Риски финансовых инвестиций

Идеальные рынки капитала

• Концептуализация, выделение значимых и отбрасывание незначимых факторов

Идеальный или совершенный рынка капитала (perfect ог frictionless market).

• 1) отсутствие транзакционных издержек;
• 2) отсутствие налогов;
• З) наличие столь большого числа покупателей и продавцов, что действия отдельных из них не влияют на цену соответствующих финансовых инструментов, например акций;
• 4) равный доступ на рынок юридических и физических лиц;
• 5) отсутствие издержек информационного обеспечения — равнодоступность информации;
• 6) одинаковые ожидания у всех действующих лиц;
• 7) отсутствие издержек, связанных с финансовыми затруднениями.

Дисконтированный денежный поток (Discounted Cash Flow -DCF)

• Оценка будущих денежных потоков от используемых финансовых инструментов
• Включает четыре этапа:
• рассчитываются прогнозируемые денежные потоки;
• оцениваются степени риска для денежных потоков;
• включают оценки риска в анализ потоков;
• определяют приведенную стоимость денежного потока
• Используется ставка дисконта, учитывающую возможность альтернативного использования капитала.
• Ставка дисконта отражает три фактора:
• риск конкретного денежного потока;
• уровень доходности альтернативных финансовых инструментов;
• периодичность денежных потоков.

Теория структуры капитала и теория дивидендов Модильяни и Миллера (1)

• Гипотезы: Идеальные рынки капитала +
• 1) поведение всех инвесторов рационально, т е они предпочитают увеличение богатства его уменьшению;
• 2) стоимость любого предприятия определяется исключительно его будущими доходами и, следовательно, не зависит от структуры его капитала, от соотношения в нем собственных и заемных средств;
• 3) политика выплаты дивидендов, которой придерживается предприятие, не влияет на его бюджет капиталовложений
• =>> политика выплаты дивидендов не влияет на стоимость предприятия, которая зависит исключительно от решений по проектам капиталовложений. В реальности стоимость предприятия зависит от политики выплаты дивидендов.