Долгова Алёна Юрьевна

2.3. Институциональные и инфраструктурные факторы 
конкурентоспособности МФЦ 
Глобализация мировой экономики создала возможности для ведения 
инвестиционной деятельности в любой точке мира, выбирая те страны, где для 
этого созданы наиболее благоприятные условия, которые способствовали бы 
росту прибыли и снижению издержек. Финансовый сектор в меньшей степени, 
чем любой другой вид деятельности, на сегодняшний день привязан к 
пространству, для его ведения не требуется сложных инфраструктурных 
объектов, а среда ведения определяется, в первую очередь, законодательным 
регулированием 
финансового 
сектора 
и 
общими 
условиями 
функционирования социально-политических институтов в стране. Поэтому 
институциональная среда и инфраструктура, в которой функционирует тот 
или иной МФЦ, во многом определяет его конкурентные позиции на 
глобальной карте МФЦ. Развитие конкурентных социально-экономических 
институтов для функционирования МФЦ опредено как «институциональная 
поддержка» со стороны государства и входит в число ключевых задач для 
создания МФЦ на определенной террритории
127
.
Оценке 
качества 
социально-экономических 
институтов 
и 
инфраструктуры в стране отведено в рассматриваемом рейтинге GFCI 3 
фактора: среда ведения бизнеса, инфраструктура, репутация МФЦ. Данные 
факторы особенно важны с точки зрения взаимосвязи понятия МФЦ и 
глобальный город, подробно рассмотренных в главе 1. Институциональные и 
инфраструктурные факторы определяют характерные черты среды 
функционирования МФЦ, внося важный вклад в достижение высоких 
127
La Porta R., Lopez-de-Silanes F., Shliefer A., Vishny R. Legal determinants of external finance/ R. La 
Porta, F. Lopez-de-Silanes, A. Shliefer, R.Vishny// Journal of Finance. – 52 (1997). – p. 1136.

---

109 
показателей конкурентоспособности центра. Данные факторы трудно 
выделить среди других и измерить их влияние на позицию центра в рейтинге, 
но они могут быть определены в терминах пороговых условий Р. Коуза и др. 
Так, низкие показатели развития институциональной среды будут негативно 
влиять на общие показатели конкурентоспособности центров.
2.3.1. Среда ведения бизнеса
Справедливая среда ведения бизнеса определяется благоприятными 
экономическими, институциональными и политическими условиями для 
ведения 
предпринимательской 
деятельности. 
Cреди 
экономических 
составляющих выделяют простоту ведения бизнеса, налоговый режим и 
экономической свободы, среди политических и институциональных – уровень 
коррупции, политические риски, гарантированность прав собственности, 
эффективная и справедливая судебная система. В рейтинге GFCI среду ведения 
бизнеса рассматривают через политическую стабильность и верховенство 
закона, институциональную и регуляторную среду, уровень налогообложения.
Одним из ключевых факторов конкурентоспособности данной группы 
является Индекс простоты ведения бизнеса, который ежегодно подсчитывается 
Всемирным банком и оценивает среду, созданную для ведения бизнеса в той 
или иной стране по целому ряду факторов, таких как время предоставления 
услуг бизнесу от регистрации до получения разрешения на строительство
128
. 
Так, в десятку стран, обладающих наиболее благоприятными условиями 
ведения бизнеса, входят страны расположения МФЦ-лидеров, среди которых 
Нью-Йорк, Лондон, Сингапур и Гонконг. Для них характерно незначительное 
количество времени, которое необходимо потратить компаниям для получения 
той или иной услуги по ведению бизнеса от государства. Для стран-лидеров 
рейтинга также характерен переход к предоставлению большего числа услуг в 
электронной форме, что значительно упрощает сам процесс, делая его более 
128
Ease of Doing Business Index 2016 
[Electronic 
resource
]
// The World Bank. -Mode of access: 
http://www.doingbusiness.org/rankings
 (дата обращения: 12.05.2017).

