Учебное пособие (для самостоятельного изучения дисциплины) Москва 2012

1.3. Оценка структуры инвестиций в современной российской экономике

Сегодня, по сравнению с периодом централизованного управления экономикой, проводимые экономические преобразования положили начало тому, что выбор инвестиционных решений стал определяться чисто экономическими факторами и финансовыми возможностями субъектов хозяйствования. Кроме того, существенным образом изменились условия формирования факторов инвестиционного развития, прежде всего это:

• 
  изменение структуры и источников финансирования инвестиционных расходов;
  
• 
  институциональные изменения в национальной экономике, связанные с переходом к многообразию форм собственности;
  
• 
  относительное уменьшение платежеспособного спроса в связи с изменением уровня и структуры цен на инвестиционную продукцию;
  
• 
  изменение структуры инвестиционного спроса и его несоответствие мощностям инвестиционного сектора;
  
• 
  деформации в структуре экономики, прежде всего в отраслевой, обусловившие перераспределение инвестиционных средств в пользу экспортоориентированных отраслей за счет других, ориентированных на внутренний рынок;
  
• 
  деградация производственного потенциала и низкая доля высокотехнологичных предприятий.
  

Главная же проблема для общественного воспроизводства, ориентированного на долгосрочную перспективу, заключается в том, что не устранены фундаментальные изъяны российской экономики, а именно: деформированность ее структуры, наличие обширного сектора убыточных производств, низкая восприимчивость предприятий к инвестициям.
Может быть предложена следующая классификация видов структуры инвестиций (табл.1)

Таблица 1 Классификация и структура инвестиций

Классификация структуры инвестиций	Содержание структуры инвестиций
1. Структура инвестиций по объекту приложения	Инвестиции в основной капитал Инвестиции в жилищное строительство Инвестиции в товарно - материальные запасы Инвестиции в человеческий капитал
2. Структура инвестиций по объектам производственного и непроизводственного назначения.	Объекты производственного назначения Объекты непроизводственного назначения
3. Отраслевая структура инвестиций	Отрасли народного хозяйства: Промышленность Сельское хозяйство Строительство Транспорт Связь Торговля и общественное питание Материально - техническое снабжение и сбыт
4. Функциональная структура инвестиций	Новые инвестиции в основной производственный капитал Амортизация
5. Технологическая структура инвестиций	Строительно - монтажные работы Оборудование, инструмент и инвентарь Прочие капитальные работы и затраты
6. Структура инвестиций по формам собственности	Инвестиции в предприятия и организации В Государственные формы собственности В Муниципальные формы собственности В Частные формы собственности Смешанная форма собственности: -с участием иностранного капитала; -без участия иностранного капитала в иностранные предприятия
7. Структура инвестиций в основной капитал по источникам финансирования	Инвестиции, финансируемые за счет: Федерального бюджета Бюджетов субъектов Федерации Централизованных внебюджетных инвестиционных фондов Бюджетного фонда поддержки приоритетных отраслей Собственных средств предприятий Средств населения Иностранных инвестиций и совместных предприятий
8. Воспроизводственная структура инвестиций	Инвестиции, направленные на техническое перевооружение, реконструкцию и расширение действующих предприятий. Новое строительство Отдельные объекты действующих предприятий
9. Структура инвестиций по характеру использования	Первичные инвестиции, нетто - инвестиции, осуществляемые при обосновании или покупке предприятий Инвестиции на расширение (экстенсивные инвестиции) Реинвестиции Инвестиции на замену Инвестиции на рационализацию; направляемые на модернизацию технологи­ческих процессов Инвестиции на изменение программы вы­пуска продукции Инвестиции на диверсификацию, связанные с изменением номенклатуры изделий, созданием новых видов продукции и организацией новых рынков сбыта Инвестиции на обеспечение выживания предприятий в перспективе, направляемые на НИОКР, подготовку кадров, рекламу, охрану окружающей среды
10. Циклическая структура инвестиций	Автономные Индуцированные
11. Временная структура инвестиций	Долгосрочные инвестиции Краткосрочные инвестиции

