1. Европейский валютный союз и Россия

2.4 Проблемы и перспективы Европейского Центрального банка

Проблемой в сегодняшней практической деятельности ЕЦБ может стать избыточная ликвидность. Поскольку евро превращается в резервную валюту, то некоторые исследователи полагают, что ЕВС, по аналогии с США, получит возможность широкого применения евро в качестве расчетного средства для оплаты обязательств. Действительно, возможности роста уже обнаруживает рынок депозитов и облигаций в евро, кредитоспособность европейских денег, по-видимому, будет иметь тенденцию к повышению. Тем не менее, избыточная ликвидность при биполярности мировых валют будет, скорее всего, для стран ЕС временным явлением, что не исключает кризисных ситуаций.
Обратимся теперь к анализу конкретных результатов деятельности ЕЦБ. В 2000 г. прирост денежной массы находился на уровне 5,1% (МЗ в целом), а в 2001 г. этот показатель повысился до 8%. Но весьма любопытная картина просматривается в отношении отдельных составляющих МЗ:
М1 — наличные деньги и кредитные карточки - в динамике показывает относительно спокойный рост: от 2,6% до 6,1%;
М2 - М1, т.е. деньги на краткосрочных депозитах имели прирост от 4,3% до 5,7%;
МЗ - М2, долгосрочные обязательства и ценные бумаги, в том числе государственные облигации, обнаруживают высокий темп годовых приростов - от 9,2% до 21,7%.
Таким образом, денежная масса увеличивалась в 2001 г. главным образом за счет МЗ - М2, т.е. за счет «связанных» денег. Следует подчеркнуть, что эти данные не дают еще полного представления об эффекте одноразового увеличения денежной массы в регионе двенадцати стран, поскольку они предшествовали введению евро в наличный оборот.
Весьма показателен платежный баланс ЕЦБ по валютным операциям.
За три квартала 2001 г. положительное сальдо по внешнеторговым операциям составило 45,6 млрд. евро. Представляется необходимым остановиться на угрозах, которые могут вызвать новые осложнения в мировой валютной системе. В числе этих опасностей: переток долларов в евро, возможность обвала на долларовом рынке, торговые трудности, связанные с продолжительным спросом на евро, резкое обострение конкуренции между долларом США и евро.
Мэтт Маршалл, автор книги об Европейском центральном банке и превращении Европы в ведущую экономическую силу, считает ЕЦБ «апостолом монетаризма», а гарантом стабильного евро - мощь объединенной Германии 2. Хотя подобные суждения носят скорее публицистический характер, следует заметить, что конституция ЕЦБ отражает опыт Бундесбанка, а в Положениях о его теоретическом основании явственно проступают идеи И. Фишера и М. Фридмена, американских идеологов монетаризма.
Этапы строительства Европейской банковской системы хронологически можно расположить следующим образом:

• 
  создание единой системы кредитно-денежного регулирования; ослабление налоговых изъятий;
  
• 
  обмен национальных денег на евро, начиная от безналичных платежных операций и завершая введением евро в наличный оборот;
  
• 
  объединение банковских ресурсов в единый пул.
  

Следует отметить, что в области региональной экономической политики сегодня обнаруживаются некоторые несоответствия, чреватые новыми трудностями на пути развития коллективного валютного регулирования. Дело в том, что достижения в сфере денежно-кредитной политики Союза не подкреплены объединением бюджетно-налоговых политик. Практическое отсутствие единой нормативной политики, утверждение бюджетов национальными парламентами оставляют для стран-участниц возможности дефицитов и их покрытия за счет привлечения средств коммерческих банков. Последнее же, в свою очередь, может стимулировать инфляцию, вызывать локальные финансовые расстройства.