38
Трансмиссионные механизмы и независимость денежно-кредитной политики в условиях глобализации
V
38
В то же время отдельные меры денежно-кредитной и
валютной
политики, в свою очередь, могут оказывать влияние на сте-
пень долларизации. Эти меры призваны увеличить издержки приоб-
ретения и хранения инструментов в иностранной валюте. К
их числу,
например, относятся более высокие нормативы обязательных резер-
вов по депозитам в иностранной валюте по сравнению с депозитами
в национальной валюте или налог на покупку наличной иностранной.
Еще более сильное воздействие оказывает экономическая политика,
направленная на стабилизацию курса национальной валюты.
Говоря о теоретическом осмыслении долларизации,
можно
выделить несколько подходов. Во-первых она может рассматривать-
ся с позиций портфельных теорий спроса на деньги, развивавшихся
кейнсианцами,
как актив, обладающий лучшими характеристиками,
нежели национальная валюта. Во-вторых, к ней может быть приме-
нен подход «конкуренции валют», базирующийся на
теоретических
воззрениях Ф. фон Хайека
77
, высказывавшегося в поддержку частных
денег, но уже в рамках выбора между деньгами,
эмитируемыми раз-
личными государствами.
В целом в современных условиях страны сохраняют воз-
можность проведения относительно самостоятельной денежно-
кредитной политики, хотя количество
накладываемых на нее огра-
ничений и связанных с ней рисков увеличивается.
Эффективность включения стран в процессы финансовой
глобализации также зависит от проводимой ими экономической
политики, в том числе денежно-кредитной, и
в этом смысле ее
также никак нельзя назвать нейтральной. В работе Всемирного
банка
78
были выделены критерии более успешного участия стран в
финансовой глобализации, получившие название «благословенной
триады» (“blessed trinity”):
выполнение национальной
валютой функций междуна-
родной валюты;
гибкий валютный курс;
стабильная контрактная среда и система регулирования.
Do'stlaringiz bilan baham: 
