli qog'ozlarni taklif qilishlari mumkin.

Qoldiq qimmatli qog'ozlar konvertatsiya qilinganda yoki amalga oshirilganda, u joriy muomaladagi oddiy aktsiyalar sonini oshiradi. Bu umumiy aksiyalar fondini va ularning narxini ham susaytirishi mumkin. Suyultirish moliyaviy tahlil ko'rsatkichlariga ham ta'sir qiladi, masalan, aktsiya boshiga tushadigan daromad, chunki kompaniyaning daromadi ko'proq aktsiyalarga bo'linishi kerak.

Bundan farqli o'laroq, agar ommaviy sotiladigan kompaniya o'zining muomaladagi aktsiyalarining umumiy sonini kamaytirish choralarini ko'rsa, kompaniya ularni konsolidatsiya qilgan deb aytiladi. Ushbu harakatning sof samarasi har bir alohida aktsiyaning qiymatini oshirishdan iborat. Bu ko'pincha investitsiya fondlari kabi ko'proq yoki kattaroq investorlarni jalb qilish uchun amalga oshiriladi.