Diskont stavkasi capm an‘anaviy yondashuvi

Hazelwood plc kompaniyasi bilan keltirilgan misolda biz CAPM qo‘llanilgan holda kE va kL.ni aniqlashga, so‘ngra esa WACCni aniqlik bilan hisoblab chiqishga muvaffaq bo‘ldik.
Garchi har ikki yondashuv ham tavakkalchilikni hisobga olishi kerak bo‘lsada, CAPM, ehtimol, muayyan ko‘rib chiqilayotgan loyiha tavakkalchiligiga aniqroq e‘tibor qaratishga intilishida ustunlikka ega bo‘lishi mumkin. An‘anaviy yondashuvda ko‘rib chiqilayotgan loyiha tavakkalchiligi mavjud faoliyat turlaridan tavakkalchilik bilan bir xil degan bilvosita taxminlarga asoslanish mumkin.
A loyihasi tavakkalchiligi nisbatan yuqori emasligi tufayli unga nisbatan yuqori bo‘lmagan daromadlilik muvofiq bo‘ladi, taalluqli ravishda, diskontning nisbatan past stavkasidan foydalanish kerak. Boshqatomondan, B loyihasi tavakkalchiligi nisbatan yuqori bo‘lib, bu diskontning nisbatan yuqoriroq stavkasidan foydalanishni nazarda tutadi. WACC yordamida aniqlangan umumiy diskont stavkasining qo‘llanishi har ikki loyiha bo‘yicha noto‘g‘ri qarorlarga olib kelishi mumkin. A loyihasi haddan tashqari yuqori diskont stavkasidan foydalanish bilan baholangan bo‘lardi, B loyihasining pul oqimlari esa haddan tashqari past stavka bo‘yicha diskontlanardi.

• 
  CAPM modelini formulasi quydagicha: 
  

𝑟_𝑒 = 𝑟_𝑓 + 𝛽 ∗ (𝑟_𝑚 − 𝑟_𝑓)

• 
  bu yerda
  𝑟_𝑓 - foizsiz foiz stavkasi,
  β - aktsiyalar rentabelligi va bozordagi daromadlar o‘rtasidagi munosabatni tavsiflovchi koeffitsient;
  (𝑟_𝑚 − 𝑟_𝑓)- buxavfuchunmukofot;
  𝑟_𝑚 - bozor portfelining kutilgan rentabelligi;