В макроэкономическом плане, это не замедлило сказаться на укреплении инвестиционного потенциала российской экономики.
Структурные сдвиги в экономике представляют собой сложную систему изменений взаимосвязанных пропорций протекающих под воздействием имеющегося технического базиса, социальных механизмов производства, распределения и обмена в соответствии с общественными потребностями, имеющимися ресурсами и достигнутым уровнем производительности труда. Можно сказать, что любое изменение в экономической системе носит структурный характер.
Анализ структурных сдвигов показывает, что:
во-первых, наиболее значительной трансформации отраслевая структура инвестиций была подвержена в период 1990-94гг., во время активного внедрения инструментов «шоковой терапии», одним из которых была либерализация цен, когда большинстве отраслей оказались лишенными финансовых средств, позволивших им конкурировать с массовым наплывом зарубежной продукции. В результате одни отрасли, в основном экспортоориентированные, продукция которых конкурентоспособна на мировом рынке, имели достаточно средств для инвестирования, в то время как большинстве отраслей, ориентированных на внутренний рынок (а это отрасли реального сектора экономики), оказались за бортом. Таким образом, при общем снижении удельного веса промышленности, в ее структуре произошли значительные изменения, связанные с ростом доли одни отраслей и сокращением доли других.
Таблица 2. Инвестиции в основной капитал по отраслям экономики
(в % к общему объему).

	1995	2000	2001	2002	2003	2004	2005	2006	2007
Инвестиции в основной капитал всего	100	100	100	100	100	100	100	100	100
В том числе обрабатывающая промышленность Из нее:	14,8	16,3	15,9	15,9	15,6	16,4	16,4	15,6	15,4
Металлургическое производство	2,6	3,1	3,3	2,7	2,9	3,5	3,8	3,7	3,3
Химическая и нефтехимическая	1,6	1,6		1,6	1,8	1,6			1,8
Машиностроение	0,7	0,8	0,8	0,7	0,7	1,0	0,9	1,0	1,0
деревообрабатывающее и целлюлозно-бумажное пр-во	0,5	0,6	0,4	0,5	0,6	0,6	0,6	0,4	0,4
Текстильное и швейное пр-во	0,3	0,2	0,2	0,2	0,1	0,1	0,1	0,1	0,1
Пищевая	2,9	3,8	3,4	3,8	3,8	3,3	3,1	2,7	2,6
Строительство	4,5	6,4	5,2	5,4	4,9	3,5	3,6	3,7	3,5
Производство транспорт. средств	1,6	1,4	1,3	1,4	1,3	1,2	0,9	1,0	1,1
Оптовая и розничная торговля	2,0	2,7	2,9	3,6	3,5	3,5	3,6	3,5	3,4

Основными локомотивами в настоящее время выступают топливно-сырьевой и инфраструктурные секторы. В них концентрируется почти половина всех инвестиций (в реальные активы) национальной экономики. Топливная промышленность по масштабам инвестирования (в 2000 г. - более 22%), равно как и нефтяной сектор в ее составе (17%), значительно превзошли даже сферу жилищно-коммунального строительства (16%), ранее традиционно концентрировавшую самую масштабную инвестиционную программу (табл. 3).
Таблица 3. Структура инвестиций по секторам экономики
в 1995 и 2007 гг, %

	1995	2000	2003	2005	2007
Инвестиции в основной капитал, всего В том числе:	100,0	100,0	100,0	100,0	100,0
Предоставление коммунальных услуг	4,3	3,9	2,6	2,5	2,6
Производство нефтепродуктов	1,5	1,9	1,5	1,4	1,3
Топливно-энергетическая промышленность	13,0	16,4	14,5	12,4	13,8
Металлургическое производство	2,6	3,1	2,9	3,8	3,3
Инфраструктурный сектор (транспорт и связь)	12,6	21,2	22,4	24,5	21,9
Обрабатывающая промышленность	14,8	16,3	15,6	16,4	15,4

