Mavzu: Yaponiya Makroiqtisodiy ko’rsatkichlar

Yuqori texnologiyalar va innovatsiyalar

Yaponiya jahon ilmiy fikrining etakchi mamlakatlaridan biri maqomiga ega, ammo o'rta muddatli istiqbolda innovatsion salohiyatning pasayishi xavfi mavjud.
Yaponiya avtomobilsozlik, energiya tejash, tibbiyot va robototexnika sohasida ancha yuqori o'rinlarni egallaydi. Bunga inson rivojlanishining yuqori darajasi (inson taraqqiyoti indeksi) yordam beradi: 2019 yilda inson taraqqiyoti indeksi 0,89 ga teng edi (1 \ u003d eng yuqori rivojlanish). Ushbu ko'rsatkich bo'yicha Yaponiya dunyoda 18-o'rinni egallaydi..

Shakl: 5. To'lov balansi, texnologiyalar (milliard yen).
Bu Yaponiyaning yuqori texnologiyali mahsulotlariga talab juda yuqori ekanligini ko'rsatadigan yaxshi natijadir. Biroq, yaqin kelajakda vaziyat o'zgarishi mumkinligiga ishonish uchun asos bor.

Davlat qarzi va pul-kredit siyosati

Yaponiyaning davlat qarzi barqaror emas va tashvish tug'diradi va pul-kredit choralari Real iqtisodiyot va inflyatsiyaga deyarli ta'sir qilmaydi, ammo moliyaviy tizimda xavfli nomutanosibliklarni keltirib chiqaradi.
Davlat qarzining o'zi xavf tug'dirmaydigan neytral hodisadir. Davlat xarajatlarini moliyalashtirish uchun ishlatiladigan qarz faqat xarajatlarning foydasi xarajatlardan oshib ketganda qabul qilinishi mumkin. Biroq, agar qarz taqchillikni moliyalashtirish uchun ishlatilsa va qarzni to'lash rejasi qo'shimcha qarzdan tashqari mavjud bo'lmasa, halokatli bo'lishi mumkin.
Ommabop e'tiqoddan farqli o'laroq, zamonaviy iqtisodchilar davlat qarzining mutlaq qiymatlaridan emas, balki davlat qarzining YaIMga nisbati oshishidan qo'rqishadi, chunki bu hokimiyatning ushbu qarzni o'z ichiga olish qobiliyatini shubha ostiga qo'yadi. Boshqacha qilib aytganda, iqtisodchilar " qarz darajasi barqarormi?"Qarz va YAIM nisbati nisbatan yuqori bo'lishi mumkin, ammo agar u pasaysa, tashvishlanish uchun asos bo'lmaydi, ammo yaqinda Yaponiya iqtisodiyotida qarzning YaIMga nisbatan o'sishi kuzatildi.

