Формирование валютного курса сложный многофакторный процесс, обусловленный взаимосвязью национальной и мировой экономики и политики

Теория валютных курсов

Чем больше развиты международные рыночные отношения, тем актуальнее становятся теории валютного курса. Знание теории позволяет выбирать наиболее подходящие режимы валютных курсов и механизмы их регулирования.

Важно различать номинальный и реальный валютные курсы. Номинальный валютный курс устанавливается, как правило, на валютном рынке эмпирически. По нему одна валюта обменивается на другую. Фиксирование курса национальной денежной единицы в иностранной называется валютной котировкой. При этом курс национальной денежной единицы может быть установлен в форме как прямой котировки (1 ед. иностранной валюты = x ед. национальной валюты), так и обратной котировки (1 ед. национальной валюты = х ед. иностранной валюты). Для большинства стран стала привычной прямая котировка валют, в том числе и для России. Если нет валютной котировки каких-то двух валют, то используется кросс-курс. Это такой валютный курс, который рассчитывается на основе курса двух валют по отношению к третьей валюте, обычно к доллару США. Например, если курс кенийского шиллинга в середине 2004 г. составлял 79,55 шиллингов за 1 дол., а курс рубля был равен 29,0274 руб. за 1 дол. США, то тогда курс рубля по отношению к кенийскому шиллингу равен: 29,0274: 79,55=0,3649, т. е. 0,3649 руб. за 1 кенийский шиллинг. Расчетные кросс-курсы публикуются в деловых газетах.
Реальный валютный курс, хотя и называется курсом, фактически является показателем динамики курса с учетом инфляции.
Существует также понятие эффективного валютного курса. Это показатель динамики курса национальной валюты по отношению к "корзине" валют других стран, взвешенной с учетом объема их торговли с данной страной. Если еще при этом учитывать разную динамику инфляции в этой стране и в странах — ее внешнеторговых партнерах, то тогда получим реальный эффективный валютный курс.
Н.Г. Мэнкью (США) тесно увязывает валютный курс с международной торговлей: "Реальный обменный курс сообщает нам, в каком соотношении мы можем обменивать товары одной страны на товары другой. Реальный обменный курс иногда называют условиями торговли".
Допустим, что американский автомобиль стоит 10 000 дол., а аналогичный японский стоит 2,4 млн. йен. Для сравнения цен обеих машин их нужно выразить в одной валюте. Если доллар стоит 120 йен, то американская машина стоит 1,2 млн йен, т. е. вдвое дешевле, чем в Японии.
При этих ценах и обменном курсе мы можем обменять две американские машины на одну японскую. Из этого следует, что соотношение, по которому мы обмениваем товары, произведенные в своей стране, на иностранные, зависит от цен товаров в национальных валютах и номинального курса, по которому обмениваются эти валюты.
Для более широкой потребительской корзины товаров и услуг реальный обменный курс между двумя странами рассчитывается на основе показателей номинального обменного курса и уровня цен в этих двух странах:

E_R=E_N*(p₁/p₂),

где E_R - реальный обменный курс;

