Cours d’introduction à l’analyse économique Pascal da Costa

TD 6 : Finance internationale
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Exercice : La crise monétaire mexicaine de 1994
En 1994, le régime de change fixe mexicain a subi une crise spéculative : anticipant une
dévaluation du peso, les marchés ont réduit leurs avoirs dans cette monnaie pour investir
en devises étrangères. La banque centrale du Mexique est intervenue massivement sur le
marché des changes pour contrer cette spéculation. En fin d’année, toutefois, la parité
fixe a dû être abandonnée et le Mexique est passé à un régime de change flexible.
1. Commenter les quatre graphiques ci-dessous.
2. Écrire l’équation d’équilibre de la balance des paiements d’un petit pays ouvert avec
imparfaite mobilité des capitaux. En déduire l’équation de la courbe BP du modèle
de Mundell-Fleming (c’est-à-dire, les combinaisons de revenu et de taux d’intérêt
compatibles avec l’équilibre de la balance des paiements, pour un niveau donné de
taux d’intérêt étranger, de taux de change et d’intervention officielle).
3. A début des années 1990, le Mexique est un petit pays ouvert en régime de change
fixe avec imparfaite mobilité des capitaux. A l’aide d’un schéma de type Mundell-
Fleming, montrer l’impact d’une hausse du taux d’intérêt américain sur le taux
d’intérêt et le revenu mexicains. Expliquez l’évolution du taux de change et des
réserves de change.
4. On suppose maintenant que le Mexique est en régime de change flexible. Mêmes
questions.
5. Vos réponses aux questions 2 et 3 sont-elles cohérentes avec les graphiques ? Inter-
prétez la crise de 1994.
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Graph. 1 : Taux d’intérêt sur les bons du Trésor à 3 mois aux États-Unis d’Amérique
Graph. 2 : Réserves de change de la Banque du Mexique (milliards de dollars)
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Graph. 3 : Taux de change peso mexicain / dollar, 1993-97
Graph. 4 : Taux de croissance du PIB et taux d’inflation au Mexique
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