Umarxodjaeva m. G., Alladustov r. D., Ziyaeva d. «Korporativ risklarni boshqarish»

p
i  

1,
 
 0 

p
i  

1,
 

---

90 
 
empirik  assimetriya  A  koeffitsienti  yordamida  aniqlanadi,  uning  salbiy  qiymati  chap 
qo„l assimetriyasini ko„rsatadi va aksincha  
Bu erda: M3 va M2 mos ravishda 3 va 2-tartib momentlari. 
Risklarni  baholashda  standart  og„ish  qiymatini  ushbu  indikator  juda  mashhur 
bo„lgan tavakkalchilik ko„rsatkichi - VaR (Value at Risk) hisoblashining asosi ekanligi 
bilan tushunish mumkin. 
VaR  -  bu  pul  birligida  ifodalangan  qiymat,  ma‟lum  vaqt  ichida  kutilgan 
yo„qotishlardan  oshmaydigan,  berilgan  ishonch  darajasiga  teng  (Bazel  hujjatlariga 
ko„ra  -  99%,  RiskMetrics  tizimida  -  95%).  YAqinlashib  kelayotgan  voqealar 
ssenariylari  sonidan  yoki  oldingi  shunga  o„xshash  davrlar  natijalaridan  eng  salbiy 
bo„lgan ozgina qismi (mos ravishda 5% yoki 1%) ko„rib chiqilmaydi. Turli xil aktivlar 
toifalari uchun VaR har xil davrlar uchun hisoblanadi: 
-moliyaviy bo„lmagan aktivlar uchun - uni tartibda tugatish muddati; 
 - qimmatli qog„ozlar uchun: Bazel hujjatlariga muvofiq - muvofiq 10 kun, Risk 
Metrics uslubiga ko„ra; 
- kreditlar (savdo aktivlari) uchun - 30, 60, 90 kun. 
Ko„rsatkich  "16:15"  deb  ham  ataladi.  Bu  vaqtda  u  o„zini  bank  boshqaruvi 
boshlig„i J.P.Morgan bilan tanishtirdi, u erda u tanlangan edi. 1998 yilda bank 2010 yil 
iyun oyida MSCI (Morgan Stanley Capital International) tomonidan sotib olingan Risk 
Metrics guruhiga kirdi. 
VaR quyidagi formula bilan aniqlanadi: 
VaR 

P 

z, 
bu  erda  R  -  aktivning  qiymati;  σ-  hisoblangan  vaqt  uchun  rentabellikning 
o„rtacha kvadratik og„ishi; ᴢ - standart og„ishlarning soni (r = 0.9 ᴢ = 1.28 da, r = 0.95 ᴢ 
= 1.65 da r = 0.99 ᴢ = 2.33). 
Qoidalar mavjud: 

---

91 
 
-  odatiy  hodisa  sifatida  3x  VaR  yo„qotishlarini  bajara  olmaydigan  tashkilot, 
ehtimol, o„zoq vaqt davomida mavjud bo„lmaydi; 
- VaR ning 3 dan 10 baravarigacha bo„lgan yo„qotishlar stressni sinash uchun bir 
qator.  Kompaniyalar  ushbu  doirada  yo„qotishlarga  olib  keladigan  barcha  ma‟lum 
voqealarni  o„rganganliklariga  va  ulardan  omon  qolishga  tayyor  ekanliklariga  ishonch 
hosil qilishlari kerak; 
- bashorat qilingan hodisalar VaR -ga qaraganda o„n baravar ko„p yo„qotishlarga 
olib kelmasligi kerak. Agar bunday hodisalar bo„lsa, ularni himoya qilish yoki sug„urta 
qilish  kerak,  yoki  ularni  oldini  olish  uchun  biznes-rejani  o„zgartirish  yoki  VaR  -ni 
ko„paytirish kerak. 
Olingan ko„rsatkichlarning sezgirligini baholash usullari 
Ta‟sirchanlik  tahlili  (sensitivity  analysis)  -  bu  bitta  kirish  o„zgaruvchisining 
o„zgarishiga javoban natijada paydo bo„lgan ko„rsatkichlar qanchalik o„zgarishini aniq 
ko„rsatadigan  usul,  qolgan  barcha  sharoitlar  esa  o„zgarmaydi.  Bu  munosabatlar 
(qaramlik) qanchalik yaqin bo„lsa, risk shunchalik katta bo„ladi. Ta‟sirchanlik (zaiflik) 
tahlili  har  bir  o„zgaruvchining  "ketma-ket  bitta"  o„zgarishi  bilan  amalga  oshiriladi: 
o„zgaruvchilardan  faqat  bittasi  uning  qiymatini  o„zgartiradi  (masalan,  10%  ga),  shu 
asosda ishlatilgan mezonning yangi qiymati qayta hisoblab chiqiladi. 
SHundan  so„ng  mezonning  asosiy  korpusga  nisbatan  foiz  o„zgarishi  (sezgir 
qirrasi,  SM)  hisoblab  chiqiladi  va  sezgirlik  indeksi  hisoblab  chiqiladi,  bu  mezonning 
foiz o„zgarishi o„zgaruvchining qiymatini bir foizga o„zgarishiga nisbati (indikatorning 
o„zgarishi deb ataladigan elastiklik). Xuddi shu tarzda, sezgirlik ko„rsatkichlari har bir 
boshqa parametr uchun hisoblab chiqiladi. 
So„ngra,  ushbu  hisob-kitoblar  asosida  o„zgaruvchilarning  ahamiyat  darajasi 
(masalan,  juda  yuqori,  o„rta,  past)  bo„yicha  ekspert  reytingi  va  o„zgaruvchilarning 
qiymatlarini  (masalan,  yuqori,  o„rta,  past)  bashorat  qilinishini  (bashorat  qilinishini) 
ekspert  baholash  amalga  oshiriladi.  Bundan  tashqari,  mutaxassis  eng  kam  va  riskli 

---

92 
 
o„zgaruvchilarni (ko„rsatkichlarni) aniqlashga imkon beradigan "sezgirlik matritsasi" ni 
qurishi mumkin (7-jadval). 
7-jadval