Diversifikatsiya riskni kamaytirish Reja

Diversifikatsiya turlari Diversifikatsiya ikki turga bo'linadi - bog'liq va aloqasiz. Tegishli diversifikatsiya yangi hudud kompaniyaning ilgari mavjud bo'lgan biznes sohalari bilan bog'liq faoliyati (masalan, ishlab chiqarish, marketing, xaridlar yoki texnologiyada). Bog'liq bo'lmagan (lateral) diversifikatsiya - bu mavjud biznes sohalari bilan aniq aloqaga ega bo'lmagan faoliyatning yangi sohasi.

Aktivga egalik qilish bilan bog'liq riskni ikki qismga bo'lish mumkin. Birinchi komponent bozor riskidir. U tizimli (tizimli) yoki diversifikatsiya qilinmaydigan yoki o'ziga xos bo'lmagan deb ham ataladi. Bu barcha aktivlarga ta'sir qiluvchi umumiy muhim omillar, masalan, dinamika bilan bog'liq biznes tsikli , urush, inqilob. Iqtisodiyot jadal rivojlanayotgan paytda, aktivlarning katta qismi yuqori daromad keltiradi. Agar pasayish bo'lsa, moliyaviy vositalarning rentabelligi ham tushadi. Ushbu xavfni istisno qilib bo'lmaydi, chunki u butun tizim bo'yicha xavf hisoblanadi. Ikkinchi qism - bozordan tashqari, o'ziga xos yoki diversifikatsiya qilinadigan xavf. Bu umuman bozor holati bilan emas, balki ma'lum bir aktivning individual xususiyatlari bilan bog'liq. Masalan, ma'lum bir korxonaning aktsiyadori ushbu korxonada ish tashlash, uni boshqarishning qobiliyatsizligi va boshqalar tufayli yo'qotish xavfiga duchor bo'ladi. Ushbu xavf diversifikatsiya qilinishi mumkin, chunki uni portfelni diversifikatsiya qilish orqali deyarli nolga tushirish mumkin. 20-asrning 60-yillarining ikkinchi yarmi va 70-yillarining boshlarida birja daromadlari dinamikasini tahlil qilgan Gʻarb olimlarining tadqiqotlari shuni koʻrsatdiki, 20 ta aktivdan iborat portfel bozordan tashqari riskni deyarli butunlay yoʻq qilishga qodir edi. Xalqaro diversifikatsiya holatida aktsiyalar soni o'ntagacha cheklanishi mumkin. J. Kempbell, M. Lettau, B. Mulkail va I. Xu tomonidan olib borilgan so'nggi tadqiqotlar shuni ko'rsatadiki, 20-asrning 60-yillari bilan solishtirganda, 80-90-yillarda aktsiyalar o'rtasidagi korrelyatsiya pasayib, bozordan tashqari risk bilan bog'liq bo'lgan o'zgaruvchanlikni oshirdi. . Bu endi 60-70-yillardagi kabi xavfni kamaytirish darajasiga erishish uchun portfelni zaxiralar tarkibi bo'yicha kengroq diversifikatsiya qilishni talab qiladi. Tadqiqot natijalari rasmda aniq ko'rsatilgan. 3.2 va 3.3. Shaklda. 3.2, vaqt gorizontal o'q bo'ylab chizilgan va portfel daromadining standart og'ishi Nyu-York fond birjasida, Amerika fond birjasida va NASDAQ tizimida sotiladigan aktsiyalarni o'z ichiga olgan indeksning standart og'ishidan oshib ketgan. , vertikal o'qda chizilgan. Grafikdagi yuqori chiziq (qattiq chiziq) ikkita tasodifiy tanlangan aktsiyalar portfelini tavsiflaydi, yuqori chiziqli chiziq 5 ta aktsiyadan iborat portfelni, o'rta chiziqli chiziq 20 ta aktsiyadan iborat portfelni va pastki chiziqli chiziq portfelini tavsiflaydi. 50 ta aktsiya. Grafikdan ko'rinib turibdiki, 60 va 70-yillarda 20 ta aktsiya portfeli uchun daromadlarning standart og'ishining ortishi 10% dan kam edi. 1985 yildan 1997 yilgacha 15% dan 20% gacha bo'lgan. Shu bilan birga, 1985 yildan 1997 yilgacha bo'lgan 50 ta aktsiyadan iborat portfel uchun standart og'ishning ortiqcha daromadi 10% dan kam edi. Shunday qilib, 1985 yildan 1997 yilgacha bo'lgan davrda diversifikatsiyadan 1963 yildan 1985 yilgacha bo'lgan davrda 20 ta aktsiyadan iborat portfel bilan ta'minlangan bir xil natijaga erishish uchun portfelga 20 emas, balki 50 ta aktsiyani birlashtirish kerak edi.