---

110 
гибким и прозрачным. Например, в Сингапуре используется электронная 
система OASIS, которая позволяет компаниям в электронной форме получать 
необходимые государственные услуги, связанные с ведением бизнеса. 
Тесно связано с ведением бизнеса общее качество государственного 
управления. Именно от него во многом зависит то, как происходит реализации 
тех или иных подходов и политик в плоскости развития бизнес-среды. 
Неэффективное государственное управление порождает издержки и риски для 
предпринимателей, которые, как никто другой, заинтересованы в понятных и 
устойчивых правилах игры. Оценку эффективности государства с точки зрения 
выполняемых ими функций проводит Всемирный Банк в ходе своего 
исследования 
Government 
Effectiveness
129
.Агрегированная 
оценка 
эффективности государственного управления состоит из следующих 
параметров: подотчетность, политическая стабильность и отсутствие насилия, 
эффективность работы органов государственной власти, качество регуляторной 
среды, верховенство закона, контроль за коррупцией. Страны, где расположены 
ведущие 
МФЦ, 
отличают 
высокие 
показатели 
эффективности 
государственного управления, что во многом обеспечивает значительный 
уровень функционирования центров в данной юрисдикции. Так, показатель 
Великобритании с финансовым центром в Лондоне составляет 94 из 100, что 
демонстрирует очень высокий уровень государственного управления.
При осуществлении своей деятельности серьезное внимание как 
компания, так и индивидуальный инвестор предъявляют к оценке рисков, 
характерных для страны размещения капитала и операционной деятельности. В 
данном случае, согласно рейтингу GFCI 22, интегральным показателем 
выступает оценка страновых рисков (OECD Country Risk Classification), 
который комплексно рассматривает все актуальные для страны проблемы с 
целью акцентировать внимание правительств на их решение
130
. Страны-члены 
129
Worldwide Governance Indicators 2016 
[Electronic 
resource
]
// The World Bank. - Mode of accesst: 
http://info.worldbank.org/governance/wgi/index.aspx#reports
 (дата обращения: 23.08.2017). 
130
OECD Country Risk Classification 2016 
[Electronic 
resource
]
/ OECD. – 2017. –Mode of access: 
http://www.oecd.org/tad/xcred/crc.htm
  (дата обращения: 14.06.2017). 

---

111 
ОЭСР с высоким уровнем дохода, вместе с тем, не включены в классификацию 
в связи с низким уровнем общего странового риска.
Важную роль играет оценка операционного риска (Operational Risk 
Rating), публикуемый EIU и включающий следующие области оценки риска в 
странах: 
национальная 
безопасность, 
политическая 
стабильность, 
эффективность 
государственного 
управления, 
регуляторная 
среда, 
макроэкономическая стабильность, международная торговля, финансовый 
сектор, налоговая политика, рынок труда, инфраструктура
131
. Показатель 
рейтинга позволяет инвестору комплексно оценить актуальное социально-
экономическое положение в стране. Для стран расположения ведущих МФЦ 
характерны низкие оценки рисков в рейтинге на уровне показателя A, B, где E 
– cамый высокий уровень риска. Данные страны демонстрируют высокий 
уровень 
социально-экономической 
стабильности 
и 
политической 
предсказуемости, что делает их надежным местом для размещения капитала и 
проведения финансовых операций.
Особое внимание с точки зрения возникновения страновых рисков 
обратим на США и Великобританию, где прошедшие президентские выборы и 
процесс выхода из состава ЕС соответственно поставили важный вопрос о 
сохранении прежнего политического курса открытости. На сегодняшний день 
не произошло существенного изменения положения стран в рейтингах оценки 
рисков. И США, и Великобританию продолжают отличать низкие риски как 
политического, так и экономического характера. Это связано, в первую очередь, 
с высоким уровнем доверия, который сложился по отношению к данным 
странам, и с уверенностью инвесторов в том, что будут найдены решения по 
выходу из политических кризисов, максимально отвечающие интересам 
бизнеса. Вместе с тем, падает оценка уровня риска в ведущих азиатских МФЦ, 
таких как Сингапур и Гонконг. Положение данных государств заметно 
укрепляется на фоне происходящего в США и Великобритании. Так, позиция 
131
EIU Operational Risk Rating 2016 
[Electronic 
resource
]
//EIU. 2016. – Mode of access: 
http://viewswire.eiu.com/index.asp?layout=homePubTypeRK
 (дата обращения: 11.05.2017). 

