Iqtisodiyot” kafedrasi Mavzu: “ Davlat qarzi o’sishining makroiqtisodiy oqibatlari
Davlat qarzlarining Rossiya iqtisodiyotining rivojlanishiga ta'siri
Download 225.9 Kb. Pdf ko'rish
|
QADAMBOYEV BEHRUZ
|
6. Davlat qarzlarining Rossiya iqtisodiyotining rivojlanishiga ta'siri
Davlat qarzi bu kreditorlarga davlat nomidan yoki uning vakolatli organlari nomidan olingan mablag'larni (foizlar bilan) qaytarish bo'yicha barcha to'plangan majburiyatlardir. Davlat qarzi, asosan, davlatning joylashtirilgan va to'lamagan qarzlari yig'indisidir davlat kreditlari (shu jumladan ularga hisoblangan foizlar). Va kredit beriladigan valyutaga qarab, davlat qarzi ichki yoki tashqi bo'lishi mumkin. Shunga ko'ra, tashqi qarzlar chet el valyutasida, ichki qarzlar rublda jalb qilinadi. Shuning uchun Rossiya Federatsiyasi hukumati Rossiya Federatsiyasining Markaziy bankidan chet el valyutasida qarz olganligi Rossiyaning tashqi qarziga bog'liq. Amaldagi qonunchilikka muvofiq (RF RF 98-moddasi) Rossiya Federatsiyasining qarz majburiyatlari quyidagi shakllarda mavjud bo'lishi mumkin: Rossiya Federatsiyasi nomidan qarz oluvchi sifatida kredit tashkilotlari, xorijiy davlatlar va xalqaro moliya tashkilotlari bilan tuzilgan kredit shartnomalari va shartnomalari; Rossiya Federatsiyasi nomidan qimmatli qog'ozlar chiqarish yo'li bilan beriladigan davlat ssudalari; Rossiya Federatsiyasi tomonidan byudjet ssudalari va Rossiya Federatsiyasi byudjet tizimining boshqa darajadagi byudjetlaridan byudjet ssudalarini olish to'g'risidagi shartnomalar va bitimlar; Rossiya Federatsiyasi tomonidan davlat kafolatlarini ta'minlash to'g'risidagi shartnomalar; Rossiya Federatsiyasining o'tgan yillardagi qarz majburiyatlarini uzaytirish va qayta tuzish to'g'risida Rossiya Federatsiyasi nomidan tuzilgan shartnomalar va shartnomalar, shu jumladan xalqaro shartnomalar. Rossiya Federatsiyasining davlat ichki qarzining umumiy miqdori quyidagilarni o'z ichiga oladi: Rossiya Federatsiyasining davlat qimmatli qog'ozlari bo'yicha qarzning asosiy nominal miqdori: Rossiya Federatsiyasi tomonidan olingan kreditlar bo'yicha asosiy qarz miqdori; Rossiya Federatsiyasi tomonidan boshqa darajadagi byudjetlardan olingan byudjet kreditlari va byudjet kreditlari bo'yicha asosiy qarz miqdori; Rossiya Federatsiyasi tomonidan taqdim etilgan davlat kafolatlari bo'yicha majburiyatlar hajmi. Rossiya Federatsiyasining davlat tashqi qarzining umumiy miqdori quyidagilarni o'z ichiga oladi: Rossiya Federatsiyasi tomonidan taqdim etilgan davlat kafolatlari bo'yicha majburiyatlar miqdori; Rossiya Federatsiyasi tomonidan xorijiy hukumatlar, kredit tashkilotlari, firmalar va xalqaro moliya tashkilotlaridan olingan kreditlar bo'yicha asosiy qarz miqdori. Davlat majburiyatlarining mustaqil elementi sifatida davlat qarzining tarkibiga uzaytirish / qayta tuzish to'g'risidagi bitimlar va bitimlar bo'yicha majburiyatlarning kiritilishi majburiyatlarning uzaytirilishi va tarkibiy tuzilishi, qoida tariqasida, faqat ba'zi qarz majburiyatlarini boshqalarga almashtirishning tartibi va shartlarini, turli xil xizmat ko'rsatish sharoitlari