Головнин теоретические основы денежно-кредитной политики в условиях глобализации мос ква Ин сти тут эко но ми ки 2008 2
Download 305.44 Kb. Pdf ko'rish
|
golovnin the theoretical framework for monetary policy MSE 2011
|
I
14. См., например: Мэнкью Н.Гр. Макроэкономика. М.: Издательство Московского университета. 1994. С. 515-540; Bain K., Howells P. Monetary Economics. Policy and Its Theoretical Basis. Palgrave MacMillan. 2003. Р. 275-308. 15. Любопытно, что модель Манделла–Флеминга разрабатывалась в 1960-е годы, когда многие раз- витые страны применяли ограничения на международное движение капитала и говорить о пол- ной мобильности капитала можно было лишь в теории. Предпосылкам модели на первый взгляд в гораздо большей степени удовлетворяет ситуация в мировой экономике, сложившаяся с начала 1990-х годов. 11 Классические модели денежно-кредитной политики для открытой экономики I 11 курса национальная денежно-кредитная политика эффективна (в части воздействия на реальный национальный доход), в отличие от бюджетно-налоговой или внешнеторговой политики, тогда как при фиксированном валютном курсе ситуация обратная: денежно- кредитная политика полностью неэффективна, а на уровень дохода влияют только бюджетно-налоговая и внешнеторговая политика. При этом механизм воздействия денежно-кредитной политики на экономику основан на ее влиянии прежде всего на валютный курс (влияние на ставку процента становится невозможным, поскольку она уже не определяется внутри страны). Денежно-кредитная политика при режиме фиксирован- ного валютного курса в этой модели может стать эффективной лишь при проведении девальвации или ревальвации. Однако этот эффект будет временным, так как впоследствии приведет к выравниванию уровней цен между странами. В свою очередь, частый пересмотр значения фиксированного курса вызовет снижение доверия к поли- тике денежных властей. Очевидным исключением из модели Манделла–Флеминга является случай большой открытой экономики, которая может оказывать влияние на мировую ставку процента. Классическим примером такой экономики являются США. В этом случае воз- действие денежно-кредитной политики на выпуск оказывается промежуточным между случаями закрытой и малой открытой экономик. Модель также не учитывает широкого спектра режимов валютного курса, которые находятся между свободным плаванием и фиксированным валютным курсом: от управляемого плавания до различных видов так называемой «мягкой привязки» валютно- го курса (к ним относятся «ползучая привязка», валютный кори- дор – горизонтальный и с наклонными границами и ряд других). В случае применения «мягкой привязки» денежно-кредитная полити- ка получает ограниченную степень автономности (по сравнению с режимом полностью фиксированного валютного курса). Отдельный вопрос – как определяется мировая ставка процента. Теоретически она может устанавливаться по соглашению, достигнутому между группой стран их центральными банками, или центральным банком крупнейшей страны в мировой валютной |
