41
Заключение
Анализ денежно-кредитной политики в условиях финан-
совой глобализации по-прежнему строится в основном на ключевых
выводах из модели Манделла–Флеминга и близких ей моделей: пос-
кольку в условиях фиксированных курсов
проведение независимой
денежно-кредитной политики невозможно, то предпочтение отдает-
ся переходу к свободному плаванию валют. В принципе как возмож-
ный рассматривается также вариант жесткой фиксации (желательно
при ее законодательном закреплении в форме «валютного управле-
ния») при необходимости «импорта» финансовой стабильности.
При этом практика свидетельствует о
сохранении значи-
тельного количества стран, в основном развивающихся, стремящих-
ся регулировать курсы своих валют.
Одним из ярких проявлений
этой тенденции выступает значительный рост мировых валютных
резервов в последние годы. Эти процессы поддерживают мировую
валютную систему, в неявном виде основанную на преобладании
доллара США, в первую очередь в качестве резервной валюты. В
случае, если начнет происходить сдвиг
мировой валютной системы
в сторону биполярности, в первую очередь, в части существенного
усиления роли евро в качестве валюты номинирования резервных
активов, то национальная денежно-кредитная
политика столкнется
с новыми существенными внешними рисками. Достаточно вспом-
нить процесс распада Бреттон-Вудской системы, когда многие стра-
ны, отменившие перед этим ряд ограничений на
движение капи-
тала, были вынуждены ввести достаточно жесткие регулирующие
меры в этом направлении.
Современные теоретические исследования влияния
финансовой глобализации на денежно-кредитную политику кон-
