Головнин теоретические основы денежно-кредитной политики в условиях глобализации мос ква Ин сти тут эко но ми ки 2008 2

69. Bean C. Ibid.
70. Gudmundsson M. Ibid. P. 7-8.

---

36
Трансмиссионные механизмы и независимость денежно-кредитной политики в условиях глобализации
V
36
действия финансовые инновации, которые приводят к расширению 
финансового инструментария и размыванию границ денежных 
агрегатов. В качестве примера подобной инновации, усложняющей 
определение денежных агрегатов, Вагнер и Бергер приводят распро-
странение электронных денег
71
. 
В отношении практически всех трансмиссионных каналов 
следует отметить усиление неопределенности относительно влияния 
денежно-кредитной политики на экономику. Эта неопределенность 
может быть связана с различными факторами: непредсказуемым 
трансграничным движением краткосрочного капитала, изменени-
ем цен на мировых рынках, финансовыми потрясениями в других 
странах и т.п. 
Многие исследователи отмечают тот факт, что в условиях 
финансовой глобализации частично утрачивается национальный 
суверенитет в области проведения экономической политики, в том 
числе денежно-кредитной
72
. 
Однако о полной потере независимости денежно-кре-
дитной политики в условиях глобализации можно говорить лишь в 
ряде случаев. Во-первых, в ситуации, когда страна сознательно отка-
зывается от национальной валюты (случай полной долларизации). 
При этом сюда не относятся случаи передачи полномочий денеж-
но-кредитной политики на наднациональный уровень (ситуация 
валютного союза). Во-вторых, когда делается выбор в пользу режима 
«валютного управления». 
Одним из явлений, частично ограничивающих независи-
мость денежно-кредитной политики в развивающихся странах, 
выступает долларизация экономики. Согласно общепринятому 
определению она подразумевает замену иностранной валютой 
(главным образом долларом США
73
) одной или нескольких фун-
кций национальной валюты. Степень влияния долларизации на 
национальную денежно-кредитную сферу зависит от того, какую