Интервью с более чем тридцатью виднейшими биржевиками нашего времени и каждому из них задавал несколько одинаковых вопросов

[
Уровень или точка, где повышение цены на
определенные ценные бумаги неоднократно
приостанавливается из-за того, что активность
продаж делается выше, чем активность покупок, и,
соответственно, наоборот.], а определив линию
наименьшего сопротивления, вести торговлю вдоль нее.
Но на практике человеку приходится опасаться очень
многого, и прежде всего самого себя, то есть своей
человеческой природы. Вот почему я говорю: на того,
кто прав, всегда работают две силы - базовые условия и
тот, кто ошибается. На рынке быков все факторы
понижение цен игнорируют. Такова природа человека,
но людей это, как ни забавно, приводит в изумление.
Вам будут рассказывать, что урожай пшеницы
недостаточен, потому что в одном или двух районах
была плохая погода и некоторые фермеры разорились.
Но когда урожай собран и фермеры начинают свозить
пшеницу на элеваторы, быков поражает ничтожность

---

Э. Лефевр : Воспоминания биржевого спекулянта
43
ущерба. Они вдруг обнаруживают, что их позиция
помогала медведям.
Когда человек играет на товарном рынке, он не
должен позволять себе иметь устойчивые мнения. Ему
нужны открытый ум и гибкость. Глупо пренебрегать
тем, что говорит лента, независимо от того, что ты сам
думаешь о возможной величине будущего урожая или
спроса. Сейчас я расскажу, как упустил большую игру,
потому что пытался предвосхитить стартовый сигнал. Я
был настолько уверен в своем понимании условий
рынка, что решил, нет нужды ждать, когда
сформируется линия наименьшего сопротивления. Я
даже думал, что могу ускорить ее выявление, потому
что все выглядело так, будто нужен только небольшой
толчок.
Я был уверен, что цена хлопка пойдет вверх. Она
болталась чуть вверх, чуть вниз вокруг двенадцати
центов. Положение было неустойчивым, и я видел это.
Я знал, что на самом деле мне следует выждать. Но мне
понравилась идея, что если я слегка толкну цену, то она
полезет вверх и проскочит верхнюю точку
сопротивления.
Я купил пятьдесят тысяч кип хлопка. Цена,
естественно, пошла вверх. И также естественно, что, как
только я перестал покупать, она перестала расти. Затем
она начала проседать вниз, к уровню, на котором я
начал покупать. Я вышел, и она перестала падать. Я
считал, что теперь я ближе к стартовому сигналу, и
сегодня я думаю, что мне следовало бы стартовать
самому. Я так и сделал. Все повторилось. Я покупал -
цена росла, я останавливался - и она возвращалась к
прежнему уровню. Я повторил это четыре или пять раз
и только потом с отвращением бросил все это. Мне это
обошлось примерно в двести тысяч долларов и я был
очень расстроен. Прошло не так много времени, и
хлопок полез вверх и добрался до цены, которая бы
меня озолотила - если бы не так спешил стартовать.
Через подобный опыт проходит так мной торговцев и
так часто, что я сформулировал следующее правило:
когда на узком рынке цены никуда особенно не идут, а
слегка колеблютея вверх и вниз, невозможно
предвидеть, когда и куда они ринутся - вверх или вниз.
Здесь остается только следить за рынком, читать ленту,
чтобы выявить пределы этих малых колебаний цены, и
настроиться на то, что браться за дело нужно только
после того, как цена пробьет уровень сопротивления - в
любом направлении. Спекулянта должна интересовать
прибыль, а не уверенность, что лента должна ему
поддакивать. Нельзя спорить с лентой! Нельзя