Shakl: 6. Iste'mol narxlari indeksi va umumiy davlat qarzi. Shakl: 7. Umumiy davlat qarzi va sof davlat qarzi.
 2015- 2022 yillarda Markaziy hukumat, mintaqaviy va mahalliy hokimiyat organlari hamda ijtimoiy sug'urta jamg'armalari qarzlarini o'z ichiga olgan umumiy davlat qarzi YaIMga nisbatan 183% dan 248% gacha o'sdi (rasm. 7). Shu bilan birga, Real ishlab chiqarish hajmi 15 foizdan ko'proqqa kamaydi. 2015 yilda byudjet taqchilligi YaIMning 2,1 foizini, 2017 yilda YaIMning 10,4 foizini, 2022 yilda 5,2 foizini tashkil etdi. Shunday qilib, bizda byudjet taqchilligini qoplashga javoban davlat qarzi ko'payadigan va Real iqtisodiyot pasayadigan vaziyat mavjud — bu juda beqaror holat. Vaziyat, shuningdek, Yaponiyada inflyatsiya juda past va beqaror ekanligi bilan murakkablashadi va ba'zi davrlarda u butunlay deflyatsiya bilan almashtiriladi (rasm. 6). Deflyatsiya qarzning haqiqiy qiymatini oshiradi, shuning uchun Yaponiya hukumati qarzni to'lashni osonlashtirish uchun inflyatsiyaga muhtoj.
Shunga qaramay, so'nggi 2 yil ichida Yaponiyaning umumiy davlat qarzi ancha barqaror ko'rinadi va XVF prognozlariga ko'ra, keyingi 4-5 yil ichida hozirgi darajaga yaqin qoladi. Bu YAIM o'sishining tiklanishi, inflyatsiyaning tezlashishi va byudjet taqchilligining pasayishi bilan bog'liq bo'ladi. Biroq, xalqaro valyuta jamg'armasi buyuk Britaniyaning Evropa Ittifoqidan chiqishidan oldin o'z prognozlarini qildi. Hozirgi vaqtda ushbu misli ko'rilmagan voqea davlat moliyasining iqtisodiy faoliyati va holatiga qanday ta'sir qilishi aniq emas. Yaponiya yalpi ichki mahsulotining o'sishi prognozini rejalashtirilgan qayta ko'rib chiqish o'rniga, nisbatan kuchli yena XVFni joriy yildagi o'sish prognozini 0,2 foiz punktga, 0,3 foizga tushirishga majbur qildi. Shu bilan birga, kelgusi yilda YAIM atigi 0,1 foizga o'sishi kutilmoqda.

