30
Новые подходы:
роль финансовых рынков
IV
30
рочного спекулятивного капитала и возможность их быстрого выхо-
да из страны усиливает воздействие этих кризисов
60
.
Кризисные явления на финансовых
рынках сказываются и
на денежно-кредитной сфере, поэтому в рамках данной работы пред-
ставляется важным рассмотреть их теоретическую интерпретацию.
Х. Вагнер (H. Wagner) и В. Бергер (W. Berger) рассматри-
вают связь потрясений на финансовых
рынках с несовершенством
доступной информации об их функционировании
61
. При осущест-
влении вложений за рубежом инвестор
должен обладать существен-
но бульшим объемом информации и внимательнее отслеживать ее
изменения, чем при вложениях на национальном рынке.
Одним из объяснений возникновения финансовых кризисов
может служить концепция «финансовых пузырей», разработанная Ч.
Киндлбергером.
Она предполагает, что на поздней стадии экономи-
ческого бума у инвесторов возникают иррациональные оптимисти-
ческие
ожидания, и они начинают переоценивать будущую прибыль-
ность ряда фирм. В результате со стороны руководства фирм появ-
ляется стимул выпускать необеспеченные
долговые обязательства
62
,
и происходит длительное повышение цен на финансовых рынках,
которое затем сменяется их резким падением («пузырь лопается»).
М. Хэйес (M. Hayes) предложил подход к теории «финансо-
вых пузырей» с позиций посткейнсианской школы экономической
мысли
63
. В основе его концепции лежит
разница между фундамен-
тальной ценой финансового требования в перспективе (ex ante)
и его сложившейся ценой в ретроспективе (ex post). Концепция
фундаментальных переменных ex ante ортодоксальной теории
противоречит
необратимой природе времени, которую всячески
подчеркивают представители посткейнсианства (см., например,
«неэргодическую»
систему по Дэвидсону
64
).
Do'stlaringiz bilan baham: 