Безусловные лидеры добывающего сектора – топливно-энергетическая промышленность, транспорт и связь и обрабатывающая промышленность. Случилось то, что, по мнению многих специалистов, должно было произойти: топливно-сырьевой комплекс, где сосредоточена наиболее конкурентоспособная часть производственного аппарата страны, на пике благоприятной конъюнктуры мировых рынков, в полной мере реализовав себя в качестве стартового источника сбережений и накоплений в кризисной экономике, выступает сегодня в роли локомотива инвестиционного и хозяйственного подъема. Производственно- инвестиционный потенциал топливно-энергетического комплекса традиционно ориентируется преимущественно не на импорт, а на внутренние возможности.
Оживление внутреннего спроса на путях импортозамещения, открыло перед многими производствами отрабатывающей промышленности не только перспективы наращивании выпуска продукции, но и модернизации самого производства. В 1999-2007 гг. многие сектора машиностроительного комплекса, деревообрабатывающая и целлюлозно-бумажная промышленность резко увеличили масштабы инвестирования в основной капитал.
Возросший спрос не только улучшил финансовое положение названных отраслей, но и обеспечил им возможность инвестиционного финансирования из прибыли. Что касается отраслей, непосредственно работающих на конечный спрос населения, то здесь ситуация менее благоприятная. Крайне слабый рост инвестиций наблюдается в легкой промышленности, производственный капитал которой наиболее сильно пострадал от кризиса и высоких масштабов недоинвестирования.
Кроме того, еще одним сдерживающим фактором становится подорванная в ходе кризиса ресурсная база развития этих производств. Многие из них были жестко сориентированы на импортные ресурсные поставки. Ситуацию обостряет быстрое исчерпание потенциала импортозамещения, экспансии и новый виток усиления конкуренции с иностранными производителями на внутреннем рынке.
Анализ отраслевой структуры инвестиций позволяет сделать следующие выводы:

• 
  во-первых, отраслевая структура инвестиций является производной от отраслевой структуры экономики в целом, что подтверждается унаследованными деформациями, которые заключаются в гипертрофированном развитии отрасли добывающего сектора в ущерб перерабатывающему и потребительскому секторам.
  
• 
  во-вторых, начавшееся крупномасштабное преобразование, связанное с либерализацией, создало определенные предпосылки для наращивания потенциала инфраструктурного, информационного сектора, а также сферы услуг. Кроме того, дефолт августа 1998 года обусловил возможность активного импортозамещения, сначала отраслями добывающего сектора, а затем на базе накопленного в них финансового капитала и отраслей обрабатывающего сектора. Следовательно, крайняя деформированность отечественной отраслевой структуры в данном случае оказалась достаточно выгодной, так как именно в недрах ресурсного сектора сформировался наиболее мощный производственный потенциал, который при благоприятной конъюнктуре мировой торговли, стал локомотивом инвестиционного подъема.
  
• 
  в-третьих, несмотря на примитивизацию отраслевой структуры, с началом реформ, в настоящее время имеются предпосылки для формирования прогрессивной структуры, обеспечивающей развитие наиболее современных отраслей новейших технологических укладов.
  

Кроме того, значительными темпами развивается сфера услуг, к которой, по статистике, относят сервисные услуги и информационно - вычислительное обслуживание.
В-четвертых, необходимо отметить, что основные структурные сдвиги происходили в период 1992-1996гг, во время активных перераспределительных процессов, которые осуществлялись в основном под воздействием институциональных, а не воспроизводственных факторов.
Однако, анализ показывает, что по-прежнему инвестиции преимущественно направляются на строительно-монтажные работы, а не на закупку машин и технологического оборудования, а также на прочие капитальные работы и затраты, что говорит об ухудшении технологической структуры инвестиций.
Такое положение вещей, свидетельствует, во-первых, о низкой платежеспособности предприятий, не имеющих средств для закупки оборудования, а во-вторых, о значительном резерве простаивающих производственных мощностей.
Таблица 4. Технологическая структура инвестиций в основной капитал
(в% к итогу)

