Формирование валютного курса сложный многофакторный процесс, обусловленный взаимосвязью национальной и мировой экономики и политики

3 Перспективы укрепления российского рубля на внешних рынках

3.1 Влияние санкций 2022 г. на валютный курс в РФ

Курс рубля после введения в конце февраля - начале марта жестких антироссийских санкций из-за конфликта на Украине опускался до рекордных минимумов, но уже давно отыграл потери. 
Курс рубля, отмечает ЦБ, остается плавающим, однако изменился набор факторов, которыми определяется его динамика. "В открытой экономике (экономике, в которой отсутствуют ограничения на движение капитала) курс национальной валюты определяется двумя счетами платежного баланса - счетом текущих операций и финансовым счетом. Активное участие национальных и зарубежных финансовых институтов на валютном рынке позволяет сглаживать сезонные колебания курса. Наличие дополнительных механизмов - таких как бюджетное правило - сглаживает колебания курса, связанные с ценами ресурсов на мировом рынке (например, нефть, медь и другие)", - говорится в докладе [11].
Экономические санкции (economic sanctions) — «действия, предпринимаемые одной страной или группой стран и направленные против экономических интересов другой страны или группы стран, обычно с целью добиться проведения в этой стране (странах) социальных или политических изменений» [12].
На этом примере мы видим, что санкции имеют преимущественно ограничительный характер, связанный с экспортом/импортом товаров и услуг или с осуществлением финансовых операций. Но в связи с политическим кризисом на Украине санкции стали носить не только экономический, но и политический характер. Таким образом, понятие санкций в сложившейся ситуации может быть сформулировано следующим образом.
Санкции - ограничительные меры в области политики и экономики, введенные против России, отдельных лиц Российской Федерации и организаций, которые тем или иным образом имеют отношение к политическому кризису на Украине.
Особое внимание следует уделить инициатору введения санкций против России - США. Все мировое сообщество говорит, что санкции постепенно становятся одним из основных инструментов внешней политики Соединенных Штатов Америки.
Существует много причин, почему США вводят санкции. Главными в настоящее время являются: поддержка тем или иным государством терроризма, создание оружия массового поражения, установление демократии, противозаконная торговля алмазами и наркотиками, нарушение прав человека и др.
Многие экономисты заявляют, что из-за военной операции на Украине и введения санкций против России удержание курса рубля представляется задачей весьма сложной, потому что он будет там, где будет цена на нефть.
Более того, санкции приносят ущерб также и инициатору их введения - США, прежде всего из-за тесной экономической и финансовой взаимосвязи двух государств.
Развивая тему влияния санкций, важно отметить, что они отрицательно сказываются на текущем состоянии и будущем российской экономики, как в краткосрочной, так и в долгосрочной перспективе. Одна из самых авторитетных аналитиков UBS Анна Задорнова считает, что санкции приведут к оттоку иностранных инвестиций, увеличению неопределенности и рисков, замедлению роста производительности и к ухудшению ситуации в нефтегазовом секторе.
Начало военного конфликта вызвало резкий рост неопределенности, спровоцировавший всплеск спроса на валютные сбережения и обвал рубля. Валюта оставалась, по сути, единственным надежным активом в ситуации, когда санкции вызвали коллапс на национальном фондовом рынке, ограничили покупку иностранных активов, а рублевые депозиты находились под риском инфляции и банковской паники. При этом заморозка валютных резервов Банка России вкупе с исключением страны из мирового финансового рынка привели к финансовой автаркии – в определении Ицхоки и Мухина это невозможность для страны прибегать к займам на международном рынке и держать какие-либо активы за границей. Экспорт становится единственным источником поступления иностранной валюты, а положительное сальдо внешней торговли – единственным способом эту валюту накопить. Импорт и сбережения остаются источниками спроса на валюту, причем конкурирующими источниками.
Ажиотажный спрос на валюту для сбережений был смягчен ростом мировых цен на энергоносители – основной статьи российских экспортных доходов, ставших в первом квартале 2022 г. рекордными. Последовавшая за заморозкой валютных резервов финансовая репрессия еще больше стабилизировала курс рубля: экспортеров обязали продавать 80% валютной выручки, в то время как на покупку долларов, евро и фунтов стерлингов на бирже была введена 12%-ная комиссия (действовавшая до 11 апреля), покупка наличной валюты была запрещена (c 18 апреля разрешена в пределах кассовых остатков в банках, то есть продать банки могут только ту валюту, которую продали им), установлены лимиты на снятие наличной валюты со счетов, на перевод валюты за рубеж, на сумму вывоза из страны наличной валюты.
Поскольку в условиях финансовой автаркии трансграничный валютный арбитраж невозможен, «внутренний» валютный курс должен отрываться от международного (если бы трансграничные сделки на валютном рынке были возможны, это привело бы к возможности арбитража путем открытия короткой позиции в валюте, находящейся под «репрессиями», и длинной позиции в валюте, не подвергавшейся «репрессиям», и занятия обратной позиции на офшорном рынке). Чтобы проиллюстрировать этот отрыв, Ицхоки и Мухин рассмотрели динамику пары «доллар – швейцарский франк»: в начале марта налог в 12% был введен на покупку долларов, евро и фунтов стерлингов, но не других валют (отменен с 11 апреля). Покупка швейцарского франка не облагалась налогом, при этом данную валюту тоже можно рассматривать как надежный актив, подобный доллару. До введения налога соотношение курсов доллара и франка на Московской бирже и на международных рынках было практически идентичным, но затем франк резко подорожал на Московской бирже (но не на международных рынках); а после отмены налога курсовые соотношения снова сблизились. Одновременно в период действия «налога на доллар» оборот франка в сравнении с долларовым на Московской бирже резко вырос по отношению к аналогичному периоду прошлого года. [14]
Таким образом, не стоит забывать, что экономические санкции в эпоху глобализации таят в себе эффект бумеранга: воздействуя с их помощью на Россию, следует просчитать риски и ущерб ответных действий.
История не терпит сослагательного наклонения. Есть определенные закономерности развития исторического процесса как последовательности повторяющихся событий. Многие экономисты утверждают, что сегодня ситуация в нашей стране напоминает 1990-е гг. и 2014-2018 гг., когда упали цены на нефть и произошла девальвация рубля.
России бросили вызов. Россия его приняла. Сегодня перед руководством страны стоит сложная задача: в условиях растущего давления извне - введения санкций и усиления внешних угроз, выстоять, не поступиться национальным суверенитетом. Однажды мы уже выстояли, сумели. Есть основания думать, что снова сумеем. [13]