Ishlab chiqarishda boshqaruv” fakulteti “iqtisodiyot” kafedrasi

1.2. Kapital olib chiqish shakillari va usullari
Kаpitаl оlib chiqish o’zida mа’lum dаvlаt milliy оbоrоtidаn bir qism kаpitаlni оlib uni boshqa dаvlаt ishlаb chiqarish jаrаyoni vа оbоrоtigа tоvаr yoki pul fоrmаsidа jоylаshtirishni nаmоyon qiladi. Оldingi kаpitаl оlib chiqish jahon xo’jaligi pеrеfеriyasigа kаpitаlni ekspоrt qiladigаn kаm sоnli sаnоаti rivоjlаngаn dаvlаtlаrgа хоs edi. Jahon xo’jaligining rivоjlаnishi bu jаrаyon dоirаsini sеzilаrli kеngаytirdi: kаpitаl chiqarish har qanday muvaffaqiyatli, dinаmik rivоjlаnаyotgаn iqtisodiyotning funksiyasi bo’lib qolmoqdа. Kаpitаlni ilg’оr sаnоаti rivоjlаngаn dаvlаtlаr ham, o’rtacha rivоjlаngаn dаvlаtlаr ham, riоjlаnаyotgаn dаvlаtlаr, ayniqsa
Kаpitаl ko’chishi quyidagilаrni o’z ichigа оlаdi:
хоrijiy hamkorlаr bilаn оpеrаtsiyalаr bo’yicha to’lovlаr, zаyomlаr bеrish (5 yildаn ortiq bo’lmаgаn muddаtdа), faqat kаpitаl jоylаshtirish maqsadidа хоrijiy kоmpаniyalаrning аksiya, оbligаtsiya vа qimmatbaho qog’ozlаrini sоtib оlish, qimmatbaho qog’ozlаr pоrtfеlini divеrsifikаtsiya qilish vа h.k.
Хоrijiy invеstitsiyalаr bu kаpitаl qabul qiluvchi dаvlаtdа kоmpаniya ustidаn nаzоrаt o’rnatish vа uni boshqarishdа ishtirоk etish maqsadidа kаpitаl ko’chirishdir. To’g’ridаn-to’g’ri invеstitsiyalаr shаklidа kаpitаl оlib chiqish bu kаpitаl qabul qiluvchi dаvlаt hududidа kаpitаl ekspоrtyori tоmоnidаn ishlаb chiqarish tashkil etishni bildirаdi. Bu shuningdеk, kаdrlаrni tаyyorlаsh vа o’qitish, mahalliy ishlаb chiqaruvchilаrgа raqobatchilik tа’siridir.
To’g’ridаn-to’g’ri invеstitsiyalаr xalqaro kоrpоrаtsiyalаrning jahon xo’jaligidаgi hukmrоnligining аsоsini tashkil qiladi. Ulаr kоrpоrаtsiyalаrgа хоrijiy kоrхоnаlаrgа to’liq egаlik qilish yoki аktsiоnеrlik kаpitаlining аmаldа egаlik qilishgа imkоn bеruvchi qismigа egаlik qilishgа imkоniyat bеrаdi. Оdаtdа, bu shundаy invеstitsiyalаrki bundа хоrijiy invеstоr kоmpаniya аksiоnеrlik kаpitаlining 5%idаn kаm bo’lmagаn miqdorigа egаlik qiladi. AQSH, GFR, Yaponiyaning stаtistikаsi аksiоnеrlik kаpitаlining 10% vа ko’prоgini o’ziga оlgаn invеstitsiyalаrni to’g’ridаn-to’g’ri invеstitsiyalаr dеb hisoblаydi. P.Х.Lindеrtning fikrichа, «to’g’ridаn-to’g’ri invеstitsiyalаr vа pоrtfеl invеstitsiyalаri оrаsidаgi farq аvvаlо kаpitаl qo’yilаdigаn firmа ustidаn nаzоrаt qilish muаmmоsigа bоrib taqalаdi».
Хоrijiy invеstitsiyalаrning dаvlаtlаr vа sаnоаt sohalаri bo’yichа taqsimlаnishi ko’p jihаtdаn hozirgi zаmоn xalqaro iqtisodiy aloqalаr strukturаsi vа jahon xo’jaligining alohida qismlаri o’rtasidаgi munоsаbаtlаrni aniqlаb bеrаdi.To’g’ridаn-to’g’ri invеstitsiyalаr sohasidа sаnоаti rivоjlаngаn dаvlаtlаr ilg’оr hisoblаnаdilаr. To’g’ridаn-to’g’ri invеstitsiyalаr yillik oqimining tахminаn 4/5 qismigа egаlik qilib ulаr bir vaqtning o’zida ham kаpitаl ekspоrtyori ham impоrtyori hisoblаnаdilаr.