	Годы
	1992	1995	2000	2002	2003	2004	2005	2006	2007
Инвестиции в основной капитал, всего, в том числе	100	100	100	100	100	100	100	100	100
Строительно-монтажные работы	58,0	63,9	46,9	47,9	49,6	46,1	45,7	45,5	46,9
На оборудование, инструмент, инвентарь	20,5	21,9	34,3	35,6	35,0	38,3	38,2	38,1	35,0
Прочие капитальные работы и затраты	21,5	14,2	18,9	16,5	15,4	15,6	16,1	16,4	18,1

Особенностью инвестиционного процесса последних лет является быстрое увеличение расходов предприятий, связанных с капитальным ремонтом устаревшей и физически изношенной техники. При сохраняющемся дефиците инвестиционно-финансовых ресурсов избирается, как правило, именно этот - менее капиталоемкий способ модернизации производства, позволяющий предприятиям быстро приспособиться к растущему платежеспособному спросу, вовлекая в хозяйственный оборот изношенные и недогруженные мощности. Еще одной особенностью настоящего времени является развитие рынка бывшего в употреблении оборудования. За последние годы данное направление инвестирования получило динамичное развитие. В 2007 г. инвестиции на приобретение импортного оборудования предприятиями и организациями (без субъектов малого предпринимательства) составили 35,0 % от общего объема инвестиций в машины, оборудование, инструмент, инвентарь. При этом спрос на бывшее в употреблении оборудование растет и со стороны предприятий потребительского комплекса, традиционно ориентированных на рынок импортного оборудования, и со стороны предприятий топливно-энергетического, металлургического, химико-лесного комплексов. Поскольку приобретение нового оборудования при сложившихся курсовых соотношениях валют для большинства потребителей стало невозможным, поскольку использование бывшего в употреблении оборудования импортного производства при проведении соответствующих работ по его восстановлению позволяет решить насущные проблемы модернизации мощностей.

Крупномасштабное падение производства в начальный период реформ, достигшее 50% ВВП, привело к невозможности экономики функционировать в режиме расширенного воспроизводства. Об этом свидетельствует депрессивная воспроизводственная структура. Приведенные данные позволяют говорить о преобладающем росте нового строительства, удельный вес которого имел положительную динамику в ущерб техническому перевооружению и реконструкции действующих предприятий.
Технический уровень характеризует возрастные параметры оборудования. Сегодня в промышленности более 70% машин и оборудования эксплуатируется свыше 15-20 лет, что крайне много для поддержания конкурентоспособности экономики. А доля в возрасте до 5 лет сократилась с 29% в 1990г до 5.4% в 2007г. В результате, предприятия в настоящее время не способны выпускать конкурентоспособную продукцию, а также формировать финансовый потенциал для инвестиционного развития. Значительное количество машин и оборудования функционирует за пределами экономически оправданного времени.
Износ основного капитала в 2007г. составил 50%, причем наибольшее количество оборудования (при 68% по промышленности в целом) в нефтеперерабатывающей промышленности - свыше 79%, в химической и нефтехимической - почти 80%, в легкой -80%, в машиностроении - более 70%.
Разработка инновационной продукции требует значительных инвестиций и может осуществляться в основном на базе критических технологий, которые являются последним словом науки и могут составить эффективное взаимодействие в развитии гражданских и военных отраслей промышленности.
В процессе реформирования, в условиях становления рыночных отношений все большее значение среди источников финансирования инвестиций приобретают собственные средства предприятий и организаций, а также займы, предоставляемые различными кредитными и финансовыми учреждениями.
Структура инвестиций в основной капитал по формам собственности приведена в таблице 4
Таблица 4. Структура инвестиций в основной капитал
по формам собственности, %

