Тенденции развития рынка слияний и поглощений в Соединённых Штатах Америки
Download 477.38 Kb.
|
Тенденции развития рынка слияний и поглощений в Соединённых Штатах
|
Глава 2.2. Характеристика и отраслевая специфика рынка слияний и поглощений в США Рынок сделок слияний и поглощений является весьма динамичные и сильно реагирует на мировые экономические процессы это связано с тем, что слияния и поглощения являются одним из способов расширения бизнеса, а возможность и желание компаний расширить бизнес сильно зависит от темпов роста экономики. Мировая история рыночного развития насчитывает пят этапов оживления на рынке М&А, так называемых воли слияний, каждая из которых обладала своими уникальными характеристиками, привнося что-то новое в непрерывной процесс эволюции рынка Слияний и поглощений. Исследованием специалистами выделены основные черты каждого из периодов активности. Первый период 1893-1904гг. характеризовался большимколичеством горизонтальны слияний, во время второго периода 1919-1929 гг. значительно усилились процессы вертикальной интеграции, третья волна 1955 - 1969/73гг. стало эпохой конгломератов, четвертую 1974/80 – 1989гг. отличает высокая доля враждебные поглощений, интернациональный масштаб мега сделок стал главным отличием пятой волны 1993-2000гг. -40-
Интернационализация, т.е. процессы слияний и поглощение стала охватывать все страны мира. Подверженные влиянию экономических и политических факторов, изменений в антимонопольном законодательстве, рынок слияний и поглощений движется в направлении всё большего усложнения заключаемых сделок. Если раньше заключение трансграничных сделок было в первую очередь прерогативой крупных международных компаний, в XXI веке возможности и преимущества покупки активов за рубежом стали очевидными и более широкому кругу компаний, в том числе компаний среднего бизнеса, которые стали активно или пользоваться. Помимо обычных участников международного рынка слияний и поглощений США, Канада и Великобритании - проявили себя как активными игроками. Частные инвестиционные фонды, обладающие внушительным объемом денежных средств (их насчитывалось 2700 частных инвестиционных фондов c активами на сумму около 500 млрд. Преимущественной формой финансирования сделок во время шестой волны стало финансирование денежными средствами, отодвинувшие способ финансирования ценными бумагамина второй план. Это связан с тем, что последовавший за кризисом, период экономии позволил -41- компаниям сгенерировать огромные запасы денежных -средств на счетах, которые впоследствии были использованы в том числе и для финансирования М&А Традиционные фондовые биржи в XXI веке начали терять значительную долю рынка: Из-за невозможности своевременно внедрять новые торговые платформы; Из-за более низких ценна оперативные услуги альтернативных бирж Чтобы выстоять на рынке и стать на нем крупным игроком многим биржам пришлось объединить свои активы. В результате слияния многие биржи получили доступ к новым технологиям торговли, которые уже имелись. У их конкурентов, что повлекло за собой увеличение количества предлагаемых услуг, улучшение качества обслуживания, снижение стоимость операция и увеличение предложение ценных бумаг и, как результат, приток клиентов. Плюс ко всему это способствовало уменьшению издержек объединённых бирж и снижению негативного эффекта от конкуренции. Определено ряд факторов по- влияющих на развитие рынке слияний и поглощений в таком направлении!