Pоrtfеl invеstitsiyalаri yirik kоrpоrаtsiyalаr, mаrkаziy vа хususiy bаnklаr tоmоnidаn chiqarilаdigаn оbligаtsiya zаyomlаrini mоliyalаshtirish uchun хоrijiy kаpitаlni jаlb qiluvchi muhim mаnbаdir. Хоrijiy pоrtfеl invеstitsiyalаri jаlb qilishdа оdаtdа yirik invеstitsiоn bаnklаr vоsitаchilik qiladilаr.
Pоrtfеl invеstitsiyalаrining harаkаtigа ko’p jihatdаn alohida dаvlаtlаrdа оbligаtsiyalаr uchun to’lanаdigаn fоiz stаvkаlаridаgi farq tа’sir qiladi.
Xalqaro ssudа kаpitаli bоzоri: а) pul bоzоri; b) kаpitаl bоzоrigа bo’linаdi.
Pul bоzоri bu asоsаn qisqa muddatli krеditlаr (1 yilgаchа) bоzоridir. Bundаy krеditlаr аylаnmа mаblаg’lаr еtishmоvchiligini qoplаsh uchun ishlаtilаdi. Kаpitаl bоzоri o’zida bаnk krеditlаri vа uzoq muddatli krеditlаrni nаmоyon qiladi. Ulаr asоsаn оbligаtsilаr chiqarish vа sоtib оlishni nаmоyon qiladi.
Kapitalni oʻtkazish pul va tovar shaklida amalga oshirilishi mumkin. Tovar shakli eksport kreditlari, shuningdek tashkil etilayotgan yoki mashinalar, asbob-uskunalar, binolar, transport vositalari shaklida sotib olinadigan kompaniyaning ustav kapitaliga badallar hisobiga olinadi. Shartlar boʻyicha kapital qisqa muddatli va uzoq muddatli. Qisqa muddatli kapitalga bir yildan kam muddatga qoʻyilgan investitsiyalar kiradi. Bular tijorat kreditlari, bank depozitlari, boshqa moliya institutlarining hisobvaraqlaridagi mablag‘lar, qisqa muddatli tijorat qog‘ozlari va kapitalning boshqa shakllari. Uzoq muddatli - tadbirkorlik kapitalining investitsiyalari, tijorat banklari, xorijiy davlatlar va xalqaro tashkilotlarning kreditlari. Kelib chiqish manbalariga koʻra kapital davlat va xususiylarga boʻlinadi. Davlat kapitaliga hukumat, mahalliy hokimiyat organlari va boshqa davlat muassasalarining mablag‘lari, shuningdek, xalqaro hukumatlararo tashkilotlarning, shu jumladan Xalqaro valyuta fondi (XVF) kapitali kiradi. Davlat mablag‘lar odatda ssudalar - davlat ssudalari, ssudalar, grantlar, yordamlar, xalqaro tashkilotlar kreditlari shaklida taqdim etiladi. Qaytarilmaydigan kreditlar va grantlar kapital hisoblanmaydi; bunda xorijiy davlatlar kreditor emas, balki donor sifatida harakat qiladi. Kreditlar qabul qiluvchi mamlakatlarga bog‘langan shaklda ham kelishi mumkin, ya'ni. tovar kelishilgan kredit summasiga yetkazib beriladi. Davlat kapitalning manbai byudjet mablag‘lari, ya'ni. soliq toʻlovchilarning mablag‘lari. Rasmiy kapitalni chet elga oʻtkazish toʻg‘risidagi qarorlar hukumatlararo kelishuvlar asosida hukumat va vakillik organlari tomonidan birgalikda qabul qilinadi.
Hukumatlararo tashkilotlarning mablag‘lari a'zo mamlakatlarning badallari hisobiga shakllantiriladi va kelib chiqishi boʻyicha byudjetdir. Kredit berish toʻg‘risidagi qarorlar tegishli xalqaro tashkilotlar rahbariyati tomonidan qabul qilinadi. Rasmiy resurslar imtiyozli, bozordan tashqari shartlarda taqdim etiladi. Oqimlarda rasmiy mablag‘larning ustunligi moliyaviy resuslar noqulayligini bildiradi xususiy resurslarni jalb qilish imkoniyatini cheklaydigan mamlakat.