	годы
	1995	2000	2001	2002	2003	2004	2005	2006	2007
Инвестиции в основной капитал, всего В том числе по формам собственности:	100	100	100	100	100	100	100	100	100
Российская, из нее:	97.3	86.3	85.5	85,7	84.1	83.4	80,6	81,6	84,0
Государственная	31,3	23,9	22,1	20,2	21,0	17,1	18,8	17,5	17,2
Муниципальная	6,3	4,5	4,9	4,7	4,3	4,1	3,8	4,2	4,0
Общественных объединений (организаций)	0,1	0,1	0,1	0,1	0,1	0,1	0,1	0,1	0,1
Частная	13,4	29,9	36,7	42,0	41,2	46,5	44,9	47,5	52,3
Смешанная российская(без иностранного участия)	46,2	27,8	21,6	18,6	17,4	15,5	12,9	12,2	10,4
Иностранная		1,5	2,3	3,6	4,1	6,9	8,2	7,8	6,6
Смешанная с совместными российским и с иностранным участием	2,7	12,2	12,2	10,7	11,8	9,7	11,2	10,6	9,4

Анализ направлений инвестиций в основной капитал по формам собственности за период 1992-2007 гг., позволяет говорить об определенных закономерностях переходного периода связанных с институциональными преобразованиями.

Одним из основных направлений институциональных преобразований, явилась приватизация предприятий и организаций государственной формы собственности. В начале реформирования отечественной экономики главная цель виделась в скорейшем приведении институциональной структуры экономики к образцу западноевропейских стран, а это, по мнению многих экономистов, означало быстрое насаждение институтов рыночной экономики, в том числе института частной собственности. Поэтому в период с 1992 по 1995 гг. наблюдаются наиболее значительные структурные сдвиги по основным формам собственности - государственной, частной и смешанной.
Наиболее интенсивные структурные сдвиги по источникам финансирования происходили в середине 90-х гг., и связаны они были с резким сокращением доли государственных ассигнований на инвестиционные цели и повышением значимости собственных средств предприятий.
Так, коэффициент относительных структурных сдвигов для собственных и привлеченных средств предприятий в период 1995 -1996гг был равен 8%. Среди непосредственно собственных средств предприятий и организаций заметно увеличился удельный вес амортизации, коэффициент структурных сдвигов которой в период 1995-1996гг составил 15.7%.
Структура инвестиций в основной капитал по источникам финансирования за последние годы существенно изменилась, о чем свидетельствуют данные, приведенные в таблице 5.
Таблица 9 Структура инвестиций в основной капитал
по источникам финансирования (в % к итогу)

	2002	2003	2004	2005	2006
Инвестиции в основной капитал – всего	100	100	100	100	100
в том числе по источникам финансирования: собственные средства	45,0	45,2	45,4	44,5	42,1
из них прибыль	19,1	17,8	19,2	20,3	19,9
привлеченные средства	55,0	54,8	54,6	55,5	57,9
из них бюджетные средства (средства консолидированного бюджета)	19,9	19,6	17,8	20,4	20,2
в том числе: федерального бюджета	6,1	6,7	5,3	7,0	7,0
бюджета субъектов РФ и местных бюджетов	12,2	12,1	11,6	12,3	11,8

Уменьшилась доля собственных средств в инвестиции в основной капитал с 45,0 до 42,1%. Соответственно увеличилась доля привлеченных средств в основной капитал с 55,0 до 57,9%.

Незначительно увеличилась доля бюджетных средств, особенно средств из федерального бюджета. За анализируемый период доля бюджетных средств
увеличилась с 19,9 до 20,2%, в том числе из федерального бюджета с 6,1 до 7,0%; доля бюджетных средств субъектов Российской Федерации снизилась с 12,2 до 11,8%.
Действительно, если в централизованной экономике основным или даже единственным поставщиком инвестиционных средств являлось государство, то в настоящее время, наряду с традиционными субъектами инвестиционного процесса - государством и предприятиями - появились новые, такие как банки, население, различного рода инвестиционные фонды и т.д. Естественно, что в процессе осуществления инвестиционной деятельности, предприятия сталкиваются с ограниченностью собственных средств.
Даже в условиях стабильного развития они нуждаются в привлеченных ресурсах. Источником последних являются банковские кредиты. Они расширяют возможности предприятий для осуществления инвестиционного процесса, ускорения реализации инвестиционных проектов, а также кругооборота капитала.
Россия вступает в качественно новый этап развития. Главная его характеристика – коренное изменение факторов и механизмов и ужесточение структурных ограничений экономического роста. Этот этап требует ориентации на внутренние факторы развития.