спрашивать ее о причинах или объяснениях.
Обсуждение проигранной игры не приносит
дивидендов.
Не так давно я был в компании друзей. Начали
говорить о пшенице. Одни были настроены по-бычьи,
другие - по-медвежьи. Наконец спросили, а что я об
этом думаю. Я уже какое-то время изучал этот рынок.
Но я знал, что им не интересны ни статистика, ни анализ
условий. Поэтому я сказал:
- Если вы хотите делать на пшенице деньги, я могу
сказать, как это делать.
Все ответили, что хотят, и тогда я заявил:
- Если вы действительно уверены, что хотите
заработать на пшенице, просто наблюдайте за ней.
Ждите. А когда цена пересечет границу 1,20 доллара,
покупайте, и вы быстро и неплохо заработаете!
- А почему не покупать сейчас, когда она идет по
1,14 доллара? - спросил один.
- А я еще не уверен, что она вообще будет расти.
- Тогда зачем покупать по 1,20 доллара? Это
довольно дорого.
- А вы хотите сыграть вслепую в надежде на очень
большую прибыль или предпочтете спекулировать
разумно и получить меньше, но с меньшим риском?
Все высказались в пользу меньшей прибыли при
меньшем риске, так что я заключил:
- Тогда делайте, как я говорю. Если она выскочит за
1,20 доллара, тогда покупайте.
Я уже сказал, что долго следил за пшеницей.
Месяцами она шла по цене от 1,10 до 1,20 доллара,
никуда особо не сдвигаясь. Ну, и в один прекрасный
день она встала чуть выше 1,19 доллара. Я напрягся. На
другой день, конечно, цена открытия была 1,20 доллара,
и я купил. Затем пшеничка пошла по 1,21, 1,22, 1,23 и
1,25 доллара, и я пошел вместе с ней.
Я не в силах описать, что же именно там
происходило. Я не знаю никаких объяснений о
поведения в период, когда цены чуть двигались в узком
коридоре. Я не знал, в каком напралении цена пробьет
границы коридора - вверх или вниз, хотя предполагал,
что вверх, потому что в то время в мире было не
настолько много пшеницы, чтобы вызвать обвал цен.
Похоже, что дело было вот в чем. Европа покупала
понемногу и равномерно, и многие торговцы выставили
зерно на продажу по 1,19 доллара. Из-за европейских
закупок и других причин много пшеницы ушло с рынка,
так что наконец возникли условия для большого
движения, и оно началось. Цена вышла за отметку 1,20
доллара. В сущности, я знал только это, да другого мне
и не было нужно. Я знал что, когда она пересечет
границу 1,20 доллара, это случится потому, что
повышательное движение наконец набрало силу, чтобы
вытолкнуть цену за этот уровень, и теперь что-то
должно случиться. Иными словами, миновав уровень
1,20 доллара, линия наименьшего сопротивления для
цен на пшеницу, наконец, сформировалась. И тогда уж
началась совсем другая история.
Помню, что как-то был праздничный день и все наши
рынки были закрыты. На рынке в Виннипеге начальная
цена на пшеницу была шесть центов за бушель. Когда
на следующий день открылся наш рынок, цена была уже
выше шести центов. Цена просто пошла по линии
наименьшего сопротивления.
В том, что я сейчас рассказал, содержится существо
моей системы торговли, основанной на изучении ленты.
Я просто изучаю самый вероятный путь движения цен.
Я использую дополнительные проверки, чтобы
определить психологический момент. Для этого я
наблюдаю, как изменяются цены после того, как я
вступаю в дело.
Просто поразительно, как много опытных торговцев
смотрят на меня с недоверием, когда я рассказываю,
что, покупая акции в расчете на рост, я предпочитаю не
самые нижние цены, а продавать предпочитаю либо по
низким ценам, либо вообще этого не делать. Было бы нe

