Анализ состояния финансового сектора узбекистана и её недостатков

3.2. Анализ готовности национального фондового рынка для полной либерализации в соответствии с положениями МВФ
Как уже было отмечено, с целью снижения рисков, возникающих при международных потоках капитала, в особенности краткосрочных, МВФ пересмотрел своё мнение о полной либерализации рынка капитала и придерживается мнения постепенного устойчивого процесса.
Согласно Приложению 3 Руководящей записки по либерализации потоков капитала и управлению ими⁴ (Либерализация: Пороговые значения, предварительные условия, последовательность действий и другие оперативные соображения) МВФ выдвинул следующие предварительные условия для безопасной либерализации:

• 
  Стабильные макроэкономические и финансовые условия, которые также поддерживают гибкость.
  

Надежное регулирование обменного курса, подкрепленное адекватными резервами, может снизить риски, связанные с повышенной волатильностью потоков капитала. Гибкий обменный курс способствует смягчению внешних шоков, равно как и надежная привязка в сочетании с гибкостью бюджета и рынка труда. Гибкий обменный курс позволяет центральному банку проводить эффективную кредитно-денежную политику, направленную на сдерживание инфляции, а низкая и стабильная инфляция снижает риск резких скачков притока капитала, которые могут быть вызваны кэрри-трейд⁵, и оттока капитала, вызванного ожиданиями обесценивания.
Создание и поддержание резервов монетарного и финансового секторов также может способствовать снижению рисков. Официальные резервные активы Узбекистана на 1 апреля 2023 года составили 35,44 млрд долларов, увеличившись за март 2023 сразу на 1,47 млрд долларов, следует из данных Центрального банка. Резервы в иностранной валюте — 10,11 млрд долларов.

• 
  Способность финансового сектора поглощать приток средств.
  

Активные и глубокие внутренние денежные и валютные рынки способствуют поглощению волатильности потоков капитала, а также осуществлению эффективной денежно-кредитной политики. Развитие рынков акций и облигаций помогает снизить риск зависимости резидентов от иностранных активов и обращения корпоративного сектора к иностранному финансированию, предоставляя альтернативные возможности инвестирования.
Из этого следует, что в настоящее время Узбекистану необходимо улучшить деятельность фондового рынка не только для привлечения иностранных инвесторов, но и для местных. Потоки иностранного краткосрочного капитала довольно волатильны и могут быть (как показывает пример Южно Кореи) резко извлечены из рынка при малейших изменениях как внутри, так и за пределами страны. По этой причине, чтобы избежать рисков, возникающих в результате резких притоков и оттоков капитала, также необходимо стимулирование внутренних инвестиций.

•