глобализация экономики, вынуждающая компании укрупнять капитал в целях повышения эффективности его использования; -42- - рост цен на сырьевые товары, способствующий укреплению позиций компаний, появлению свободных денежных средств для финансирования М&А и восстановлению уверенности инвесторов; - доступность низкопроцентных источников финансирования сделок; -давление, оказываемое инвесторами -активистам на менеджмент компании, вынуждающее их учитывать требования инвесторов и изменять стратегию фирмы, в том числе, на расширение путём приобретения других компаний или продажи самой компанией всех своих активов или их части; -политика правительстве может как содействовать слияниям и поглощениям, так и тормозить или препятствовать им. Качественный и количественный анализ глобального рынка слияний и поглощений в условиях мирового экономического кризиса позволил выявить специфические особенности развития рынка слияний и поглощений. На основе статистических данных было установлено, что в кризисный период основный тенденциями мирового рынка слияний и поглощений стали: -снижение количественного и стоимостного объема сделок. По оценкам различных информационных агентств общая сумма транзакций M&A в мире на 2021 год составило боле 3трлн. долл. -43- - изменение отраслевой структуры сделок в пользу финансового сектора экономики. Из-за падения цен на энергоносители, металлы, металлургические и горнодобывающую продукцию объем и число сделок M&A в сырьевых отраслях значительно упал. С учетом выявленных тенденций рынка слияний и поглощений, выяснено специфические мотивы компаний, лежащие в основе желания слиться или поглотить компании, характерные кризисному периоду - -44- В 2022 году объем слияний и поглощений в мире оказался на 35%, меньше, чем в рекордном 2021-м. Крупнейшие сделки были инициированы Microsoft, Broadcom и Илоном Маском, также Jolinson & Johnson на 19 млрд. долл. После 2020г, который глобальный рынок слияний и поглощений завершил с рекордным 5,7 трлн. долл. 2022 году сделок было меньше, а общей сумма – скромнее. По оценке Refinitiv, в первом полугодие объем объявленных сделок сократился на 34%, до 2,8/ трлн. долл. Такого падения не было с 2009 года, когда на фоне глобального финансового кризиса рынок M&A просел на 42%. По оценке WFZ, всего в 2022 году объем объявленных слияний и поглощений снизился на 35%, до 3,55 трлн. долл. самым активным оказался сектор высоких технологий 894 млрд. долл. за ним следует здравоохранение (284 млрд. долл.) недвижимость 282 млрд. долл. По оценке W&J, в том 10- крупнейших сделок вошли следующие. 1 Microsoft покупает разработчики компьютерных игр Activision Blizzard сумма сделки 6-8,7 млрд. долл. Microsoft договорилась о приобретении Activision Blixkard за 68,7 млрд. долл. за каждую акцию разработчика компьютерных игр она заплатить 95долл. Сделку планировалась закрыть в начале 2023 года, но в начале 2023 года, но в начал декабря Федеральная торговая комиссия США потребовала её заблокировать из опасений, что по завершении поглощений Microsoft откажет конкурирующим игровым платформами в доступе к играм -45- В частности, против этой сделки выступила Sony, Японская компания спасается, что если Microsoft сделает такие популярные игры как CallOfDuty, эксклюзивам своей игровой платформы, в том числи PlayStation от Sony, окажутся в невыгодном положении 2. Broadcom - покупает разработчика облачных решений Umware. Сумма сделки 61млрд.долл. Американский производитель чиповBroadcomдоговорился о поглощении разработчика по для облачных решений и виртуализации VMWAREв минувшем мае. Сделки оплачена денежными средствами и акциями. Услугами компании пользуются крупные корпорации. Однако её акции сильно обвалились в последние годы, что сделало компанию целью для поглощений. С пика 2019г 205,52 долл. к моменту объявления сделки бумаги VMWARE подешевели на 53%, а с начала этого года на 17,4%. (до 95,71 долл.) Илон Макс купил Twitter - сумма сделки 44млрд.долл. Илон Макс в конце октябри закрыл сделку по покупке компаний Twitter Упс. За каждую акцию Twitter принадлежащая ему структура Х. Holding YZ.Znc. заплатила 54,2 долл. После этого компания стала частной, с 9 ноября её акции перестали обращаться на Нью- Йоркской бирже. Об интерес к покупке социальны сети миллиардер заявимв апреле он приобрёл 9,2 % акций Twitter, став одним из - -46- крупнейших акционеров и подал заявку в комиссию по ценным бумагам и биржам США (SEC) на приобретение всех находящихся в обращении обыкновенных акций положении. В начале мая Макс нашел инвесторов, готовых помог финансировании сделки, но в споре заявил о её приостановке, что дола фейковых аккаунтов в соц. сети составляет менее 5%. Сам бизнесмен был уверен, что их не менее 20% Макс приложил все усилия чтобы получить Twitter. Он намерен к 2028 году увеличить выручку Twitter в пять раз по сравнению с показателем прошлого года, до 26,4 млрд. долл. а число пользователей до 931млн.