va qaytarish. Zamonaviy muammolar qatoriga kiradi byudjet siyosati davlat qarzi muammosi alohida o'rin tutadi. Bu Rossiya iqtisodiyotining asosiy muammolaridan biridir, bu butun mamlakatning iqtisodiy o'sish sur'atlariga ham, moliyaviy va byudjet siyosati yo'nalishlariga ham bevosita ta'sir qiladi. Rossiya Federatsiyasidagi iqtisodiy vaziyat 1996-1998 yillarda sodir bo'lgan vaziyat bilan jiddiy ravishda murakkablashdi. Rossiya hukumatining davlat qarzlarini boshqarish bo'yicha siyosati, rubllarda ko'rsatilgan qarz vositalarini tashqi qarzlar bilan almashtirishga qaratilgan, chunki ular mahalliylarga qaraganda ancha arzon edi. Natijada 1996-1998 yillarda Rossiyaning tashqi qarzi oshdi. ikki baravar ko'paydi, lekin faqat 1998 yilning dastlabki sakkiz oyida - 18,5 milliard dollarga (1-ilova, 1-jadval). Biroq Rossiyaning tashqi qarz olishga o'tishi global iqtisodiy tiklanish va 1997- 1999 yillarda rivojlanayotgan mamlakatlarning moliya bozorlarini qamrab olgan moliyaviy inqiroz boshlanganda yuz berdi. Devalvatsiya natijasida rossiya rubli 1998 yilda bir necha oy ichida chet el valyutasidagi davlat qarzi uch baravardan oshdi va butun davlat qarzi deyarli ikki baravarga oshdi. Rossiyaning 1998 yil avgustigacha bo'lgan davlat qarzining hajmi unchalik katta bo'lmagan xalqaro standartlarbu qisman Rossiya hukumati tomonidan qarz inqirozining haqiqiy tahdidini baholamaslikka yordam berdi. 1997 yilda YaIMdagi hukumat qarzining ulushi 54% ni tashkil etdi, 26% tashqi qarzga va 28% umumiy ichki qarzga to'g'ri keldi (shu bilan birga GKO-OFZlarning ulushi 14% dan oshdi). Taqqoslash uchun: Evropa Ittifoqi mamlakatlari umumiy qarzining YaIMga nisbati 1996 yilda 70,4% ni, AQShda esa 63,1% ni tashkil etdi. Bundan tashqari, Rossiya tashqi qarzining katta miqdori asosan sobiq SSSRning qarzi bilan belgilanadi. 1998 yil boshida Rossiya qarzining o'zi YaIMning 7,6 foizini tashkil etdi. Tashqi qarzlar, odatda, ichki qarzlarga qaraganda uzoqroq muddatlarga olinadi. Agar qarzni konsolidatsiya qilish (ichki va tashqi qarzdorlik nisbatlarini o'zgartirish orqali qisqa muddatli qarzni uzoq muddatli qarzga almashtirish) yanada qulay sharoitlarda amalga oshirilgan bo'lsa, unda 1997 yil kuzidan beri kuchayib borayotgan moliyaviy inqiroz xavfi biroz pasayishi mumkin. Rossiyaning davlat qarzini baholashning yana bir jihati bor, ya'ni qonuniy YaIMning nisbatan kichikligi, faqatgina bu qarzga xizmat ko'rsatish manbai bo'lib xizmat qilishi mumkin. Hisob-kitoblarga ko'ra, davlat qarzining umumiy hajmi har doim sezilarli darajada 50% dan yuqori bo'lib kelgan va 1995-1997 yillarda. qonuniy YaIMning 65 dan 70 foizigacha o'sdi. Davlat qarzining doimiy o'sishi muqarrar ravishda unga xizmat ko'rsatishning mutlaq va nisbiy xarajatlarining ko'payishiga olib keldi. Foizlar bo'yicha xarajatlar 1992 yildagi federal byudjet xarajatlarining 2 foizidan kamrog'idan 1998 yil yanvar-iyul oylarida deyarli 35 foizgacha o'sdi. Natijada, davlat qarzining ko'payishi ta'siri ostida federal byudjet xarajatlari tarkibida ichki va tashqi qarzlarga xizmat ko'rsatish uchun to'lovlarga nisbatan sezilarli