E_N - номинальный обменный курс;
p₁ - уровень цен в стране 1 (в нашем примере в США);
p₂ - уровень цен в стране 2 (в нашем примере в Японии).
Основоположник теории ППС Г. Кассель считал, что "частное от деления покупательной силы двух валют называется паритетом покупательной силы, при инфляции новый ППС будет равен старому, умноженному на соотношение в темпах обесценения денег в двух странах. Если валюта страны оказывается ниже паритета покупательной силы, то возникает специальная выгода покупать эту валюту и употреблять деньги на покупку товаров в данной стране. Вообще, страна, валюта которой недооценена, рассматривается как страдающая, и трудности ее положения ясны каждому".
В современной трактовке ППС - это валютный курс, рассчитываемый на основе сопоставления стоимости стандартного набора товаров и услуг в данной стране по сравнению со стоимостью этого набора в другой стране в ее национальной валюте.
Специалист по международным сопоставлениям В. М. Кудров считает, что все международные сопоставления стоимостных макроэкономических показателей должны производиться не по официальным валютным курсам, определяемым на валютных биржах по узкому набору цен, а по ППС. Н.Г. Мэнкью (США) признает, что, несмотря на логичность, концепция ППС не обеспечивает полностью достоверного описания реальной международной экономики. Во-первых, не так просто вовлечь в международную торговлю целый ряд товаров и услуг (овощи, ягоды, грибы, большинство услуг). Во-вторых, товары не всегда взаимозаменяемы. По этим причинам на практике реальный обменный курс с течением времени изменяется.
Эти рассуждения не вполне учитывают то обстоятельство, что на динамику валютных курсов воздействует не только покупательная способность валют, но и состояние платежного баланса, внешний долг, денежная масса, ссудный процент, общественная психология во время валютно-финансовых кризисов. Ю. Иванов занимает в этом вопросе совершенно четкую позицию: "Сопоставление ППС и валютных курсов не может служить основой для понимания того, переоценена или недооценена валюта той или иной страны, поскольку на валютный курс влияют различные факторы (кроме соотношений цен на товары и услуги), в том числе международные потоки капитала".
Основной вывод теории ППС заключается в том, что номинальный валютный курс зависит от изменения уровня цен. А так как уровень цен всегда приводит в равновесие спрос и предложение на денежном рынке, то определяющийся уровнем цен номинальный курс валюты также зависит от спроса и предложения денег. Поэтому политика дешевых денег Центробанка, направленная на рост предложения денег, вызывает рост цен, снижение курса валюты, другие связанные с этим последствия. Именно поэтому страны с относительно низкой инфляцией чаще имеют сильную валюту, а страны с относительно высокой инфляцией слабую валюту.
На практике теория ППС чаще не подтверждается, так как она не учитывает, например, факторов, влияющих на уровни цен в сопоставляемых странах. По многим причинам на ее основе нельзя установить значение обменных курсов для многих товаров. Например, услуги парикмахеров в Смоленске намного дешевле, чем в Париже. По теории ППС должны появиться арбитражеры, выравнивающие цены этих услуг: с одной стороны, возможно сокращение количества парижских гостей, посещающих смоленские парикмахерские, с другой возможен переезд смоленских мастеров на работу в Париж. Но вряд ли этого будет достаточно для выравнивания цен и установления ППС в Смоленске и в Париже.
Попытка устранения этого противоречия (между теорией и практикой) привела к появлению и анализу понятия реального валютного курса [16, с.380].
Теории платежного баланса (ПБ) представляют собой наиболее распространенную сейчас группу концепций, служащих для прогнозирования плавающих валютных курсов и управления их плаванием. Базовой является модель Манделла (1963) и Флеминга (1962) с последующими доработками и модификациями. Суть этой теории состоит в том, что валютный курс будет определяться на основе спроса и предложения на данную валюту, так же, как и на любой другой товар. Если мы хотим иметь макроэкономическое равновесие, притом с учетом фак тора заграницы, то спрос на валюту, создаваемый рынками то варов и капиталов, при свободном плавании должен быть равен предложению этой валюты. Если в стране имеется дефицит по внешнеторговому балансу (импорт превышает экспорт), то этот дефицит должен уравновешиваться притоком капитала в страну. Иначе спрос на национальную валюту не будет равен предложению, курс изменится, равновесие нарушится.
Теории валютного курса стали актуальными после полной отмены золотых паритетов и пере хода основных валют к режиму свободного плавания в начале 70-х гг. ХХ в. Наиболее популярными сейчас являются теория паритета покупательной способности и теория платежного баланса. Притом последняя имеет более общий характер и по сути дела доминирует. В соответствии с этой теорией курс валют стремится к значению, при котором спрос на валюту уравновешивается предложением, а сумма сальдо внешнеторговых операций и сальдо движения капитала стремится к нулю. С другой стороны, все чаще ВВП и другие макроэкономические показатели, используемые в международных сопоставлениях, рассчитываются с учетом ППС, а это говорит о возрастающей популярности этой теории валютного курса [1, с.257].