с237,8 млн. 4. Индийский HDFCBank. объявил о покупке своего акционерасумма сделки 40 млрд. долл. Финансовые сделки. В апреле HDFC Банк, крупнейший банкИндии, объявит о поглощении своего крупнейшего акционера HousingDevelopmentFinanceCorp.Стоимость поглощенной компании 60млрд. долл.стоимость акций, которые выкупит HDFC, Банк оценивается в 40 млрд. долл. HDFC Банк специализируется на розничном кредитовании Housіng Development Finance. на ипотечным. Результатом объединения станет компания с 68 млн. клиентов и рыночной капитализацией на 200 млрд. долл. Доля иностранцев в её капитале составит 65-67%. 5. Американская Anfen покупает производители лекарств Horiлон Therapevtics. Сумма сделки 27 млрд.долл. - -47- Специализация – здравоохранение. За счет поглощений Horizon американская компания может увеличить годовую выручку к 2024году на 4 млрд. долл. 6. Prologis покупает операторе складов Duke Pealty. Сумма сделки - 26 млрд. долл. Сектор –складская недвижимость. По данным GreetStreet, сделка была крупнейшей с начала пандемии, когда склады и распределительные центры были особенно востребованные. Proloqis представленная в 19 странах, обслуживает 5,8 тыс. клиентов, Ежегодно через её склады проходят товары на 2,2 трлн. долл. В октября сделка была закрыта 7. Blachstone продаёт инвесторам логистическую компанию Mileway Сумма сделке 23,81 млрд. долл. Специализация - недвижимость Mileway— этоирландская компания, владеющая складами и тёмными,а на кухни, расположенными рядом с крупными городами. Складами пользуются онлайн ретейлеры, а на кухнях готовят еду, которую потом по заказам с сайта развозят курьеры. 8, Ретейлер 2лоды покупает супермаркет Albertsons. Сумма сделки 24,77 млрд.с учетом долга объединение происходит в сложное время супермаркетам приходится конкурировать с онлайн - ретейлеры, а также противостоять инфляции. 9. Adobe покупает стартап Fiqma сумма сделки 20 млрд. долл. Специализация разработка программное обеспечения. Adobe приобретёт стартап Fiqma. - -48- Сделка будет оплачена деньгами и акциями 10. Johnson & Johnson покупает производителя медицинских имплантов Afiomed. Сумма сделки 18,99 млрд. долл. Крупнейший в мире производитель, товаров для здоровьяJohnson & Johnson в ноябре договорилсяо покупке за 16 млрд. долл. производителя медицинского оборудования Abiomed за финансовый год, завершившийся 31 марта, продаже компании выросла на 22%, до 1, 03 млрд. долл. -49-
Мировая история насчитывает шесть временных этапов оживления на рынке М&А(воин слияний), каждая из которых обладала своими уникальными характеристиками, привнося что-то новое в непрерывный процесс эволюции рынка слияний и поглощений. Именно путём совершения подобных сделок были образованы такие промышленные гиганты, как Us fteel, General Motors,Eastman Kodak. На протяжении многих лет наиболее активным игроком на рынкемеждународных слияний и поглощения были в основном понимании, представляющие страны ЕС, они устойчиво опережали США по покупкам на рынке международных слияний и поглощений (США-26,6%.) от общего объема против 42.8% переводящихся на EC. Однако в связи с кризисными явлениями снизил свои инициативы по М&А и уступил позиции лидере США. Выбор слияния и поглощения в качестве способа реструктуризации дома продемонстрировал высокую долговую зависимость компаний, Значительная часть объявленных в этих отраслях сделок была обусловлена резким снижением платежа способности субъектов. Финансовый сектор лидировал по объем сделок в США.