1 -bob. Korxona kapitali. Korxonadagi kapital tarkibi

MM-1 teoremasi... Korporatsiya kapitalining qiymati uning kapital tuzilishiga bog'liq emas va o'z sinfidagi firmalarda kutilayotgan daromadning kapitallashuv darajasi bilan belgilanadi. MM-1 teoremasining asosiy dalillari: kapital tuzilishi bir xil bo'lgan firmalar kapitalining qiymati teng bo'lishi kerak. Agar qiymat nisbati buzilgan bo'lsa, unda muvozanatni tiklaydigan hakamlik jarayoni paydo bo'ladi. Bu shuni anglatadiki, investor bozor qiymati yuqori bo'lgan korporatsiyalarning qimmatli qog'ozlarini sotib oladi va bozor qiymati past bo'lgan korporatsiyalarni sotadi. Arbitraj operatsiyalari natijasida ushbu toifadagi korporatsiyalar qimmatli qog'ozlarining bozor qiymati tekislanadi.
MM-2 teoremasi... Kapitalning qiymati uchta omil bilan belgilanadi: kompaniyaning aktivlari talab qilinadigan rentabellik darajasi (p k), korxona qarzining qiymati (D j) va qarz / kapital nisbati (D j / S j). Shunday qilib, foydalanayotgan kompaniyaning oddiy aktsiyalarining rentabelligi moliyaviy ta'sirning chiziqli funktsiyasidir.
MM-2 teoremasi mavhum firma emas, balki rivojlanishni moliyalashtirish uchun obligatsiyalar emissiyasidan foydalanadigan dastakli firma deb hisoblaydi. Rasmiy shaklda, har bir aktsiyadan kutilayotgan daromad quyidagi formula bo'yicha aniqlanadi.
Men j = p k + (p k - r) * D j / S j,
qayerda:
men j- har bir aktsiya uchun kutilayotgan daromad;
p k- kapitalning kerakli rentabelligi;
r- moliyaviy tavakkalchilik uchun mukofot;
D j- korxona qarzi;
S j- korporatsiyaning ustav kapitali.
MM-3 teoremasi... Korporatsiyaga investitsiyalarning minimal rentabelligi korxona kapitalining rentabelligidan past bo'lishi mumkin emas. MM-3 teoremasi korporatsiyani moliyalashtirish manbalarini tanlash erkinligini belgilaydi. Teorema mualliflarining fikriga ko'ra, kapitalning o'rtacha qiymati - bu firmalarning ma'lum bir sinfidagi oqimning kapitallashuv darajasi. 1960 -yillarning boshlarida amerikalik iqtisodchi G. Donaldson kompaniyaning kapital tuzilmasini shakllantirish uchun subordinatsiya kontseptsiyasini yoki manbalar ketma -ketligini ilgari surdi, bu kapital tuzilmasini shakllantirish jarayonida unga rioya qilish kerak. ma'lum moliyalashtirish manbalaridan foydalanishning ma'lum ketma -ketligiga. Bu tushuncha ierarxiya nazariyasi sifatida tanilgan. Uning mohiyati korporatsiyaning kapital tuzilmasini shakllantirish jarayonida korporatsiya tomonidan bir qator qoidalarga rioya qilinishida namoyon bo'ladi, xususan:

1. korporatsiya, birinchi navbatda, ichki moliyalashtirish manbalaridan foydalanishi kerak - va;

   
   

2. sof foyda ulushini aniqlashda korporatsiya o'zining investitsiya rejalarini va kelajakdagi pul oqimlarini hisobga olishi kerak;

   
   

3. tomonidan qisqa muddatda dividend to'lovlari miqdorini to'g'rilash bo'yicha ma'lum cheklovlar mavjud umumiy yig'ilish aktsiyadorlar;

   
   

4. investitsiyalarni kengaytirish uchun korporatsiya real pul oqimiga qarab qo'shimcha ichki mablag'lar yaratishi mumkin (masalan, qimmatli qog'ozlar ko'rinishidagi "moliyaviy to'siq" deb nomlanadi) yoki eskirgan real aktivlarni sotishi mumkin;

   
   

5. korporatsiya tashqi moliyalashtirish manbalaridan faqat ichki manbalarni ko'paytirish imkoniyatlari bo'lmaganda foydalanishi mumkin;