o'zgarishlar yuz berdi (2-ilova, 2-jadval). Shunday qilib, 2015 yilgacha bo'lgan davrda tashqi qarzga xizmat ko'rsatish va to'lash uchun to'lovlar har yili qarz olinmasa ham, har yili 12-15 milliard dollarni tashkil qilishi kerak. Bu federal byudjet daromadlarining taxminan yarmini tashkil etadi. Tashqi qarzga xizmat ko'rsatish uchun bunday sharoitlarni saqlab qolish Rossiyani butun davr uchun iqtisodiy o'sish istiqbollarining etishmasligi bilan tahdid qilmoqda. London tijorat banklari klubi - Kreditorlar bilan 2000 yil fevral oyida tuzilgan kelishuv Rossiyaga 2001-2007 yillarda qarzning ushbu qismiga xizmat ko'rsatishda 13 milliard dollar tejashga imkon beradi. Rossiya Federatsiyasining davlat qarzining hajmi hozirgi kunda YaIMning 26 foizini tashkil etadi, bu mamlakat iqtisodiyotining jahon energiya narxlari kon'yunkturasiga bog'liqligini hisobga olgan holda yuqori ko'rsatkich emas. 2005 yilda Rossiya Federatsiyasining tashqi davlat qarzining asosiy miqdorini to'lash uchun to'lovlar 11,5 milliard AQSh dollarini tashkil etdi, bu 2004 yildagi davlat qarzlarini to'lash hajmidan 2,5 milliard AQSh dollariga ko'pdir. 2005 yilda Rossiya Federatsiyasining tashqi qarz majburiyatlari 2005 yil 1 yanvar holatiga prognoz qilingan 115,7 milliard AQSh dollaridan 2006 yil 1 yanvar holatiga 106,9 milliard AQSh dollarigacha kamaydi; Rossiya Federatsiyasining ichki davlat qarzlari 843,2 milliard rubl 2005 yil 1 yanvar holatiga ko'ra 995,8 mlrd. Shunday qilib, 2006 yil 1 yanvar holatiga hukumatning umumiy qarzi 4202,8 milliard rublni tashkil etdi, bu YaIMning 22,2 foizini tashkil etadi. Umuman olganda, hozirgi sharoitda davlat qarzini qayta moliyalashtirish uchun davlatning ichki qarzdorligining chet elga nisbatan ustuvorligi. To'lov balansini barqaror saqlash sharoitida hukumatning ichki qarzlari bozoridagi mavjud ijobiy o'zgarishlar Rossiya hukumatiga 2005 yilda ichki qarzlar bozorida 210,8 milliard rubl miqdorida moliyaviy resurslarni jalb qilishni rejalashtirishga imkon berdi. Bunday holda, ilgari joylashtirilgan davlat qimmatli qog'ozlarini sotib olish 122 milliard rublni tashkil etadi. Shunga ko'ra, 2005 yilda ichki qarz bozoridan moliyaviy resurslarning aniq jalb etilishi 88,8 milliard rublni tashkil etdi, bu esa ichki kredit bozoridagi foiz stavkasining o'sishiga ta'sir ko'rsatmadi. Ijobiy haqiqat shundaki, ushbu qarzlar o'rtacha va uzoq muddatli xarakterga ega bo'lib, 3 yildan 15 yilgacha. Umuman olganda, tahlillar shuni ko'rsatadiki, davlat ichki qarzi bozori byudjet defitsiti manbalarini to'plash, pul muomalasini barqarorlashtirish va bank tizimining likvidligini tartibga solish funktsiyalarini bajarishga qodir. Shu bilan birga, u hali iqtisodiy o'sish va investitsiya faolligini qo'llab-quvvatlash vositasiga aylanmagan. Davlat ichki qarzdorligi hajmini kengaytirish moliyaviy xatarlarni minimallashtirish choralarini hisobga olgan holda amalga oshirilishi kerak. Bu federal byudjetning umumiy xarajatlarida davlat ichki qarziga xizmat ko'rsatish xarajatlarining ulushini yanada kamaytirish maqsadida joylashtirilgan qarz vositalarining o'rtacha