Pension fund systems & capital markets: International experience and prospects for China

Third, there is much room for the development of enterprise annuities and related kinds 
of pension insurance fund. 
The second pillar consists of two parts, namely enterprise annuities and occupational 
annuities. Enterprise annuities open to voluntary participation by employees. Although their 
19
Source: MOHRSS, 
“Statistical Bulletin on Human Resources and Social Security Development in 2020” (〈2020 年度人力資源和社
會保障事業發展統計公報〉). 
20
Source: Gao Qingbo (高慶波), 
“Basic Pension Insurance Fund Investment: Size, Constraints and Government Choices” (〈基本養老
保險基金投資：規模、約束與政府選擇〉) Working Paper WP No.114-20201012, Centre for International Social Security Studies at 
the Chinese Academy of Social Sciences. 
21
Source: “The outstanding balance of social security funds is 6.13 trillion yuan” (〈社保基金累計結餘 6.13 萬億元〉), People's Daily, 
published on the Central Government’s website, 2 February 2021. 

---

Pension fund systems & capital markets: International experience and prospects for China 
9 November 2022 
19 
overall size and coverage rate are lower than those of basic pension insurance, they are 
gaining momentum.
At the end of 2020, a total of about 105,200 enterprises have established enterprise annuities, 
with 27.17 million participating employees and achieving an outstanding fund balance of RMB 
2.25 trillion (see Figure 20). Occupational annuities cover more than 41 million people, with an 
outstanding balance of over RMB 1.6 trillion
22
, making it a key component of a sound multi-
level pension fund system. 
Figure 20. Outstanding balance of funds and number of participating companies of enterprise 
annuities and number of employees covered (2007 – 2020) 
Source: MOHRSS, “Summary data on enterprise annuity funds in the nation, 2020” (〈2020 年度全國企業年金基金業務資料
摘要〉)
Enterprise annuities are mainly invested in fixed-income assets. From 2014 to 2020, fixed-
income asset investments accounted for 80% on average of their total net asset value, 
whereas equity investments accounted for just 9.3%
23
(see Figure 21 
for each year’s asset 
allocation ratio).
Being invested mainly in fixed-
income assets, enterprise annuities’ rate of return is relatively 
stable. During 2007 to 2020, the average rate of return of enterprise annuities was 7.7%, with 
negative returns seen only in 2008 and 2011 (see Figure 22), and the overall volatility was 
small. In comparison, the social security funds (SSFs) operated by NCSSF recorded an 
average rate of return of 9.8% for the same period, outperforming enterprise annuities.
Such difference in return was mainly attributable to the different investment scopes of the two 
kinds of fund. For example, in respect of the restrictions on the proportion of equity 
investments, the proportion of investment in securities investment funds and stocks allowed 
for SSFs is capped at 40%, whereas the cap applied to enterprise annuities had been 30%. 
22
Source: Speech by Tang Jisong (唐霽松), Vice President of the China Social Insurance Association, at the 2
nd
Social Security 
Management Forum on 23 October 2021. 
23
Source: MOHRSS, “Summary data on enterprise annuity funds in the nation” (〈全國企業年金基金業務資料摘要〉), for each year. 
2,250
1,052 
2,718 
0
500
1,000
1,500
2,000
2,500
3,000
0
500
1,000
1,500
2,000
2,500
2007
2008
2009
2010
2011
2012
2013
2014
2015
2016
2017
2018
2019
2020