Участие в слияниях и поглощениях использовались как способ от банкротства. -50- Многие крупные сделки имели плачевные последствия. Один из примеров; Бани of Amеrikа (Bof/d) четыре раза фигурирует в списке 100 крупнейших сделок. Помимо покупки Merrill Lynch в прошлом году за 44 млрд. долл. оказавшуюся на грани банкротства из-за активной выдачи высоко рискованных ипотечных кредитов. Во время кризиса BofA был вынужден привлечь от правительства 45 млрд. долл. В результате чего, Федеральная резервная система США на год запретила проводить поглощений и обязала улучшить систему внутреннего контроля. Из 100 крупнейших сделок десятилетие 15 приходится на фонды прямых инвестиций. Мега слияния приводит к падению цен акций компании - покупателя в кратко срочной перспективе в среднем на 3,2%, свидетельствует исследование сделок за 28-летний период, проведенное Динара Баязитовой из университета Северной Каралины, Маттиасом Калоле из университета Колорадо и Россеном Валкановым из Калифорнийского университета в Сан-Динго. Менее крупные сделки приносят акционерам 1,5 %, говорится в их работе «Какие слияния уничтожают стоимость? Только мега слияния» целью большинстве слияний является увеличение акционерной стоимости, но в случае с мега слияниями основные движущие мотивы личные устремления топ-менеджеров, их гордыня и слабое корпоративное управление. Итоги анализов выделяют три фактора! правильное время, правильный лидер и удача. Ещё пример: - -51- В начале нефть стоило 27 долл. за баррель, а участники секторавсё ещё переваливали мегаслияния Еххоn иMobil на сумму более 80 млрд.долл. Акции сырьевых компаний не особо интересовали инвесторов, а пузырь на рынке технологических акций уже начинал сдуваться. В это время Chevron и обязывала о поглощении Техасo на 30 млрд. долл. Сделка позволило ей значительно увеличить запасы сырья как раз в самом начале долгосрочного повышательного тренда на рынке нефти. Рыночная капитализация компании стало втрое выше, чем после объединения. Эффективная деятельность компаниисвидетельство успеха сделки. Похожий результат может дать, и объявленная сделка по покупке Еххон Mobil газодобывающей компании хТО Energy за 31 млрд. долл. Цены на газ в CШA в последние годы сильно ужали. Международное энергетическое агентство прогнозируют рост мирового спроса на газ на 1,5% в год, а на нефть на 0,9%. Чтобы слияние дало эффект, нужен сильный корпоративный лидерс видением. Построить по-настоящему успешные империи в США в этом отношении удалось лишь Эдварду Уитэйкер и Джеймсу Даймону. Уитэйкер, возглавлявший SBC Communicatious, потратил в общей сложности 140 млрд. долл. на скупку телекоммуникационных компаний создав национального гиганта на базе сотовых операторов SBC u Bell South и поглотив в самом конце крупнейшего оператора фиксированной связи АТ&Т. - -52- Изначально слово «конкуренция» вошло в экономическую теорию из бытового языка и обозначало соперничество двух или более лиц. Сущность конкуренции, по мнениюА. Смита, представляет собой совокупность взаимосвязанных попыток продавцов установить контроль на рынке в долгосрочной перспективе. А. Смит выделяет определённый набор условий свободной конкуренции: - конкуренты должны действовать независимо, а не в сговоре; - число конкурентов должно быть достаточным, чтобы исключить экстраординарные доходы; - должна быть обеспечение свобода действий в соответствии с этимзнанием; -необходим достаточный запас времени, чтобы направление и объем потока ресурсов стали отвечать желанию хозяйствующих субъектов. Неоклассический вариант поведенческого толкования конкуренции, одним из родоначальников которого справедливо считается английский экономист А. Маршалл, связывает её с борьбой за редкие экономические блага и, разумеется, за деньги потребителя. Логика этого подходи состоит в том, что большинство благ товаров, услуг, ресурсов является редким в том смысле, что их количество меньше потенциальной потребности общества - -53- Конкуренция - многоуровневая явление, в том числе; -как способ координациихозяйственной деятельности;-как механизм взаимодействия агентов рынка; -как способ достижения экономических целей; -как способ завоевания конкурентных преимуществ. -54- Download 477.38 Kb. Do'stlaringiz bilan baham: 
|