muddatining o'sishini va spekulyativ tarkibiy qismning qisqarishini, foydalaniladigan qarz vositalari doirasini kengayishini, shuningdek foiz stavkalarini inflyatsiya darajasiga yaqin darajada ushlab turishni nazarda tutadi. YaIM hajmi. Qimmatli qog'ozlar bilan ifodalangan RF davlat ichki qarzi 2008 yilning 7 oyi davomida 9,3 foizga o'sib, 1,365 trln. Xalqaro bo'lim ma'lumotlari shundan dalolat beradi moliyaviy munosabatlar, RF vazirligining hukumat qarzi va davlat moliyaviy aktivlari. 1 Davlat qarzlariga xizmat ko'rsatish xarajatlarining Rossiya Federatsiyasidagi federal byudjet daromadlariga nisbati taqqoslanadigan darajada bo'lgan mamlakatlarga nisbatan yuqori iqtisodiy rivojlanish. So'nggi yillarda davlat qarzi hajmi va tarkibidagi o'zgarishlarning dinamikasi federal byudjetga xizmat ko'rsatish uchun ajratilgan mablag'lar miqdoriga ta'sir ko'rsatdi. Rossiya Federatsiyasining davlat qarziga xizmat ko'rsatishga sarflangan xarajatlar 2005 yilda 2004 yilga nisbatan 33,3 milliard rublga kamaydi. va 254,2 milliard rublni tashkil etdi. (2004 yilda 287,5 milliard rubl). 2005 yilda federal byudjetning davlat qarzlariga xizmat ko'rsatish xarajatlari hajmining pasayishi so'nggi yillarda Rossiya Federatsiyasining tashqi davlat qarzlari hajmining sezilarli darajada qisqarishi bilan bog'liq. Rossiya Federatsiyasining tashqi davlat qarzining qisqarishi munosabati bilan unga xizmat ko'rsatish qiymati 37,2 milliard rublga kamayadi. va 185,9 milliard rublni tashkil etadi. Shu bilan birga, 2005 yilda hukumatning ichki qarzdorligi ko'payishi va shuningdek, hukumatning ichki qarzining ko'payishi tufayli unga xizmat ko'rsatish narxi 3,9 milliard rublga oshdi va 68,2 milliard rublni tashkil etdi. Yuqoridagi ma'lumotlardan ko'rinib turibdiki, so'nggi yillarda Rossiya Federatsiyasining davlat tashqi qarzining absolyut qiymati pasayishni boshladi va bugungi kunda asosiy muammo tashqi qarzning o'zi emas, balki unga xizmat ko'rsatishning o'ta zo'ravonligidadir (foizlar va to'lov miqdorlari, bu dastlabki jadvalga muvofiq). to'lovlar ma'lum bir kalendar yilga to'g'ri keladi) federal byudjet hisobidan (2-ilova, 2-jadval). Davlat qarziga xizmat ko'rsatish xarajatlari texnogen falokatlar xavfini bartaraf etish, mablag'larning haddan tashqari eskirishi va umuman iqtisodiyotni yuqori texnologiyalarni rivojlantirish darajasiga o'tkazilishini ta'minlash siyosatini amalga oshirishni to'xtatuvchi omilga aylanmoqda. Xalq xo'jaligining moliyaviy aylanmasidan kapitalning qochib ketishi jarayoni bilan birlashganda, moliyaviy resurslarning byudjet tizimidan chiqarilishi iqtisodiy rivojlanish potentsialini keskin pasaytiradi (quyidagilar uchun mablag 'etishmasligi: 1) sanoat tarmoqlarini nanotexnologiyalar bilan rivojlantirish; 2) yangi konlarni qidirish; 3) havo transporti korxonalarini rekonstruktsiya qilish va modernizatsiya qilish; 4) qishloq xo'jaligi sohasini moliyalashtirish va boshqalar). So'nggi paytgacha Rossiyada obligatsiyalar bozorlari barcha segmentlar bo'yicha sezilarli o'sishni ko'rsatdi, bu milliy kompaniyalarning kredit sifatining yaxshilanishi, sarmoyadorlar