Shakl: 8. Yaponiya Bankining Balansi. Jadval 2. Yaponiya obligatsiyalarining rentabelligi.
Davlat qarzini tahlil qilishda davlat obligatsiyalari bo'yicha foizlarni to'lashda ifodalangan kredit qiymati haqida unutmaslik kerak. Yaponiya obligatsiyalarining rentabelligi hozirda misli ko'rilmagan darajada past darajada va Yaponiya bankining misli ko'rilmagan xaridlari fonida eng past ko'rsatkichlarni yangilashda davom etmoqda, bu esa hukumatga 2017 yilda e'lon qilingan Fed tomonidan deyarli miqdoriy yumshatish uchun uzoq vaqt qarz olishga imkon beradi. bu Yaponiya balansidagi aktivlarning umumiy hajmini 2,7 baravar oshirib, haqiqatan ham ulkan 438,5 trillionga 2018 yil boshidan yen (rasm. 8). Yaponiya banki deflyatsiyani yengish va inflyatsiyani oshirish, agar Real bo'lmasa, nominal YaIMni oshirish maqsadini ochiq bayon qildi. Aslida, Real YAIM bu vaqt ichida retsessiyaga xos traektoriya bo'ylab rivojlandi.
Yaponiya Markaziy banki balansidagi hukumat qimmatli qog'ozlarining umumiy hajmi 2018 yil boshidan beri 270 trillion ¥ ga 3,2 baravar oshdi. Yaponiya banki deyarli barcha yangi qog'ozlarni sotib olib, bozorni tobora kamroq likvidlikka olib keladi. 2% inflyatsiyaga erishish uchun regulyator qarz bozorida likvidlik va savdo hajmini qurbon qilishga tayyor, ammo bu abadiy davom eta olmaydi, chunki bozor shunchaki yo'q bo'lib ketadi.
May oyida iste'foga chiqqan Yaponiya banki ijrochi direktori Kazuo Momma, mamlakat Markaziy banki bozor tugashiga yaqin bo'lganligi sababli obligatsiyalarni sotib olish tezligini pasaytirishi kerakligini aytdi. Markaziy bank xaridlarni joriy 80 trillion ienadan 100 trillion iengacha oshirishi mumkin. yen yiliga, lekin buni amalga oshirish juda qiyin bo'ladi.
O'z navbatida, bozorning misli ko'rilmagan pul massasi bilan to'yinganligi muqarrar ravishda aktsiyalar qiymatining tez o'sishiga va boshqa valyutalarga nisbatan yenning zaiflashishiga olib keldi. Yaponiya pul hokimiyati hatto 2019 yilda inflyatsiya darajasini 2 foizga oshirishga muvaffaq bo'ldi.shunga qaramay, o'tgan yili inflyatsiya Shinzo Abe va Yaponiya bankining barcha sa'y-harakatlariga qaramay, yana deflyatsiya yoqasida turibdi. Va bu erda men Yaponiya bankining sobiq raisi Janob Sirakavaning bayonotidan parcha keltirmoqchiman: "pul massasi va iste'mol narxlarining ko'tarilishi o'rtasida to'g'ridan-to'g'ri bog'liqlik yo'q. Pul-kredit siyosati, albatta, rol o'ynaydi, ammo iqtisodiyotning raqobatbardoshligini oshirish va uni rivojlantirish uchun Markaziy bankdan tashqari ko'plab boshqa institutlarni jalb qilish kerak. Aslida, biz sanoat ishlab chiqarish jadvalida ko'rib turganimizdek (rasm. 2), aktsiyalarning yuqori narxlari va zaif yena iqtisodiyotning haqiqiy o'sishini anglatmaydi.
Milliy valyutani maqsadli ravishda zaiflashtirgan holda, Yaponiya banki mahalliy eksportchilarni qo'llab-quvvatlash va import narxlarini oshirish uchun boshqa Markaziy banklar bilan valyuta urushini olib bormoqda. Bunday yuqori narxdagi import inflyatsiyani keltirib chiqaradi, bu esa deflyatsiyani neytrallashtiradi. Biroq, iqtisodchilar orasida valyuta urushida so'zsiz g'alaba qozonish mumkin emas degan fikr keng tarqalgan.
Endi Yaponiya banki pul-kredit siyosatini yumshatishning yangi muqobil shaklini qidirmoqda, ayniqsa salbiy foiz stavkalarining joriy etilishi (joriy stavka -0,10%) muvaffaqiyatsizlikka uchraganligi va bozorning qarama-qarshi reaktsiyasini keltirib chiqarganligi sababli (iyenaning mustahkamlanishiga va fond bozorining pasayishiga olib keldi). 28-29 iyul kunlari bo'lib o'tgan Yaponiya bankining so'nggi yig'ilishi natijalari bozor ishtirokchilarining umidlarini oqlamadi. Majlis bayonnomalari e'lon qilingandan so'ng, yena darhol ko'tarildi, Nikkei indeksi sezilarli darajada pasaydi va yapon obligatsiyalarining rentabelligi oshdi.
Kutilganidek, yapon regulyatori ETF (birja savdo fondlari) qog'ozlarini sotib olish hajmini 3,3 trillion ¥ dan 6 trillion ¥ gacha oshirdi. Bundan tashqari, kreditlash dasturi ikki baravar ko'paytirildi, 12 milliard dollardan 24 milliard dollargacha va byudjet xarajatlari 7,5 trillion ¥ ga oshirildi.
Shu bilan birga, Yaponiya banki stavkani minus 0,15 ga tushirishi va obligatsiyalarni sotib olish dasturini oshirishi va ehtimol boshqa rag'batlantiruvchi choralarni ko'rishi kutilgan edi. Ushbu choralar ko'rilmadi, bu bozorlarning reaktsiyasini keltirib chiqardi.
Boshqacha qilib aytganda, Yaponiya banki ECB va Fed qarorlaridan keyin ko'p jihatdan kutish va ko'rish pozitsiyasini egalladi. Ko'pgina rasmiylar savdo solig'i o'sishini kutilayotgan fiskal rag'batlantirish paketi bilan birga olib borish o'sishni rag'batlantirishga va inflyatsiya kutishlarini yaxshilashga yordam beradi, deb hisoblashdi. Bundan tashqari, Xaruxiko Kuroda sentyabr oyiga yaqin Yaponiya Markaziy banki Yaponiya banki tomonidan so'nggi yillarda olib borilayotgan Ultra yumshoq pul-kredit siyosatining samaradorligini tahlil qiladigan ma'ruza tayyorlashini aytdi. Amaldorlar qiyin ahvolda, chunki oldingi choralarning ta'siri asta-sekin yo'q bo'lib ketmoqda, shu jumladan Brexitdan keyin jahon iqtisodiyotining yomonlashishi tufayli.