---

112 
данных стран в рейтинге EIU за последний год заметно укрепилась, что дает 
основание утверждать о присутствии доверия к центрам не только 
региональных, но и глобальных инвесторов.
Немаловажную роль играет принятый уровень регулирования 
финансового рынка со стороны государства. Он характеризует созданную 
государством среду для деятельности участников рынка, определяет объем 
доступных операций и действий. Так, по данным исследования конкурентных 
преимуществ МФЦ Лондона, этот фактор является для 80% респондентов 
критически важным
132
.
Традиционно степень регулирования экономики и, в частности 
финансового рынка, является крайне спорным вопросом. Профильные в данной 
области государственные органы стремятся найти «золотую середину» между 
предоставлением достаточной свободы участникам и одновременно 
сохранением контроля за соблюдением законодательства и прав.
Режим корпоративного налогообложения входит в число ключевых 
факторов конкурентоспособности МФЦ с точки зрения среды ведения бизнеса. 
Важным индикатором в данной связи является Индекс налогообложения 
(Paying Taxes), который рассчитывается компанией Pwc совместно с 
Всемирным Банком на основе трех показателей: объем налоговых сборов, 
общее количество налоговых платежей и время составления налоговой 
отчетности и проведения платежей
133
.Странами-лидерами по этому показателю 
является Мальдивские острова, Катар, Гонконг, Сингапур, Ирландия и ОАЭ. 
Значительно растет позиция лидера рейтинга – Ближневосточного региона. 
Серьезная налоговая нагрузка при этом характерна для Западной Европы из-за 
высокого объема налоговых сборов, связанного во многом с высокими 
ставками подоходного налога. Глобальными МФЦ-лидерами с точки зрения 
132
The Competitive Positon of London as a Global Financial Centre / Z/Yen Group Limited. – 2005. - 
p.21
133
Paying Taxes 2017 
[Electronic 
resource
]
/ Pwc. – 2017. –Mode of access: 
https://www.pwc.com/gx/en/paying-taxes/pdf/pwc-paying-taxes-2017.pdf
 (дата обращения: 
10.09.2017). 

---

113 
уровня налогообложения можно считать Гонконг и Сингапур, которые входят 
в 10-ку наиболее благоприятных с точки зрения налогового режима 
юрисдикций.
Важным аспектом анализа налогообложения в странах, где расположены 
МФЦ, является уровень налоговой нагрузки на частных лиц. Так, по данным 
ОЭСР, по объему налоговых поступлений от частных лиц странами-лидерами 
(с показателями около 9%, при среднем уровне других стран ОЭСР – 5%) 
являются США, Великобритания, Швейцария
134
. Уровень данного показателя 
негативно влияет на конкурентоспособность МФЦ, расположенных в странах, 
так как компании финансового сектора вынуждены нести серьезные потери при 
найме сотрудников. Данные расходы могут вынудить компанию вывести часть 
операционных функций и, соответственно, персонала в МФЦ, расположенных 
в странах с более выгодными условиями налогообложения с целью сокращения 
издержек. Подобные механизмы часто звучат в контексте таких МФЦ, как 
Лондон и Нью-Йорк с учетом высокой стоимости нахождения компаний в 
данных центрах. Однако, более высокий уровень налоговой нагрузки на 
компании и частных лиц, характерный для Великобритании, компенсируется за 
счёт эффективной организации системы налогообложения. Среди лидеров в 
Индексе налогообложения Pwc присутствуют оффшорные центры, которые 
привлекают международные компании специфическими законодательными и 
налоговыми льготами.
Развитие институтов защиты прав собственности, низкие политические 
риски и низкий уровень коррупции во многом способствует эффективное 
функционирование МФЦ. Социально-экономические институты играют 
важную роль для эффективного функционирования финансового и бизнес 
сектора, так как призваны гарантировать инвестору права собственности 
внутри страны при размещении капитала. Так, одним из важных 
инструментальных факторов, который учитывается при составлении рейтинга 
134
Taxes on personal income, 2015
[Electronic 
resource
]
/OECD. – 2015. – Mode of access: 
https://data.oecd.org/tax/tax-on-personal-income.htm
 (дата обращения: 18.11.2016). 

---

114 
GFCI, является Индекс восприятия коррупции (Corruption Perceptions 
Index)
135
.Анализ данного Индекса свидетельствует о том, что в 20 наименее 
коррумпированных странах мира (страны с индексом от 90 до 72) 
функционируют ведущие глобальные или региональные финансовые центры.
Важным показателем, на который обращают внимание иностранные 
инвесторы для принятия инвестиционных решений, является показатель 
экономической свободы (Economic Freedom Rankings), который включает 
оценку 5 областей: масштабы государственной системы, судебная система и 
защита прав собственности, устойчивая денежно-кредитная политика, свобода 
международной торговли, уровень регулирования. Лидирующие позиции в 
рейтинге занимает Гонконг, Сингапур, Новая Зеландия, Швейцария, ОАЭ, 
Маврикий, Ирландия
136
. Можно проследить зависимость между местом страны 
в данном рейтинге и существованием на ее территории МФЦ. Так, большая