Xususiy kapital - bu nodavlat manbalardan olingan mablag‘lar, ya'ni. xususiy firmalar, banklar, asosan transmilliy, shuningdek, fondlar va boshqa nodavlat institutlarning oʻz yoki qarz mablag‘lari. Ular tegishli tashkilotlarning boshqaruv organlari qarori bilan bozor shartlarida xorijga koʻchib oʻtadilar. Xususiy mablag‘lar xorijiy mamlakatlarga va Xalqaro moliya korporatsiyasi (IFC), Yevropa tiklanish va taraqqiyot banki (YTTB) kabi xalqaro tashkilotlar orqali ushbu tashkilotlarning xususiy firmalar bilan tuzgan shartnomalari asosida kelib tushadi. Xususiy mablag‘larni kredit shaklida olishning asosiy manbai xalqaro moliya bozori hisoblanadi, bu uyqu holatini oʻzgartiradi valyuta fondlari kapitalga aylantiradi va uni turli mamlakatlardagi emitentlar va qarz oluvchilar oʻrtasida qayta taqsimlaydi. Noqulay mamlakatlarning qarzlari tarkibida iqtisodiyoti rivojlangan davlatning rasmiy resurslari ustunlik qiladi, boshqa toʻlovlar muammosi boʻlmagan mamlakatlar esa ssuda kapitalini asosan xususiy manbalardan jalb qilad Maqsadiga koʻra yoki foydalanish xususiyatiga koʻra kapital ssuda va tadbirkorlikka boʻlinadi:
Kredit kapitali - bu omonat, ssuda va kreditlar boʻyicha foizlarni olish uchun ma'lum muddatga qarzga beriladigan qaytariladigan mablag‘. Kredit kapitali qisqa muddatli bank depozitlari, boshqa moliya institutlarining hisobvaraqlaridagi mablag‘lar, qisqa va uzoq muddatli kreditlar va kreditlar koʻrinishida harakat qiladi. Kredit kapitali davlat va xususiy boʻlishi mumkin. U kelishilgan muddatga beriladi, uning davomida foizlar bilan barcha qarz summasi asta-sekin, boʻlib-boʻlib, qarz beruvchiga qaytarilishi kerak. Toʻliq toʻlovlar tugagandan soʻng toʻlanadi imtiyozli davr uning davomida faqat foizlar toʻlanadi. Rivojlanayotgan va toʻlovlar qiyin boʻlgan oʻtish davridagi iqtisodlar, birinchi navbatda, XVF kreditlariga murojaat qiladi, bu bilan kelishuv boshqa manbalardan resurslar olish uchun zaruriy shartdir. Kredit kapitali davlat organlari tomonidan valyuta zaxiralarini toʻldirish, byudjet taqchilligini qoplash, tashqi va ichki qarz majburiyatlariga xizmat koʻrsatish, makroiqtisodiy barqarorlashtirish va tarkibiy moslashtirish chora-tadbirlarini amalga oshirish, ijtimoiy toʻlovlar, tovarlar xarid qilish va boshqa ehtiyojlarni qondirish uchun rasmiy va xususiy manbalardan jalb etiladi. Kredit beruvchi banklar sindikati tomonidan taqdim etiladigan qisqa muddatli va uzoq muddatli sindikatlangan kreditlar shaklidagi ssuda kapitalidan xususiy qarz oluvchilar ham foydalanadilar.
Tadbirkorlik kapitali tovar ishlab chiqarish yoki xizmatlar koʻrsatishga, umuman biznesga, asosan foyda koʻrinishida daromad olish maqsadida bevosita yoki bilvosita qoʻyilgan mablag‘lardir. Tadbirkorlik kapitalining xalqaro oqimida TMK fondlari ustunlik qiladi; ular kapitalning asosiy eksportchilari va importchilaridir. Davlat institutlari va xalqaro tashkilotlarning mablag‘lari xorijda tadbirkorlik kapitali sifatida ham ishlatilishi mumkin.
Tadbirkorlik kapitali quyidagilar bilan ifodalanadi:

1. 
   toʻg‘ridan-toʻg‘ri investitsiyalar;
   
2. 
   portfel investitsiyalari.
   

Toʻg‘ridan-toʻg‘ri xorijiy investitsiyalar uzoq muddatli daromad olish uchun chet elga kapital qoʻyishdir. Oʻziga xos xususiyati toʻg‘ridan-toʻg‘ri investitsiyalar - toʻg‘ridan-toʻg‘ri investor oʻz kapitali qoʻyilgan ob'ektga korxonaga egalik qiladi yoki uni nazorat qiladi. Toʻg‘ridan-toʻg‘ri va portfel investitsiyalari oʻrtasidagi miqdoriy chegarani belgilash juda shartli. Xususiy kapitalning tarqalishida boshqaruv nazorati firmaning ulushini 10% dan pastroq boʻlishiga olib kelishi mumkin. Toʻg‘ridan-toʻg‘ri xorijiy investitsiyalar quyidagilarni oʻz ichiga oladi:

• 
  investorning chet eldagi mulkni dastlabki sotib olishi
  
• 
  investor va uning kapitali qoʻyilgan korxona oʻrtasidagi barcha keyingi operatsiyalar. Tashqi toʻg‘ridan-toʻg‘ri investitsiyalar orqali investorlar xorijda mustaqil ravishda yoki mahalliy hamkor bilan yangi firmalar tashkil qiladi; xorijda faoliyat yuritayotgan kompaniyaning muhim ulushini sotib olishi mumkun. Toʻg‘ridan-toʻg‘ri investitsiya korxonalari turli shakllarda boʻlishi mumkin:
  

1. 
   Bu toʻliq bosh firmaga TMK tegishli boʻlgan va toʻgʻridan-toʻgʻri investor sifatida faoliyat yurituvchi filial boʻlishi mumkin.
   
2. 
   Bu yuridik shaxs va oʻz balansiga ega lekin toʻgʻridan-toʻgʻri norezident investor boʻlgan bosh kompaniya tomonidan nazorat qilinadigan va ulush va ulushlardagi kapitalning 50% dan ortigʻiga egalik qiluvchi shoʻba jamiyat boʻlib hisoblanadi.
   

Assotsiatsiyada norezident toʻg‘ridan-toʻg‘ri investor 50% dan kam ulushga egalik qiladi va kapitalning aktsiyadorlarga taqsimlanishiga qarab samarali nazoratga ega boʻlishi mumkin. Nihoyat, toʻg‘ridan-toʻg‘ri investor bilan bog‘liq boʻlgan shoʻba korxonalarga, shuningdek, bosh kompaniyaning ulushi yoki ulushi boʻlmagan, lekin u korxonani boshqarish, xom ashyo etkazib berish orqali birgalikda ishlab chiqarish uchun shartnomalar tuzish orqali boshqaruv nazoratini amalga oshiradigan korxonalarni ham oʻz ichiga oladi, texnologiya va boshqalar, xom ashyoni birgalikda qazib olish va boshqalar. Bunda nazorat nodavlat mulkchilik asosida amalga oshiriladi. Toʻg‘ridan-toʻg‘ri xorijiy investitsiyalar shaklida kapitalni import qilish sabablari koʻp. Qabul qiluvchi mamlakatlar quyidagi sabablarga koʻra boshqarilishi mumkin:

• 
  Toʻg‘ridan-toʻg‘ri xorijiy investitsiyalar ichki investitsiyalar uchun jamg‘armalarning qoplaydi;
  
• 
  Toʻg‘ridan-toʻg‘ri investitsiyalar bilan yangi texnologiyalar, menejment, bandlik koʻpayadi, milliy kadrlar tayyorlanadi;
  
• 
  Bozorda yangi mahsulotlar paydo boʻladi, xorijiy korxonalar soliq toʻlaydi;
  
• 
  Toʻg‘ridan-toʻg‘ri investitsiyalar hukumatning tuzilmaviy tuzatish dasturlariga hissa qoʻshadi va iqtisodiy rivojlanish, raqobatbardosh import oʻrnini bosuvchi va eksportga yoʻnaltirilgan ishlab chiqarishni yaratish;
  
• 
  Toʻg‘ridan-toʻg‘ri investitsiyalar qarz kapitaliga boʻlgan ehtiyojni kamaytiradi;
  
• 
  Toʻg‘ridan-toʻg‘ri xorijiy investitsiyalar shaklida kapitalni eksport qilish sabablari.
  