Shaklda. 3.3 turli xil miqdordagi aktsiyalardan tashkil topgan portfellar uchun daromadlarning standart og'ishining oshib ketishini ko'rsatadi. Portfeldagi aktsiyalar soni gorizontal o'q bo'ylab, portfel daromadining standart og'ishining indeksning standart og'ishidan oshib ketishi vertikal o'q bo'ylab chiziladi. Qattiq chiziq 1963 yildan 1973 yilgacha bo'lgan davrni, pastki nuqta chiziq - 1974 yildan 1985 yilgacha bo'lgan davrni va yuqori nuqta chiziq - 1986 yildan 1997 yilgacha bo'lgan davrni tavsiflaydi.
Keng diversifikatsiyalangan portfel deyarli faqat bozor riskini o'z ichiga oladi. Noto'g'ri diversifikatsiyalangan portfel bozor va nobozor risklariga ega. Shunday qilib, investor keng ko'lamli diversifikatsiyalangan portfelni shakllantirgan taqdirdagina o'z xavfini bozor darajasiga kamaytirishi mumkin.
Aktivni sotib olib, investor o'zi olgan tavakkalchilik uchun kompensatsiya olishni kutadi. Biroq, xavf ikki qismdan iborat. Bozor xavf komponentlarini kutilgan daromad nuqtai nazaridan qanday baholaydi?
Yuqorida aytib o'tilganidek, investor keng ko'lamli diversifikatsiyalangan portfelni yaratish orqali o'ziga xos xavfni deyarli butunlay yo'q qilishga qodir. CAPM modeli omonatchi aktivlarni hech qanday qo'shimcha xarajatlarsiz sotib olish va sotish erkinligini nazarda tutadi. Shu sababli, ko'proq diversifikatsiyalangan portfelning shakllanishi uning xarajatlarining oshishiga olib kelmaydi. Shunday qilib, hech qanday xarajatsiz, investor o'ziga xos xavfni osongina yo'q qilishi mumkin. Shuning uchun, nazariy jihatdan, bozor bo'lmagan risk mukofotlanmaydi, chunki uni diversifikatsiya qilish orqali osongina yo'q qilish mumkin. Shu munosabat bilan, agar investor o'z portfelini to'g'ri diversifikatsiya qilmasa, u jamiyatga keltiradigan foyda nuqtai nazaridan keraksiz tavakkal qiladi. Shu bilan birga, masalan, aktsiyani sotib olish orqali investor ishlab chiqarishni moliyalashtiradi va shu bilan jamiyatga foyda keltiradi. Aktsiyalarni sotib olish nobozor riski bilan bog'liq bo'lib, bu muqarrar. Shuning uchun investor ushbu xavfga mos keladigan mukofotni olishi kerak. Aks holda, u bu qog'ozni sotib olmaydi va iqtisodiyot kerakli narsalarni olmaydi moliyaviy resurslar. Biroq, jamiyat (bozor) uni ma'lum bir xavf uchun mukofotlamaydi, chunki u portfelni diversifikatsiya qilish orqali osongina yo'q qilinadi. Iqtisodiyot ehtiyojlarini moliyalashtirish nuqtai nazaridan bu tavakkalchilik mantiqiy emas. Shunday qilib, faqat tizimli xavf mukofotlanadi. Shuning uchun aktivlarning qiymati ushbu xavfning kattaligiga nisbatan baholanishi kerak. Aktivning (portfelning) butun riski dispersiya va standart og'ish kabi ko'rsatkichlar bilan o'lchanadi. Bozor xavfini baholash uchun boshqa qiymat beta deb ataladi.