Риски финансовых инвестиций

Издержки агентских отношений.

• Мотивация топ-менеджеров: стимулы, ограничения и наказания -> агентские издержки:
• 1 ) издержки на осуществление контроля за деятельностью топ-менеджеров, например затраты на аудит;
• 2) издержки на создание организационной структуры, ограничивающей возможность нежелательного поведения топ-менеджеров, например введение в состав правления представителей внешних инвесторов или внутренний контроль;
• 3) альтернативные затраты, возникающие в тех случаях, когда установленные акционерами правила ограничивают действия менеджеров, противоречащие цели увеличения богатства акционеров.
• Агентские издержки допустимы в пределах соответствующего увеличения прибыли.
• Стимулирование топ-менеджеров выгоднее и предпочтительнее полного контроля их действий.
• Мотивационные механизмы для топ-менеджеров:
• 1) Стимулирование результативности и эффективности предприятия в виде опционов на приобретение акций предприятия или в виде наградных пакетов акций;
• 2) возможность непосредственного вмешательства акционеров в управление;
• 3)вынесение ключевых вопросов на голосование на ежегодных собраниях акционеров;
• З) угроза увольнения, если его инициаторы наберут нужное число голосов акционеров;
• 4) угроза продажи предприятия другим акционерам, которые, как правило, меняют руководство.

Агентский конфликт «акционеры — кредиторы»

• Кредиторы имеют право на часть доходов предприятия в виде процентов и выплат основного долга, а также на активы предприятия в случае его банкротства.
• Управление предприятием, от которого зависят рентабельность и рисковость активов, осуществляют акционеры, действующие через топ-менеджеров предприятия.
• Ставка представляемых кредитов зависит от:
• 1) степени риска имеющихся у предприятия активов;
• 2) степени риска будущих дополнительных активов;
• 3) существующей структуры капитала предприятия;
• 4) ожидаемых будущих решений, затрагивающих структуру капитала предприятия.
• Кредиторы определяют свои требования доходности, учитывая эти факторы.
• Акционеры, действующие через менеджеров, могут направить средства предприятия в сферу более рискованных проектов по сравнению с проектами предшествующих периодов и ожиданиями кредиторов. -> увеличение cntgtyb риска ведет к повышению требуемой доходности по кредитам предприятия и к снижению рыночной стоимости остающейся части кредита, т.е. к возможным потерям кредиторов.