sonining ko'payishi va qarz bozorlaridagi qulay umumiy sharoitlar bilan bog'liq edi. Biroq, 2007 yil ikkinchi yarmida boshlangan global kredit inqirozi iqtisodiyotning ushbu segmentiga jiddiy o'zgarishlar kiritdi. Hatto neftning rekord darajada yuqori narxlari va hukumatning faol ko'magi ham yordam bermadi. Xorijiy investorlar Rossiya qarzlarini sotib olish tezligini pasaytirdi va yangi joylashtirishda faol ishtirok etishni to'xtatdi, ularning ba'zilari suveren darajasidan past bo'lgan qarz darajasining chegaralarini yopdi. Rossiya korporatsiyalari uchun qayta moliyalashtirish imkoniyatlari soni keskin kamaydi, bu birinchi texnik nosozliklar bozoriga ta'sirini sekinlashtirmadi, chunki bu taklifni to'lash yoki hatto kuponlarni to'lash mumkin emas edi. Bozorga katta miqdordagi mukofot puli olgan davlat qarzdorlarining katta kreditlari olovga moy qo'shdi. Bu, bozor muammolari sonining qisqarishi bilan birga, bozorda xavfni sezilarli darajada qayta baholashga va qarz olish narxining oshishiga olib keldi. Ammo bozor to'liq yopilmadi, chunki 2008 yil fevral-mart oylaridan boshlab birlamchi joylashtirish hajmi inqirozgacha bo'lganlarga to'g'ri kela boshladi. Bozorning asosiy ko'magi allaqachon o'rnatilgan va yaxshi joylashtirilgan ichki investorlar bazasi - mahalliy banklar va boshqaruv kompaniyalari edi. Shaxsiy Rossiya banklari tashkilotchilari reytingining aniq o'sishini va ba'zi xorijiy ishtirokchilarning Top 15-dan chiqib ketganligini qayd etish mumkin. (3-ilova, 1- jadval). Obligatsiya bozorini tiklashning yana bir muhim omili - bu tashqi tendentsiya kuzatilayotgan tashqi bozorlarda qarz olish imkoniyati. Yaqin vaqtgacha obligatsiyalar bozori uchun aksariyat prognozlar ijobiy yo'nalishga ega edi. Inflyatsiyaning oshishiga qaramay, joylashuvlar o'z hajmlarini saqlab turishi yoki ularning ozgina pasayishi mumkinligi va jalb qilish stavkalari yuqori bo'lishi mumkin, ammo unchalik ko'p emasligi taxmin qilingan. Bozorda umumiy likvidlik etarli bo'lganligi sababli, ozchilik taxmin qilgan inqirozli vaziyat... Bundan tashqari, ba'zi tahlilchilar obligatsiyalar sektori yanada kuchayishiga ishonishdi. Biroq, beqarorlik sharoitida mablag 'yig'ish stavkalari sezilarli darajada o'sdi. Yuqori sifatli obligatsiyalar stavkalari 1,5 foizga o'sdi. Qarz olish bozoridagi umumiy vaziyatning yomonlashuvi bilan bog'liq holda, salbiy holatlar yuzaga kelmoqda, korxonalarda naqd pul bo'shliqlari paydo bo'lganda, emitentlar takliflar bo'yicha to'lovlarni amalga oshira olmaydilar va texnik nosozliklar yuzaga keladi. Natijada, kredit tashkilotlari faqat ishonchli emitentlarga va boshqalarga qarz berishni boshladilar yuqori stavkalar... Shunday qilib, inqiroz davrida davlat ishtirokidagi, xalqaro reytingga ega yuqori sifatli qimmatli qog'ozlarga o'tish yuz berdi reyting agentliklari (3-ilova, 2-jadval). Boshqa emitentlar likvidsiz bo'lib qoladi va ular voyaga yetguncha ushlab turilishi kerak. Biroq, kredit inqirozi sharoitida yuqori rentabellikga ega bo'lgan xavfli vositalarni sotib olishga harakat qilayotgan spekulyativ investorlar va mablag'lar paydo bo'ladi. Kelgusi