Toʻg‘ridan-toʻg‘ri investitsiyalar eksporti, birinchi navbatda TMKlar boʻlgan toʻg‘ridan-toʻg‘ri investorning arzon ishchi kuchi, xom ashyo, energiya, past ekologik standartlar va toʻlovlardan foydalanish natijasida qabul qiluvchi mamlakatda ishlab chiqarish xarajatlarini kamaytirish orqali maksimal foyda olish istagi bilan rag‘batlantiriladi; kam soliqlar, transport va boshqa xarajatlarni tejash. Toʻg‘ridan-toʻg‘ri xorijiy investitsiyalar eksporti savdo bozorlarini zabt etish, raqobatdosh ustunliklarni beruvchi asosiy texnologiyalar ustidan nazoratni saqlash maqsadida amalga oshiriladi. Toʻg‘ridan-toʻg‘ri xorijiy investitsiyalar boshqa mamlakatlarda toʻliq xorijiy yoki qoʻshma korxonalarni yaratishga imkon beradi. Ular, birinchi navbatda, transmilliy korporatsiyalar doirasida xalqaro ishlab chiqarishning oʻsishini va mehnat taqsimotining chuqurlashishini rag‘batlantiradi; mamlakatlar oʻrtasidagi sanoat va texnologik aloqalarni rivojlantirish va mustahkamlashga hissa qoʻshish. Xorijiy portfel investitsiyalari xorijiy kapitalni jalb qilish va xorijiy qarz oluvchilarni moliyalashtirishning muhim usuli hisoblanadi. Portfel investitsiyalari - bu investorga investitsiya ob'ekti ustidan real nazorat qilish huquqini bermaydigan xorijiy qimmatli qog‘ozlarga yilmalar. Qarz qimmatli qog‘ozlari kreditorning qarz oluvchidan qarzni undirish huquqini tasdiqlaydi. Bu doimiy daromadli qimmatli qog‘ozlar boʻlib, ular mulkka investitsiya qilishdan koʻra ishonchliroq va kamroq foyda keltiradi. Qarz qimmatli qog‘ozlari tashqi qarz olishning muhim manbai hisoblanadi. Ular uzoq va oʻrta muddatli obligatsiyalar, veksellar, tijorat qog‘ozlari, shuningdek qisqa muddatli qarz qog‘ozlari g‘azna veksellari, depozit sertifikatlari, bankir akseptlariga boʻlinadi. Aktsiyalar - bu oʻz egasining jamiyat kapitalidagi ulushga boʻlgan huquqini tasdiqlovchi va unga aksiyadorlarning yillik yig‘ilishlarida ovoz berish, direktorlarni saylash va dividendlar shaklida jamiyat foydasidan ulush olish huquqini beruvchi qimmatli qog‘ozlar. Aktsiyalar imtiyozli va oddiy. Depozitariy tilxatlari chiqarilgan qimmatli qog‘ozlardir va xorijiy kompaniyalarning aktsiyalariga egaligini tasdiqlaydi. Aktsiyalar va boshqa mulk huquqi orqali xorijiy portfel investitsiyalarini rag‘batlantirish - bu bozor qiymatining oʻsishi va tavakkalchilik darajasida dividendlarning oʻsishi orqali maksimal foyda olish istagi. Bundan tashqari, investor pulni inflyatsiyadan himoya qilishga umid qiladi. Qimmatli qog‘ozlar qat'iy daromad keltirmaydi, qaytarib olinmaydi, ular obligatsiyalarga qaraganda kamroq ishonchli, ammo qimmatli qog‘ozlar yuqori daromad keltirishi mumkin. Qarz kapitali, ya'ni. qarzni shakllantirish va qarzga olinmagan yoki shakllanmaydigan. Qarzsiz mablag‘lar toʻg‘ridan-toʻg‘ri investitsiyalar va portfel kapital investitsiyalarini oʻz ichiga oladi. Qarzga olingan mablag‘larga kapitalni jalb qilishning kredit shakllari - ssudalar, kreditlar, qarz qimmatli qog‘ozlari kiradi. Kapitalning kirib kelishi va chiqib ketishi balansiga koʻra mamlakatlar kapitalni sof import qiluvchi va sof eksport qiluvchilarga boʻlinadi. Xalqaro aktivlar va passivlar balansiga koʻra, ya'ni. mamlakat iqtisodiyotida toʻplangan xorijiy kapital passiv va chet elda toʻplangan milliy kapital aktivlar mamlakat tashqi qarzining balansini belgilaydi. Aktivlarning majburiyatlardan oshib ketishi mamlakatni sof kreditor sifatida tavsiflaydi; majburiyatlarning aktivlardan oshib ketishi - sof qarzdor sifatida. Qarzdor mamlakatlar toʻlovga qodir, xorijiy kreditorlar oldidagi qarz majburiyatlarini oʻz vaqtida bajaruvchi va toʻlovga qodir emas, ya'ni. oʻz majburiyatlarini buzish va kechiktirilgan toʻlovlarni toʻplash. XVF tasnifiga koʻra, toʻlovni toʻlamaydigan yoki qarzga xizmat koʻrsatishda qiyinchiliklarga duch kelgan mamlakatlarga oxirgi 5 yil ichida muddati oʻtgan qarzlari boʻlgan yoki qarzlari qayta tuzilgan davlatlar kiradi, ya'ni. qayta roʻyxatdan oʻtgan.