   
   

6. tashqi manbalardan foydalanish ketma -ketligi quyidagicha bo'lishi kerak:

   
   

   1. bank kreditlari;

      
      

   2. qarz vositalarini chiqarish;

      
      

   3. aktsiyalar chiqarish;

      
      

7. Aktsiyalar emissiyasiga ehtiyotkorlik bilan munosabatda bo'lish bir qancha sabablarga bog'liq, xususan:

   
   

1. aksiyalar narxining pasayishi mumkin;

   
   

2. agressiv aktsiyadorlarning paydo bo'lishi;

   
   

3. obligatsiyalarni joylashtirishga nisbatan aktsiyalarni joylashtirish bilan bog'liq xarajatlarning ortiqcha bo'lishi.

   
   

Korporativ kapital tuzilishi masalalari Styuart Mayersning ilmiy asarlarida - assimetrik axborot nazariyasida aks ettirilgan; Jeyms A. Mirrli, Uilyam Vikri - assimetrik axborot kontekstida motivatsiyaning fundamental nazariyasi; Jorj A. Akerlof, Maykl A. Spens, Jozef E. Stiglitz - bozorlarni assimetrik ma'lumotlar nuqtai nazaridan tahlil qilish.

Asimmetrik axborot nazariyasiga ko'ra, axborot maydoni moliyaviy qarorlar qabul qilishga ta'sir qiladi va qimmatli qog'ozlar narxi kompaniyaning moliyaviy holati to'g'risida investorlarga mavjud bo'lgan ma'lumotlarga bog'liq. Shu bilan birga, menejerlar va investorlarga tegishli bo'lgan kompaniyaning moliyaviy holati to'g'risidagi ma'lumotlarning to'liqligi va sifati sezilarli darajada farq qilishi mumkin.
Asimmetrik ma'lumotlarning mavjudligi tufayli korporatsiyalar moliyaviy zanjirning muhim darajasiga erisha olmaslikni ta'minlaydigan ma'lum zaxira kredit potentsialini saqlab qolishga ustunlik beradi. Bu zarur hollarda qarz mablag'larini ancha qulay shartlarda jalb qilish imkonini beradigan moliyalashtirish manbalarining bunday tuzilmasini shakllantirishga olib keladi.
Poytaxt- bu xo'jalik yurituvchi sub'ekt o'z faoliyatini foyda olish maqsadida amalga oshirishi kerak bo'lgan vositalar.
Iqtisodchilarning dastlabki asarlarida kapital asosiy boylik, asosiy mulk sifatida qaraldi.
Iqtisodiy faoliyat jarayonida doimiylik mavjud kapital aylanmasi U izchil ravishda pul shaklini moddiy shaklga o'zgartiradi, u o'z navbatida tashkilotning ishlab chiqarish va tijorat faoliyati shartlariga muvofiq mahsulot, tovar va boshqalarning turli shakllarini oladi va nihoyat kapital yana pulga aylanadi. , yangi sxemani ishga tushirishga tayyor.
Korxona faoliyatini qo'llab -quvvatlaydigan mablag'lar odatda o'z mablag'lari va qarz mablag'lariga bo'linadi.
Kapital korxona butunlay mulkiga tegishli bo'lgan korxona mulkining qiymatini (pul qiymatini) ifodalaydi.
Buxgalteriya hisobida o'z kapitalining miqdori balansdagi barcha mol -mulk yoki aktivlarning qiymati, shu jumladan korxonaning turli qarzdorlaridan talab qilinmagan summalar va korxonaning ma'lum bir vaqtdagi barcha majburiyatlari o'rtasidagi farq sifatida hisoblanadi. . (Aktiv-majburiyat)
Korxonaning ustav kapitali har xil manbalardan tashkil topadi: ustav, yoki zaxira, kapital, har xil badallar va xayr -ehsonlar, korxona natijalariga bevosita bog'liq bo'lgan foyda.
Qarzga olingan kapital - bu korxona tomonidan har qanday kafolatlar bilan, ma'lum bir muddatga, kredit, moliyaviy yordam, garovga olingan summalar va boshqa tashqi manbalar ko'rinishida chetdan jalb qilingan kapital.
O'z mablag'lari va zaxiralarga investitsiya qilingan kapital va to'plangan foyda kiradi.