yilda valyuta obligatsiyalari bozoridagi vaziyat kamida 6 oyga yomonlashishi kutilmoqda. Asosiy salbiy omillar - foiz stavkalarining ko'tarilishi va norezidentlarning siyosiy xatarlar tufayli bozordan chiqishi. Bozorni tiklash bir yildan keyin boshlanishi mumkin. Bank depozitlari bo'yicha daromad yuqori bo'lsa, investorlar uchun past rentabellikdagi qimmatli qog'ozlarni sotib olish mantiqiy emas. Rossiya Federatsiyasi Markaziy banki materiallariga ko'ra, 2007 yilda Rossiyaning tashqi qarzlarining umumiy hajmi 48 foizga o'sdi - 459,6 milliard dollarga etdi. Bir yil davomida davlat boshqaruvi organlarining qarzi 16,2 foizga kamayib, 37,4 milliard dollarni tashkil etdi. Rossiya banklarining norezidentlar oldidagi qarzi, aksincha, darhol 618 foizga o'sib, 163,7 milliard dollarni tashkil etdi. Rossiya Federatsiyasi Hisob palatasi raisi Sergey Stepashinning so'zlariga ko'ra, 2008 yil 1 yanvar holatiga Rossiya Federatsiyasining korporativ qarzi 430 milliard dollarni tashkil etdi. (YaIMning 33%). Ushbu miqdorning deyarli 90% Rossiya korporatsiyalari va banklarining kreditlar bo'yicha qarzlariga to'g'ri keladi xorijiy banklar... Bozor kon'yunkturasining yomonlashuvi va pasayish bilan bunday bog'liqlik moliyaviy barqarorlik xatarlarni keltirib chiqaradi, shu jumladan byudjet tizimi uchun. Hisob palatasi Hukumat va Prezident e'tiborini aynan shu narsaga qaratdi va S. Stepashin tegishli choralar ko'riladi, deb hisoblaydi. Rossiyaning 2008 yil 1-choragidagi tashqi qarzi 44,9 mlrd dollardan kamaydi. 44,1 milliard dollargacha. RF Moliya vazirligining ma'lumotlariga ko'ra, 2008 yil 1 aprel holatiga ko'ra Parij klubi a'zolari bo'lgan mamlakatlarga qarz 1,6 milliard dollarni tashkil etdi. Parij klubidan tashqaridagi mamlakatlarga - 2,2 milliard dollar. Iqtisodiy O'zaro Yordam Kengashining sobiq davlatlariga - 1,65 milliard, boshqa mamlakatlarga esa sobiq SSSR 0,7 milliard dollar qarzdor. Xalqaro moliya tashkilotlari oldidagi qarzlar 4,8 milliard, evrobond krediti bo'yicha 28,2 milliard, ichki valyuta krediti zayomlari bo'yicha 4,5 milliardni tashkil etdi. Bularning barchasi tashqi qarzni qayta tuzish bo'yicha muzokaralar jarayonini davom ettirish zarurligini ko'rsatadi. Bu nafaqat tashqi qarzlardan qutulishga intilish, balki eng muhimi - undan ichki iqtisodiyot manfaatlari uchun samarali foydalana olish. Buning uchun global va samarali investitsiya loyihalari hamda ishonchli kredit va bank tizimi zarur. Davlat qarzdorligi sohasidagi mavjud vaziyat tashqi va ichki qarz olish sohasidagi etarlicha muvozanatli siyosat, shuningdek qarzga xizmat ko'rsatish narxini pasaytirish maqsadida qarzni boshqarishning faol usullaridan foydalanishga o'tish bilan tavsiflanadi. Shu bilan birga, davlat qarz olish siyosatida tashqi qarzning doimiy pasayishiga (realdan qat'i nazar) e'tibor qaratilmoqda moliyaviy holat va rivojlanish ehtiyojlari) milliy iqtisodiyotni rivojlantirish uchun ushbu eng muhim institutning salohiyatini pasaytiradi, bu uning jahon iqtisodiy hamjamiyatiga faol qo'shilishi sharoitida ayniqsa muhimdir. Download 225.9 Kb. Do'stlaringiz bilan baham: 
|