---

Э. Лефевр : Воспоминания биржевого спекулянта
44
так трудно делать деньги, если бы торговец всегда
придерживался разумной тактики спекуляции, то есть
выжидал бы, пока линия наименьшего сопротивления
не заявит о себе и, начинал покупать или продавать,
только когда лента скажет - вверх или вниз. Покупая,
акции нужно набирать постепенно, по мере роста цен.
Сначала стоит купить пятую часть от запланированного
пакета. Если это не приносит прибыли, нужно
остановиться, потому что начало оказалось явно
неверным; ты оказался временно не прав, а это никогда
не дает прибыли. Та лента, которая скомандовала
ВВЕРХ, вовсе не обязательно солгала; она просто не
добавила НО ПОКА РАНО.
Я долгое время успешно торговал хлопком. У меня
на этот счет была своя теория, и очень точно ей
следовал. Предположим, я pешал, что хочу поставить на
кон от сорока до пятидесяти тысяч кип. Тогда я начинал
изучать ленту в поисках возможности продавать либо
покупать. Предположим, что линия наименьшего
сопротивления указывает на рост цен. Тогда я покупал
десять тысяч кип. Если после того, как я это купил,
рынок поднимется на десять пунктов, тогда я возьму
еще десять тысяч кип. Если потом окажется, что я могу
получить прибыль в двадцать пунктов или по доллару
на кипу, я прикуплю еще двадцать тысяч кип. Так
сформируется моя линия, моя база для торговли. Но
если после покупки первых десяти или двадцати тысяч
кип обнаружу убыток, я сразу выйду из игры. Я был не
прав. Может быть, я был не прав только временно. Но
ведь понятно, неверное начало никогда не имеет смысла
и оправдания.
Благодаря тому что я придерживался собственной
системы, каким бы ни было движение рынка, у меня
всегда была линия товара. В ходе накопления полной
линии эти проверочные игры могли стоить мне
пятьдесят-шестьдесят тысяч долларов. Может
показаться, что это слишком дорогостоящий метод
проверки, но это не так. Когда рынок действительно
начинал куда-нибудь двигаться, сколько нужно было
времени, чтобы перекрыть те пятьдесят тысяч долларов,
которыми я заплатил за уверенность, что вхожу в игру
как раз вовремя? На это время вовсе не тратилось!
Верный выбор в нужное время - такое всегда окупается.
Такова моя система делать ставки. Можно с
помощью простых вычислений доказать, что разумно
делать крупные ставки, только когда ты выигрываешь, а
при проигрыше терять только небольшие, контрольные
ставки. Тот, кто торгует по этой моей методе, всегда
будет в выгодной позиции и сможет зарабатывать на
больших ставках.
У каждого профессионального торговца есть та или
иная собственная система, базирующася на опыте, или
на отношении к спекуляции, или на его стремлениях. Не
могу вспомнить имя пожилого джентльмена, которого я
встретил на Палм-Бич. Я знал, что он годы и годы
провел на Уолл-стрит, а потом во время Гражданской
войны вернулся домой. Кто-то мне охарактеризовал его
как чрезвычайно мудрого старикана, который прошел за
жизнь через такое количество бумов и паник, что потом
всегда говаривал, что нет ничего нового под солнцем, и
меньше всего - на бирже.
Этот старикан задавал мне множество вопросов.
Когда я как-то объяснял ему свой метод вести торговлю,
он кивнул и сказал:
- Да! Да! Вы правы. Созданный вами подход, стиль
работы вашего ума таковы, что эта система очень
хороша для вас. Вам легко действовать по своей
системе, потому что деньги, которые вы ставите, для вас
значат меньше всего. Я вспоминаю Пэта Херна. Не
слыхали о таком? Он был очень известным игроком и
держал свой счет у нас. Умный и отчаянный мужик. Он
зарабатывал на акциях, и многие спрашивали у него
совета. Он никогда не давал советов. Если его просто
спрашивали, что он думает о разумности их действий,
он всегда отвечал популярной на ипподроме
поговоркой: «Ничего не известно, пока не сделаешь
ставку». Он торговал через нашу контору. Он всегда
покупал сотню каких-либо активных aкций, и, если те
поднимались на один пункт, он прикупал еще сотню.
Еще продвижение на пункт, еще сотню акций, и так
далее. Он говаривал, что играет не для того, чтобы
другие зарабатывали, и поэтому всегда выставлял стоп-
приказ - продавать все, как только цена опустится на
пункт ниже последней покупки. Пока цена продолжала
расти, он наращивал свою линию и передвигал вверх
стоп-приказ. При откате на один процент он просто
выходил из игры. Он заявлял, что не видит никакого
смысла в том, чтобы терять больше одного пункта. И
неважно, что теряется - исходная маржа или бумажная
прибыль.
Вы же понимаете, профессиональному игроку нужны
не долгосрочные вложения, а верные деньги. Когда есть
возможность вложить, это, разумеется, прекрасно. На
бирже Пэт не охотился за советами и не гнался за
ростом на двадцать пунктов в неделю. Его интересовали
только верные деньги в таком количестве, чтобы жить
со вкусом. Из тысяч аутсайдеров, которых я встречал на
Уолл-стрит, Пэт был единственным, кто видел в
биржевых спекуляциях просто разновидность азартной
игры, типа рулетки или фаро [Фаро - распространенная